金融背后的利益

常言道：“歷史總是如此驚人的相似。”如果站在歷史長河中看待戰爭的起源，似乎也能從中找到一些相似的影子。《經濟學人》認為，如今的國際形勢和100年前一戰前夕非常相似：一是世界格局相似，有一個超級強國和一個崛起中的大國；二是全球民族主義情緒漸增；三是經濟上存在自滿情緒。盡管筆者并不認同其中的有些觀點，但其無疑給后經濟危機時代的全球形勢敲醒了警鐘。實際上，若從經濟金融視角來重新審視一戰，對當今的全球經濟和中國經濟都具有非常重要的鏡鑒意義。

閃光不再的英鎊

CCTV經濟信息聯播的《貨幣戰爭：英鎊是怎樣取代黃金的？》中如此闡述：“在不列顛人先后擊敗西班牙、荷蘭、法國、俄國，成為名副其實的日不落帝國之后，英鎊成為第一個稱霸世界的貨幣。”英鎊崛起的杠桿是金本位制。英國是世界上第一個實行金本位制的國家，金本位制深深扎根于英國傳統的經濟體制中。1816年，英國通過了《金本位制度法案》，在法律上承認了把黃金作為貨幣的本位來發行紙幣；1821年，英國正式啟用金本位制，英鎊成為英國的標準貨幣單位。1844年，英國頒布了《英格蘭銀行條例》，英格蘭銀行成為唯一能夠發行英鎊的銀行。到一戰前夕，英國的海外投資額已經高達幾十億英鎊，英鎊對于國際貿易的重要性也變得愈發突出。全世界將近40%的國際貿易結算是通過英鎊來完成的，英鎊迅速取代黃金，成為一種最為重要的國際貨幣。隨著英鎊在世界貨幣體系中地位的確立，英國也成為了國際金融領域的龍頭老大，而倫敦則取代阿姆斯特丹，成為當時世界上最大的金融中心。面積大約只有2.6平方公里的倫敦金融城，則成為倫敦城的“城中之城”，每天會有將近50萬人聚集于此辦公。

在半個世紀里，英鎊的霸權是讓英國維持大國地位最重要的支撐之一。19世紀中期，英國取代荷蘭成為當時世界金融和貿易的中心之后，英國的經濟和政治實力得到了進一步的發展和提高，而1851年英國世博 會的召開則將英國推向了世界強國之巔。然而盛極必衰，英國經濟實力的衰退，體現在美德日等后起之秀的競爭和海外殖民地的動亂之上。19世紀70年代后，英、法等老牌帝國開始走向衰退，發展相對緩慢，而美國、德國和日本等后來者則跳躍式發展，經濟實力得到明顯改善。實際上到19世紀90年代，英國已喪失“世界工場”的地位，退居第三位，而美國的工業產量躍居世界第一位；到20世紀初，德國居世界第二位、歐洲第一位。崛起中的美國、德國和日本，爭先恐后地尋求自己的位置，要求以武力重新瓜分殖民地，英國這個在世界經濟舞臺上扮演“樂隊指揮”角色的老牌帝國，不得不面臨世界工業壟斷地位逐漸喪失的挑戰。

雖然英國是第一次世界大戰的勝利方，但總體上是“贏得戰爭，輸了優勢”。戰爭讓原本開始步入衰落期的英國雪上加霜。第一次世界大戰讓英國付出了巨大的代價，不但使英國經濟實力大為削弱，也動搖了以英格蘭銀行及倫敦金融市場為主導的舊式國際金融格局。而第二次世界大戰則正式宣告了大英帝國走向衰敗，由英鎊來主導世界金融格局的歷史已經一去不復返，以美元為中心的世界貨幣體系時代已然來臨。20世紀40年代，英鎊的國際地位最終被美元替代。

崩潰的金本位制

金本位制是一種比較健全和穩定的貨幣制度，對世界經濟也產生過積極作用。實際上，從19世紀70年代到一戰前夕的這段時間，被西方經濟學家視為“國際貨幣體系的黃金時代”。英鎊不再閃光的背后，是一戰摧毀了金本位制，擾亂了國際金融秩序，使得戰后世界經濟在投資、生產、貿易等方面都發生了結構性變化。

相關資料顯示，在國際投資方面，戰前歐洲是世界資本輸出的主體，戰后美國則成為世界主要貸款國；在生產布局方面，戰前以西歐、北美和日本為世界工業制造中心，英國殖民地和亞、非、拉國家為糧食和初級產品基地的傳統格局，被戰后以美國為中心的全球性制造業和原料生產國組成的新格局取代。在國際貿易方面，戰前以英國為“樂隊指揮”的歐洲，對外輸出工業制成品、輸入初級產品，并且作為初級產品的入超國能夠支付自如的傳統經貿格局，遭到了極大破壞。1929～1933年那場世紀蕭條大危機就是國際金融秩序被破壞后，世界新舊經濟體系過渡過程中出現的國際經濟失調的必然結果。

一戰爆發使得全球巨額黃金流入美國，也讓美元在國際貨幣的崛起中發揮了關鍵作用。美國也一躍而為國際金融界最有實力的債權者，光英國欠美國的債務就高達8.42億英鎊。一戰結束后，美國已經占據世界上1/3的黃金，促成了美元作為國際貨幣的崛起。一方面存量黃金在主要經濟強國之間分布如此不平衡，另一方面黃金供應又跟不上世界各國商品交易和投資對貨幣的需求，加上沒有國際機構的支持，各參戰國不得不實行黃金禁運和停止紙幣兌換黃金，國際金本位實際上已經解體。盡管英國放棄了戰時英鎊/美元固定匯率，于戰后的1925年又恢復了一度停止的金本位制度，但非常不穩定，因為英國面對的是一個黃金大量為美國等少數國家控制的戰后經濟，《1925年金本位法案》并未全部恢復舊制。英格蘭銀行的銀行券仍然是法定的貨幣，但不能再兌換成金幣，金本位制實際上演變成了“金塊本位制”。而第二次世界大戰又再次讓美國成為大贏家，1945年美國擁有官方黃金儲備2.02萬噸，占全球存量黃金的75%。1944年建立的布雷頓森林體系，美元成了世界貨幣體系的主角，也標志著以美國為主導的新的世界經濟秩序最終形成。

布雷頓森林體系的核心是確立美元與黃金掛鉤，建立了“金本位制”崩潰后一個新的國際貨幣體系。布雷頓森林體系實際上是一種國際金匯兌本位制，又稱美元-黃金本位制，這個新的體系維持了二戰后世界貨幣體系的正常運轉，帶來了國際貿易的空前發展和經濟的全球化繁榮。但這段世界經濟快速增長的好日子并不十分長久，1971年美國政府放棄按固定官價美元兌換黃金的政策，金價進入由市場自由浮動定價的時期，布雷頓森林國際貨幣體系徹底崩潰，此后便是進入失去了黃金約束的美元時代，為擁有國際貨幣鑄造權的美聯儲無限量發行貨幣創造了最佳條件。2008年全球金融危機的爆發，無疑讓世界經濟品嘗了美聯儲過去幾十年全力開動機器濫印美元所帶來的危害。

可能重演的警示

歷史何其相似，世界多國媒體發出了“2014年會重演1914年的悲劇嗎”的擔憂。與一戰前的經濟形勢類比，閃光不再的英鎊換成了當前風光不再的美元，瀕臨崩潰的金本位制也被當前瀕臨崩潰的國際金融秩序替代。

與一戰前相比，現代社會用戰爭解決問題的阻力越來越大，爆發全球性戰爭的可能性也比較低，經濟手段才是根本。

從美元的情況看，目前美元還是最重要的全球儲備貨幣，美元作為國際貨幣的特殊地位短期內仍沒法被撼動，但美元濫發成為全球金融危機的肇事者，使得各國對美國濫印美元的不滿和不信任日益加深。特別是美國債務危機敲響了美元資產警鐘，進一步引發美元的信任危機。從國際金融秩序來講，布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣秩序長期陷入混亂，盡管1976年國際貨幣制度的新格局—牙買加體系形成，這個體系改變了美元的單一結構，出現了歐元、日元等可以與美元抗衡的貨幣，使得國際儲備資產呈現多元化的局面。但事實上，美元在國際貨幣體系中的核心地位并沒有改變，盡管美元在國際支付和儲備資產體系中的份額有所下降，不過目前所占份額仍然高達60%左右，過去30多年來的國際金融體系實際上是一種無體系的體系。2008年全球金融危機以來，這種混亂無序的體系被進一步沖擊，而新的金融秩序一直沒有建立，使得當前的國際貨幣體系仍然呈現出無秩序的混亂狀態。

與一戰前相比，現代社會用戰爭解決問題的阻力越來越大，爆發全球性戰爭的可能性也比較低，經濟手段才是根本。美國對于美元霸權的高度重視，無疑彰顯了世界貨幣的重要性，也折射出美國利用美元影響全球經濟的企圖。正如美國前國務卿基辛格所說：“誰控制了石油，誰就控制了所有的國家；誰控制了貨幣，誰就控制了整個世界。”不僅僅是英鎊的由盛而衰表明了這一點，法國喪失金融主權的發展歷程也堪為證明。研究顯示，法國衰落的根本原因源于1973年在國際金融巨頭裹挾下出臺的“蓬皮杜—羅斯柴爾德法”，這部法律徹底改變了法國國家與金融機構之間的關系結構，架空了國家對金融，特別是對本國貨幣的支配權，從而在不知不覺中失去了國家金融主權，從而開始走上一條債務經濟的道路。實際上，國際金融秩序巨變的背后，100多年來，國際金融中心的競爭就像一場沒有硝煙的戰爭，從來就沒有停止過。

當前，全球經濟復蘇盡管看起來趨于樂觀，但仍風險重重。美聯儲QE的縮減和退出，無疑是橫亙在各大經濟體面前的一道坎，特別是新興市場將面臨更大風險。實際上，權威的資金流向監測和研究機構EPFR Global發布的周度報告顯示，在截至3月19日的一周內，盡管該機構監測的全球股票基金出現高達91億美元的資金凈流入，但是全球新興市場股基卻出現超過40億美元的資金凈流出。而這已經是新興市場股基連續第20周出現資金凈流出，這也創下了有統計以來的最長周期。亞洲開發銀行最新發布的《亞洲債券監測》警告稱，盡管新興東亞地區的本幣債券市場已成功渡過了近來的市場波動，但市場所面臨的風險正在上升，各國需做好準備。

作為最大的發展中國家，中國正處于經濟金融改革的關鍵時期，經濟結構調整面臨的阻力很多，經濟下滑壓力加大。最近看空中國經濟的人士趨于增多，摩根士丹利分析師Cyril Moulle-Berteaux和Sergei Parmenov甚至認為，“中國正在逼近其‘明斯基時刻’”。不過，中國政府穩增長的子彈似已出膛，例如國家發改委近日核準了總投資1424億人民幣的5條鐵路建設項目，商務部已制定以“流通促消費”的五大舉措，等等。其實，從數字上，中國經濟7.5%左右的增長目標并不需要太擔心，更需要警惕的是結構調整過程中的風險。從金融視角而言，人民幣國際化進程在加快，金融領域的貨幣主權值得重視。近期人民幣連續貶值幅度超過3%，一改連續近10年的上升趨勢，而央行則以“首次宣布擴大匯率浮動幅度”給出了解釋。但是，可以預期的是，中美經濟失衡格局和美元霸權地位尚未改變的情況下，巨額外匯儲備下的人民幣仍將受到來自美元的壓力，“美國放水，中國遭殃”的怪圈或許還可能重演。中國要維護國家經濟利益，就要推進人民幣國際化進程，致力于改變現行混亂的國際金融秩序，建立新的更公平的國際金融秩序。