凈穩定資金比率和銀行凈利息差研究

張明

【摘要】巴塞爾協議III最有爭議的兩個方面是對流動性新的要求，一個是流動性覆蓋率（LCR），一個是凈穩定資金比率（NSFR）。凈穩定資金比率是指可用的穩定資金與業務所需的穩定資金之比，該比率的標準是應大于100%。NSFR強調資金風險，設計的目的是為了提高銀行風險結構變化，避免資金長短期的不匹配，減少由于銀行資產和負債期限不匹配而增加的融資風險。本文給出了NSFR的估算式并給出了對于低于最低值的銀行滿足NSFR要求不同策略，并估計這些改變對于銀行凈利息差的影響。

【關鍵詞】巴塞爾協議III凈穩定資金比率 凈利息差 可用的穩定資金 需要的穩定資金

流動性風險包括三個方面的內容：市場流動性，資金流動性和流動性創造。凈穩定資金比率（Net Stable Funding Ratio）是可用的穩定資金與業務所需的穩定資金的比例，監管標準為不低于100%，是衡量一個銀行中長期限流動性風險的指標。NSFR是為了減少由于資產負債期限不匹配而引起的融資風險，是一個對銀行在需要的時候不能及時籌集資金的一個長期的結構化比率，它涉及到銀行表內業務和表外業務，推動銀行用長期資本為長期非流動性資產融資。

一、NSFR的估算式

式1給出了一個簡化的估算NSFR的公式：

凈穩定資金比率（NSFR）=可用的穩定資金（ASF）/需要的穩定資金（RSF）

分子ASF，可用的穩定資金，是在緊張的市場情況下，那不易流失的資金來源。包括核心資本、附屬資本、其他優先股和存款4類。根據資金來源的穩定程度，被賦予不同的權重，來源越穩定，所占權重就越大。股權、長期批發融資和長期負債是最穩定的融資方式，權重為100%；其次是存款和期限小于1年的短期批發融資，權重為90%；銀行間的融資不被視為一種穩定的資金來源，所以權重為0。

分母RSF，需要的穩定資金，以緊張的市場情況下，資產期望得到的清算價值為基礎。指根據業務需要，占用期限大于1年的資金規模，分為貸款、債券、股權、黃金、表外資產、其他資產6類。現金、期限小于1年的債券和銀行間的債權賦予0%的權重，無風險的高質量的銀行債務，具有很好的流動性，被賦予其面值5%的權重，公司借貸和零售貸款權重分別為50%和85%，任何期限的住房抵押貸款和期限大于1年的公司貸款權重為65%，剩下的所有資產權重為100%。

二、達到要求的NSFR的策略

為了達到要求的NSFR，銀行必須使ASF>RSF。為了提高NSFR，有兩種策略：提高ASF或者減少RSF。

（一）提高ASF的策略

第一種策略是提高存款在融資中的比率。NSFR認為商業的和零售的存款不易在緊張的情況下流失，尤其是有存款保證金或政府保證的存款更加穩定。穩定存款權重90%，次級穩定存款比例為80%，包括高價值的存款，有較高凈資產的個人，可快速被收回的存款和外國貨幣存款，通過增加存款提高NSFR會受到限制，取決于當地的情況。第二種策略是延長批發融資的期限，使其大于1年。期限大于1年的負債權重為100%，而小于1年的權重為50%.雖然增加負債期限能提高NSFR，但由于利息的提高，造成了凈利息差的損失。第三種銀行可以通過增加一類資本的份額來提高ASF。在巴塞爾協議三下，1類資本的主要形式必須是有形普通股本或次級的，完全自由決定的非累積股息，既沒有到期期限又沒有兌現動機的攻擊。任何1類資本的增加都會增加股東的股權，減少股權的收益。增加股權可能是最貴的并且最不讓人滿意的策略。

（二）減少RSF的策略

第一種策略，銀行可以通過收縮他們的資產負債表。有3種做法：減少負債組合的規模或賣出其他資產；賣出那些權重為100%的資產，例如交易資產和固定資產。第二種策略是改變投資結構，賣出非流動性資產，持有更多現金或者持有較少信用風險的投資。第三種策略是改變貸款的組成部分，根據NSFR，公司貸款好抵押貸款必須以65%的比例融資，而零售貸款的比例為85%。所有其他條件相同，這種權重會導致銀行相對于零售貸款更加青睞于商業貸款和抵押貸款。轉換貸款類型的能力取決于幾個超出本文研究范圍的因素，例如，貸款的需求彈性，替代品的可用性和競爭環境。

另一個變化是減少公司貸款的到期日期為不到一年的期限，從而降低其資本需求比例到50%。雖然這個改變有利于銀行，但是這將強加一種成本給銀行客戶，因為他們要為他們的借貸承擔更大的展期風險。為了使這樣的策略更加受歡迎，銀行可能會嘗試為他們的客戶提供臨時的信貸額度，從而有效地延長貸款的到期日。未提取的承諾信貸的數量和流動性資金必須以5%的比例融資，從而使綜合的短期到期貸款的權重加上信貸額度為55%。其他可能的資金責任被留作監管機構的自由裁量權。通過收取較高的費用，監管機構可以使這種策略沒有吸引力。

最后一個選擇是用必須以100%比例融資的資產替代那些較低權重的資產。假設銀行有這個能力，而不影響他們的零售或交易業務，本文假設這種策略替代BBB級與AAA級債券的成本是相同的。

三、對凈利息差的影響

凈利息差（NIM）是凈利息收入的收益率，即凈利息收入與平均生息資產規模的比值。利息收入與利息支出的差額對凈利息差值的變動起著關鍵作用。

為了達到要求的NSFR，銀行在提高ASF策略方面，一方面，由于股權的高成本，銀行相對于發行股票更傾向于提高存款或延長債務的到期期限。因此，銀行會提高存款在融資中的份額，但是會在一個較高的平均成本下。另一方面，銀行會將到期期限小于1年的批發融資的到期期限延長至大于1年。存款和批發融資期限的延長會增加銀行的利息支出，需要支付儲戶更高的利息來保證大于1年期的長期存款和批發融資在銀行資產規模中所占的比例，從而提高ASF，達到要求的NSFR。

但是，由于期限大于1年的存款所要求的利息更高，使銀行利息支出的增加。同時，收益率曲線是向上傾斜的，期限大于1年的批發融資比期限小于1年的批發融資的成本高，銀行的批發融資成本大大提高。利息支出的提高和批發融資成本的提高，將導致銀行收益率降低，削減銀行的凈利息差。

如果通過減少RSF來提高NSFR，銀行可能預期平均的收縮他們的資產負債表，相比于減少貸款，銀行更加傾向于減少投資和其他資產，因為貸款有較高的收益以及銀行在流動性創造上的比較優勢。銀行會改變他們的貸款組成部分，通過持有較大份額的商業貸款和抵押貸款以及較低份額的零售貸款，并且增加最終到期期限小于1年的貸款的份額，增加臨時信貸額度和流動性工具。為了提高穩定性，銀行將會用較高評級的證券和現金來取代較低評級的證券。最后，會相應減少那些必須以100%比例融資的資產的份額，如交易性資產。

但是，減少投資會減少銀行收益的來源。同時，期限小于1年的貸款份額的加大會減少銀行利息收入。另外，較高評級的證券和現金雖然穩定，但是高風險投資會產生更高的回報，因此相對于較低評級的證券，收益率大大地降低了。從而，這一系列的調整會導致銀行利息收入的最終大幅度縮水，削減銀行的凈利息差。

因此，銀行為了滿足巴塞爾協議III中NSFR的要求，必定會經歷一個凈利息差減少的過程。而且，當收益率曲線更加陡峭的時候凈利息差的減少會更多，銀行擴大批發融資的成本更高；當信用利差在高評級和低評級證券之間差別較大時，凈利息差的減少會更多，因為對較高評級證券的再平衡成本更高；當超額收益在流動性較差和流動性較好的資產中差別較大時，凈利息差的減少會更多，因為較好流動性風險的再平衡會大幅度降低銀行的超額收益。

雖然達到要求的NSFR會降低銀行的凈利息差，但NSFR的提高不僅能提高銀行風險結構變化，避免資金長短期的不匹配，而且跟巴塞爾協議III中其他要求有協同作用。例如，與資本覆蓋率（LCR）的協同作用，LCR要求銀行持有足夠的流動性資產，以在高壓時期不需要用流動性投資進行批發融資而生存一個月。為了滿足NSFR流動性資產占總資產的比例會提高，因此通過鼓勵銀行持有更多流動性資產來滿足NSFR要求，也將有助于滿足LCR要求。

四、小結

NSFR是根據巴塞爾協議III引入了一個新的結構性的流動性要求，旨在解決融資風險。不符合最低要求的銀行需要修改其資產負債表的構成，以增加穩定的資金來源，并減少需要穩定的融資的資產。但增加NSFR的策略會減少銀行凈息差，尤其是那些更多地依賴于不太穩定的資金來源，并持有更多必須充分融資的交易資產的銀行。

對于達到要求的NSFR，銀行可能會采取不同的策略。銀行可能會選擇收縮其資產負債表，改變其貸款組成或他們貸款的到期期限，或改變自己的投資組合。這些策略將有更廣泛的經濟成本，強調在流動性監管，銀行風險和收益之間的權衡。由于缺乏流動性調控的經驗，也有意想不到的后果的可能性，銀行可能從事風險較高的活動或可減少傳統活動，如流動性創造或市場決策。銀行達到要求NSFR將經歷一個較長的觀察期，因此對于NSFR更多的研究具有極其重要的作用，深入了解探討保證了NSFR在2018年實現之前有更多可能的更完善的修訂。

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基金項目：首都經濟貿易大學研究生科技創新資助項目。