8億歐元入股標致雪鐵龍 東風抄底抄對了嗎？

趙明月

2014年2月18日，東風汽車集團股份有限公司（下稱東風）發布消息稱，該公司將注資約8億歐元入股標致雪鐵龍（下稱PSA），與法國政府和標致家族旗下控股公司成為PSA并列第一大股東。

關于具體收購時間表，東風汽車公司黨委工作部對外宣傳處負責人鄧金龍告訴《中國經濟周刊》：“目前正在穩步推進相關工作，預計在3月下旬將簽訂正式協議。”

8億歐元入股 東風和PSA“親上加親”

早在2014年1月底，《中國經濟周刊》從海外相關媒體得到消息，標致雪鐵龍通過了由中國東風汽車集團向其出資8億元，收購其股份的計劃。

不到一個月，法國時間2月18日，東風、法國政府、標致家族旗下控股公司和PSA各方簽署諒解備忘錄。

根據諒解備忘錄，東風和法國政府有意分別注資約8億歐元入股PSA，此交易完成后，東風、法國政府與標致家族旗下控股公司將成為PSA并列第一大股東，三方分別持股約14%。

PSA集團擁有100多年的歷史，是目前歐洲僅次于德國大眾的第二大汽車制造商。然而，近年來歐洲車市低迷，讓原本大而不強且業務重點集中在歐洲的PSA，越來越難以站住腳跟。

數據顯示，PSA集團2012財年虧損50億歐元，2013財年凈虧損23億歐元，截至2013年年底，公司負債高達45億歐元，去年僅第一季度虧損額就有4.26億歐元。

盡管作風保守的標致家族一向極力捍衛家族的控股權，但是缺錢的PSA還是不得不在全球范圍內尋找買家。

此時，東風和PSA，雙方需求不謀而合。東風相關負責人向《中國經濟周刊》表示：“東風希望通過與全球第九大、歐洲第二大汽車集團結盟，進一步提升東風汽車在全球汽車行業的競爭力和影響力。”

其實，早在1992年，PSA就與東風旗下的神龍汽車“聯姻”成立了首家合資企業——東風雪鐵龍。2013年神龍公司銷量突破55萬輛，在東風公司和PSA集團的地位進一步提升，成為PSA成長性最好的業務。

長久以來的合作關系以及東風日益增長的實力，也是促成這樁聯姻的客觀原因。《中國經濟周刊》從東風汽車公司獲悉，2013年東風公司實現汽車銷售353.49萬輛，同比增長14.8%，銷售收入突破4500億元，穩居行業第二。

在外界看來，經過這些年的發展，東風汽車已經積累了十分可觀的利潤，8億歐元入股PSA，東風絕對掏得起這真金白銀。

東風抄底抄對了嗎？

但是考慮到PSA的現實情況，有觀點認為東風買得并不劃算，因為PSA對東風來說不是肥肉，充其量也就是雞肋。

“債臺高筑不說，前景也堪憂，目前PSA無論是在傳統汽車還是新能源汽車發展上，都明顯落后于競爭對手。”日前，汽車評論人東門健男撰文指出。

法國《世界報》也曾報道，由于在國際化戰略上行動遲緩，PSA幾乎將全部精力集中在量大利薄的小型車生產上，這樣做的結果是，PSA車型在歐洲市場高不成低不就。省錢的消費者會購買經濟實用車型，而喜歡中高檔車型的消費者會購買德系車。

對此東風向《中國經濟周刊》回應：“歐洲市場在2013年第四季度出現好轉，預期未來仍有持續恢復的空間，為PSA未來業績轉好、中長期實現穩定的盈利提供了重要基礎。”

PSA正式公布的2013年財報顯示：2013年PSA實現總營收541億歐元，凈虧損23.2億歐元，經常性運營虧損1.77億歐元。對比上一財年全年凈虧損50.08億歐元，經常性運營虧損5.60億歐元，2013年的虧損額度有所收窄。

據此前標致雪鐵龍發布的數據，2013年PSA在全球范圍內銷售了281.9萬輛，而2012年銷量為296.5萬輛，同比下滑4.9%，雖然仍然維持滑坡態勢，但跌幅比上半年的9.8%，已經減半。

與此同時，盡管2013年，PSA全球銷量進一步下滑至281.9萬輛，但在華銷量卻獲得增長26%至55.7萬輛。

“通過戰略投資計劃融資到位，可以降低PSA資產負債率，改善PSA的現金流，信用額度至少擴張24億歐元，可以支持重點項目，加快PSA發展的步伐。”鄧金龍告訴《中國經濟周刊》。

國際化再邁步

毫無疑問，選擇入股PSA，歸根到底是由東風走向國際化的決心所決定的。

“東風要從走出去、走進去，從過去引進國外的品牌、引進國外的技術，到我們跟國外聯合開發，到我們到國外購買一些資源，到我們走出去，甚至是走進去，這是一個演變的過程。”東風汽車總經理朱福壽表示。

鄧金龍向《中國經濟周刊》表示，“經過45年發展，東風已經具備了走向國際化的實力。東風要實現‘一個面向世界的國際化東風’的事業夢想，就必然要積極地走出去，提升與國際一流汽車企業的合作層次和水平，尋求在全價值鏈范圍內的全球戰略聯盟。”

東風方面認為，入股PSA，可以至少從以下兩個方面給東風帶來價值：第一，雙方在技術研發領域、銷售網絡等領域協同優勢的發揮，將推動東風品牌乘用車技術能力快速轉型升級、技術體系直接與國際接軌，為東風品牌乘用車的長遠可持續發展、大規模海外出口提供重要幫助。第二，通過參與跨國公司管理和決策，將為東風人才隊伍的培養、運營管理國際化進程的推進起到重要的促進作用。

“這次入股PSA是一個全價值鏈的合作，不是過去一種單一資本的合作。表面看起來是資本入股了，但實際上是從理念到研發、到制造、到采購，是一個全方位的合作關系。”在日前媒體溝通會上，朱福壽如是說。

朱福壽還透露：“我們跟PSA合作有一個約定，神龍公司將成立一個亞太的銷售公司，神龍的事業要從現在的國內延伸到整個亞洲。此外，未來的產品研發方面的知識產權將進行共享，這在過去是從來沒有的。”

東風通過聯姻戰略性進駐世界一流車企，走出了國際化關鍵一步，但如何在并購后參與管理、融入固有企業和所在國文化、適應國際規則、逐漸借船出海實現自身走出去目標，還有一系列工作要做。

“當然我們更關注的是經營這塊，比如PSA的‘2012—2015復興計劃’怎樣實施，怎樣通過跟東風的戰略合作把協同效益最大化。”朱福壽說。