中國乳業，明天去哪兒

王先知

2014春節剛過，中國乳業新一輪的騷動開始發生。

2014年2月19日，飛鶴乳業與國內羊奶粉行業龍頭品牌關山乳業強強攜手，宣布以飛鶴乳業控股關山乳業的方式達成戰略合作初步意向，成為國家兼并重組政策實施以來首家“牛羊”跨界合作的并購。

繼2014年1月14日飛鶴乳業全面收購吉林艾倍特乳業之后，此次與關山乳業的強強聯合無疑是對政府兼并重組政策的再度響應。

“我已經關注羊奶粉兩年多了，現在出手并不是偶然的?！憋w鶴乳業董事長冷友斌接受本刊記者采訪時介紹說，從全球范圍來看，羊奶粉的價格要比牛奶粉價格高兩倍，是高收入人群青睞的產品，而國內除了關山乳業還有一定知名度外，其他羊奶粉品牌的知名度并不高，羊奶粉在中國的發展潛力很大，目前是30多億元，未來有望達到一兩百億元。

據悉，控股收購完成后，飛鶴將保持關山乳業的獨立運營，同時，將自己運營多年的全產業鏈成功模式和經驗移植到關山乳業乃至整個羊乳行業，如投資建設奶源基地以提升羊乳產業的規模化發展，強強聯合重塑羊乳產業。

2月12日早晨，蒙牛乳業（02319）與法國達能在港聯合宣布，雙方已簽署認購協議，蒙牛將向達能定向增發相當于其總股本6.6%的股份。法國達能上位成為“二掌柜”之后，當天晚上，上海光明乳業（600597）就發公告稱，擬引入戰略投資者——亞太地區著名私募基金RRJ，發力上游奶源建設。

乳品企業頻繁騷動，外界的疑問是：2014年，中國乳業將何去何 從？

聯姻國際巨頭成時尚

法國達能集團對蒙牛乳業似乎野心未滿。

2月12日早晨，蒙牛乳業與法國達能在港聯合宣布，雙方已簽署認購協議，蒙牛將向達能定向增發相當于其總股本6.6%的股份，交易涉及資金總量約51.53億港元（約6.65億美元）。

據悉，配售結束后，達能持有的蒙牛股本將由之前的4.0%擴大增至股本的9.9%。經過此輪定向增發，法國達能上位，丹麥ArlaFoods（愛氏晨曦）退居“三掌柜”。

“本次交易前后，中糧的持股數量沒有發生變化?！泵膳９P部相關負責人接受記者采訪時表示，由于增發后股份總數增加，中糧和ArlaFoods的持股比例將相應有所下降。交易完成后，中糧仍是蒙牛第一大股東，中糧、達能、ArlaFoods的持股比例分別為16.3%、9.9%和5.3%。

在此次交易之前，中糧、達能、ArlaFoods所占比例分別約為17.4%、4%及5.7%。交易前后，三方的總持股量從之前的約27%上升到現在的31.5%。

據了解，達能以每股42.5港元的價格認購上述增發股份，較蒙牛在2014年2月11日的收市價36.85港元溢價15.3%；三方已同意重組股權，其合計31.5%的股權將由合資公司中糧乳業投資（COFCODairyInvestments）持有，代表三方股東的共同利益。

對此，乳業分析師宋亮接受本報記者采訪時認為，此次達能增持蒙牛股票，目的有兩個：一是通過增持，深化與蒙牛的合作，加快達能中國低溫產品市場開發，2013年與蒙牛合作后，達能低溫酸奶銷售情況明顯好轉；二是與蒙牛、中糧深化合作，為其奶粉重新發展贏得機會。

這是中糧、蒙牛與達能近一年內在股權方面的再次合作。2013年5月20日，中糧集團和法國達能簽署協議，中糧和達能合作成立一家合資公司，中糧占股51%，達能占股49%，達能通過合資公司在蒙牛乳業的首期持股約為4%，成為蒙牛的戰略股東。同時，達能中國的酸奶業務將與蒙牛酸奶業務合并，雙方將組建新的合資公司專項從事酸奶生產及銷售業務。對于以上兩項合作，達能的總投資額約為26億元人民幣。

法國達能剛成為蒙牛乳業二股東，光明乳業就按捺不住了。2月12日晚間，上海光明乳業（600597）發公告稱，擬以控股子公司荷斯坦牧業為平臺，整合本公司現有的全部奶牛場及其他牧場的相關業務等，引入戰略投資者RRJ，RRJ將以現金方式向荷斯坦牧業增資，金額相當于15.25億元人民幣。

截至目前，荷斯坦牧業的股權結構為光明乳業持有80%的股權，光明乳業股東、實際控制人光明食品（集團）有限公司通過控制的企業持有20%的股權。

據記者了解，RRJ增資前，光明乳業將受讓光明食品集團下屬企業持有的20%股權，進而持有荷斯坦牧業100%的股權。增資完成后，荷斯坦牧業將變更為中外合資公司，光明乳業持有該公司55%的股權，RRJ則持有45%的股權。

據悉，光明乳業在持有荷斯坦牧業100%股權的基礎上，將持有的武漢光明生態示范奶牛場有限公司100%的股權、富裕光明生態示范奶牛養殖有限公司100%的股權、德州光明生態示范奶牛場有限公司100%的股權以及上海奶牛育種中心有限公司51%的股權，按不低于評估值的價格注入荷斯坦牧業。

公開信息顯示，私募基金RRJ成立于2011年3月，當年6月募集成立第一個基金，規模為23億美元，是一間專注于亞洲市場，重點關注中國與東南亞投資機會的私募股權投資公司。

對于此次引入RRJ的目的，光明乳業在公告中指出：“增資資金將用于荷斯坦牧業投資牧場建設、經營牧場及相關業務。”

相比于蒙牛和光明的動作，伊利集團也是動作頻頻。2013年是伊利海外合作的全面爆發年，其先后在新西蘭投資奶粉項目，與美國最大的牛奶公司DFA達成戰略合作，與意大利斯嘉達實現戰略合作。在短短的半年中，伊利在美洲、大洋洲、歐洲都布下了重兵。

對此，中國奶協理事陳渝接受記者采訪時表示，光明乳業相比伊利和蒙牛等乳業巨頭，差距越來越明顯，其發展速度已經被遠遠拋到后面。這次引入外國私募資金也是不得已而為之的事情，由于自身體量比較小，要學習蒙牛的辦法去大手筆并購同行，有點力不從心，因此相比蒙牛的動作，光明乳業的出手則顯得小氣一些。

新一輪并購暗潮涌動

事實上，除了牽手國際乳業巨頭和資本壯大自己之外，中國乳企間也進行了兼并重組。

據悉，盡管嬰幼兒配方乳粉行業兼并重組細則還沒有正式出臺，但2013年至今，乳企兼并重組的動作卻十分頻繁。蒙牛收購現代牧業和雅士利、圣元收購育嬰博士、合生元收購長沙營可營養品公司、飛鶴乳業收購吉林艾倍特乳業……一系列收購的背后，折射出乳企間整合重組的大幕已正式拉開。

2014年2月中旬的最新消息顯示，飛鶴乳業正與陜西關山乳業有限責任公司商談收購事宜。對于該消息，陜西關山乳業相關負責人對外表示，飛鶴乳業的確正在與公司進行商談，目前的收購事宜正處于“戀愛期”，如果最終確定下來，將及時向媒體及社會進行通報。

相比于陜西關山乳業的高調，飛鶴乳業則顯得很低調。對于上述消息，飛鶴乳業相關負責人并不愿正面回應，也沒有進行否認。一位乳業知情人士告訴記者，飛鶴乳業確實在同關山乳業談并購的事情，由于最終的細節還沒有完全敲定，現在也沒法對外聲張，這事估計很快就會落地。

此前的1月13日，飛鶴乳業在北京宣布全面收購吉林艾倍特乳業。根據兩家公司簽署的協議，收購后艾倍特仍在原有嬰童渠道獨立運營。此次飛鶴收購艾倍特是看中了其不可復制的地緣優勢、自有牧場的奶源優勢以及強勢的嬰童渠道，這與飛鶴在2014年發力的戰略規劃相吻合，有利于對南方市場進行深耕，提高市場份額。

對此，飛鶴乳業董事長冷友斌表示，國內奶粉企業的兼并重組時機已經到了。對于飛鶴而言，具有品牌和渠道優勢、有自身價值的企業將是飛鶴重點考慮的收購對象。

相比于飛鶴乳業的動作，北京三元食品的停牌也引發了外界的關注。2月14日，北京三元食品（600429）發公告稱，因籌劃非公開發行股票重大事項，公司股票自2014年2月10日起停牌。

據悉，目前北京三元食品正在研究非公開發行股票方案，為維護全體股東及投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經申請，該公司股票自2014年2月17日起繼續停牌，公司將不晚于2014年2月24日公告并復牌。

對此，一位不愿署名的乳業人士告訴記者，北京三元食品很可能也要引入戰略投資者，類似于蒙牛給法國達能的定向增發一樣，這是北京三元食品要開展并購的信號，值得期待。

2013年5月8日，蒙牛乳業宣布增持現代牧業（0117），持股比例從原有的1%增至28%，成為后者最大單一股東，涉及金額約32億港元。這一筆涉資巨大的收購案的真正誘因，源自激戰正酣的奶源戰爭。

緊接著在2013年6月18日，蒙牛乳業再次向雅士利（01230.HK）所有股東發出要約收購，獲得控股股東張氏國際投資有限公司和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CADairyHoldings接受要約的不可撤銷承諾，兩者承諾出售合計約75.3%的股權。

相比于蒙牛的兇猛，其他乳企也不甘落后。2013年11月底，圣元國際宣布并購重組育嬰博士奶粉，后者在母嬰專賣店渠道擁有資源，育英博士是上海乳企紐貝滋旗下的一款嬰幼兒奶粉品牌，產品于2009年開始上市。

重組后，育嬰博士品牌旗下產品將于2014年上半年推出全新形象，新產品的奶源、研發、生產、品控等環節的資源整合將由圣元負責，營銷運營則交由上海育博營養食品有限公司負責。

與此同時，2013年12月31日，合生元國際控股有限公司（01112.HK）也發出公告稱：“通過全資控股的兩家國內子公司，收購長沙營可營養品有限公司100%股權，協議總金額為3.5億元人民幣?！?/p>

據了解，合生元此次收購指向的是生產車間和配方乳粉生產許可證。在政策層面加大對于洋奶粉監管力度的同時，合生元的國內擴張可謂是給自己留了一條后路。

對此，合生元一位不愿署名的知情人士向記者坦言，這次并購對于合生元來說更多的是一種戰略上的考量，比如國家以后對奶粉限制進口，或者強化對進口奶粉的審查，合生元就可以把生產線轉移到國內。未來國家肯定會加強海外進口奶粉的限制，但是不會禁止進口，因為這樣不符合WTO規則。

對于當前的形勢，中國食品行業研究院研究員朱丹蓬接受記者采訪時則分析認為，國內乳業如此頻繁地并購或引入戰略投資者，也與國家對乳業的政策導向有一定關系，搶購國內外奶源、推動國際化以及加快兼并重組將是今年行業一大趨勢，奶企合縱連橫將持續整年。

過半乳企面臨生死劫

在乳企并購重組的背景下，國家有關乳企兼并重組的方案也將很快出臺。

最新的消息顯示，隨著過去一年政府對于嬰幼兒奶粉行業出臺的一系列政策，各乳企紛紛加快了對奶源的布局。乳業兼并重組細則將會在2月底出臺，這一消息也加速國內乳企兼并重組的熱情。

此外，國務院近期將印發《關于進一步優化企業兼并重組市場環境的意見》，重點引導鋼鐵、水泥、嬰幼兒配方乳粉等行業企業兼并重組，而在該《意見》公布后，乳粉企業兼并重組方案也將很快出臺。

2013年，工信部編制的《推動嬰幼兒配方乳粉行業企業兼并重組工作方案》的報批稿顯示，從2014年的1月到2015年年底，是兼并重組的關鍵貫徹階段，原有127家配方乳粉企業將減少40家左右，只保留87家。

在此背景下，“奶粉國家隊”的說法也不脛而走。2014年1月22日下午，中國乳制品工業協會在北京召開“第二批嬰幼兒配方乳粉新品發布會”，組織6家企業向社會和廣大消費者隆重發布嬰幼兒配方乳粉新品。算上這次新增選的6家奶粉品牌，“國家隊”擴容到12名。

據記者了解，第二次新增加的6家企業分別是：北京三元食品股份有限公司、浙江貝因美科工貿股份有限公司、西安銀橋生物科技有限責任公司、上海晨冠乳業有限公司、遼寧輝山乳業集團有限公司和西安百躍乳業有限公司。

此前的2013年9月28日，在有關部門的支持下，中國乳制品工業協會已經組織召開了第一批嬰幼兒配方乳粉新品發布會，發布了伊利、雅士利、完達山、飛鶴、明一、高原之寶等6家企業新品。

“國家有關部門和乳協搭建這樣一個平臺，入選之后，對企業的幫助還是很大的，讓飛鶴進入第一梯隊，對行業和飛鶴的發展都有好處。”飛鶴乳業副總裁盧光接受記者采訪時表示。

此外，完達山副總經理余寧江接受記者采訪時也表示，對完達山乳業來說，入選這個名單，這幾個月來，帶來的都是正能量，幫助很大。從行業統計的數據來看，完達山自從入選后，奶粉的銷量增長得還不錯。

對于新入選“國家隊”，北京三元食品股份有限公司總經理常毅接受本報記者采訪時表示，入選這個名單對企業幫助很大，可以提升品牌的知名度。三元奶粉的所有奶源都是自給，2013年奶粉業務增長很快，銷售額大概在5億元左右，相比2012年增長30%以上，未來不排除收購其他奶粉企業。

同時，隨著嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則的正式出臺，嬰幼兒奶粉企業將會更加集中。2013年12月25日，國家食品藥品監督管理總局召開嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則新聞發布會，正式發布《嬰幼兒配方乳粉生產許可審查細則（2013版）》，部署開展嬰幼兒配方乳粉生產許可有效期屆滿換證審查和再審核工作。

為落實好新細則，國家藥監總局制訂了時間表。據記者了解，2014年5月31日，將是奶粉企業的生死大限，到時將會公布詳細名單，誰通過了，將會一目了然，沒有通過的將會被整頓，可給予2年的停產整改時間。

對此，國內一家大型乳企的負責人告訴記者，這個細則的出臺說白了就是為了推動乳業之間的兼并重組，2014年5月31日過后，將會有至少一半以上的乳企拿不到嬰幼兒奶粉的生產許可證，這對于整個行業的轉型升級都有好處，會提升國產奶粉的整體形象，大型乳企都很歡迎。