董事會特征對會計信息披露質量的影響研究述評

摘要：我國上市公司信息披露質量雖進行了多方治理但仍不容樂觀。據統計，深交所對2009～2012上市公司信息披露考評結果為優秀或A類的比例僅為13.73%。董事會是公司治理中重要的決策和監督機構，董事會與上市公司信息披露之間有直接的關系。文章主要從董事會規模、獨立董事比例、領導權結構及穩定性等董事會主要特征對會計信息披露質量的影響方面回顧相關文獻，對如何從董事會角度提升會計信息披露質量提出了相關建議。

關鍵詞：董事會特征；會計信息披露質量；建議

一、引言

隨著中國市場經濟快速發展，證券市場日益規范，各方面利益相關者對會計信息披露質量的要求亦越來越高。提升上市公司會計信息披露要求不僅可以削弱資本市場的信息不對稱，還可抑制內幕交易、市場操縱等違法行為，進而保護廣大投資者利益。規范和完善上市公司會計信息披露，是維護證券市場誠信和有序發展的重要途徑之一。自2011年9月深交所上市公司信息披露直通車開通以來，至今為止經歷了四次修訂，新的“直通車業務指引”對會計信息披露真實性、準確性、完整性及及時性等作了更加嚴格的規定，這一舉措也促進了上市公司會計信息披露質量標準的提升。因此，提升會計信息披露的水平是我國證券市場的當務之急。迄今為止，許多學者通過大量分析和研究影響上市公司信息披露質量的因素得出，會計信息失真的重要因素之一就是公司內部治理結構不完善。鑒于董事會是公司治理結構的核心部分，本文試圖回顧有關董事會規模、獨立董事比例、領導結構及穩定性對會計信息披露質量影響的國內外文獻，在此基礎上進行簡要評述并針對提升會計信息披露質量提出相關建議。

二、董事會特征對會計信息披露質量的影響研究綜述

董事會特征一般包括董事會規模、董事會會議頻率、獨立董事比例及董事持股比例等。在最近的許多研究中，董事長和總經理是否兩職合一的領導結構、是否設立審計委員會、女性高管的比例、高管的背景及董事會穩定性也都被納入了董事會特征的組成部分。本文主要從董事會規模、獨立性及穩定性等董事會的主要特征方面回顧了相關文獻，從而了解董事會是如何影響會計信息的披露質量。

（一）董事會規模

學術界關于董事會規模對會計信息披露質量影響的觀點不一且分歧較大。很多學者認為，董事會規模與會計信息披露質量反方向變動。Fama和Jensen（1983）指出，董事會人數越少監管越有效。Lipton和Lorsch（1992）進而研究指出，董事會人數多于10人，董事會效率將趨于低下，因為溝通影響效率，并且董事會易受到管理層的控制。Dechow（1995）認為，業績優的公司的董事會規模普遍相對較小。蔡寧和梁麗珍（2003）實證發現， 董事會規模與財務舞弊之間呈顯著正相關關系，這是由于董事會的監督職能因董事會規模的擴大而逐漸減弱。杜興強、溫日光（2007）以盈余管理程度的反向為基礎構建了一個衡量會計信息質量的綜合指數，研究得出董事會規模與會計信息質量呈反向變動關系。少數學者實證得出，董事會規模與會計信息披露質量呈倒U型關系。程新生等人（2008）認為，合理的董事會人數有利于信息披露，并驗證了董事會規模與自愿性信息披露水平之間呈倒U型關系。部分學者認為，董事會規模與會計信息披露質量正相關。Chaganti等（1995）發現，董事會規模較大有助于擴大服務范圍，降低公司財務失敗率。周澤將（2007），崔偉、陸正飛（2008）研究都表明，董事會規模與信息披露透明度顯著正相關。杜曉旭（2009）得出，盈余管理發生的概率與董事會人數反相關。胡明暉和彭家生（2010）發現，董事會規模與會計信息披露質量同向變動。極少數學者研究表明，董事會規模與會計信息披露質量之間無顯著相關性。梁杰、王璉等（2004）以被證監會處罰的上市公司為樣本研究現代公司治理結構與財務舞弊的關系，結果顯示董事會規模與財務舞弊之間不存在顯著相關性。官保綱（2013）也得出，董事會規模與信息披露質量并沒有顯著相關性。

（二）獨立董事比例

國外學者普遍贊同，獨立董事制度有利于會計信息披露質量的提升。Weisbach M.S.（1988）認為，一定程度外部化董事會機構不僅加強了對外部監管的制約力量，還可使獨立董事充分發揮職能，客觀發表意見，讓董事會的運行更加公正和透明，保障股東們的利益。Dechow 等（1996） 發現，公司內部董事比例越高越可能因違反GAAP而受到SEC的處罰。Charles Chent和Bikki（2000）研究發現，獨立董事的引入有助于加強中國香港特區家族企業管理層和董事會的監督力度，還可提高財務透明度。美國SEC曾對150家公司進行調查，結果發現，披露虛假財務信息的公司內部董事比例一般較大而外部董事比例較小。國內學者對董事會的獨立性與信息披露質量的關系觀點不一。有些學者認為兩者正相關。周澤將（2007）研究公司治理與信息披露透明度二者關系得出，獨立董事人數與信息披露透明度之間正向變動。曹皖青、韓煦（2011）發現，獨立董事比例顯著影響會計信息披露質量。小部分學者研究發現兩者之間不相關。沈俊偉（2006）認為，由于“內部人控制”情況嚴重，我國的獨立董事制度只是一個花瓶擺設，根本不能在實務中發揮其本身的關鍵作用。于小強、劉善存（2012）研究得出，獨立董事比例與信息披露違規概率不顯著負相關， 進一步說明我國的獨立董事未盡其職，獨立董事制度很不完善。國內學者觀點不一主要是因為在我國“一股獨大”和“內部人控制”嚴重的情況下，很多獨立董事不能充分發揮其獨立性。

（三）董事會領導結構

一般認為，董事長與總經理兩職合一不利于會計信息披露質量的提高。Forker（1992）發現，董事長兼任總經理與上市公司信息披露水平負向影響，因為兩職合一使董事會這一決策機構與經理層代表的日常活動執行機構兩者利益趨同，從而降低董事會對經理層的監督制衡水平，影響會計信息披露質量。Dechow 等（1996）發現，公司董事長與總經理是同一人，該公司越容易受到SEC的懲罰。陳軍、劉莉（2006）認為，公司業績與兩職分離顯著正相關，因為兩職分離在一定程度上防止內部人控制，而且也有利于董事會的監督。趙選民等（2008）指出，兩職合一能顯著降低信息披露違規的可能性。王振龍（2009）認為，董事會與經理人員重疊則會削弱董事會的監督功能，使董事會形同虛設，公司實際上由內部人掌管。陳德艷、錢光明（2011）研究也表明，自愿信息披露水平與兩職合一顯著負相關。董事長兼任總經理則擁有強大的權力，互相監督演變成自我監督，增加管理層舞弊的機會，形成內部人控制，從而嚴重影響了董事會的獨立性，降低信息披露質量水平。

（四）董事會穩定性

董事會穩定性是指在一個會計期間內，同一公司董事會保持不變的程度， 它由董事會成員變動和董事會規模變化兩個方面組成。Claire 等（2002）研究董事會穩定性與公司績效之間的關系發現，初始績效較好的IPO公司董事會穩定性也較強，公司后續期間績效改進亦越明顯。于東智等（2004）研究1998～2001深、滬證交所上市公司績效與董事會穩定性關系發現，年度績效水平越高公司的其董事會穩定性也越強。程新生（2008）等人認為，穩定的董事會對于提高信息披露可靠性發揮了關鍵作用，實證得出董事會穩定性與自愿性信息披露水平之間呈正相關關系。陳建國、李薇（2011）及曾升科（2011）指出，董事長變更與公司業績顯著負相關，因為董事長經常變動不利于對管理層的監督，管理層很可能會為了實現自己利益最大化而不顧公司發展，上市公司業績下降。一般管理層承受異常壓力就會發生離職或其他變動，而伴隨著董事的變化公司治理風險也將加大。已有的研究集中于董事會穩定性與公司業績之間的關系，而關于董事會穩定性對信息披露質量影響的研究較少，因此這一方面的相關研究還有待深入展開。

三、相關建議

綜上所述，除了董事會規模對會計信息披露質量影響的觀點分歧較大，一般認為獨立董事比例、董事長兼任總經理及董事會穩定性對會計信息披露質量都有一定的促進作用。在中國市場經濟發展與公司治理改革的進程中，雖然上市公司會計信息披露質量總體上呈現出逐年上升的趨勢，但會計信息失真及披露違規行為仍然存在且嚴重。針對前文論述并考慮目前我國上市公司會計信息披露現狀，本文從董事會角度提出如下建議。

（一）合理控制董事會規模

董事會規模過大過小均不合理。董事會人數過大會增加溝通和監督成本并影響效率，過小則易出現分工不明確、一人兼數職等問題。根據公司需要把董事會人數限定在一個合理的區間內，使董事會成員各盡其職，無“吃白食”現象，形成一個高效的董事會。在當今這個競爭異常激烈的時代，沒有效率則無利益，故應合理控制董事會規模在一個合理有效的區間內，從而實現公司價值快速增值。

（二） 完善獨立董事的薪酬制度和選聘機制

首先要完善獨立董事薪酬制度。目前獨立董事薪酬均來自上市公司，從獨立性角度看，獨立董事與上市公司之間存在直接經濟利益關系，此關系影響獨立董事不能客觀公正地發表自己的意見。中國應該建立獨立董事協會或在證監會下設獨立董事協會，各上市公司按照一定比例上繳獨立董事經費，再由獨立董事協會統一對獨立董事發放薪酬，徹底將獨立董事與上市公司及控股股東分離，從而保障獨立董事的獨立性。其次要規范獨立董事選聘機制。獨立董事不應由大股東或董事會提名或推薦，同時選舉獨立董事時應實行一人一票制。

（三）實行“二元化”領導結構

董事長和總經理兩職分離可避免董事會和經理層利益趨同而導致的內部人控制問題。兩者分工明確、各盡其職，增強內部監控力度，從而提高會計信息披露水平。因此，上市公司在設置領導結構時應遵循“二元化”原則，董事長和總經理由不具有關聯關系的兩個人擔任，保證管理層的獨立性，使內部監督發揮效力。

（四）減少董事變動

公司應注重人力資源，首先給予董事合理的報酬，讓董事的付出得到應有回報。目前，“房奴”現象尤其突出，很多大學生因為買不起房而放棄一線、二線城市的工作機會，此也給大城市企業帶來一定的人才流失。因此，企業應該提高員工的住房公積金或適當提高員工福利。其次重視精神激勵，包括對他們工作績效的認可、提供學習和發展的機會、實行公平公開的晉升制度等。此外，減少公司的治理風險也可降低董事因異常壓力導致的離職。

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（作者單位：安徽大學商學院）