庸人之?dāng)_：“歐洲貨幣市場信用膨脹”

歐洲貨幣是指貨幣發(fā)行過境外銀行體系所創(chuàng)造的該種貨幣的存貸款業(yè)務(wù)，經(jīng)營歐洲貨幣存貸款業(yè)務(wù)的銀行叫做歐洲銀行，而由歐洲銀行經(jīng)營鏈的金融業(yè)務(wù)的國際信貸市場叫做歐洲市場。

歐洲貨幣市場出現(xiàn)于上世紀(jì)五六十年代，迄今已有半個多世紀(jì)，在這半過多世紀(jì)里歐洲貨幣市場以其難以想像的速度發(fā)展成為了現(xiàn)今世界各國都必須依靠的金融市場，無論是像美國這樣的超級大國，還是向古巴這樣的發(fā)展中國家，他們的經(jīng)濟政策，資金運轉(zhuǎn)無不依靠歐洲貨幣市場。

歐洲貨幣市場是一個如此具有魔力的市場，究其根本原因在于它完全脫離了各國、各地區(qū)貨幣當(dāng)局、各金融體系的監(jiān)管制約而真正得以自由運行，具體的來講其特點有：

一是交易額數(shù)量巨大，周轉(zhuǎn)、調(diào)撥快速靈活；

二是進行交易的多為銀行；

三是不存在任何管制，經(jīng)營十分自由；

四是競爭激烈，運轉(zhuǎn)效率高；

五是利率結(jié)構(gòu)獨特，因不用上交存款準(zhǔn)本金，因而存貸款利差可以維持在很小的水平。

正是由于這些特點導(dǎo)致了投資者和存款人可以獲得更多地利息和投資回報，而各跨國公司對外幣靈活存放和發(fā)展中國家對大量資金融資的需求也得到了滿足，歐洲貨幣市場因而成為了各國大量閑散資金聚集地和長期資金籌措的來源之一。

一般情況下，一筆歐洲貨幣存款有以下三種去向：

第一，借款人借到歐洲貨幣后將其換成本國貨幣，從而導(dǎo)致這部分歐洲貨幣退出歐洲貨幣市場；

第二，歐洲銀行將資金貸給一家跨國公司或是某國政府從而導(dǎo)致世界貸款增加；

第三，帶出去的貨幣又以多種形式再次進入歐洲貨幣市場導(dǎo)致信貸成倍數(shù)的增加。

從上訴中我們可以看出，在歐洲貨幣存款的第三種去向的情況下會產(chǎn)生信用膨脹，所以當(dāng)一國政府允許歐洲貨幣兌換成本國貨幣之后再存入歐洲貨幣市場的話，那么因為歐洲貨幣市場獨特的特點將造成其信用比傳統(tǒng)金融市場上的信用以更快的速度更大的規(guī)規(guī)模膨脹，且膨脹的倍數(shù)是無法測得和獲得的，也無法用傳統(tǒng)的分析方法和工具來對其進行分析，因而一國經(jīng)濟發(fā)展過度依賴歐洲貨幣市場的話會給本國的經(jīng)濟發(fā)展帶來更多不確定性和潛在的威脅。

所以大多數(shù)國家是不允許從歐洲貨幣市場取得的貸款再存入歐洲貨幣市場，但就算如此也不能保證歐洲貨幣市場上不會出現(xiàn)信用膨脹、世界各國范圍內(nèi)不會因為歐洲貨幣的信用破滅而爆發(fā)金融危機。

歐洲貨幣市場沒有同統(tǒng)一的監(jiān)管機構(gòu)，沒有管理中心，自身的運行僅僅依靠對投資的謹慎態(tài)度和資本的供需來調(diào)節(jié)其本身就帶有很大的投機性和盲目性。而資本的本質(zhì)是逐利的，歐洲貨幣市場上的各個參與者為了實現(xiàn)自身利益的最大化也會愿意承擔(dān)一些風(fēng)險和對風(fēng)險進行樂觀估計，這就造成了歐洲貨幣市場上潛在風(fēng)險具有無限大的可能性，且這種可能性是被眾多的參與者主觀上忽略掉的。

其次歐洲貨幣市場的參與者大多是銀行，一國金融體系的主要構(gòu)成者，并且相當(dāng)部分發(fā)達和發(fā)展中國家的政府當(dāng)局也參與其中，這就意味著歐洲市場本身已無法再同各國自身經(jīng)濟的運行獨立起來，并且其對各國經(jīng)濟的影響還伴隨著經(jīng)濟全球化和各大傳統(tǒng)領(lǐng)域向金融領(lǐng)域靠攏和融合而日漸加強。

歐洲貨幣市場的動蕩對一個國經(jīng)濟主體的影響和大程度上取決于該國主體對歐洲貨幣市場的依賴程度，從近幾年的數(shù)據(jù)來看各國經(jīng)濟對歐洲貨幣市場的依賴程度越來越深，這也就直接導(dǎo)致各國經(jīng)濟主體已不存在實質(zhì)意義上的“經(jīng)濟獨立體”，而是成為了以歐洲貨幣市場為紐帶相互牽制、相互影響的統(tǒng)一的經(jīng)濟體——這是經(jīng)濟全球化的結(jié)果，也是金融全球化的結(jié)果，很難說是全球化導(dǎo)致了歐洲貨幣市場的快速發(fā)展，還是歐洲貨幣市場的飛速發(fā)展促進了經(jīng)濟的全球化，但是總的來說，各國經(jīng)濟已連為一體，沒有一個國家可以在歐洲貨幣市場信用破滅的大危機下獨善其身，因而規(guī)范歐洲貨幣市場不僅僅是某一個或是某幾個國家的責(zé)任，而應(yīng)該是全球范圍內(nèi)每一個國家政府當(dāng)局應(yīng)該正視和要認真思考以及嚴(yán)肅對待的事情。

再次，越是發(fā)達的國家對歐洲貨幣市場的依賴越大，但是歐洲貨幣市場的信用膨脹倍數(shù)也越是難以測出，而一國越是發(fā)達對于世界上其他國家的經(jīng)濟運行，甚至是政策的制定的影響越是強大。

比如說美國貨幣當(dāng)局因為自己在歐洲貨幣市場上的一些需求而采取了一些相應(yīng)的措施，這些措施手段會影響到歐洲貨幣市場貨幣資金的供求，因為其超級大國的身份，在歐洲貨幣市場上的參與者會采取不同的措施來回應(yīng)美國的這次舉措，也會更改原定的一些經(jīng)濟政策來回避因美國當(dāng)局的政策而產(chǎn)生的風(fēng)險。比如當(dāng)美國在歐洲貨幣市場上大量的進行美元的借貸，導(dǎo)致美元需求大幅度增加，從而拉高了美元的借款利率，因而導(dǎo)致了其他經(jīng)濟主體借貸美元的成本。再加上美元的利率和其他貨幣的利率掛鉤，美元融資成本的大幅度上升也會導(dǎo)致其他貨幣融資成本的上升，從而對歐洲貨幣市場造成猛烈地沖擊，而歐洲貨幣市場的猛烈動蕩也會通過全球金融體系擴散到世界范圍，各國政府當(dāng)局為了減少其對本國經(jīng)濟的影響也會采取各種各樣的政策措施，而這些手段措施有會再一次影響各個市場，如此形成了周期性的塔米諾骨牌效應(yīng)……

誠然，歐洲貨幣市場迄今為止并沒與發(fā)生過信用破裂的現(xiàn)象，甚至在一些專家學(xué)者的眼中連一絲絲破裂的蛛絲馬跡額也沒有，歐洲貨幣市場現(xiàn)在還運行良好，并且這種良好的勢頭還會持續(xù)待將來，但是正如向當(dāng)代沒有完美的社會制度一樣，歐洲貨幣市場的運行規(guī)則也不會是十全十美的，當(dāng)局者應(yīng)該警惕其中蘊含的風(fēng)險和風(fēng)險爆發(fā)的可能性，當(dāng)風(fēng)險成為現(xiàn)實時可以有相應(yīng)的對策來采取，而不是在慌亂中讓整個國家和人民來承受苦果。

作者簡介：王麗（1990-），女，漢族，四川簡陽市人，四川師范大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院20114班，工商管理系，在校學(xué)生，研究方向：現(xiàn)代企業(yè)管理和金融學(xué)。