中小企業(yè)應(yīng)收賬款內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資問題再思考

馬英娟,何亞玲

（蘭州文理學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

中小企業(yè)應(yīng)收賬款內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資問題再思考

馬英娟,何亞玲

（蘭州文理學(xué)院，甘肅 蘭州 730000）

近年來，中小企業(yè)普遍存在融資難的狀況。在我國以商業(yè)銀行為主體的金融體制下，銀行貸款是中小企業(yè)進(jìn)行間接融資的主要途徑，如應(yīng)收賬款讓售、應(yīng)收賬款質(zhì)押、應(yīng)收賬款證券化方式，但這些方式增加了銀行的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；因此，將保險(xiǎn)公司的信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和銀行的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)進(jìn)行組合的內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資有助于解決中小企業(yè)融資難題，化解銀行決策風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)要發(fā)揮最大的功效，還需要政府、銀行、保險(xiǎn)公司及中小企業(yè)等多方的努力。

中小企業(yè)；應(yīng)收賬款融資；應(yīng)收賬款讓售；應(yīng)收賬款質(zhì)押；內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資

目前我國中小企業(yè)融資的狀況可概括為直接融資渠道不通暢，間接融資不足。由于我國資本市場的不完善、不成熟，中小企業(yè)無法進(jìn)入我國股市或債券市場。因此我國中小企業(yè)目前無論是營運(yùn)資金還是固定資產(chǎn)的資金籌集基本上依靠金融機(jī)構(gòu)的間接融資來完成的。近年來，商業(yè)銀行出于金融風(fēng)險(xiǎn)防范的意圖，要求申請銀行貸款的中小企業(yè)提供有保障的大額資產(chǎn)作為抵押，并出具擔(dān)保方式及反擔(dān)保措施。但我國的中小企業(yè)大多處于企業(yè)發(fā)展初期，擁有處置權(quán)的自有資產(chǎn)數(shù)量不多，導(dǎo)致申請新貸款時，會因抵押不足、缺乏有效擔(dān)保措施等因素受到信貸融資約束。

一、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）信息不對稱

信息經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，信息不對稱分為事前不對稱和事后不對稱。在信貸市場上，事前不對稱包括銀行對貸款要求者的經(jīng)營能力、經(jīng)營狀況及貸款所投向項(xiàng)目的真實(shí)情況不能清楚了解；事后不對稱包括經(jīng)營者是否努力工作，貸款資金使用的實(shí)際情況。相比較而言，上市公司的信息受眾廣泛，外部信息使用者能以較低成本獲得相關(guān)信息。中小企業(yè)的信息披露受眾狹窄，大多數(shù)信息是內(nèi)部化的，注冊會計(jì)師第三方審計(jì)的高額費(fèi)用是企業(yè)決策時基本不予考慮的成本，因此，中小企業(yè)的信息基本上是不透明的。在這種情況下，銀行很難做出貸款抉擇，為規(guī)避自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，只有選擇不向中小企業(yè)貸款。

（二）銀行信貸的“馬太效應(yīng)”

鑒于中小企業(yè)對銀行貸款的依賴性，以及銀行對大企業(yè)和中小企業(yè)的差別待遇，銀行信貸呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”。大企業(yè)易于獲得貸款，甚至于過度信貸，因?yàn)殂y行對國有企業(yè)貸款幾乎不存在風(fēng)險(xiǎn)，盡管貸款可能難以收回，但收不回來的貸款最終可以通過財(cái)政核銷。而小企業(yè)的發(fā)展受到融資的阻礙，信用水平下降，會遭遇進(jìn)一步的信貸配給，融資環(huán)境進(jìn)一步惡化。

（三）缺乏風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制

目前面向中小企業(yè)特別是小微型企業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少，未與銀行達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)協(xié)作機(jī)制，造成擔(dān)保機(jī)構(gòu)一家風(fēng)險(xiǎn)過高，既不能滿足中小企業(yè)提升信用能力的需要，也嚴(yán)重影響了擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身的信用能力。此外，現(xiàn)行與擔(dān)保相關(guān)的法律法規(guī)僅對擔(dān)保的行為進(jìn)行了規(guī)范，對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的運(yùn)作、監(jiān)控缺乏，也在一定程度上影響了擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)增信、分險(xiǎn)、整合等方面重要作用的發(fā)揮。

（四）難以實(shí)現(xiàn)抵押擔(dān)保貸款

理論上土地、建筑及房屋、機(jī)器設(shè)備、存貨、銷售合同等各種資產(chǎn)都可作為貸款的抵押品，但是，在我國，銀行對抵押品的要求較為苛刻，只接受土地和房地產(chǎn)作為抵押品，抵押物的折扣率也比較高。而中小企業(yè)一般規(guī)模小、固定資產(chǎn)少，流動資產(chǎn)變化大，無形資產(chǎn)難以量化，往往達(dá)不到銀行的抵押——貸款率和抵押資產(chǎn)要求；另外，中小企業(yè)自身抵押品往往不足，一般沒有上級部門和相關(guān)單位為其解決擔(dān)保問題，所以，即使一些銀行認(rèn)為很有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)也往往由于擔(dān)保問題不能很好解決而得不到貸款。

（五）中小企業(yè)自身信用不足

中小企業(yè)自身信用水平是決定企業(yè)融資信用水平高低的關(guān)鍵因素。信用能力強(qiáng)，則融資信用水平高，反之，融資信用水平則低。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局調(diào)查問卷顯示，2013年第一季度，在有銀行借款需求的小微企業(yè)中，66%的企業(yè)未能從銀行獲得借款，12%的企業(yè)從銀行獲得少部分借款，13%的企業(yè)從銀行獲得大部分借款，僅有8.5%的企業(yè)從銀行獲得全部借款（第16版）。其中有銀行“惜貸”方面的原因，但更重要的是中小企業(yè)自身信用不足，多數(shù)中小企業(yè)利潤上升空間小，銀行對其信貸資產(chǎn)及償債能力評估較低，中小企業(yè)很難通過銀行的審查，過長的審批時間增加了企業(yè)擴(kuò)大投資的機(jī)會成本，進(jìn)一步增加了中小企業(yè)融資困境。

二、應(yīng)收賬款融資的優(yōu)勢

應(yīng)收賬款融資是以應(yīng)收賬款債權(quán)作為交易標(biāo)的物來籌措資金的一種金融產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)相比，應(yīng)收賬款融資的最大優(yōu)勢在于有利于降低中小企業(yè)因缺少實(shí)物抵押而受到的信貸融資約束。此外，這種方式還具有很多其他融資方式不具備的優(yōu)勢。

（一）融資期限靈活

應(yīng)收賬款融資關(guān)注企業(yè)未來現(xiàn)金流量的流入，根據(jù)應(yīng)收賬款收回的價(jià)值與可能性設(shè)定融資計(jì)劃。按應(yīng)收賬款的期限長短，應(yīng)收賬款融資的期限可以有所不同。應(yīng)收賬款賬齡可以從一個月到一年甚至更長時間，通過合理安排使融資期限突破單筆應(yīng)收賬款的金額和期限，降低了企業(yè)資金管理的難度，能有效規(guī)避因應(yīng)收賬款呆壞賬帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）與企業(yè)成長匹配

傳統(tǒng)的融資方式存在固有的缺陷，隨著企業(yè)銷售的增長，可融通的資金容易出現(xiàn)枯竭現(xiàn)象，只能透支和貸款；銀行抵押貸款存在授信額度的限制，手續(xù)繁瑣，不利于企業(yè)集中精力進(jìn)行生產(chǎn)和銷售的管理。應(yīng)收賬款融資則是一個理想的替代方式，它提供的融資與銷售額相聯(lián)系，與公司增長的比率相匹配。

（三）流動性相對較好，具有“自我清償性”

所謂具有“自我清償性”，就是貸款人和借款人往往不需要采取任何的行動，資產(chǎn)就會變現(xiàn)。其他的資產(chǎn)，有些要有付款的責(zé)任，比如，如果資產(chǎn)是設(shè)備或者存貨，往往需要采取專門的法律措施，或者具體的行動才能使其變現(xiàn)。但應(yīng)收賬款就不需要。

三、中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資的一般實(shí)現(xiàn)方式

應(yīng)收賬款的常見融資方式有應(yīng)收賬款讓售、應(yīng)收賬款質(zhì)押和應(yīng)收賬款證券化。其中，應(yīng)收賬款證券化開展的前提是市場上存在可以提供這些服務(wù)的機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)的設(shè)立需要高度發(fā)達(dá)的資本市場和與之匹配的金融體系。對于目前國內(nèi)中小企業(yè)融資而言，仍然需要經(jīng)歷較高的準(zhǔn)入門檻和漫長的等待時期。因此，應(yīng)收賬款讓售和應(yīng)收賬款質(zhì)押一般為主要實(shí)現(xiàn)方式。

（一）應(yīng)收賬款讓售融資

應(yīng)收賬款讓售是企業(yè)以債權(quán)人的身份將自己在經(jīng)濟(jì)交往中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款按一定的折扣比例出售給銀行，以換取所需要的資金。企業(yè)可在商品發(fā)運(yùn)之后將應(yīng)收賬款讓售給銀行，銀行依據(jù)發(fā)票金額減去允許購貨方扣去的現(xiàn)金折扣、銀行傭金、以及主要用于沖抵銷貨退回和銷貨折讓扣款后，將余額支付給融資企業(yè)。扣款占應(yīng)收賬款的比例由雙方協(xié)商確定，一般為貨款的10%，待預(yù)計(jì)不會再發(fā)生銷貨退回、銷貨折讓或其他足以減少應(yīng)收賬款金額的情況后，扣款的余額即由銀行退回給融資企業(yè)。讓售賬款后，企業(yè)要通知購貨客戶，由他們將賬款直接支付給銀行。目前國內(nèi)已有深圳發(fā)展銀行、中國銀行等多家銀行可提供該項(xiàng)業(yè)務(wù)。

（二）應(yīng)收賬款質(zhì)押融資

應(yīng)收賬款質(zhì)押是指應(yīng)收賬款的債權(quán)人將其對債務(wù)人的應(yīng)收賬款作為債權(quán)向銀行等金融機(jī)構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保并獲得貸款的行為。在應(yīng)收賬款質(zhì)押融資時，融資方繼續(xù)保留應(yīng)收賬款的權(quán)益，同時也要承擔(dān)壞賬的責(zé)任。融資方必須在銀行開設(shè)具有擔(dān)保性質(zhì)的應(yīng)收賬款抵押專戶，用于質(zhì)押的每筆應(yīng)收賬款的回收都要通過該專戶進(jìn)行結(jié)轉(zhuǎn)，當(dāng)銀行到期無法獲得應(yīng)收賬款償還款時，則由融資方進(jìn)行償還，因此這一融資方式是有追償權(quán)的。在國外，銀行接受應(yīng)收賬款融資要求，一般都要與保險(xiǎn)公司合作，這樣可以降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但在過去相當(dāng)長的一段時間里，國內(nèi)尚無保險(xiǎn)公司為商業(yè)銀行開展應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)提供保險(xiǎn)，這也就意味著“商業(yè)銀行必須獨(dú)自承擔(dān)可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)”，“銀行更多的是依靠對公司在其銀行賬戶上的其他資金業(yè)務(wù)控制來規(guī)避其索款風(fēng)險(xiǎn)”。[4]（P149）但中小企業(yè)本就存在融資困難，資金實(shí)力不足，其在銀行賬戶上的其他資金往來業(yè)務(wù)也很難符合銀行的要求，這也導(dǎo)致當(dāng)前國內(nèi)中小企業(yè)難以享受到這項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來的多種便利。

在前面的論述中分析了中小企業(yè)面臨的諸多困難，而中小企業(yè)內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資化解了這些難題。保險(xiǎn)公司可以通過專門的風(fēng)險(xiǎn)管理渠道和專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，對買方做深入的資信調(diào)查，降低銀行的決策成本。

四、國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)項(xiàng)下的中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資

國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)項(xiàng)下的中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資即中小企業(yè)內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)，是一種將信用保險(xiǎn)公司的信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和銀行的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)進(jìn)行組合的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，是企業(yè)在信保公司辦理國內(nèi)貿(mào)易信用保險(xiǎn)后，向銀行申請內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資額度，并將保單有關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行，在貨物按照貿(mào)易合同規(guī)定出運(yùn)后，銀行給予應(yīng)收賬款融資的業(yè)務(wù)。如在適保范圍內(nèi)企業(yè)不能正常收款，則企業(yè)所獲得的保險(xiǎn)項(xiàng)下的賠付款項(xiàng)由信保公司直接向銀行支付。其本質(zhì)意義在于彌補(bǔ)了社會信用體系不完備造成的信息不對稱，降低了銀行獲得信息的成本。信用保險(xiǎn)介入銀企借貸行為，解決了商業(yè)銀行必須獨(dú)自承擔(dān)可能出現(xiàn)的信用風(fēng)險(xiǎn)的困境，有利于完善風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，提高銀行貸款積極性。這一業(yè)務(wù)品種克服了應(yīng)收賬款融資制約因素的束縛，意味著應(yīng)收賬款融資更加廣為接受，中小企業(yè)的應(yīng)收賬款有望得以盤活，緩解中小企業(yè)融資難的問題。

中小企業(yè)內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，提升了中小企業(yè)營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)速度，有助于企業(yè)擴(kuò)大市場份額，提升了企業(yè)整體競爭力；但是當(dāng)前中小企業(yè)內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)融資業(yè)務(wù)發(fā)展也存在一些問題。如中小企業(yè)忽視中國信保的免責(zé)條款，風(fēng)險(xiǎn)意識淡薄、銀行的還款來源仍存在不確定性等。因此這一問題需要政府、銀行、保險(xiǎn)公司、中小企業(yè)各方共同采取應(yīng)對措施，更好地發(fā)揮這一新的融資工具的效用。

（一）對于政府有關(guān)部門來說，完善信用保險(xiǎn)相關(guān)立法工作

由于沒有專門關(guān)于信用保險(xiǎn)方面的法律法規(guī)，在信用保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)運(yùn)作和監(jiān)督管理方面缺乏有力的法律法規(guī)保障，在具體業(yè)務(wù)運(yùn)作中，無論是對保險(xiǎn)公司還是需要融資的中小企業(yè)，會對保險(xiǎn)條款的語義理解產(chǎn)生分歧。由于無法可依，保險(xiǎn)公司可以依照內(nèi)部解釋，對信用保險(xiǎn)的條款理解、業(yè)務(wù)操作流程、保險(xiǎn)定損條例等進(jìn)行業(yè)務(wù)操作。實(shí)際上作為中小企業(yè)一方并不具有信息優(yōu)勢和同等權(quán)利，只能被動接受，從而產(chǎn)生了新的信息不對稱和投保雙方權(quán)利義務(wù)不對等的情況，由此帶來的不規(guī)范會嚴(yán)重影響中小企業(yè)投保的積極性。因此，政府部門應(yīng)加快完善信用保險(xiǎn)相關(guān)立法工作。

（二）對于銀行來說，建立中小企業(yè)資信管理平臺。

自2005年起，中國人民銀行開始建立信用信息數(shù)據(jù)庫，從個人數(shù)據(jù)庫到企業(yè)數(shù)據(jù)庫到應(yīng)收賬款質(zhì)押登記系統(tǒng)到2009年融資租賃登記公示系統(tǒng)正式上線，我國的征信體系不斷完善，范圍不斷擴(kuò)大。銀行間還需開展銀保間的合作與信息共享，建立完整可靠的“中小企業(yè)資信管理平臺”，以加強(qiáng)對中小企業(yè)的資信管理。銀行必須根據(jù)買方信用限額和賣方的資信狀況采取額度控制辦法，進(jìn)行資信評估與信用增進(jìn)相結(jié)合的管理方式，根據(jù)中小企業(yè)資信狀況的變化調(diào)整相應(yīng)額度。

（三）對于保險(xiǎn)公司來說，應(yīng)適度降低費(fèi)率。

世界信用保險(xiǎn)巨頭法國COFACE短期出口信用保險(xiǎn)平均費(fèi)率不超過0.2%（出口信用保險(xiǎn)除了買方的信用風(fēng)險(xiǎn)外還要考慮政治風(fēng)險(xiǎn)等因素）。內(nèi)貿(mào)險(xiǎn)的費(fèi)率高達(dá)1%左右，對于處于微利的中小企業(yè)來說，著實(shí)偏高。因此，可以考慮對兩類企業(yè)實(shí)現(xiàn)彈性收費(fèi)制度，一是連續(xù)多年無風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)較好的企業(yè)，可適當(dāng)降低費(fèi)率；二是對自控能力較強(qiáng)、賠付率較低的企業(yè)可給予適當(dāng)?shù)慕蒂M(fèi)或退返費(fèi)用。

（四）對于中小企業(yè)來說，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化合同管理機(jī)制。

信用保險(xiǎn)的保險(xiǎn)標(biāo)的是買方信用風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)人承保賣方企業(yè)交易過程中因買方企業(yè)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)而遭受的損失。對于因賣方違反買賣合同項(xiàng)下的義務(wù)造成的損失，保險(xiǎn)公司不承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。賣方在簽定銷售合同時必須對合同的各項(xiàng)條款進(jìn)行逐一審查核對，常見的買方拒付理由為“貨物的質(zhì)量不符合合同的規(guī)定”，由此而引起的損失保險(xiǎn)公司不予賠償，因?yàn)椤氨槐ｋU(xiǎn)人或代表他的任何人違反合同或不遵守法律引起的損失”為保險(xiǎn)公司的“除外責(zé)任”。中小企業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，還意味著建立較為完善的信用管理體制，不能依托有信用保險(xiǎn)作“后盾”不顧一切。投保人只有通過降低壞賬率，提高應(yīng)收賬款的質(zhì)量，才能更好地與中國信保進(jìn)行談判，爭取較低的費(fèi)率和其他優(yōu)惠條件。

（注：本文系甘肅科技計(jì)劃資助軟科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目階段性成果，項(xiàng)目編號：1305ZCRA148）

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