從“錢荒”事件看商業銀行流動性風險管理

劉水芝

【摘要】今年6月和12月，出現的兩場罕見的“錢荒”將中國金融系統置于世界輿論的風口浪尖，“錢荒”每年有，為什么今年表現得尤其嚴重呢？銀行流動性為何急轉直下？

【關鍵詞】錢荒 流動性 同行拆借

2013年6月20日，我國銀行間市場同業拆借利率不斷創出歷史新高，商業銀行的流動性管理壓力驟升，銀行業遭遇罕見的“錢荒”現象。這次“錢荒”爆發的根本原因究竟是什么？以及對銀行的負面影響。我們將在下文一一介紹。

一、“錢荒”的表現

（一）上海銀行間同業拆放利率

今年6月以來，隔夜拆借利率漲勢迅猛，上海銀行間同業拆放利率從月初的4.5%一路升至20日的13.44%，并在盤中一度達到30%，相當于1年期貸款基準利率的5倍，這已達到央行規定的正常貸款利率的最高限，再越線就是高利貸。多位金融機構人士表示，這次的資金緊缺現狀的確是有史以來最嚴重的。面對“錢荒”，大多數商業銀行投入了“搶錢大戰”，甚至還曝出某大型銀行由于流動性緊張發生資金違約等諸多不實傳聞，震動了整個金融市場。

（二）銀行業“錢荒”的表現

1.隔夜拆借利率飆升，尤其是短期拆借利率上漲明顯。6月20日，隔夜拆借利率飆升578.40個基點，上升至13.4440%，市場陷入了恐慌狀態。6月21日，隔夜拆借利率大幅回落495個基點，至8.492%。14天利率則繼續上漲97.2個基點，至8.566%。

2.銀行間國債市場出現全線暴跌。大多數現券交易員被迫拋售債券，1年期國債和10年期國債出現利率倒掛局面。

3.國有大行急停票據直貼業務。6月20日，某國有大型銀行下發通知，由于6月票據貼現額度已全部用完，從6月21日至6月30日，票據貼現用款額度不再審批，票據直貼用款業務暫停辦理。

4.票據直貼利率不斷上漲。受銀行間市場資金緊張影響，進入6月以來，票據直貼利率全線上漲。中國票據網數據顯示，今年1月，珠三角、長三角以及中西部的票據直貼利率在3.65%～4.5%，進入6月后，票據直貼利率已飆升至5.9%左右，最高達6.1%。

5.銀行發行高息短期理財產品攬儲。原本的理財產品多是不保本理財，年化利率多為3%～4.5%，但近期以來，各行為攬儲紛紛發行高息短期理財，收益直超7%。

二、“錢荒”成因分析

（一）外匯供給的原因

第一，美聯儲宣布推出量化寬松的貨幣政策。今年5月上旬起，美聯儲吹風說，將逐步退出量化寬松政策，加上美國經濟復蘇數據日益走強，導致美元升值，使熱錢從中國等新興市場國家流出。第二，國際市場有效需求持續低迷，5月我國出口增速由4月份的14.7%驟降至1%和市場預期的6.5%相差甚遠，6月份我國出口增速下降3.1%，創下歷史的最低值。國家外匯管理局的數據顯示，今年上半年，我國銀行結售匯余額逐月下降，從去年12月的509億美元下降到5月份的104億美元，6月份更是出現了結售匯逆差，這說明，這一時期中國外匯凈流入明顯放緩，進而導致貨幣供應總量減少。

（二）銀行內部原因

銀行為了追求高利潤，短債長投、造成資金的期限錯配。將短期存款、短期融資投向房地產，地方投融資平臺等中長期項目，導致資金的錯配，一旦短期需要資金，回旋余地就很小。銀行業務擴張，杠桿率放大使得銀行體系流動性的邊際承受力下降。理財產品的泛濫，據披露，銀行理財規模已從2012年底的7.1萬億元升至2013年1季度末的8.2萬億元。數據顯示，截至2013年底，信托產品7.47萬億元，保險資產7.4萬億元，證券公司資產管理產品1.89萬億元。隨著銀行業務的擴張和杠桿率的不斷放大，商業銀行的人民幣超額備付金卻在逐漸下降，3月末超額備付金率從去年的3.51%降至2.58%，二季度超儲率繼續下降，業內人士估計已經降到1.5%左右，銀行體系流動性的邊際承受力也因此大為下降。

（三）宏觀政策的原因

更為重要的原因在于，今年以來國家實施穩健的貨幣政策，要求控制貨幣發行總量，激活信貸資金的存量，優化資金的配置，要把資金從過去在金融系統內部自我循環轉移到實體經濟中，因此在貨幣供應上采取了一定的限制措施，這也是導致“錢荒”的更深層次原因，“錢荒”，表面是缺錢，資金供不應求，貨幣流動性不足，但歸根結底還是體制機制問題。

三、“錢荒”的負面影響及后市展望

（一）“錢荒”的負面影響

一是沖擊票據貼現市場和理財產品市場。在這些領域，存在大量期限錯配的行為，在資金價格低廉、資金供給充裕的情況下，不會出現風險，一旦市場利率大幅走高，商業銀行被迫收縮表外資產，其風險便會很快暴露。據《每日經濟新聞》調查，部分中小型股份制銀行6月票據貼現額度已告罄，已暫停了該項業務。四大行的票據貼現額度亦非常緊張，額度也是供不應求。

二是部分融資平臺的風險將引爆。很多地方政府的融資平臺是用短期借款來進行長期投資，存在嚴重的期限錯配問題。一旦銀行體系的流動性出現緊張，便使得這樣的投資難以持續。加上項目本身并無良好的現金流支撐，融資出現問題就立即成為爛尾工程，銀行的不良資產將快速增加。

（二）后市展望

一是人民銀行不放水長期有利經濟轉型，短期存在債務危機風險。中央銀行放任貨幣市場利率高漲的背后，可能暗含著與過去的經濟增長模式告別的含義，并以此向市場傳遞政策信號，從長期來看，這樣的轉折十分必要。但如何管理經濟增長模式變軌的風險，特別是在經濟下降和資本外流的背景下，由流動性緊縮觸發的債務危機，存在許多的不確定性。

二是央行提供流動性支持，利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。央行負責人表示，為保持貨幣市場平穩運行，央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。隨著時點性和情緒性因素的消除，利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。

參考文獻

[1]熊燕軍.“錢荒”讓改革不在冬眠[J].中國總會計師，2013（07）.

[2]陸磊.“錢荒”的本質是結構失衡[J].中國農村金融，2013（07）.

[3]陳宇，袁一堂.“錢荒”是怎么發的？[J].中國商人，2013（08）.