現金流量數據的優缺點探析

湯建中

【摘 要】 通過現金流量數據可以觀察企業經營、投資、籌資活動的現金流動情況，了解企業經營管理和重大決策的變化并對未來作出預測。與資產負債表、利潤表數據相比，現金流量數據還具有驗證企業盈利質量和還債能力質量、監控企業資金鏈狀態等優點。但是，現金流量數據的缺點也比較明顯，它受單個事件影響較大、無法準確揭示企業盈虧、不能反映企業還債能力的真實情況。

【關鍵詞】 現金流量表； 現金數據； 優缺點

中圖分類號：F231；F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2014）09-0027-03

作為僅次于資產負債表、利潤表的第三張財務報表的現金流量表，在不同國家受到了不同程度的重視，一些國家強制要求企業上報和披露現金流量表，另外一些國家則不做強制性要求，為什么大家對它的看法不同？這要從現金流量表數據的價值和優缺點說起。現金流量的價值及優缺點，盡管已有很多論文和研究成果，但無論在理論界還是學術界仍然存在一些模糊認識，需要進一步加以澄清。

一、現金流量表數據的價值

現金猶如人體的血液，現金流量表數據被一些學者稱為是企業的溫度計和晴雨表，通過它可以讀懂企業的健康狀況。這是由現金流量表是按照流入項目及其合計減去流出項目及其合計，得到現金流量凈流量或者現金流量凈額這種結構決定的。現金流量表中流入、流出和凈流量項目也是按照投資、融資和經營三個環節來劃分的，閱讀和理解起來相對比較容易一些。下面筆者首先介紹這些數據的價值；之后再討論其優缺點。

（一）掌握企業現金流動的總狀況

從數據的重要性來看，現金流量表中的最后一列“現金及現金等價物凈增加額”最為重要，它告訴我們一個企業在本報告期取得了多少現金或失去了多少現金；“經營活動產生的現金流量凈額”也非常重要，為正表示經營活動總體來看增加了現金，為負表示經營活動總體上耗費了企業現金；其次是“投資活動產生的現金流量凈額”和“融資活動產生的現金流量凈額”，前者告訴我們企業是新增了投資還是收回了部分投資，后者告訴我們企業的融資活動是帶來了現金還是償還了他人現金。這四個數從總體上告訴我們企業的現金狀況、財務狀況在報告期是否得到了改善、企業的資金實力是否增強。

（二）掌握企業經營活動的現金流動

在經營活動的現金流量中，從“購買商品、接受勞務所支付的現金”數據可以看出企業的生產規模大小，從“銷售商品、提供勞務收到的現金”的金額可以看出企業的銷售規模大小，這兩個數的差額擴大說明企業的市場競爭能力提高、現金回籠加快，差額縮小說明企業的現金盈利在下降。與利潤表中的數據相互對照地看，當現金流量表中“銷售商品、提供勞務收到的現金”大于利潤表中“營業收入”時，表示企業不僅收回了本期的銷售收入，而且收回了上期的部分應收賬款，企業資金實力增強；反之，如果利潤表中的“營業收入”大于現金流量表中的“銷售商品、提供勞務收到的現金”，則說明企業當年的銷售收入中還有一部分未收回現金，以應收賬款形式存在。在這種情況下需要進一步分析，是否存在企業通過增加應收賬款虛增收入，或者提前確認以后年度銷售收入的情況。再如，如果一家企業經營活動現金流量凈額為負，而該企業的現金及現金等價物卻持續增加，要看該企業是不是依靠籌資活動或變賣資產來獲得現金，就可以知道這個企業是依靠自己的造血功能還是依靠外部血液輸送來擴大規模。

（三）掌握企業投資活動的現金流動

如果“投資活動產生的現金流量凈額”為正，說明企業的投資活動給企業帶來了現金，這些現金是來自于收回投資、投資收益還是處置資產還需要進一步分析，如果來自于投資收益收到的現金則是比較可靠的，如果來自于收回投資和處置資產所得到的現金，則是一次性的、不可持續的。收回投資說明企業將資金從外部撤回，處置資產說明企業開始縮小經營規模。當現金流量表中“取得投資收益所收到的現金”金額很大時，要和利潤表中的“投資收益”進行比較，看利潤表中的投資收益，有多少是通過現金方式取得的，有多少是通過會計核算方式記賬得到的。“投資活動現金流出小計”說明企業投資活動花費企業多少現金，這些現金是用在構建固定資產上還是進行了長期投資，需要進一步關注。構建固定資產會使企業內部經營規模擴大，增加長期投資會使企業現金流出，長期投資增加就應關注是否存在企業的內部經營業務已經難以擴大，企業正在尋求其他發展途徑。

（四）掌握企業籌資活動的現金流動

企業籌資活動的現金流量，不僅關系到企業目前的現金流量，而且關系到企業未來現金流量的大小和企業資本結構、資金成本的變化。首先要看“籌資活動產生的現金流量凈額”的正負，了解籌資活動當期是給企業帶來了現金還是減少了現金；其次要看企業籌資活動取得的現金中，主要是吸收權益性投資所收到的現金還是借款所收到的現金。如果是前者則表明企業的資金實力增強，企業的財務狀況獲得改善。如果是后者，則應當和償還債務所支付的現金數額進行比較，一方面看企業的當期負債是否增加，財務風險是否加大；另一方面也可以搞明白企業是處于還債期還是借款期。償還債務支付的現金大于借款所收到的現金，表示企業當期處于還債期，在這種情況下可以再和企業的借款總規模進行比較，看企業的還債速度和未來還債還需要多長時間。

（五）可對企業經營管理的變化進行分析

通過現金流量表附注中的信息，可以獲得“存貨的減少”、“經營性應收項目的減少”、“經營性應付項目的增加”等數據，這些數值為正表明企業通過經營活動收回或增加了企業的現金，提高了企業的支付能力，加快了企業資產的周轉速度。反之，為負則說明經營活動的資金占用增加，來源減少，經營活動需要企業提供資金，經營形勢是否惡化要結合收入的增長情況來進一步判斷。一般來說，在收入大幅度增長時期，經營活動的資金占用會增加，當收入從快速增長向慢速增長轉變之后，經營活動的資金占用會下降。不過最理想的狀態應當是企業收入快速增長的同時資金占用下降。這在企業所提供的商品或服務供不應求、排隊等待的時候也會出現。最糟糕的情況就是收入在下降，經營資金占用在增加，企業已經處于衰退或邁向破產的過程之中。

（六）可對企業戰略決策的結果進行分析

通過現金流量表數據，可以看出以下幾個重大決策事項：一是收回對外投資；二是處置企業資產；三是吸收權益資金；四是償還銀行貸款；五是增加銀行負債；六是增加經營資金占用；七是固定資產投資；八是分配利潤。這些決策的結果，一方面通過當期的數據反映出來；另一方面通過以后的數據體現出來。比如，企業增加的現金流入，是用于經營活動，還是投資活動，還是利潤分配活動？再比如，企業增加的現金流出，是降低了企業負債，擴大了企業信譽，擴大了經營規模，擴大了企業實力，還是資金被無效占用？這些問題均可以通過有關科目的變化反映出來。

（七）可對企業未來現金流量進行估計

用現金流量表數據對未來進行估計可以從以下幾個方面入手：一是通過現金流量表中“固定資產折舊”、“無形資產攤銷”等不影響現金支付的成本項目，可以了解到企業通過折舊和攤銷方式提留下來的可用于未來發展的資金是多少，可以初步了解企業通過投資或擴大經營活動的資金實力有多大。二是分析企業經營性應收項目及其占銷售收入比例的變動情況。應收項目的增加，說明企業未來可能會有現金流入，但還應結合企業長期的收賬政策及其效果進行分析確認；如果應收項目占銷售收入的比例較小，而且能夠長期保持，只要企業有足夠的銷售收入，未來就會有足夠的現金流入。三是分析經營性應付項目及占銷售收入比例的變動情況。應付項目的增加，預示著企業未來將有大量的現金流出。同時，應付項目占銷售收入比例越高，未來現金流出的壓力則越大。四是通過“不涉及現金流動的投資和籌資活動”的變化，可以看出企業依靠債務轉做資本、融資租入固定資產等活動來擴大資金實力，提高經營規模的努力，以預測未來發展變化。五是企業凈利潤的變化，是企業未來負債的一個風向標，它說明企業未來發展是否會帶來盈利，在虧損的情況下結合其他科目的變化看是否需要現金投入。

二、現金流量表數據的優點

現行會計核算制度并不以現金流入流出的金額設計，而是以權責發生制和收入成本匹配的原則來進行核算，這樣企業在確認收入和匹配成本時會存在較大的主觀成分。特別是新準則執行后，企業在計量資產和負債時要以市場價格對企業資產和負債進行價值重估，并按照重估價值調整賬面價值，這便使企業通過人為調節財務數據形成虛假報表成為可能。這樣人為調節的結果，有可能出現一個“長期”業績優良、財務狀況很好、商譽很好的企業，一夜之間就宣布資金鏈斷裂的情況。在這種情況下，企業資產負債表和利潤表所揭示的信息，與企業實際的現金流動情況發生了嚴重背離。使用現金流量表數據可以彌補這方面的缺點。總體來看，用現金流量表數據進行分析，可以帶來以下好處：一是了解企業現金收支情況和現金壓力；二是評價該企業清償債務、支付股利的能力和投資發展能力；三是了解企業利潤盈虧和現金盈虧的差距及產生原因；四是了解與現金流量無關的投資業務、籌資業務對企業財務狀況的影響；五是進行未來現金流量預測，重點是驗證盈利的質量、還債能力的質量和監控企業資金鏈。前面四個方面的優點在其他論文或者書籍中有深入的討論，下面重點就第五個方面的優點展開討論。

（一）驗證企業盈利的質量

當企業較高的經營利潤帶來了較大的經營現金凈流量時，說明盈利有實際現金流入的支持，企業盈利數據值得信賴；當企業的經營利潤較高而經營活動現金凈流量很低或為負數時，說明企業的盈利質量存在問題，應當進一步查明原因，排除報表虛假可能；當企業的凈利潤較低或虧損，現金凈流量也是很低或為負時，說明企業的盈利較差并已經帶來了資金的減少；當企業的營業利潤很低或為負，而經營活動現金凈流量很高時，一方面要注意報表的真實性，看是否存在實際盈利而企業抽逃資金的情況，或者看企業是否存在通過資產變現、對外投資來掏空企業的情況；另一方面看是不是經營活動確實發生了較大的變化，資金占用大幅度減少，企業收回了有關資金的占用。

（二）驗證企業的還債能力

應該說用企業資產和利潤數據來評價的企業償債能力，在企業報表真實的情況下評價結論是可靠的和可以信賴的。但由于企業之間通常存在著大量的信用關系，加之權責發生制的會計核算原則導致有可能出現企業的資產并不一定是企業控制的，企業的凈利潤也并一定代表企業真正的資金實力增加，在這個時候，就需要用現金流量表數據來進一步對資產的變化和利潤的變化進行驗證，才能確認償債能力評價的可靠性。這是因為，企業的債務絕大多數是要用現金來償還的，如果通過現金流量表數據，證明企業的盈利和資產的增加確實帶來了現金流量的增加，那么用資產負債率等指標對企業償債能力的評價就是可靠的；反之就說明用資產負債率、流動比率、凈資產收益率等指標來評價償債能力是不可靠的。

（三）監控企業的資金鏈

資產負債表和利潤表是經營活動和資金流動結果的反映，通常并不能通過這兩張報表對企業的資金流動狀況進行監控，而企業最大的風險就是資金流動鏈條斷裂。這是因為，在現行會計制度下，很容易出現一個不斷虧損的企業，只要擁有足夠的現金，它還可以粉飾為優秀的企業，只要其能夠發出員工工資便可。同樣也可以出現，一個業績非常優秀的企業，即使資產負債率在50%以內，如果外部傳言其發生資金鏈斷裂，也會因為那50%的負債馬上要求企業償還，而企業的資產又難以在短時間內變換出50%的現金，最終導致企業停產或破產的情況。而現金流量表數據，從現金流動的角度告訴我們企業在經過一個時期的經營之后，現金是增加還是減少，以及各個業務環節的現金流量大小和剩余數量，從而有利于我們從現金角度了解企業的資金變化，掌握企業未來可能出現的支付風險。

三、現金流量表數據的缺點

由于目前世界主要國家的會計核算制度是以權責發生制為基礎進行的，導致許多企業不編制現金流量表或者通過資產負債表和利潤表數據人為調整形成現金流量表，這就使得現金流量表數據的價值大打折扣，這也是一些國家不強制要求企業披露現金流量表的主要原因。即使企業以收付實現制編制的真實的現金流量表，其自身也確實存在許多難以克服的缺點，這些缺點也導致現金流量表的重要性只能排在資產負債表和利潤表之后。這些缺點是：

（一）無法準確反映企業盈虧

現金流量是現金流入和流出情況的記錄，但并不是企業收入、成本費用支出情況的記錄，也不是企業資產、負債和權益情況的記錄，單純依靠現金流量數據，一方面不能核算清楚企業的收入和支出；另一方面也不能準確厘定清楚企業欠他人和他人欠企業的債權債務關系，因此也無法準確地計量企業的負債和所有者權益。盡管通過現金流入減去現金流出，可以知道企業當期的現金凈增加還是凈減少，企業錢袋里的現金是多了還是少了，企業的資金狀況是緊張了還是寬裕了，但很難知道企業的盈虧情況，也很難知道企業的凈資產到底是多少。一個白手起家，干得非常好的企業家，在經營業務達到一定規模之后，就對企業失去了控制，出現了各種經營管理問題，其重要原因就是過去單純依靠計算現金流水賬來計算清楚企業盈虧和借貸情況的做法，在企業業務量擴張很大的時候就實現不了了，很少有人能夠在大腦中長期記錄清楚在大業務量情況下的現金流水并計算清楚各個業務的盈虧。

（二）在判斷還債能力時有失全面

一些銀行完全用現金流量數據來判斷企業的還債能力，但這種做法是有問題的。現金流量僅僅是從現金角度對企業的經營成果和資金運動進行刻畫，它并不能完全反映企業的真實償債能力。一個企業的償債能力，除了受現金影響之外，還受目前不以現金形式存在的其他資產的數量和質量的影響、企業盈利情況的影響以及企業的融資能力、企業在銀行的信譽等的影響。有一些企業還存在著大量的表外業務，比如對其他企業的擔保等，也會對企業的還債能力有較大影響。而這些財務報表中不反映的因素，也是現金流量數據難以反映的。因此，從現金流量角度分析企業還債能力，應當僅僅是對從利潤表和資產負債表角度分析償債能力的一個補充，并不能認為，企業是否具有償債能力看其現金流量情況就可以了。

（三）受單個事件的影響較大

由于企業增加庫存、增加應收賬款、減少應付賬款等均會引起經營活動現金凈流量的變化，而這些項目的變化常常并不是均勻的，而是批量進行的，這些資產負債項目變化的金額有時候會大于企業實現利潤的金額，導致企業經營活動的現金凈流量和企業利潤表中的盈利之間，存在較大的差異。特別是當企業的經營活動存在明顯的季節性或周期性的時候，不同時點計算的現金流量差距會較大。另外，企業投資活動、籌資活動或營業外活動的變化，也對企業的現金流量帶來較大的影響，并會影響現金流量指標的應用。從這個角度來看，用現金流量進行財務狀況和經營成果的評價，并不比用資產負債表和利潤表所進行的評價準確多少。只是從現金流量角度所進行的評價，確實反映了企業當期支付能力的變化和現金余缺的變化，反映了企業的資金狀況。應該說針對某個時點、某個比較短期的未來，通過現金流量情況可以比較清楚地判斷企業的資金變動狀況。

總體來看，現金流量表數據既有優點又有缺點，在應用時我們只能發揚其優點規避其缺點。一般來說，對于那些經營業務比較穩定、盈利水平較高、財務狀況良好的企業來說，利潤表和現金流量表所反映的財務數據基本上是一致的，使用現金流量表數據還是利潤表數據，二者的差距并不是很大；但對于那些盈利不穩定，或者經營活動主要依靠外部資金，或者企業規模巨大以至于很難從資產負債表看出企業當前是否存在資金缺口，很難從利潤表看出真實盈虧情況的企業，用現金流量數據進行分析判斷就顯得非常重要，它可以用來驗證企業盈利的質量、判斷企業還債能力的質量、監控企業的資金鏈斷裂風險。不過，企業的盈虧、企業能否還債，最終還是需要依靠真實的資產負債表和利潤表數據來確定的。

【參考文獻】

[1] 張金昌.財務分析學教程[M].北京大學出版社，2010.

[2] 王培雄.企業的現金流量分析及運用[J].企業經濟，2007（5）.

[3] 多艷平.現金流量表財務分析探討[J].現代會計，2009（2）.

[4] 楊梅.現金流量表財務診斷的功能分析[J].商業經濟，2010（5）.

[5] 李敏.現金流量表信息對企業決策的幫助[J].當代經濟，2010（2）.

[6] 鄧學浩.淺談如何利用現金流量表進行財務分析[J].恩施職業技術學院學報（綜合版），2011（2）.

[7] 王曉釗，陳敏.我國財務報表列報的變遷與評析：現金流量表列報的變遷與評析[J].會計之友，2012（12下）.