我國中小企業負債經營的現狀與對策分析

夏凡　王妍

摘 要：隨著全面深化改革進程的加快，我國中小企業不斷發展，其對社會經濟發展的促進作用也顯著增強。在市場經濟的條件下，資金成為了關系企業能否持續生存發展的決定性因素，合理有效的利用負債經營，將對中小企業完善資金鏈、提高經營水平具有戰略性作用。本文將在對我國中小企業負債經營現狀進行簡要介紹的基礎上，細致地分析我國中小企業負債經營所面臨的問題以及負債經營這一機制在我國中小企業中的優勢與不足，并據此提出關于建立完善我國中小企業負債經營機制的思考與建議。

關鍵詞：中小企業；負債經營；機制完善

一、我國中小企業負債經營現狀

2008金融危機以來，受全球經濟危機的影響，中國的經濟發展持續低迷，特別是我國中小企業由于資金鏈不夠完善不斷面臨著生產和經營危機。企業負債經營能夠有效提高企業經濟效益并使企業獲取較充足的資金支持，因此我國中小企業大多數均采用負債經營的方式。然而，負債經營對企業生存發展產生的重大影響決定了一旦企業的負債經營出現問題，就會給企業帶來重大財務危機。因此在全球經濟危機的大環境下，我國大部分中小企業由于自身負債經營的不合理導致其資金不能有效供給循環，嚴重影響了企業的持續經營與發展。

為了使我國中小企業更好的適應經濟大環境、提高自身資金循環能力，中小企業首先就要建立良好的商業信譽，同時也要不斷完善自身的管理體制。然而在當前的經濟形勢下，我國大部分中小企業還沒有及時的建立科學有效的、系統的財務管理制度，從而引發了一系列危機，對企業的生存發展產生了嚴重影響。為了消除我國中小企業在企業運營中可能出現的財務風險與漏洞，企業必須要緊密聯系自身實際情況，不斷完善自身管理制度并盡可能的使企業管理人員的專業素質穩步提高，進而增強企業在市場中的競爭力以獲取更多的利潤。因此如何使我國中小企業進行科學合理的負債經營是中小企業的能否持續生存發展決定性因素。

二、我國中小企業負債經營面臨的現實問題

1.融資理論缺乏、融資意識薄弱

目前我國許多中小企業由于對負債經營這種融資方式不夠了解、缺乏融資的相關理論知識導致了中小企業無法科學理解企業負債經營的風險，因而不敢通過負債經營的杠桿效應獲取更多的經濟效益。我國大部分中小企業信奉"無債一身輕”的理念，在能夠保證企業正常運轉的情況下，絕不輕易舉債，他們認為企業舉債會對其自身的聲譽帶來不好的影響，因此一直堅持資金的自我積累，就連合資、聯營也是能避則避。這種做法導致了我國大部分中小企業運營成本不斷上升，資本結構十分單一，資金供給不充分，嚴重影響了企業的生存發展。

2.信貸條件嚴苛，融資渠道單一

當前經濟形勢下，我國中小企業由于經濟實力弱、企業規模小、符合貸款條件的可抵押資產較少，導致了我國中小企業的風險承受能力弱、市場份額占有量小的現狀。金融機構利潤最大化的經營準則決定了金融信貸機構嚴苛的信貸條件，中小企業受經濟基礎、生產能力、技術含量等條件的限制無法借助內外部的力量達到信貸機構的借款標準，致使我國中小企業經濟效益日益降低。而銀行面對經濟實力低下、技術條件落后的中小企業，為確保自身的經濟利益也很難對中小企業伸出援手。除金融機構和銀行外，中小企業還可以選擇直接金融方式如：股票、債券等。然而，股票、債券等形式的融資對企業聲譽和信用的要求非常高，因而我國中小企業的主要融資方式依舊是銀行貸款，但能夠得到銀行支持的中小企業也必須是發展狀況良好，實力相對比較雄厚的企業，發展不成熟且資金循環不良的中小企業則無法在銀行嚴苛的貸款條件下取得銀行的資金支持。

3.社會信譽普遍低下

我國中小企業在生產經營中普遍存在缺乏誠信意識的情況，該情況使中小企業進行融資經營的難度進一步加大。究其原因主要是因為社會信用環境差、社會信譽普遍低下。首先是我國部分中小企業誠信意識極度缺乏，信用等級建設意識差，在銀行對該企業發放貸款后，完全不重視于銀行間信貸關系的維護，反而想盡一切辦法拖欠債務，導致企業信用嚴重喪失。其次是我國法律系統在涉及債權人維權方面并不完善，當債權人因權益受到損害而進行合法維權時，法律系統不能有效地保護債權人的利益，偶爾還會發生法院對判決結果視而不見的情況。第三是有些地區地方保護意識強烈、部分借款機構亂收費等不良社會因素嚴重破壞了合同雙方的平等地位，致使其中一方的合法權益受到侵害。在這種環境下，各金融機構勢必會制定更加嚴苛的貸款標準，嚴格規范辦理手續，同時更是進一步加大了中小企業進行融資的難度。

三、中小企業運用負債經營的優、劣勢探討

1.企業運用負債經營的收益分析

（1）適度的負債經營可以有效解決企業資金短缺的問題

資金作為企業能否持續生產經營的必要前提，是企業生存發展中需要考慮的首要因素。然而當企業長期累積的自有資金數額難以滿足企業的正常經營需要時，適度的負債經營就成為了企業生存下去的有效手段。負債經營可以在企業面臨資金短缺時合理的借入和使用資金，從而增強企業的經濟實力、加快企業的整體運轉，以更好的實現企業的持續經營。需要說明的是，企業進行負債經營的前提條件不只是資金短缺，當企業資金運轉能力良好的時候，也可以通過適度的負債經營有效地取得更大的資金力量，更好的協調資金比例，以擴大企業生產規模、更新機器設備、引進科學的工藝技術、全面提高企業的經濟實力和市場競爭力。

（2）負債經營的“財務杠桿效應”能夠給企業帶來更多的經濟利益

當企業開始負債經營后，無論企業是否盈利都需定期向債權人支付固定利息。因此當企業總資產收益率發生變動時，企業的所有者收益也會產生大幅度波動，這就是負債經營給企業帶來的“財務杠桿效應”，通俗的理解來說就是指負債籌資經營對所有者收益的影響，可以用財務杠桿系數表示。財務杠桿系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率，即：DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT），其中：DFL為財務杠桿系數、ΔEPS為普通股每股利潤變動額、EPS為基期每股利潤，ΔEBIT為息稅前利潤變化量，EBIT為息稅前利潤。這表示只要企業的投資收益率大于負債利息率，負債經營的財務杠桿效應就能夠使企業獲利。此外，企業也可利用因負債經營剩余的自有資金創造經濟收益，提高經濟效益。

（3）負債經營能夠有效節稅和降低資本成本

根據現行稅收制度，由債務產生的債務利息是可以稅前扣除的。因此，企業可以通過科學、系統的債務管理，適度的減少企業的應納稅所得額，從而進一步減少企業所得稅的應納稅額，以達到節稅效果。同時，因為企業債務融資所面臨的風險比通過權益方式融資的風險更小，自身又具有一定的節稅效果，是以企業能夠取得的債務成本較低，因此負債經營又具有合理降低資本成本的效果。

（4）負債經營有利于企業更好的保持所有權和控制權

在企業可選擇的多種籌資方式中，通過發行股票來籌集權益資本的方式必然會導致企業股權的分散，以至于影響企業股東對于企業的控制權，而負債籌資則不會有這種影響。由于法律賦予債權人的權利只包括負債到期日收回本金及利息，因此債權人并沒有權利像企業所有者一樣參與企業的生產經營、利潤分配等經濟活動。因此，債務融資在增加了企業的資金來源的同時并不會影響到企業股東的所有權和控制權。

2.企業運用負債經營的風險分析

（1）企業負債經營會增大財務風險

當企業處于較好的市場中時，負債經營帶來的財務杠桿效應能有效提高企業的經濟效益，然而一旦企業的生產經營出現問題或者市場行情變差，由于企業負債經營后，不管是否盈利都需要定期支付固定利息，這將會產生巨大的金融風險，使企業的持續經營更加困難。因此在企業負債經營前，要注意預計投資收益是否高于投資成本，以免當債務利率過高時出現入不敷出的情況。通常當企業進行負債經營時發生的虧損與資金短缺程度成正比，即企業發生虧損時，企業資金隨之更加短缺，導致企業償債能力降低，財務風險隨之升高。當企業負債過高時，企業的籌資成本和籌資風險也在不斷增高，易產生無力償付高額利息債務的風險，致使企業資金嚴重短缺、信譽下降甚至宣告破產。

（2）企業負債過度會加大企業負擔、影響企業的信譽和再籌資能力

適度的負債經營利于企業更好的生存發展，而過度的負債經營則會加大企業的債務成本。進行負債經營時，一旦再次因經營不善引發資金短缺，就很可能無法在規定日期前償還債務，進而使企業信譽受到影響。企業通過舉債籌集資金時負債率必然要上升，而負債率上升至一定程度后，對債權人的財務保障程度就會大大下降，并且很大程度上也降低了未來的籌資能力，從而增大了融資的困難程度，使企業的在籌資能力受到影響。

（3）負債經營會增加企業運營成本并一定程度上影響資金的運轉

企業進行負債經營后，無論是否盈利都需定期向債權人支付固定利息，并在合約到期日償還本金，這勢必會增加企業的營運成本。因此企業在進行負債經營時一定要結合自身實際規劃籌資金額與還款期限，否則一旦企業負債過度且還款期限較為集中，短時間內企業的流動資金就會因償債壓力過大而難以周轉。以股份制企業為例，企業負債增加引起資產負債率上升，財務風險增大致使股票價格下跌，股民會轉而投資那些資金充足，低償債風險的企業，從而使企業資金周轉更加困難。

四、完善中小企業負債經營的對策與建議

1.堅持適度負債的經營理念以創造更多的經濟效益

負債經營無疑是企業經營管理中的一把雙刃劍，它能夠有效提高企業的綜合實力，但也會帶來一定的財務風險。因此，企業負債管理的重中之重就是要合理有效。首先就要轉變我國大部分中小企業的經營理念，使其充分認識適度的負債經營在現代企業經營中的重要作用、增強債務融資意識，這樣才能使企業不斷發展壯大。需要注意的是，一旦企業的利息率高于對投資的回報率，為了避免財務杠桿的反作用，就只能用增資的方法進行籌資活動，盡可能減少企業負債以免使企業陷入財務危機。由于目前我國缺少進行負債管理的經驗、負債經營的相關制度也不夠完善，不少企業因過度負債引發財務風險。因此企業應該不斷加強自身的內部控制，建立權責統一、風險報酬并存的制衡機制以避免企業盲目決策、抵御風險，進而嚴格控制企業資產負債率以避免負債過度，同時也要加大對市場的調查力度，努力進行權益籌資，提高自身營業利潤率。積極銷售產成品并催收欠款，學會科學管理規劃資金，不過度負債。

2.注重培養管理精英，利用自身優勢做好負債經營決策

企業管理人員自身素質的高低對于企業能否長遠發展具有重要作用，企業應該高瞻遠矚，注重對經營管理人員的各方面素質的培養，為企業的長遠發展建立基礎。企業管理人員應具有良好的專業技術水平，對企業經營管理、財務風險處理、金融信貸等具備扎實的理論基礎和實際應用能力。這樣企業才能夠在管理精英的科學經營下合理進行籌資決策，在充分了解資金市場后，科學的運轉使用資金，不斷增強企業的經濟效益。

3.適時調整負債結構，理性面對金融危機

金融危機以來，中國經濟發展受全球經濟危機影響持續低迷，我國中小企業也因此不斷面臨生產經營危機。然而世界金融危機還在持續，并有進一步惡化的趨勢，致使企業的經營風險進一步加大。為了更好地應對危機，企業應該重新對企業的資產負債結構進行科學評估，在此基礎上消除過度負債的行為，通過對企業資產負債率、企業投資收益率與銀行利率的關系等指標的了解與適時運用，合理改變企業發展方向、調整自身負債結構以更好地實現產業的不斷發展。為了更加從容的面對經濟危機，企業應該在理性了解內外部環境后，重新調整與制定發展戰略，避免負債結構失衡帶來的風險，抓住機遇提高核心競爭力，理性從容的應對金融危機。

4.加強企業自身建設，防范誠信危機

我國中小企業在生產經營中普遍存在缺乏誠信意識的情況，該情況使中小企業進行融資經營的難度進一步加大。企業應該在充分了解自身發展的優勢劣勢后，不斷加強自身的發展建設，完善企業各項規章制度，規范管理，科學提高生產經營水平以有效提高企業經濟效益。隨著我國經濟的不斷發展，企業所面臨的各方面競爭壓力也日益增強，企業更需引進新技術、研發新產品以實現企業的持續經營與發展。此時，能否獲取充足的資金支持對企業的生存和發展具有重要意義。因此，企業在負債經營中應該樹立誠信意識和信用等級意識，強化企業信用建設，重視與銀行間信貸關系的維護，科學制定還款計劃，防范誠信危機。

5.提升風險意識，建立行之有效的風險防御管理體系

生存是企業發展的前提，企業不能忽略發展中存在的風險而盲目追求利潤最大化。尤其是企業處于負債經營的狀態時，更要保持足夠的風險意識。這是因為處于債務管理中的企業需要承擔一定的利息負擔，一旦企業經營管理過程中資金得不到有效運轉，企業無法在規定的時間內償還債務，就會面臨財務風險和信譽危機，甚至會導致企業破產。因此企業應建立一套行之有效的風險防范體系，根據市場的實際情況，及時準確的對風險做出預測和防范，并適時調整企業資產負債結構，科學的籌集使用資金，避免因資金因為調度失誤而引發財務風險，同時企業還應該完善自身財務管理機制，加強對企業開支和成本核算的控制以提高資金使用效率，降低企業的財務風險。

隨著世界經濟全球化的不斷發展、國內資本市場的不斷完善以及對外進出口貿易的日益增長，負債經營作為一種與時俱進的理財手段和經營方式，引起了眾多企業管理者的強烈重視。這種經營手段在使企業實現利潤最大化的同時也為企業帶來了一定的財務風險。總之，在建立行之有效的風險防御管理體系的前提下，不斷拓寬資金渠道，合理安排籌資結構，科學適度地進行負債經營，對促進我國中小企業的快速發展、加快企業融資方式的多樣化改革具有指導意義。

作者簡介：夏凡（1994- ），女，漢族，黑龍江省鶴崗市，渤海大學管理學院會計系，會計學本科生