“圈子”里的資本內幕

“天下熙熙，皆為利來，天下攘攘，皆為利往”。為利而聚，似乎是資本市場的天然屬性。證監會主席肖鋼也直言：資本市場是資金場、信息場和名利場。

不過，在各類利益圈交織的資本市場，總有人想提前知道底牌，鋌而走險觸發內幕交易，其案發區涵蓋了朋友圈、校友圈、生意圈等各類圈子。內幕交易圈是如何形成、傳播及認定的？

誰是泄密者？

2013年，證監會網站披露了30起內幕交易行政處罰案，詳述了部分案件的始末，及監管部門的查處依據，顯示出證監會重典治市的決心。

統計顯示，上市公司內幕交易主要集中發生于三個敏感時段，即重組預案、財務報告披露和高送轉預案發布之前。泄密者主要為上市公司高管、重組標的公司高管，以及中介機構人士等。而牽涉內幕交易的關系網則包羅了親屬、密友、同學、師生、生意伙伴等“圈子”。

在30起案例中，除內幕信息知情人自己買賣股票外，有13起案件是知情人泄密給了親屬，其中絕大多數屬夫妻關系，此外還有父母、兄弟等，如天龍股份、龍源技術、博云新材、云內動力、舒泰神等公司的內幕交易案；另外有4起案件的受罰者涉及泄密者的生意伙伴，牽涉中航重機、萬順股份、宏達股份、森源電氣等公司；同時，有4起案件涉及多年好友，交易股票包括春暉股份、安諾其等；3起涉及校友或老師，股票包括安諾其、領先科技等（因每起案件受罰者不止一人，統計略有重疊）。

“主體群體化、裙帶化，形成窩案、串案是內幕交易的一大特點，畢竟消息在親戚朋友間層層傳遞，擴散范圍廣，速度快。”市場人士對記者表示，“此外，還有一些政府官員會在研究或審批企業改制、產權交易、資本運營和經營管理過程中，卷入內幕交易。”

內幕知情人將消息透露給親友，多數情況是屬于知法犯法。而在生意場關系網中，有的是在工作往來中意外獲悉內幕消息，有的則是老相識之間“互通有無”。

以萬順股份的內幕交易案為例，因公司重組需在銀行開立賬戶，銀行行長在運作此事時獲得信息并買入公司股票，構成內幕交易。萬順股份于2010年9月29日停牌籌劃重組，隨后于11月5日發布重組草案并復牌。在重組籌劃期間，大概2010年8月底，萬順股份董事長杜某親自和時任民生銀行汕頭分行行長王周屋打招呼，想在民生銀行開立共管賬戶；2010年9月中上旬，杜某給王周屋打電話說公司需要融資3億進行股權收購，王答應幫杜某落實此事。由此獲知萬順股份重組計劃的王周屋開始內幕交易。

而涉及中航重機的案件中，當事人曾林是中航重機原董事長趙某的生意伙伴，二人在2005年一次聚會上相識。密友圈內幕交易的例子比如春暉股份，安諾其的內幕交易案則發生于校友及老師的關系網中。

易破的“防火墻”

同學會、飯局通常是內幕消息的源頭；機構決策者借助與上市公司核心高管的關系，“刺探軍情”；類似商學院的小圈子也容易成為內幕消息的散布地。

從前述內幕交易案也能看出，同學會、飯局通常是內幕消息的源頭。

安諾其的案件就是禍起飯局。關鍵人物徐某，是安諾其股東嘉兆投資的實際控制人，其在獲悉安諾其重組的內幕消息后，泄露給相識多年的好友羅永斌及其妻蒯雯瑾，二者獲知內幕消息后提前“埋伏”，并于公司發布重組預案后的第4個漲停日全部賣出，共計套利約285萬元。

徐某是如何獲悉內幕消息的？飯局。徐某是安諾其董事長紀某的大學師兄。2012年1月5日的晚上，紀某與徐某等人吃飯。吃飯的時候，徐某問紀某元旦在忙什么，紀某說在忙收購湖北一家公司的資產重組事情。徐某問紀某進展怎么樣，紀某說月底就差不多了。此外，二人還聊了安諾其發展壯大的問題。

本案的另一泄密人劉某，湖北麗源董事長的私人顧問，其在同學會上與高中老師涂某及其妻郭紅蓮重逢。隨后，郭紅蓮與劉某多次電話聯系并買賣安諾其股票。

在酒桌上的觥籌交錯中，“防火墻”轟然倒塌。“不論是工作關系認識的，還是學校里認識的，多年交情下來都是朋友，關系已經很好了。一般在聚會或者飯桌上氣氛都很好，加上喝了點酒，這時候你要是真想打聽內幕消息，對方也會透露一些。”某上市公司高管對記者坦言。

值得注意的另一類情形是，基金等機構的投資決策者，借助其與上市公司核心高管的關系，也會循循善誘刺探軍情，以獲取內幕交易謀利。而上市公司高管面對打聽、刺探和印證沒有保持足夠謹慎，也會令對方有可乘之機，最后殃及自身。

此外，類似商學院的小圈子也容易成為內幕消息的散布地。一個不可否認的事實是，部分在商學院“鍍金”的商界人士，其主要目的并非是深造，而是結識人脈，積累社會資源，從中覓得商機。

“盡管監管部門目前尚未認定這些校友結伴買股是否構成內幕交易，但這種現象的確會引發投資者很多想象和爭議。”一位市場人士說。

中國式飯局“抄底”王亞偉

在各類圈子交織的資本市場，內幕交易屢見不鮮。靠圈子聽消息買股票，成為小部分人的牟利捷徑。風險，則被這些人拋之腦后。

內幕交易究竟是如何肇始、傳播及認定的，2013年，證監會網站披露的約30起內幕交易行政處罰案，提供了一個窺視的窗口。

記者梳理發現，從上述30起案例看，監管部門對個人的調查案例逐步增多，且加大了稽查深度和廣度，案情更為多元化。從關系網看，除了內幕知情人自身買賣股票外，有13起案件是知情人將信息泄露給了親屬，其中絕大多數屬夫妻關系，此外還涉及生意伙伴、密友、老師等圈子。

從散播場所看，中國特色的飯局成為內幕消息的主要集散地。在觥籌交錯、稱兄道弟的氛圍中，內幕知情人的“防火墻”往往不堪一擊。“在A股市場上，一些投資者總想提前看到下一張牌，另外一些人則想看到對手的牌，這是內幕交易層出不窮的深層原因。”一位基金經理說。

有意思的是，為逃避責任，不少涉案人員編造各類理由為自己辯解。有人宣稱投資股票的邏輯是“抄底”王亞偉，有人辯稱借錢炒股本意是用來買房。其實，內幕交易并非是包賺不賠的生意——前述案件主角累計虧損總額達3675萬元，盈利總額僅1521萬元。其中，有兩名自然人在內幕交易天業通聯股票時，每人的虧損金額高達1600余萬元。

在確鑿的證據面前，虧損和辯解都不是免責的理由。最終，上述案件主角均領受了數額不等的罰單，且因此攪黃了多家公司的重組大戲，釀成“雙輸”的結局。

“證監會對內幕交易的確查得越來越嚴，我們做項目的時候也再三跟人強調不要搞‘小動作’。”有保薦人對記者表示，一旦內幕交易被查出，嚴重的話導致重組流產，內幕交易者自己也很難賺到錢，還要被處罰，太不值得。

可以預期的是，在證監會“小指”角色的定位之下，內幕交易成為監管層嚴查的重點區域，黑色牟利空間被進一步壓縮。

一個顯著的現象是，2013年以來，監管部門對內幕交易的監管力度持續加強。深交所近日披露，2013年，深交所累計上報異動線索133起，較上年增加34%，其中涉嫌內幕交易線索108起，占比81%，較上年增加29%。

在上述內幕交易案例中，宏達股份、安諾其、中航重機等公司的重組計劃最終以流產告終，公司公告給出的理由是行業環境惡化、標的資產條件不成熟或業績不濟等。但有接近監管層人士直言：“不少重組終止的表面理由都很冠冕堂皇，其實硬傷都是內幕交易。”

有保薦人對記者說：“近年來證監會對內幕交易的確查得越來越嚴，我們做項目的時候也再三跟人強調不要搞‘小動作’。比如重組，我們都要在公司剛有并購意向、與我們簽保密協議之前，就跟公司高管千叮萬囑，一定不能做內幕交易。通常，重組在正式停牌前一年就開始籌劃了，一旦內幕交易被查出，嚴重的話導致重組流產，內幕交易者自己也很難賺到，虧損不說，還要罰款，太不值得。”

該保薦人透露，為防止重組因內幕交易流產，有些公司甚至會向運作重組的核心人物許諾，等項目完成后會另發一筆金額不菲的獎金，“相比利用內幕消息賺錢，這種獎金拿得更加踏實。”

現場發現旅客不適 積極陪同解決困難

——昆明營業部盧南積極協助生病旅客解決困難

2013年5月20日晚上7點，我公司商務人員盧南正在登機口做著登機前的各項準備工作，突然一位旅客跑過來告訴盧南，她有一位同伴身體不舒服，出現了頭暈和惡心的癥狀。盧南聯系機場通知醫護人員到現場，并馬上和旅客來到她同伴休息的地方，盧南詢問了生病旅客的情況，旅客當時面容憔悴，精神很不好。生病旅客的同伴非常焦急，不停的詢問醫務人員什么時候能來。盧南看到這種情況立刻再次催促醫務人員并反饋旅客情況比較嚴重請醫務人員能盡快趕來。

醫務人員到達現場后，詢問了旅客的情況并進行了檢查。因旅客當時頭暈和惡心情況比較嚴重，旅客感覺自己的身體情況不宜乘坐飛機。旅客便詢問盧南今天不走了想改簽到明天的航班可以嗎？盧南立刻聯系售票柜臺查看旅客的客票是否能改簽，并查看第二天的機票情況。盧南得到準確的信息后，立刻告知旅客他的機票可以改簽并告訴旅客可以改簽航班的具體時間。

旅客獲知改簽的相關信息后考慮了一會兒，根據自己的身體情況最終還是決定改簽到第二天的航班走。盧南又帶領旅客來到售票柜臺幫助他們辦理了改簽手續。

旅客改簽完成后對我們現場工作人員全程陪伴，積極協助旅客解決困難的做法表示了感謝，對工作人員熱情、積極的服務態度和山東航空“如意到家”的服務精神表示了高度贊賞。