企業負債的利弊分析及風險規避

張雨

[摘要]資金是一個企業進行生產、經營的前提條件。對每一個企業而言，要使得生產經營正常運行，必須持有一定數量的資金。但企業在生產運行中往往會出現內部資金短缺的情況，這時就需要通過各種籌資融資的方式來籌集資金，增強自己的經濟實力。負債經營是把雙刃劍，它既可能給企業帶來巨大的經濟效益，也可能會使企業瀕臨破產的邊緣。因此，企業在進行負債經營時，負債的“度”如何掌握就成為了一個關鍵的問題。

[關鍵詞]負債經營；利弊分析；風險規避

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607146

1負債經營概述

負債經營是指企業通過銀行貸款，租賃、發行債券、股票、商業信用等方式來籌集資金的經營方式。對每一個企業而言，要使得生產經營正常運行，必須持有一定數量的資金。但企業在生產運行中往往會出現內部資金短缺的情況，這時就需要通過各種籌資融資的方式來籌集資金，增強自己的經濟實力。企業籌集資金，通過負債進行投資經營的策略在21世紀我國市場經濟體制改革的大浪潮下逐漸成為主流，但負債經營，它既可能給企業帶來巨大的經濟效益，也可能會使企業瀕臨破產的邊緣。

2負債經營的利弊分析

負債經營是一把雙刃劍，它既可以為企業帶來經濟效益，同時又有可能導致企業財務風險，對于企業來說，采用負債經營時必須要衡量其可能帶來的收益和所要承擔的風險。所以，討論負債經營的積極作用和消極影響對于企業生產經營有著十分重要的意義。

21負債經營對企業的積極作用

211負債經營具有迅速籌集資金的作用

負債經營可以彌補企業運營和長期發展中資金的不足。企業內部雖有一定數量的自有資金，但單靠這些資金，其一，在出現緊急情況時企業失去了可支援的資金，企業必須保留一定的周轉資金；其二，企業自有資金在數目上可能也難以適應發展的需要。所以，當企業經營遇到資金不足時，采用負債經營能夠在短時間之內迅速的擴大企業的生產規模和經濟實力，有效提高運行效率和市場競爭力。

212負債經營具有節稅作用

負債經營可以減少稅收支出，降低經營的成本。按照現行交納所得稅的制度規定，負債利息要記入企業的財務費用，所以在計算所得稅之前已扣除，無形中就起到了節稅作用，企業需要交納的所得稅少了，因而資本收益就多了。

213負債經營具有財務杠桿效應，可以提高企業資本金收益率

由于對債權人的利息支付是一項與公司贏利水平高低無關的固定支出，當公司的資金利潤率高于債務資金成本時，公司收益將會以更大的程度增加，即財務杠桿效應。企業可以利用通過負債經營節省下來的自有資金創造新的利潤。

214負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益

負債經營可以從通貨膨脹中得到利益。由于債務的實際償還數額以賬面價值為準，不考慮通貨膨脹因素。所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益。負債通常要到期才能還本付息。在通貨膨脹率上升的情況下，原有的負債額的實際購買力將下降，企業按降低后的數額還本付息。實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人。

215負債經營具有穩固企業控制權的作用

企業若采用發行股票的方式來籌集資金，就會使得企業的股權分散，從而不利于股東對企業的控制，而負債經營就不會影響企業的控制權問題，有利于經營者穩固對企業的控制。

22負債經營對企業的消極影響及風險規避

221借債超出償還能力范圍，增加財務風險

企業通過負債經營，在債務資本到期不僅要償還本金，還得支付利息，這是企業必須履行的法律責任，所以是一項固定的財務負擔。若企業出現通過借債投資的產品項目在投放市場后沒有達到預期的期望，或在生產經營中由于不當操作導致資金周轉不靈等狀況時，不僅會影響企業的利潤收益，更有可能導致企業無力償還債務，最終面臨需要抵押資產或直接宣告破產，其結果是非常嚴重的。所以，企業在進行負債經營時，控制舉債規模對規避風險起到了至關重要的作用。

企業應該具備強烈的風險意識，不能一味地追求“高風險、高收益”而不顧企業承受債務的能力，一味地追求風險收益不僅加大了企業的財務負擔，同時也增加了財務風險，一個企業贏利能力的強弱不是衡量其優劣的唯一標準，不適當的負債規模不僅會讓企業背上沉重的財務負擔，而且在生產運營過程中一旦發生緊急狀況使資金周轉困難而無力償還債務時，再次籌資就可能會信譽降低，籌集不到資金。所以，企業在發展過程中首先要考慮的是生存問題，其次才是利潤收益。

222財務杠桿的負效應

財務杠桿效應的大小通常用財務杠桿系數來衡量，財務杠桿系數是指企業權益資本利潤變動率相對息稅前利潤變動率的倍數。公式為：

財務杠桿系數=權益資本利潤變動率÷息稅前利潤變動率

財務杠桿系數=息稅前利潤÷（息稅前利潤-負債資本×利息率）

這兩個公式都可以用以計算財務杠桿系數，后一公式反映出息稅前利潤、負債資本以及負債利息率三者的關系，前一公式直接地反映了權益資本利潤率變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數。企業利用債務資金不僅能提高權益資本利潤率，而且也會使權益資本利潤率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿產生的正負效應。

所以企業要想提高自有資金收益率，必須要正確地運用財務杠桿原理，確定符合企業承擔能力的負債規模，不要“眼高手低”、“眼大肚皮小”，確定了合理的負債資本，就能大大減少償債風險。企業要根據自身的經營狀況、承擔風險的大小、贏利周期的快慢來選擇最有利于其發展的負債規模，以低風險、低成本來取得高收益。

223還債不及時造成再籌資風險

“好借好還，再借不難”，償債期限與企業的信譽度密切相關，所以必須要經過科學的規劃，以企業的長期穩定發展為準繩。到期按時還本付息不僅保證了債務人的信譽度和資產的增值，還能為債權人創造經濟效益，使負債經營良性發展，從而實現共贏。

因此企業只確定合理的負債規模還不夠，也要合理的安排償還債務的時限。若還債期限安排不合理，就會給企業帶來債務風險，債務到期資金不足以還本付息，這不僅會影響企業正常的生產經營活動，還有可能影響信譽度，當企業生產經營或擴大生產需要再次籌資時，想要舉債就變得困難了。

224負債比率過高，影響股價下跌

對于上市企業而言，其經營效益的好壞直接影響了股票價格的高低，如若企業的投資收益低于其資本成本時，就意味著企業非但沒有賺到利潤，還得倒貼償還債務本息，這時企業只有通過低價拋售股票降低損失，股價下跌會導致投資者對其失去信心，這不利于企業的長期發展。

因此，企業進行負債經營，不但要注重可能產生的經濟效益，同時也該重視可能造成的財務風險，雖說某些風險對企業的發展、經營來說是不可避免的，屬于不可控制因素，但防范經營風險、財務風險本身就是企業經營的應有之義。負債經營在于企業不僅是一項財務策略，也是一種經營戰略，十分考驗企業家的智慧、才能和遠見，這也是現代社會發展所倡導的經營意識。

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