走進“7時代”適應新速度
——論我國企業調整經營策略的必要性

董家豐

中國的經濟增長正在合理減速，進入更加理性的“7時代”。新速度帶來的影響是復雜而深遠的，對于企業而言，必須認識到我國經濟“高速”難再，理性速度將是長期趨勢，必須認真貫徹落實十八屆三中全會精神，抓緊時間改革、調整、創新，積極應對宏觀經濟減速帶來的變化和挑戰。

一、中國經濟增長合理減速已成定局

從2013年主要經濟指標及經濟景氣指數來看，我國經濟增長合理減速、回歸理性的大勢基本形成，這主要表現在：

1.主要經濟指標增速下降

(1)GDP增速。2007年我國經濟濟增速達到11.9%的相對高點，2008年至2012年分別降為9.6%、9.2%、10.3%、9.3%、7.8%。2013年一季度7.7%，二季度7.5%，三季度7.8%，四季度7.7%，全年GDP增長7.7%，延續放緩的態勢。

(2)固定資產投資。全年全社會固定資產投資447074億元，比上年增長19.3%，低于10年來最低增速20.1%。制造業投資、基礎建設投資、房地產投資也均出現了回落，其中制造業投資增速回落3.5個百分點。

(3)財政收入。全年全國公共財政收入129143億元，比上年增加11889億元，增長10.1%，增幅同比回落2.7個百分點，其中上半年回落4.7個百分點；稅收總收入110497億元，增加9883億元，增長9.8%，同比回落2.3個百分點。前幾年財政收入動輒20%以上的增長速度沒有出現。2013年上半年，國有土地使用權出讓收入16722億元，增長46.3%，而2012年同期是負增長，剔除土地因素，財政收入增長乏力態勢明顯[1]。

(4)進出口。2013年全年進出口總值41600億美元，比上年增長7.6%，同比提高1.2個百分點。其中，5月份僅為0.3%，6月份則進一步下滑至負增長2%，波動明顯。全年出口增長7.9%，與上年度持平；進口增長7.3%，同比提高4個百分點。貿易順差2592億美元，比上年度增長289億美元，而2012年我國貿易順差比上年度增長762億美元，增幅明顯收窄。加工貿易順差出現負增長，為-0.3%。而加工貿易是我國對外貿易最具競爭力的部分。

(5)消費。全年社會消費品零售總額237810億元，比上年增長13.1%，增幅回落1.2個百分點；扣除價格因素，實際增長11.5%，增幅回落0.6個百分點。

2.經濟景氣指數緩中趨穩

(1)宏觀經濟景氣指數。宏觀經濟預警指數、物流指數及經濟學家信心指數這幾個關鍵指數均表明，我國經濟景氣已告別“高熱”，進入了平穩的“低溫”階段。

(2)中國制造業采購經理指數。由國家統計局和中國物流采購聯合會共同發布的中國制造業采購經理指數2013年12月份為51%，比上月回落0.4個百分點，仍處于容易擊穿臨界點的較低水平。匯豐銀行公布的12月份制造業采購經理人指數終值為50.5，為三個月以來最低。值得注意的是，新出口訂單指數在經歷三個月擴張后再次降至榮枯線以下，為49.1。這表明外貿出口依然存在較大的變動因素。

(3)“克強指數”。海通證券2013年12月發布的由工業用電量、鐵路貨運量、銀行中長期貸款三大權重構成的“克強指數”11月降至8.9%，連續三個月回落。全年工業用電量增速下降，鐵路貨運量大幅下滑，中長期貸款余額增速微漲但利率上升較快，顯示出工業企業去產能艱難、開工不足、需求較弱。

二、中國經濟減速的原因分析

1.人口紅利難以為繼，迎來劉易斯拐點

改革開放初期，我國人口結構具有生產性，即15～65歲的勞動型人口相對于其他年齡段的依賴型人口保持較強增勢，以勞動型人口為分母、依賴型人口為分子的人口撫養比一直在下降。所謂的人口紅利，指的就是這種人口結構對經濟發展非常有利，勞動力數量不會成為發展瓶頸，還可實現高儲蓄率，有利于可持續生產。但根據第六次人口普查，勞動型人口在2010年達到頂峰后下降，撫養比開始上升，中國的人口紅利難以持續[2]。美國著名經濟學家劉易斯認為，發展中國家以二元經濟為基礎，農業部門提供大量剩余勞動力，能夠實現經濟增長中的勞動力無限供給，在整個經濟增長過程中能夠按照不變的工資水平支付勞動力。如果發展到某一階段，用不變工資招不到工，要想招工必須提高工資時，劉易斯拐點就來臨了。

2.制度紅利遞減

支撐我國經濟高速增長的另一個重要因素是一系列制度改革激發了人們的勞動和工作熱情，解放了生產力。但近年來，改革對增長的拉動作用明顯下降。一則容易改的都改了，剩下的都是難啃的硬骨頭。二則改革已過了普惠階段，已不再是所有人受益，一些利益集團成為改革的障礙，如此一來改革的速度下降就是必然的了。從現實來看，在一些亟待深化改革的領域內，近年來實際的改革舉措不多，執行也難以到位，甚至出現“回歸”、“回流”、“重走老路”的現象。

3.全球化紅利難再

在對外開放深度和廣度已經達到較高水平的情況下，經濟全球化對我國經濟增長的拉動作用正在遞減。一是在國際競爭上中國的比較優勢正在逐步減弱。我國“兩頭在外”的加工貿易順差幾乎等于甚至超過貿易總順差，外資加工企業大量設在我國，是因為我國勞動力成本低。而目前我國勞動力低廉的比較優勢正在逐步喪失，加工貿易的外移已成趨勢。二是中國經濟的對外依存度越來越高，而世界經濟可能會進入一個持續低增長時期。

4.資源和環境約束

30多年的高增長是以巨大的資源和環境代價換來的。資源保有量下降、環境污染帶來的負外部性上升對我國經濟增長形成了越來越大的約束力，依靠大量消耗資源、犧牲環境來實現高增長的增長模式已經走到了盡頭。我國正處在轉變發展方式、調整經濟結構的初始階段，經濟增速必然受到影響。

5.刺激政策增長效應遞減

近10年來的高速增長，還得益于政府大力度的刺激，但這種剌激增長效應正在遞減。究其原因，一是刺激政策將大量資源導入了創新與內生增長能力都較差的部門，短期內拉動了需求，使資產價格處于升值通道，實體經濟在一片盈利的歡呼聲中并沒有提高多少生產率、競爭力、可持續發展能力；二是土地供應、居民收入等諸多方面剛性約束的存在，使得以往借助房地產擴張拉動經濟的政策空間越來越?。蝗秦菁ふ邲]有提高金融支持實體經濟的效率，反而有下降的趨勢，金融資源錯配問題越來越嚴重，致使貨幣政策的操作難度越來越大[3]。2013年6月，我國廣義貨幣(M2)余額為105.45萬億元，同比增長14.0%；社會融資規模為10.15萬億元，比上年同期多2.38萬億元，但出現了“620”錢荒事件。這充分說明，在貨幣政策持續寬松的情況下，實體經濟增長動力不足，融資環境并沒有改善。金融資源錯配問題不解決，增加流動性支撐經濟增長無異于飲鳩止渴，只會抬高資產價格、引發通脹，卻不能帶來實際增長。

6.經濟總量基數

改革開放之初的1978年，我國GDP總量只有3645億元人民幣，而2013年已達56.8萬億元。在這樣的經濟總量基數基礎上，要繼續保持兩位數的高增長，是很難做到的。

當然，經濟增速回落最主要的原因還是國家進行了宏觀調控[4]。

三、經濟減速的利弊分析

毫無疑問，從宏觀層面和長遠來看，經濟合理減速是利大于弊。但能不能實現減速的遠期目標仍存在諸多約束條件，減速對微觀層面的影響更是千差萬別。下面從宏觀、非金融企業、金融企業三個層面對經濟減速帶來的利弊進行分析。

1.宏觀層面：是好是壞關鍵看改革進展

(1)有利之處。一是有利于轉變經濟發展方式。合理減速有助于調整和化解早先宏觀累積的失衡因素。適度放緩經濟增速，有利于改變重投資、輕消費的傾向，由過分依賴投資和出口拉動，轉變為投資、出口、消費協調拉動。二是有利于調整優化經濟結構。歷史經驗證明，經濟過快增長往往會造成產業結構的畸形發展。多年來，中央反復強調要調整優化產業結構，但是由于追求經濟增長速度的壓力較大，產業結構調整的步伐總是邁不開，服務業特別是生產性服務業嚴重滯后，三種產業協調發展、相互促進的局面一直難以形成。三是有利于減輕能源、資源和環境壓力。只有能源節約、環境友好條件下的增長，才是可持續的發展。更何況我國是一個能源和資源相對短缺的國家，環境的承載能力是極其有限的。只有把增速壓力減輕一些，才能冷靜對待項目的引進、建設，抑制資源過快消耗、環境過度污染的趨勢。四是倒逼政府轉變職能。經濟合理減速大勢已定，有利于改變各級干部片面攀比速度的心態，樹立科學的正確的政績觀。五是有利于避免全面通貨膨脹。經濟減速將擠掉資產價格水分，緩解物價的上漲。

(2)不利之處。經驗表明，對一個發展中國家而言，經濟領域存在的問題往往會被經濟高增長帶來的繁榮景象而暫時遮蔽或減輕，經濟一旦減速，這些問題就會顯露出來。一是企業盈利能力下降，虧損面可能擴大。其原因包括外需不足和人民幣匯率升值導致企業產品出口數量、出口利潤均大幅下降；企業產能過剩矛盾依然突出，企業設備利用率下滑明顯；中小企業融資難問題仍未化解，資金緊張狀況仍較嚴重。二是就業機會減少。經濟減速將帶來失業人數的上升。一方面由于就業與失業統計數據缺乏權威性和可信度，另一方面由于經濟增長對就業的影響有一定的滯后性，所以從統計上看，中國的失業問題尚未明顯惡化。但是必須看到，2013年大學畢業生就業簽約率銳減，肯定有經濟增速下降的因素在內。三是政府財政收入減少。這勢必會影響政府對民生和社會保障的投入和建設，降低民眾的福利水準。當然，政府也可用發鈔的方式彌補福利剛性支出而導致的財政缺口，但這又會引來通脹。無論哪種情況，均非好事。四是有可能誘發系統性金融風險。一方面，經濟減速后過去被泡沫經濟所遮蔽的銀行不良貸款風險和地方融資平臺的債務風險會逐漸暴露出來；另一方面，經濟下行與美聯儲逐步退出量化寬松(QE)、以及國際投行唱空中國等疊加影響正在加劇國際熱錢的撤出風險。2013年以來新增外匯占款呈現出持續回落態勢，并從5月份開始急劇波動。前9個月，金融機構新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元，-412億元，-245億元，273億元，1264億元，外匯占款大有從向市場注入流動性向抽走流動性轉變之勢。以上兩個方面共同作用，有可能誘發系統性金融風險。

我國經過30多年的改革開放，積累了雄厚的物質基礎，對經濟減速的承受能力、對各種風險的應對能力大大提高。如果加快改革開放，加快調整經濟結構，加快轉變發展方式，經濟合理減速肯定是利大于弊。反之，錯過了寶貴的改革良機，任由上述經濟和社會問題會互相傳導、影響并放大，最后可能演化成難以想像的大危機。

2.非金融企業層面：冰火兩重天

(1)基本面：利好與利壞并存。利好方面主要有：政府職能轉換帶來的市場公平；結構性減稅帶來的財務負擔降低；金融體制改革加速帶來的融資便利；資產價格降低帶來的原材料成本下降；就業機會減少帶來的易于招聘。利壞的方面主要有：市場總需求增速下降；市場競爭更加激烈；流動性盛宴結束，融資門檻提高；國家對企業在環保、質量、社會責任等方面對企業的要求更高；相當多的企業“走出去”的任務十分緊迫，但為此準備好的企業并不多。

(2)企業所處的行業不同，經濟減速的影響不同?？蓮娜齻€方面進行分析：一是行業與GDP增速的相關性。房地產、建筑、建材、金屬礦開采、有色金屬等行業的盈利水平的變化與GDP增速的變化趨勢比較一致，親周期性特征明顯，經濟減速帶來的沖擊是顯而易見的；而文化傳媒、食品、木材加工及家具、醫藥、住宿餐飲、農業、批發零售等行業盈利水平的變化與GDP增速的變化趨勢相反或沒有顯著相關性，經濟減速帶來的影響不大。二是行業產能現狀。鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶、煤炭、光伏等產能嚴重過剩行業受到的沖擊會加劇，經營更加艱難；環保、民生等沒有產能過剩問題的行業受益，或受到的負面影響較小。三是行業受宏觀調控的影響程度。符合國家及地方產業結構調整方向的行業受益，反之則不利。

(3)企業在行業中所處的地位不同，經濟減速的影響不同。一方面，經濟減速會帶來需求的下降，減少市場機會；另一方面，隨著市場經濟體制改革的加速，市場競爭秩序越來越公平有序。兩個方面共同作用，勢必增大市場競爭的激烈程度，行業內優勝劣汰加劇，重新洗牌在所難免。行業中受到尊敬的企業、具有競爭優勢的企業將獲得更多的金融資源和政策支持，而落后企業則會更加艱難，相當一部分劣質企業面臨倒閉的危險。

3.金融企業層面：接受真正的市場考驗

(1)金融市場化改革邁出實質步伐。2013年7月20日，國務院批準全面放開金融機構貸款利率管制。市場經濟的核心是市場定價。我國改革開放30多年來，絕大多數商品的價格都放開了，唯獨資金的價格——利率國家一直沒有放開，導致金融市場化改革嚴重滯后，金融運行效率低下、金融資源錯配等問題越來越成為經濟發展的掣肘。放開貸款利率管制下限，可能一時不論對企業還是個人都難以產生十分明顯的影響，但從長遠來看，這一改革將促使金融企業之間實現更充分的市場競爭，有利于金融企業自身經營管理的完善。金融改革打開了貸款利率限制這扇門后，利率市場化的其他改革也會紛至沓來。

(2)金融企業可能出現破產潮。金融企業不僅面臨暴利時代的終結，而且可能出現破產潮。原因主要有：一是利率市場化改革最終一定會壓縮金融企業的盈利空間；二是與利率市場化改革配套的銀行破產制度預計很快出臺，銀行業高枕無憂的時代很快會結束；三是經濟減速后金融企業壞賬肯定會增加，部分金融企業難以扛得過；四是同業競爭加劇，市場化改革意味著更多的市場主體進入金融行業，特別是民營資本進入后，必然加劇市場競爭。

(3)服務實體經濟的能力將成為金融企業的“命門”。我國社會融資總規模始終保持較高增速，實體經濟卻融資不暢，原因是資金熱衷于投機套利，金融循環脫離實體經濟空轉。近幾年，在中央銀行宏觀審慎監管下，商業銀行表內信貸業務增長受到限制，為追逐利潤增長，商業銀行紛紛把目光轉向了同業業務。很多同業業務是商業銀行利用同業通道隱匿信貸資產的重要途徑?！?20”貨幣市場的“錢荒”現象，就是商業銀行過度隱性擴張資產規模的結果。由于實體經濟盈利能力不容樂觀，龐大的貨幣存量只有通過自身的循環，才能實現金融機構管理層預先設定的盈利目標，導致資金在金融體系中不斷“空轉”和“膨脹”。李克強總理提出金融企業要“盤活存量”[5]，就是要促進金融企業回歸到服務實體經濟的正道上來。服務實體經濟的能力將是考驗金融企業競爭能力、可持續發展能力的重要因素，隨著金融市場的規范化，服務實體經濟的能力之重要性會越來越高，成為金融企業的“命門”[6]。

四、中央應對經濟減速的基本思路

1.全面深化改革是中央應對經濟減速的根本措施

十八屆三中全會出臺全面深化改革的總體方案，就是要通過改革激發市場主體的活力。李克強總理釋放出三大信號：一是新一屆政府絕不會出臺大規模經濟刺激計劃；二是政府對經濟下滑的容忍度在不斷提高；三是全面而堅定地推進經濟體制改革，讓“改革成為中國經濟的最大紅利”。這些政策信號表明，中央要通過深化改革推進結構調整和城鎮化，理順政府和市場的關系，更好地發揮市場內生性的作用，使國民經濟能夠更健康、持續地發展。

2.為防止經濟失速帶來災難性后果，中央提出了宏觀政策重心在于把握好經濟“上下限”

(1)“上下限”提出的背景及用意。調結構和促轉型是本屆政府的核心任務，但調結構也好，促轉型也好，都必須在一個相對平穩的環境下進行，要避免經濟大幅下滑“失速”造成難以控制的災難性結果。李克強總理在2013年7月明確提出要使經濟運行處于合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。李克強總理所言的“上限”和“下限”并不難理解，即不低于7.5%的增長目標和900萬的就業，不超過3.5%的通脹率。

(2)壓力主要在“下限”目標[7]?！吧舷蕖本褪欠婪锻ㄘ浥蛎?。按照國家統計局的數據，2013年全年CPI上漲2.6%，距離3.5%的預期目標仍有空間，通脹走勢基本在可控范圍內。因此，在不出現大的意外波動情況下，防范通貨膨脹的“上限”目標是完全可以實現的。而“下限”目標特別是經濟增長目標已逼近底線，由于通過消費拉動經濟是一個循序漸進的過程，加上固定資產投資增速持續下滑，外貿形勢嚴峻，經濟下行風險仍然較大，擊穿“下限”完全有可能。

(3)穩增長的路徑依賴——擴大投資。2000年，最終消費對我國GDP的貢獻率為65.1%，12年后的2012年，這一數字下降為51.8%，2013上半年，最終消費對GDP的貢獻率更下滑到45.2%；而資本形成總額(投資)對GDP的貢獻率2000年為22.4%，2012年上升到50.4%，2013年上半年則已上升到53.9%。投資成為中國穩增長的路徑依賴。為防止經濟增長突破“下限”，擴大投資可能成為無奈的不二選擇。圍繞城鎮化布局，環境治理、公共設施等將成為未來投資的重點所在[8]。但最主要的變化不是投資目標，而是投資主體，更多的民營企業參與到公共基礎設施投資中來，是中央政府真正想看到的，因為依靠政府投資驅動的經濟增長，往往是以犧牲經濟轉型的時機為代價的，這與改革目標是相悖的。

五、我國企業應對經濟減速之策

第一，貫徹落實十八屆三中全會精神，加快推進改革和提升創新能力。留給我國企業改革的時間不多，從某種意義上講，改革也是一場競爭，誰改得早、改得快、改得好，誰就會羸得發展的主動，所以必須把改革放到極其重要的位置。要深入貫徹落實十八屆三中全會精神，大力發展混合所有制，國企要改出新體制、新機制，民企要改出新實力、新規模，從而將國企的實力和民企的活力有機結合起來。隨著科學技術的發展和國際化程度的加深，創新能力愈顯重要，要在建立促進創新的長效機制的基礎上，加快進行體制創新、技術創新、管理創新、營銷創新、文化創新、產品創新，將創新植入企業的心臟，讓創新成為企業的基因。

第二，從“速度偏好”走向“質量偏好”。要徹底摒棄規模與速度偏好，注重產品質量、發展質量。國家提出了淘汰落后過剩產能、擴大內需、扶持企業轉型升級的一系列政策，企業應結合自身情況，制定切實可行的發展規劃與發展目標。要收縮戰線，聚攏拳頭，把自己的優勢資源放到自己最擅長的領域上，把主業做強做精。

第三，加強現金流管理，防止流動性風險。流動性盛宴結束后，企業自身的現金流管理必須加強。隨著金融市場逐步放開，企業融資渠道會越來越多，企業要善于利用各種融資渠道積極做好融資、籌資工作；加強對負債的期限、比例管理，控制和分散風險；由于經濟形勢不容樂觀，要加強對應收賬款的風險控制，減少因市場因素造成的資金損失。

第四，提高資源整合能力，加快實施“走出去”戰略。我國企業難以“走出去”，原因在于整合資源能力不夠。必須通過加快推進學習型、開放型企業組織建設，提高企業自身的學習能力、適應能力和整合資源的能力，在利用好國內大市場的基礎上，積極到國際市場上參與競爭。

第五，打造“人才高地”，打牢發展基石，轉變用工觀念。無論什么時候，人才始終是企業發展的基石。要加快企業家隊伍建設，加快創新型人才的引進和培養，通過人才的集聚、人力結構的優化，為企業創新發展提供最堅強的支撐和保障。同時，要轉變用工觀念，拓寬企業用工范圍，聘用中老年技能型勞動力和熟練勞動力，以減少對青壯年勞動力的依賴，延緩“劉易斯拐點”的到來[9]。