人民幣匯率變動的影響因素研究

摘 要：匯率是體現(xiàn)貨幣購買力的關(guān)鍵因素，影響著一國經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展。人民幣的匯率具有雙重作用，對內(nèi)它是我國政府在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的經(jīng)濟(jì)杠桿，對外它是實(shí)現(xiàn)和衡量我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外均衡的重要工具。人民幣近年來持續(xù)升值，其匯率的變動受到了多方面因素的影響。本文將從經(jīng)濟(jì)增長率、國際收支、外匯儲備、通貨膨脹、利率及市場預(yù)期六個方面來分析人民幣匯率變動的原因。

關(guān)鍵詞：人民幣；匯率變動

1 國內(nèi)生產(chǎn)總值保持高增長率

我國經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)高速增長是人民幣匯率不斷上升的根本原因。高經(jīng)濟(jì)增長率通常顯示了一國較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)能力，能加強(qiáng)外匯市場上對該國貨幣的信心，因此從長期看，一國匯率水平與該國經(jīng)濟(jì)實(shí)力呈正相關(guān)關(guān)系。另外，我國屬于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)的高速增長帶來國內(nèi)勞動生產(chǎn)率的提高，降低了出口產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，從而增強(qiáng)了我國出口商品的國際競爭力，出口增加，同時，由于我國儲蓄率較高而消費(fèi)能力低，進(jìn)口會基本保持不變，從而導(dǎo)致貿(mào)易收支順差，帶來經(jīng)常項(xiàng)目乃至國際收支的順差，這時人民幣匯率一定會上浮。

下圖反映了我國自2003年至2012年各年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率及相應(yīng)的人民幣匯率水平，可以看到我國GDP年均增長率在10%左右，即使在受到2008年金融危機(jī)的影響下我國仍保持了9%的增長，與此同時人民幣匯率也在不斷攀升，人民幣兌美元中間價從2003年的8.28上升到2012年的6.32，人民幣累計升值達(dá)到31.04%。

2 國際收支持續(xù)順差

一國國際收支是影響該國貨幣對外比價的直接因素。當(dāng)一國的國際收入大于支出，即一國國際收支出現(xiàn)順差時，在外匯市場上表現(xiàn)為外匯的供應(yīng)大于需求，本國貨幣匯率上升，外國貨幣匯率下降；反之，當(dāng)一國的國際收入小于支出，出現(xiàn)國際收支逆差時，則本國貨幣匯率下降，外國貨幣匯率上升。

自1998年至今，我國的國際收支一直都是順差，而且除1998年的資本賬戶出現(xiàn)過逆差外，其余年份都是經(jīng)常賬戶及資本和金融賬戶的雙順差，2011年國際收支順差額更是達(dá)到了4228億美元，奠定了國內(nèi)外匯供應(yīng)大于需求、人民幣匯率穩(wěn)定且略有上升的基礎(chǔ)。

3 外匯儲備逐年增加

一國的外匯儲備規(guī)模對該國貨幣匯率的變動方向和變動量有著重要的影響。如果一國外匯儲備充足，則說明該國對外支付能力較強(qiáng)，可以調(diào)節(jié)國際收支從而影響外匯供求關(guān)系，使本國貨幣的匯率保持穩(wěn)定或趨于上升趨勢；反之，如果一國外匯儲備匱乏，則說明該國對外支付能力較弱，不足以有效調(diào)節(jié)國際收支，本國貨幣的匯率將趨于下降趨勢。

從下圖中可以看出，我國外匯儲備額逐年增長且增長速度驚人，在2003-2012十年間就已增長了七倍。自2006年以來我國外匯儲備額穩(wěn)居世界第一，為人民幣匯率的穩(wěn)定和上升起到了重要的助推作用。

4 通貨膨脹

一國貨幣的對內(nèi)價值是決定其對外價值的基礎(chǔ)，貨幣對內(nèi)價值的變動一定會引起其對外價值的變化。對內(nèi)價值是指一國貨幣在國內(nèi)購買力的高低。在紙幣流通制下，當(dāng)一國紙幣發(fā)行量超過商品流通所需貨幣量，即發(fā)生通貨膨脹（該國的通貨膨脹率〉他國的通貨膨脹率）時，一方面該國貨幣所代表的價值量下降，貨幣貶值，國內(nèi)物價上漲，國際匯率下降，另一方面，高通貨膨脹率又會使國際市場上人們預(yù)期該國貨幣的匯率趨于疲軟，將手中的貨幣轉(zhuǎn)化為其他貨幣，造成該國貨幣匯率下降。

從下圖中可以看出，我國2012年的通貨膨脹率自1月開始逐步下降，在7月時通脹率已下降到1.8%，只有1月的40%。這主要是由于中央加強(qiáng)了金融宏觀調(diào)控，對四萬億投資造成的內(nèi)需膨脹和物價上漲進(jìn)行了控制。在抑制了國內(nèi)通貨膨脹率的同時，我國也抑制了過熱的外匯需求，從而造成人民幣穩(wěn)步升值。

5 利率

利率水平變化主要是通過資本的國際流動對匯率產(chǎn)生影響。當(dāng)一國利率水平高于其他國家時，使用該國貨幣資金的成本上升而放棄使用資金的收益上升，外匯市場上該國貨幣的供應(yīng)相對減少，國際短期資本流入，外匯市場上外匯供應(yīng)相對增加。本、外幣資金供求的變化導(dǎo)致本國貨幣匯率的上升。

我國目前一年期存款基準(zhǔn)利率為3.00%，而美國聯(lián)邦基金利率一直維持在0%-0.25%的超低區(qū)間，與我國的利差達(dá)3%左右。相比于世界上其他低利率甚至是零利率的國家，我國的高利率自然吸引了國際上的短期資本投資，導(dǎo)致外匯市場上外匯相對過剩，人民幣相對稀缺，從而使人民幣逐步升值。

6 市場預(yù)期

外匯市場上的交易者往往會根據(jù)各國的經(jīng)濟(jì)增長率、國際收支狀況、相對物價水平、相對利率水平、相對資產(chǎn)收益率等因素來預(yù)期外匯市場的匯率走勢，從而做出投資或投機(jī)的決策，因此外匯市場對世界各國的政治、經(jīng)濟(jì)、軍事等因素具有高度的敏感性。一個穩(wěn)定發(fā)展的國家的貨幣更容易有升值預(yù)期。

我國正是這樣一個穩(wěn)定發(fā)展的國家。在經(jīng)濟(jì)上，我國經(jīng)濟(jì)年均增長率達(dá)10%左右，外匯儲備居世界第一位，國際收支常年雙順差；在政治上，我國政治穩(wěn)定，不存在動蕩因素。總體來看，我國的環(huán)境利于各國資本進(jìn)行短期或長期投資。因此，外匯市場的投資者對人民幣升值的預(yù)期較高，從而推動了人民幣匯率的持續(xù)走高。

參考文獻(xiàn)

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[2]王元龍，影響人民幣匯率變動的原因及趨勢分析[J]，中國商界，2008（1）.

作者簡介

康月瑋，女，漢族，北京市，北京理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)