淺談企業(yè)負債經(jīng)營中的若干問題

張麗英

【摘 要】在激烈的市場競爭中，負債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式，廣為中外企業(yè)普遍采用，負債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風(fēng)險一面，但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負債結(jié)構(gòu)，強化資金管理與合理調(diào)度資金，就會化風(fēng)險為利益，最終實現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】負債經(jīng)營；強化管理；控制；發(fā)展

文章編號：ISSN1006—656X（2013）12-0076-02

在市場經(jīng)濟環(huán)境中企業(yè)必須具備充足的資金才能在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢，那企業(yè)如何才能夠取得足夠的資金呢？通常企業(yè)為取得開展經(jīng)營活動所需資金的途徑有兩個：一是所有者投資；二是債權(quán)人貸款。債權(quán)人貸款即企業(yè)向債權(quán)人借入的資金—銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收借入的資金。企業(yè)運用債權(quán)人貸款進行經(jīng)營活動，于是產(chǎn)生負債經(jīng)營現(xiàn)象，本文擬就企業(yè)負債經(jīng)營活動中的若干問題進行探討。

一、負債經(jīng)營的必要性、特點

（一）負債經(jīng)營的必要性

負債經(jīng)營是企業(yè)通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值、更新的一種手段。

企業(yè)負債經(jīng)營可以產(chǎn)生顯著地經(jīng)濟效益。從宏觀方面來看：首先，由于企業(yè)處在債務(wù)人的地位，國家可以充分發(fā)揮銀行信貸經(jīng)濟杠桿作用，在信貸政策上，采取區(qū)別對待不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同產(chǎn)品、經(jīng)營好壞、信用優(yōu)劣等不同情況決定貸放與否、期限長短和差別利率等政策，從而促使企業(yè)不斷改善經(jīng)營管理，多生產(chǎn)適銷對路的產(chǎn)品來提高經(jīng)濟效益。其次，負債經(jīng)營會促使企業(yè)進入金融市場爭取投資機會，不但能控制社會財源，而且會使資金供應(yīng)者和資金使用者都更加關(guān)心投資效果。再次，負債經(jīng)營能夠克服財力不足，負債引進和采用國外的高新技術(shù)，可以填補我國工業(yè)空白，提高現(xiàn)代化水平，提高社會經(jīng)濟效益。

從企業(yè)微觀來看，負債經(jīng)營的重要意義主要表現(xiàn)在以下幾個方面：負債經(jīng)營能解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金不足；負債經(jīng)營促使企業(yè)加強經(jīng)濟責(zé)任，是企業(yè)具有壓力和動力；負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)營運效率和競爭能力；負債經(jīng)營可以取得財務(wù)杠桿效益。

（二）負債經(jīng)營的特點

一般來說，負債經(jīng)營的企業(yè)，無論其負債比率的高低均具下列特征：

1、還本性。企業(yè)利用負債進行經(jīng)營，無論企業(yè)盈利與否都必須按時足額償還本金，否則債權(quán)人有權(quán)訴訟。

2、定額性。對企業(yè)來說，支付的利息是固定的，它不會因為企業(yè)盈利多而提高，也不會因為企業(yè)盈利少而降低。

3、時間性。企業(yè)對外負債的代價主要表現(xiàn)為利息或商業(yè)折扣等。這些代價都是時間函數(shù)，企業(yè)必須按時支付，否則會影響整個企業(yè)的信譽，若企業(yè)償債下降，則會增加舉債成本。

4、效益性。企業(yè)利用他人資金進行本企業(yè)經(jīng)營，具有潛在效益性。負債成本當(dāng)期產(chǎn)品成本可作為期間成本從銷售收入中減去，從而減少了企業(yè)所得稅，因此企業(yè)可以獲得免稅利益。

二、企業(yè)舉債經(jīng)營中存在的問題

1、企業(yè)對舉債的風(fēng)險缺乏足夠的認識。一些企業(yè)往往偏重于爭項目、爭資金、爭資源，而忽視對項目效益的可行性分析和本身還貸能力的估算，不少項目的還貸也就此發(fā)生擱淺。等到還款期逼近，企業(yè)決策者雖四處奔走，但效果甚微，沉重的債務(wù)影響整個企業(yè)的正常流轉(zhuǎn)。

2、企業(yè)對舉債的使用缺乏有效的管理。一些舉債企業(yè)對整個企業(yè)的資金缺乏有效的管理，企業(yè)一旦出現(xiàn)資金不足就向銀行借錢，造成負債的不合理。有些企業(yè)已到了債臺高筑和資不抵債的境地。

三、負債的風(fēng)險、資本結(jié)構(gòu)分析及舉債的策略。

（一）負債經(jīng)營的風(fēng)險

1、負債經(jīng)營風(fēng)險的劃分。

根據(jù)企業(yè)是否使用債務(wù)，可以將企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險劃分為商業(yè)風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。

商業(yè)風(fēng)險指企業(yè)不使用債務(wù)時的經(jīng)營風(fēng)險，主要指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營方面可能遇到的不確定情況所帶來的風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)使用債務(wù)所增加的風(fēng)險，在這里財務(wù)風(fēng)險是一個狹義的概念，它就是指企業(yè)利用負債進行經(jīng)營所帶來的的風(fēng)險，負債因有固定的付息日和償還期因而當(dāng)企業(yè)經(jīng)營情況下降時，負債經(jīng)營往往面臨不能按時付息還債以致破產(chǎn)的風(fēng)險。

（二）負債經(jīng)營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)由于舉債過少失去發(fā)展機會，而舉債過多又會面臨巨大的負債經(jīng)營風(fēng)險。因此能夠進行適當(dāng)?shù)呢搨?jīng)營，會既獲得最大盈利而又不致面臨破產(chǎn)風(fēng)險，這就要求企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展情況合理地選擇適合本企業(yè)情況的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。下面著重從負債的角度分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。

現(xiàn)實中決定資本結(jié)構(gòu)的因素很多，除通常所指的資本成本，財務(wù)風(fēng)險外，還有如下一些重要因素：

1、企業(yè)經(jīng)營的長期穩(wěn)定性。大中企業(yè)，尤其是與人民生活密切相關(guān)的企業(yè)，有責(zé)任持續(xù)不斷地向社會提供產(chǎn)品和服務(wù)。因此它們對財務(wù)杠桿的運用必須限制在不危及長期穩(wěn)定經(jīng)營范圍之內(nèi)。

2、管理人員所持的態(tài)度。如果管理人員不愿是使公司控制權(quán)旁落，則可能不愿增發(fā)新股，而盡量采用債務(wù)融資。相反如果管理人員不愿冒風(fēng)險，可能較少利用財務(wù)杠桿，盡量降低債務(wù)成本的比例。

3、貸款人和信用評級機構(gòu)的態(tài)度。雖然企業(yè)對如何適當(dāng)?shù)剡\用財務(wù)杠桿都有自己的分析，但貸款人和信用評級機構(gòu)的態(tài)度，實際上往往成為決定財務(wù)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素，如果企業(yè)過高地運用財務(wù)杠桿，貸款人未必會接受超額貸款要求，或者只在相當(dāng)高利率條件下相應(yīng)增加貸款。

4、保持償債能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力維持隨時可能發(fā)行債券的能力，為了維持借貸能力，不少企業(yè)傾向于正常情況下使用較少的借款，從而表現(xiàn)出完美的財務(wù)現(xiàn)象，就短期而言，可能不壞，但從長遠觀點看，卻并非較好的選擇。

（三）舉債經(jīng)營的策略

1、要注意負債的適度性。第一，借入資金的來源結(jié)構(gòu)，企業(yè)在舉債籌資時，必須考慮能夠借入資金的總量，借入何種類別的資金，從何種渠道取得。第二，借入資金期限結(jié)構(gòu)，企業(yè)對不同期限的借入資金要搭配合理，以保持每年還款相當(dāng)均衡，避免還款期過于集中，以防由于期限結(jié)構(gòu)不合理造成企業(yè)無力償還的局面。第三，借入資金投向結(jié)構(gòu)。借入資金的使用效益是舉債經(jīng)營的根本，企業(yè)能否合理使用借入資金關(guān)系到債務(wù)償還，資金投向不同，產(chǎn)生效益的時間和水平也不同。

2、只有在企業(yè)資產(chǎn)收益率高于負債利息率的條件下進行負債，因為通過對前面負債經(jīng)營的利率分析和財務(wù)杠桿作用分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資本收益率等于或低于負債利息率時進行負債，非但無利可圖，反而會虧損老本。

四、如何改善企業(yè)負債經(jīng)營的幾點看法

首先，從企業(yè)微觀角度來看

1、加強舉債經(jīng)營前期的可行性研究。這是整個舉債經(jīng)營過程的首要環(huán)節(jié)，為了減少舉債經(jīng)營的風(fēng)險，企業(yè)決策者應(yīng)加強借款項目風(fēng)險的靈敏度分析，實事求是做出評估，對那些確有效益的項目應(yīng)積極抓緊施工、投產(chǎn)，對那些效益不明顯的項目應(yīng)采取壓縮態(tài)度。

2、加強借款投入經(jīng)營過程中的使用管理。借款投入使用是舉債經(jīng)營的關(guān)鍵階段，為了加速資金回籠，企業(yè)對貨源的組織，原料與產(chǎn)品價格的確認，生產(chǎn)過程中產(chǎn)量、質(zhì)量的管理等都應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的控制辦法和管理手段。

3、建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本，最小風(fēng)險程度，取得最大的投資收益，在風(fēng)險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風(fēng)險有充分的估計和準(zhǔn)備，可以適當(dāng)多借入資金；在不利的環(huán)境中，應(yīng)謹慎從事，耐心等待有利時機的轉(zhuǎn)化，以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務(wù)風(fēng)險。

其次，從宏觀社會環(huán)境的角度來看

1、銀行要加強對信貸資金的管理。銀行要通過清產(chǎn)核資，減產(chǎn)企業(yè)的資金使用情況，通過對企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)以及財務(wù)計劃的考核核定企業(yè)的貸款額度，從而從客觀上控制了企業(yè)負債經(jīng)營的風(fēng)險，有利于企業(yè)建立合理地資本結(jié)構(gòu)。

2、建立廣泛的信用評估體制。廣泛的信用評估通過對企業(yè)信譽、償債能力、盈利能力以及財務(wù)結(jié)構(gòu)的評價對企業(yè)信用等級進行劃分。這樣就使企業(yè)處于較高的透明度中，促使企業(yè)重視經(jīng)營成果，改善資本結(jié)構(gòu)，提高償債能力，以便樹立良好的企業(yè)形象，從而給企業(yè)再舉債帶來便利條件。

3、加強企業(yè)經(jīng)營管理，提高資金利用率。企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時，應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉(zhuǎn)。在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔(dān)，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實統(tǒng)籌規(guī)劃，實現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài)，提高資金利用率。

負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。當(dāng)然，負債經(jīng)營也有風(fēng)險，弄不好就會債臺高筑甚至破產(chǎn)。但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好負債結(jié)構(gòu)，強化資金管理與合理調(diào)度資金，就會化風(fēng)險為利益，最終實現(xiàn)企業(yè)核裂變式的快速發(fā)展。

以上所述，僅是我個人對負債經(jīng)營中存在問題的幾點看法。企業(yè)還要根據(jù)具體情況做到具體問題具體分析，如果從上到下都充分認識到舉債經(jīng)營的重要意義，那么我相信舉債經(jīng)營必然會給企業(yè)帶來良好的經(jīng)濟效益，為我國的經(jīng)濟建設(shè)添一份生機和活力。