淺談金融租賃業務資產證券化

宋筱

[摘 要]金融租賃為金融市場的衍生品，在中國屬于起步階段，有更長遠的發展空間。金融租賃公司屬于金融機構，它的主要功能在于盤活固定資產，通過金融租賃讓固有資產在市場融到資金。而金融租賃業務資產證券化的發展，是在原有資產的基礎上，通過租賃資產證券化的模式，來規避租賃公司的資產風險、幫助租賃公司快速盤活現有資產和提高租賃公司的收益。本文通過金融租賃業務資產證券化，來解析金融租賃業務在我國的發展。

[關鍵詞]金融租賃；金融租賃證券化；金融經濟結構

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）52-0086-02

長期以來，我國金融業分業經營的制度導致金融租賃業務是一個小眾行業，存在資金來源單一等問題，制約了金融租賃業務的健康、快速發展。隨著國家進一步要求金融要服務實體經濟的號召，作為與實體經濟結合最為緊密的金融租賃業務，如何拓展資金渠道、加速資產流轉，更好地為實體經濟服務，成為金融租賃行業發展面臨的主要障礙之一。而資產證券化業務作為金融機構，尤其是持有大量優質資產的金融租賃機構，解決資金來源的重要方式，不僅可以快速將手中的資產通過資產證券化的方式盤活，更能解決金融租賃行業長期發展的資金需求，從而有效促進金融租賃業務健康持續的發展。

1 資產證券化對金融租賃業務的支持作用

從經濟流動層面來說，資產證券化可以加快金融租賃的融資速度。相比起發達國家完善的金融體系，中國金融市場仍存在眾多難題。一是國家對金融管制太嚴格，從而“謀殺”了相應的很多金融衍生產品。二是國內金融從業者普遍水平較低，金融衍生品發行或銷售過程往往存在虛假信息，導致消費者購買金融衍生品存在多種顧慮。而資產證券化可以讓金融租賃行業盤活存量，公司能夠短時間收取租賃租金，同時規避金融租賃公司的資產風險。但首先需要金融租賃證券化更加透明化，我國金融市場長期管制，導致金融衍生品和發達國家有很大的差距。資產證券化能夠有效改善金融租賃業務現有格局，讓金融租賃公司的資產通過證券化的模式，解決資金來源渠道單一，資產負債期限錯配，從業者對資產監管不力等難題，從而降低租賃公司面臨的資產風險。

2 我國金融租賃業務資產證券化的現狀

我國的資產證券化開始于2006年1月兩項試點交易。這兩項交易是中國建設銀行的住房抵押貸款證券和國家開發銀行的現金流抵押貸款證券，雖然兩項證券的發行只涉及72億元人民幣，但兩個國有銀行的金融租賃業務的試水，預示著中國金融租賃業務資產證券化正式開始市場運行。和發達國家相比，我國金融租賃業務資產證券化仍處于起步階段，甚至金融市場沒有一部完整的金融租賃法律。對于大多數金融租賃從業者來說，當下的金融租賃猶如壓制后大爆發，不但從業者興奮錢好掙，資產市場的競爭也沒有那么激烈。雖然操作過程中擔心觸犯法律，但隨著國家對金融政策的重視，相信金融租賃未來的發展更加光明。同時在2008年，建行發行了國內首個不良資產支持證券。如今市場金融租賃業務證券的發行已涉及多個領域，告別從前單一的資金來源，保證金融租賃公司收益的同時，大大降低租賃公司融資風險。

2.1 光大烏龍事件反映的法律不健全

由于我國的金融市場屬于開創初期，所以在金融租賃業務資產證券化過程中，面臨法律法規健全因素。去年轟動金融界的光大烏龍事件，如果從深層次解析原因，就是相關法律不健全所造成的。光大烏龍事件的檢驗報告顯示經理人在操作過程中誤判中標金額，導致光大證券股票開盤時的低價格。但經理人否認人為失誤，主張是操作機器的原因。通過光大烏龍事件提醒我們，我國金融市場經常出現因經理人失職造成的損失，但卻沒有規范的法律約束，而因金融從業人員的盲目行為，公司卻無能為力。金融租賃業務證券化也同樣存在法律監管不力的情況，由于法律監管盲區的存在，公司在融資渠道過程中，常常面臨資金來源信息的虛假。如果信息來源不明確，金融市場稍有風吹草動，租賃公司就將面臨更大的風險挑戰。

2.2 行業發展日趨規范，金融租賃資產規模更盛

對金融行業的先驅者——金融租賃業來說，按現在行業發展來看，金融租賃資產的發展規模將更大。究其原因，隨著國外資本進入和金融衍生品的增多，國家制定了更寬的金融開放政策，外國資本能夠進入金融租賃行業，通過注入新鮮血液帶動金融租賃業的創新。政策出臺后各地金融租賃業如雨后春筍般增長，成為我國金融開放有力的試金石。

2.3 以機構投資者壯大為核心的資本市場飛速發展使其市場保證更可靠

繼國家開發銀行和建設銀行的金融租賃業務后，工商銀行和農業銀行也加入了金融租賃證券化行列，大型機構的加入勢必將帶動資本市場的飛速發展。但相較于理論上資金證券化加速融資渠道，幫助投資者更快的得到收益。現實中由于金融租賃證券化經營時間長，資金投放多個領域，從而導致利益回收過程面臨多重挑戰，甚至有的租賃公司因沒要到收益而破產。對于這一現象國家應該出臺政策，讓金融租賃業更加透明化。但同時國家也不能過于干涉金融租賃行業的自由，如果政府機構過度監管、過度束縛，會阻礙金融機構的創新，特別在我國經濟轉型期的當下，金融機構發展需要更多的空間。

3 強化金融租賃業務資產證券化發展的措施

四大行的金融租賃資產證券化無疑給金融租賃增加更大的動力。政府應該趁熱打鐵，加大開放金融租賃業務，完善金融租賃行業的法規，特別對于金融租賃證券化的發展，更應該出臺鼓勵政策，國家政策的有效引導，往往能夠加快行業的整頓和發展。特別是發達國家擁有完善的法律法規的當下，我國金融業想要與其媲美，還有一段漫長的路要走。后發展并不一定是壞處，我們可以借鑒西方國家好的金融政策，同時避免西方國家因失當政策和歪曲發展帶來的損失。

3.1 拓展債務市場深度

從各大銀行的高儲蓄來看，我國的金融業沒有真正融入到市場經濟中。由于民眾單靠儲蓄增長，無法帶動金融租賃證券化的發展。政府要完善相關金融法律，保證民眾擁有多個渠道投資。同時民眾交易手段的缺乏和投資品種的單一，也造成金融租賃證券化不能快速發展。由于去年到今年地方政府高額的債務，造成中央政府勒令各地方政府和金融機構停止發債，以免造成更多的違約事件。地方政府大量發債搞基礎建設或者投資產業，以此來顯示政府官員業績和當地GDP。為什么地方債高漲？地方債高漲的原因在于地方政府缺乏專業經濟人才，從而造成這兩年高額債務違約。監管部門應該避免大型金融機構重蹈地方政府的路，審查金融機構發債信息的同時，還應該拓展債務市場的深度，讓外部資金能夠進入金融租賃業務，從而降低債務帶來的風險。

3.2 健全支持金融租賃資產證券發行的法律法規

法律是約束違法行為的有效方式，金融租賃證券發行由于涉及領域廣、人員多，在發行過程中難免遇到監守自盜的行為，而法律的完善能夠有效制止監守自盜行為的發生。根據《中國金融法》第三百六十五條：“金融租賃證券發行過程中發現工作人員私自泄露發行信息，最高判刑十年且永不從事金融領域。”因為有這么重的懲罰，才能杜絕因個人利益給公司和行業帶來的損失。雖然金融租賃制定了相關的法律，但就法律細節來說還是有所欠缺，比如在承租人在債務轉讓時應辦理的相關手續，以保證債務運轉中不會出現差錯或遺漏。

3.3 持續提升中介機構水平

中介機構是承租人和出租者的轉換器，中介機構的水平往往關系著雙方直接利益。我國因相關領域開放較晚，沒有完善的法律保障從業者的水平，所以常出現黑中介機構騙取雙方保證金。想要提升中介機構的水平，政府應對金融租賃業持續開放，行業增加了競爭力，才能真正淘汰黑中介機構。當然除了持續開放金融租賃市場外，政府也可以提升進入租賃行業的門檻，設立金融租賃服務證書，從業者只有考取證書才能進入該行業。增加行業競爭力、提升準入門檻、規范中介機構行為準則，這三項規定能夠持續提升中介機構的行業水平。

3.4 規范金融租賃公司經營行為，提升金融租賃資產質量

金融租賃公司一直存在向用戶兜售虛假信息的行為，這一行為導致用戶盲目投入資金，在規定期限拿不到收益。甚至有的金融租賃公司和用戶簽合同之前，就沒有向用戶解釋資金運作過程中的風險；因市場變動導致用戶資金套牢，金融租賃公司沒有相應的補償，只是一味地讓投資者承擔后果。這些行為都構成金融犯罪，金融租賃公司明知相關法律，依然存在舞弊行為。政府相關監督部門應該整治、規范部分惡劣金融租賃公司，通過重罰來警示那些躍躍欲試的公司。只有規范了租賃公司經營行為，才能有效提升金融租賃資產質量，以保障投資者最大利益。監管部門一旦接到投資者投訴，通過投資者講述的信息，鎖定金融租賃公司，查找該金融租賃公司所涉及的全部投資項目，對相關人員進行重罰。當然政府不能填補金融租賃公司的違約資產，就算因債務違約造成金融市場的部分恐慌，政府也不應該出手相助，如李克強總理所說應該適當允許債務違約出現，這樣才能起到對整個行業的警示作用。

4 結束語

隨著中國經濟向服務業轉型，傳統的能源消耗業和人力制造業將慢慢淡出中國經濟增長模式。而在服務業中最能帶動經濟增長的要數金融業，一個國家金融業的規模往往決定這個國家在世界的地位。如現在美元之所以能夠成為世界通用貨幣，最大原因是美國有完善的金融體制，讓美元成為主導世界的國際貨幣。而中國作為世界第二大經濟體，金融業卻受到長期管制，導致制造業轉向服務業的過程變得更加艱難。而現階段備受關注的金融租賃證券化，相信是中國金融市場打開國門的警示燈。

參考文獻：

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