新增貸款急跌意味著什么

倪金節

新增貸款急跌意味著什么

倪金節

日前，央行公布了遠超各界預期的7月金融數據，讓市場大跌眼鏡。數據顯示，2014年7月份新增貸款僅為3852億元，比6月減少6941億元；社會融資規模為2731億元，比6月減少1.69萬億元。

對此，央行調查統計司司長盛松成解讀認為，7月份歷來為小月，貨幣信貸和社會融資規模增長仍處在合理區間，貨幣政策“總量穩定、結構優化”的取向并沒有改變。

盡管7月份確實往往是所謂的“小月”，盡管作別信貸刺激、寬松貨幣十分重要，但是新增貸款和社會融資的雙雙急跌，委實讓我們有理由擔心，貨幣信貸的投放又滑向了另外一個極端：貨幣信貸驟冷，“寬貨幣、寬信貸”往“緊貨幣、緊信貸”的政策組合轉向。

確實，過去五六年間，大部分時間的月度新增貸款都有些偏高，如8000億、1萬億元時常出現，貨幣環境回歸正常化很重要。尤其是隨著M2在過去這幾年翻了一番以上，各界吁請貨幣環境走向正常狀態的愿望十分強烈。但如今實體經濟低迷，如果再出現信貸和社會融資的急速回落，那經濟下行風險只會進一步加大。

目前，信貸之所以偏緊，一個重要原因在于銀行的“惜貸”。今年以來，各地房地產市場都出現明顯的低迷狀態，地方政府的融資平臺風險敞口不斷擴大，與此同時，產能過剩的行業持續增加，在這種情況下，銀行出于控風險的考量，“惜貸”在所難免。

若“惜貸”進一步加劇，宏觀經濟的風險開始不斷釋放，屆時再想激活貨幣信貸，到時候就要付出更為高昂的代價。與其重蹈2008年年底為了激活信貸而出現的貨幣政策急轉的覆轍，不如未雨綢繆，讓貨幣環境早日回歸常態。

貨幣環境的常態，既不能是月度萬億以上的新增貸款，但也更不能夠是如今信貸驟降的情況。在這兩者之間找到平衡，才是造福于中國經濟的新常態。因此，接下來幾個月新增貸款能否回暖，直接關乎下半年的貨幣政策取向。

(曉宇摘自《京華時報》2014年8月15日)