用市場法則處理金融違約事件

吳曉靈

當前，市場都承認中國的金融業隱含著風險，并且風險在不斷積累，必須認真對待違約事件的出現。否則，如果對所有的金融產品都實行剛性兌付、隱含擔保，中國就永遠不可能有健康的金融發展，提高金融配置資源的效率就更是無從談起。

在計劃經濟條件下，人、財、物所有的資源都根據計劃來安排，但是在市場經濟條件下，各種資源按照資金組合配置。如果資金效率低，資源配置效率就是低的。為了提高金融配置資源的效率，必須有資金價格的風險定價，而在沒有風險、沒有違約的情況下，不可能出現風險定價。應該真正按市場法則來處理違約事件，而不是回避它，這是下一步金融改革非常重要的一點。

中國金融業的發展目前存在問題，一個很重要的原因是投資者不能承擔自己應該承擔的責任，于是出現“只有財政、沒有金融”的情況，所有的違約事件最后都由政府兜底。即使有的時候不是政府兜底，而是銀行把一些本來應該是信托關系的產品，讓銀行業來兜底，這樣的話就沒有信托的發展，只有間接金融即銀行的發展。這對銀行業的發展來說是個極大的打擊。

我們的銀行系統目前還沒有過于值得擔心的風險，金融體系將能夠保持穩定。至于小頭和亂的市場，比如信托產品、銀行的理財產品、資產管理等等，這些本來就是直接金融，是一種信托關系，應該讓投資人承擔風險，但是我們現在沒有真正去做好。

第十一屆全國人大通過了修訂后的《證券投資基金法》，此法本質就是資金信托法。但是，到現在為止，各個監管部門沒有徹底地按照法律的要求來監管，這是我們資產管理市場和財富管理市場混亂很重要的原因。我認為從信托產品、資產管理產品入手處理違約事件，不會產生系統性風險。

我們應該把握好這個切入點，針對這些違約事件分析各方面的責任，比如，是否向合格投資人募集，是否超過了200人，有無區分公募和私募，是否把法律責任明示給投資人等。我們抓住了這些問題，就可以區分投資人的責任，金融機構的責任，以及監管部門的責任，也才能最終真正落實法律責任。落實了法規的要求，統一了監管的標準，才能有金融正常的秩序。

（作者為全國人大財經委副主任委員）endprint