2014年新特色、新周期與新風(fēng)險(xiǎn)：無危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊力

摘 要：經(jīng)歷嚴(yán)重金融危機(jī)洗禮的發(fā)達(dá)國家依然處于世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先地位，并步入新的增長周期與產(chǎn)業(yè)升級換代階段。反觀發(fā)展中國家雖未受到金融危機(jī)的直接打擊，但卻遭受比危機(jī)更嚴(yán)重的損失，無危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊放大和擴(kuò)散。預(yù)計(jì)2014年國際市場難以平靜，需要以長期的視角和高度來應(yīng)對。

關(guān)鍵詞：世界經(jīng)濟(jì)；新特色；無危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊力

中圖分類號：F124.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-9031（2014）04-0033-05 2013年世界經(jīng)濟(jì)在風(fēng)險(xiǎn)中平安度過，包括美債危機(jī)、歐債危機(jī)、日債危機(jī)等為標(biāo)志的危機(jī)陰霾愈加嚴(yán)重，不斷擴(kuò)散，但是至今并未沖垮發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)體能進(jìn)一步健全，回歸主導(dǎo)世界。相反，發(fā)展中國家和新興市場國家則面臨危機(jī)的隱憂，動蕩局面逐漸加劇。由此值得深入思考的問題在于：如何研究危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)？如何定性經(jīng)濟(jì)形勢？全球經(jīng)濟(jì)金融已經(jīng)進(jìn)入新的時(shí)代與周期，老套路的分析論與方法論不適應(yīng)現(xiàn)時(shí)的論據(jù)。評估2014年更需要透徹力與深入性經(jīng)濟(jì)理論與方法。市場需要透析國家特色的經(jīng)濟(jì)資質(zhì)和金融能力的比較，輿論并不能簡單化或短期化的定義定論。2014年或?qū)M(jìn)一步延續(xù)2013年許多問題，不能只有短期的視線，更需要長期的視角與高度。

一、經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長的通縮憂慮與無通脹指標(biāo)壓力的物價(jià)痛苦

比較突出的體現(xiàn)在：發(fā)達(dá)國家通縮擔(dān)憂之中的經(jīng)濟(jì)張力凸顯，發(fā)展中國家通脹無憂之中的物價(jià)代價(jià)嚴(yán)重。前者已經(jīng)成功的駕馭住金融危機(jī)的沖擊，步入新的經(jīng)濟(jì)增長周期與產(chǎn)業(yè)升級換代階段，后者并未受到金融危機(jī)的直接打擊，但卻遭受比危機(jī)更嚴(yán)重的打擊和損失，無危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)放大與擴(kuò)散。

2013—2014年歲末年初的發(fā)達(dá)國家通縮隱憂十分突出，包括貨幣政策的應(yīng)對處于分化與矛盾加劇的狀態(tài)，并帶來價(jià)格較大的變數(shù)。然而，更值得關(guān)注的重點(diǎn)在于發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力重新恢復(fù)。2013年世界經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)在發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與增長。美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健以及升級換代，保障世界經(jīng)濟(jì)增長速度，美國經(jīng)濟(jì)依然是世界第一極，并且依然是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。歐洲經(jīng)濟(jì)雖不景氣，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，即使處在經(jīng)濟(jì)衰退邊緣，人均收入以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)要素依然可以保障經(jīng)濟(jì)規(guī)模和資產(chǎn)收益率，尤其是品牌和產(chǎn)品技術(shù)含量依然是世界領(lǐng)先國家。日本經(jīng)濟(jì)則凸顯好轉(zhuǎn)與擺脫經(jīng)濟(jì)衰退的能力。2013年的世界經(jīng)濟(jì)得益于主要發(fā)達(dá)國家的恢復(fù)性增長，實(shí)際上發(fā)達(dá)國家的優(yōu)勢愈加醒目，即經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與復(fù)蘇增長同步，彰顯經(jīng)濟(jì)實(shí)力。反觀，廣大的發(fā)展中國家，尤其是少數(shù)新興市場國家，雖然具有世界經(jīng)濟(jì)支撐性的定義和贊譽(yù)，但他們無論規(guī)模或?qū)嵙Χ茧y以與發(fā)達(dá)國家相比。而更多的發(fā)展中國家，包括我國在內(nèi)，面臨的則是無通脹指標(biāo)的通脹痛苦與壓力，尤其是伴隨國際原材料價(jià)格的上漲，價(jià)值體系的逐漸高漲和成本增加，價(jià)格基點(diǎn)不僅脫離基礎(chǔ)價(jià)格水準(zhǔn)，更面臨進(jìn)一步推高的挑戰(zhàn)，其中重要的環(huán)境變化與市場結(jié)構(gòu)在于流動性過剩，貨幣供應(yīng)量過度超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)需求為主的通脹原理已經(jīng)轉(zhuǎn)向現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)投資為主導(dǎo)甚至投機(jī)為主的新時(shí)代。未來這些國家的經(jīng)濟(jì)下滑則更多是無產(chǎn)業(yè)更新、無創(chuàng)造研發(fā)，甚至無生產(chǎn)力推動，我國尤為突出。

經(jīng)歷過嚴(yán)重金融危機(jī)洗禮后的發(fā)達(dá)國家，其經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于世界領(lǐng)先地位。美國依然是世界最大經(jīng)濟(jì)體，全年經(jīng)濟(jì)總量預(yù)計(jì)將會達(dá)到16.7萬億美元。美國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化與新型化十分具有成效，是美國經(jīng)濟(jì)與眾不同的全球特權(quán)。其中最關(guān)鍵一點(diǎn)在于新能源戰(zhàn)略的收獲期。一方面美國傳統(tǒng)能源戰(zhàn)略卓有成效，石油戰(zhàn)略儲備的豐厚使得美國戰(zhàn)略壟斷性制高點(diǎn)得到穩(wěn)固。另一方面美國新能源戰(zhàn)略卓有成效，新能源的開發(fā)、研究、技術(shù)更新和創(chuàng)新使得美國擁有頁巖技術(shù)壟斷、石油出口大國地位，美國石油對外依存度和石油價(jià)格沖擊力下降進(jìn)一步顯示新能源戰(zhàn)略的效率與作用。同時(shí)，美國自己緊張、全球十分敏感的失業(yè)話題更與美國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級具有密切的關(guān)聯(lián)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的個(gè)人就業(yè)技能已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的技術(shù)更新需求，就業(yè)壓力的根本在于國民需要時(shí)間補(bǔ)充技能，追趕經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和節(jié)奏，表明美國經(jīng)濟(jì)規(guī)劃與把控的準(zhǔn)確，并非是美國經(jīng)濟(jì)問題與壓力那么簡單。美國國民已經(jīng)深切感受到這種變化，他們正在用時(shí)間和努力追趕經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換的節(jié)奏與品質(zhì)。國家政策糾結(jié)的失業(yè)率與百姓追趕彌補(bǔ)的失業(yè)率正在發(fā)生變化，美國失業(yè)率兩年變化的進(jìn)展已經(jīng)表明就業(yè)思路與戰(zhàn)略效應(yīng)的進(jìn)步，并非是壓力，而是一種動力和潛力。由于市場與國內(nèi)外理解角度與解析方法的差異，使得美聯(lián)儲政策被誤解，美國經(jīng)濟(jì)“被悲觀”。

歐洲經(jīng)濟(jì)并未壞到極致，日本呈現(xiàn)復(fù)蘇勢頭，發(fā)達(dá)國家依然保持世界經(jīng)濟(jì)重要力量的作用與影響。同時(shí)發(fā)展中國家呈現(xiàn)差異性走向，有高有低的錯落發(fā)展帶來不穩(wěn)定的預(yù)期分化和不確定的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢自我性突出，欠缺國際經(jīng)濟(jì)競爭優(yōu)勢。世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)錯位重組，發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢凸起。預(yù)計(jì)2014年世界經(jīng)濟(jì)整體依然是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長快于發(fā)達(dá)國家，但是國家實(shí)際經(jīng)濟(jì)競爭力則凸顯發(fā)達(dá)國家的能力與水平，比較突出的例子在于歐洲債務(wù)危機(jī)的緩解比預(yù)期要快，恢復(fù)性較為明顯，但分化風(fēng)險(xiǎn)加大；美國經(jīng)濟(jì)增長效率好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與周期因素絕對優(yōu)勢；日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果好于預(yù)料，日元貶值成效明顯。

反觀和反思過去幾年伴隨金融為恐慌對世界經(jīng)濟(jì)的評估并不準(zhǔn)確。一方面是新興市場尤其是東亞與亞洲參與世界經(jīng)濟(jì)的能力有限。亞洲經(jīng)濟(jì)競爭力下降十分明顯，經(jīng)濟(jì)分化突出。危機(jī)時(shí)期所謂的世界經(jīng)濟(jì)三足鼎立的定位已經(jīng)從“美歐亞”轉(zhuǎn)回“美歐日”。這十分值得反思世界經(jīng)濟(jì)評估的基點(diǎn)和視角的欠缺與偏激。另一方面是美國、歐洲、日本實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀態(tài)并非嚴(yán)重惡化。這或許只是它們周期性和階段性的調(diào)整，金融危機(jī)更凸顯發(fā)達(dá)國家應(yīng)對危機(jī)的能力與水平，順勢而為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)與結(jié)構(gòu)升級換代是危機(jī)后的收獲與進(jìn)展。

面對我國的實(shí)際狀況，更值得思考特性與特殊。2013年我國通脹指標(biāo)處于政府預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)，似乎可控性較好，但實(shí)際居民生活指標(biāo)壓力巨大。所謂無通脹壓力的通脹痛苦凸顯物價(jià)指標(biāo)的沉重負(fù)擔(dān)與代價(jià)。這種特殊的國情與我國目前的價(jià)格體系與價(jià)值結(jié)構(gòu)以及投資組合具有很重要的關(guān)聯(lián)。雖然西方發(fā)達(dá)國家具有通縮的擔(dān)憂，但由于人均收入、消費(fèi)水平以及經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的巨大差異，他們享受物質(zhì)生活的滋潤供給，我們則承受物價(jià)水平高漲的成本與代價(jià)損失。從中看出，國家資質(zhì)水平的參差不一，以及國家資質(zhì)定位的分化，將是我國2014年面臨的新挑戰(zhàn)與新課題。

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效顯著與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不足嚴(yán)重惡化

突出于發(fā)達(dá)國家創(chuàng)造力發(fā)威之中的經(jīng)濟(jì)升級展現(xiàn)，發(fā)展中國家生產(chǎn)力不足之中的經(jīng)濟(jì)差異嚴(yán)重。前者是發(fā)達(dá)國家高級化的水平，創(chuàng)新性與高級化水準(zhǔn)凸起，后者是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均和市場構(gòu)架尚不健全的經(jīng)濟(jì)模式；前者為產(chǎn)業(yè)化高級化的引領(lǐng)，升級換代的進(jìn)步，后者并無高級化的產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱。因此，世界范圍的電子商務(wù)、金融互聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)的落差將導(dǎo)致收獲與收益的截然不同。

發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、行業(yè)基礎(chǔ)、技術(shù)基礎(chǔ)等要素進(jìn)一步強(qiáng)化與提升，進(jìn)而品牌的壟斷性擴(kuò)大、技術(shù)的引領(lǐng)性強(qiáng)化、金融的創(chuàng)新性獨(dú)特、文化的主見性清晰。相反，發(fā)展中國家的著力點(diǎn)錯位經(jīng)濟(jì)階段。本應(yīng)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的升級換代，強(qiáng)化實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然是重心，但是發(fā)達(dá)國家的引領(lǐng)與影響卻使發(fā)展中國家偏離經(jīng)濟(jì)周期，扭曲要素與基礎(chǔ)的發(fā)展跨越，拖垮已有的經(jīng)濟(jì)積累和發(fā)展。我國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)無作為，PPI連續(xù)22個(gè)月的下降局面顯示生產(chǎn)力嚴(yán)重不足，實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化。主要注意力與關(guān)注點(diǎn)偏激于和密集于投機(jī)取巧，進(jìn)而使得熱錢干擾擴(kuò)大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)明顯下挫嚴(yán)重，資本市場的低迷已經(jīng)顯露經(jīng)濟(jì)問題的嚴(yán)重性。實(shí)體企業(yè)和上市公司無所謂和無作為已經(jīng)十分嚴(yán)重。反觀美國華爾街股市的高漲來源于上市公司的業(yè)績與利潤，有品質(zhì)與品牌的技術(shù)領(lǐng)先和創(chuàng)新優(yōu)勢是華爾街股市高漲的有力支撐。

三、貨幣升與貶的財(cái)產(chǎn)收入增加與資產(chǎn)損失巨大鮮明反差

發(fā)達(dá)國家貨幣貶值之中的資產(chǎn)增加顯著，發(fā)展中國家貨幣升貶之中的資產(chǎn)損失嚴(yán)重。全球貨幣問題的焦點(diǎn)關(guān)注不斷強(qiáng)化，只重視匯率走向，忽略匯率的功能與作用嚴(yán)重。尤其是貨幣失去資金需要的經(jīng)濟(jì)籌碼或市場價(jià)值，直接導(dǎo)致貨幣戰(zhàn)爭喧囂而起。伴隨美聯(lián)儲政策寬松的長遠(yuǎn)規(guī)劃，金融市場已經(jīng)呈現(xiàn)資金價(jià)格上漲與資產(chǎn)價(jià)格下跌的態(tài)勢，即債券、證券收益率高企，資源價(jià)格包括石油黃金等資產(chǎn)價(jià)格下跌嚴(yán)重，使得資金融資成本付出增大，投資之后的收益率減少，甚至虧損。這并不是市場自然的現(xiàn)象，其中的戰(zhàn)略規(guī)劃十分巧妙甚至詭異，就是對美聯(lián)儲政策解讀的誤區(qū)嚴(yán)重。美聯(lián)儲從2011年9月推出扭曲操作定義，這就已經(jīng)告訴市場其操作手法的轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲已經(jīng)明確寬松政策的轉(zhuǎn)型，即賣出較短期限國債，買入較長期限的國債，從而延長所持國債資產(chǎn)的整體期限，這樣的操作將壓低長期國債收益率。美國沒有繼續(xù)開動印刷機(jī)器，而是采取扭曲操作的方法調(diào)整結(jié)構(gòu)與期限，針對債市進(jìn)行拋售短期買入長期的目的是為了降低政府融資成本、壓低債市的借債利率，這種方法與路徑可以有效避免政府借債成本，同時(shí)打壓利用金融動蕩進(jìn)行資本榨取投資資本，進(jìn)而結(jié)果是歐美一些資本的外逃轉(zhuǎn)移造成歐美股市動蕩，但卻鋪墊市場理性與發(fā)展?jié)摿Φ姆e淀，并實(shí)現(xiàn)沒有開動印刷機(jī)卻刺激經(jīng)濟(jì)和繁榮資本市場的調(diào)劑作用，直接抑制了不理性的投機(jī)性，所以熱錢的概念在美歐日并不存在，對世界范圍的膨脹起到良好抑制作用，對美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到促進(jìn)作用。打擊虛擬金融炒作投機(jī)、降低實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營壓力才是貨幣政策的正道，也是美聯(lián)儲寬松政策的真諦。扭曲操作是扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的正路、是對自己第一輪印鈔票的糾正，這是一種睿智的對策組合。

美元貨幣政策的特色取決于美元地位的特性，即作為全球定價(jià)與報(bào)價(jià)貨幣的特權(quán)與霸權(quán)，使得美元政策的特色十分與眾不同，即不是以本國經(jīng)濟(jì)為重點(diǎn)，而是著力于全球視野，進(jìn)而美元政策的效應(yīng)使得美元制度霸權(quán)范圍與市場份額水平大增，美元壟斷性進(jìn)一步擴(kuò)張到全世界各個(gè)領(lǐng)域與概念。一方面需要回顧政策的連續(xù)性與規(guī)劃性。2000年以來的美聯(lián)儲政策思路與路徑，其中擴(kuò)大市場美元霸權(quán)的覆蓋率清楚透徹。即第一波的2001—2003年的寬松是促成市場基礎(chǔ)要素，流動性過剩局面的形成是美元霸權(quán)待回歸的市場基礎(chǔ)；隨后2007-2009年的寬松是促成機(jī)制體系要素，流動性泛濫的局面使得美元特權(quán)覆蓋了所有價(jià)格與商品，美元定價(jià)與報(bào)價(jià)體系從金融領(lǐng)域向全球擴(kuò)張，無論黃金、石油、大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品等統(tǒng)統(tǒng)被美元所壟斷，已經(jīng)覆蓋全球各個(gè)范疇。美聯(lián)儲QE的政策宗旨明確而有效，其超出單體國家央行的定位，更不是一國央行的職責(zé)。而市場對這一焦點(diǎn)的解讀與理解存在偏差與偏激，期盼于繼續(xù)寬松的QE，但并不明白美聯(lián)儲QE的基礎(chǔ)不同于世界各國央行，未來追求遠(yuǎn)高于世界各國央行，其能量與控制更大于世界各國央行。世界各國以本國本土概念的推論并不適宜美聯(lián)儲高級化和全球化的識別與判斷。另一方面需要比較差異的現(xiàn)實(shí)性與落差性。討論金融問題的基礎(chǔ)是階段能力與水平，并非簡單數(shù)量與規(guī)模。目前美歐日發(fā)達(dá)國家處于金融行業(yè)高級階段，無論機(jī)制、市場、產(chǎn)品都高于我們的階段，美國則更高人一籌。是輿論導(dǎo)向并非是以國家實(shí)際能力評估競爭力，而是側(cè)重規(guī)模和進(jìn)度，尤其是忘記和嚴(yán)重忽略階段的定性和定位。同為金融時(shí)代，美國等發(fā)達(dá)國家處于專業(yè)階段，這是分業(yè)和混業(yè)之后的更高級階段；而我國和很多發(fā)展中國家則依然處于從分業(yè)到混業(yè)的半高級甚至初中級階段。這種已經(jīng)完成混業(yè)進(jìn)入專業(yè)和半混業(yè)不足混業(yè)的階段落差必然導(dǎo)致收益與結(jié)果的不同，甚至是更大的落差，最終結(jié)果已經(jīng)十分明顯的展現(xiàn)在世界面前。美國股市上漲是因?yàn)槿A爾街金融機(jī)構(gòu)盈利高漲，我們股市下跌是因?yàn)殂y行鬧錢荒，錯亂心理壓力不掙錢、沒有價(jià)值所以沒有價(jià)格。

國際貨幣政策權(quán)衡有別，發(fā)達(dá)國家定力清晰。2014年全年國際金融市場的焦點(diǎn)依然高度聚焦和敏感于寬松的貨幣政策，尤其是關(guān)注美聯(lián)儲寬松的前景。這一政策基點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重的分化與差異，其關(guān)鍵點(diǎn)在于貨幣基礎(chǔ)的定義和政策基點(diǎn)的定位。如美聯(lián)儲貨幣供給是以世界供給為主、國內(nèi)供給為輔的貨幣高端模式，歐洲和日本則是以本土為主、世界為輔，依然是發(fā)達(dá)貨幣載體的功能。我國以及廣大的發(fā)展中國家則是以本土絕對為主、世界有限為輔，甚至難以談及世界概念與定位，進(jìn)而直接導(dǎo)致對于寬松政策理解上的偏差與誤區(qū)，市場輿論導(dǎo)向的渾濁與混亂嚴(yán)重影響政策對應(yīng)與思路方法，進(jìn)而被綁架的局面愈加嚴(yán)重。而從政策實(shí)際效果看，美歐日的寬松帶動的是貨幣資本價(jià)值與資金價(jià)格杠桿的合理搭配，進(jìn)而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸穩(wěn)定并正在展現(xiàn)強(qiáng)勁增長，透過股市發(fā)現(xiàn)與發(fā)揮威力十分突出而得力。相反發(fā)展中國家在沒有金融創(chuàng)傷和經(jīng)濟(jì)衰退的前提下，資產(chǎn)價(jià)格與資金價(jià)格的不穩(wěn)定甚至下跌和損失局面嚴(yán)重。這些變化足以表明國家資質(zhì)基礎(chǔ)的重要意義，僅從數(shù)據(jù)表面議論的經(jīng)濟(jì)競爭力量的比較并不是準(zhǔn)確的判斷，也不會得出準(zhǔn)確和真實(shí)的貨幣政策取向。更重要的在于：主要發(fā)達(dá)國家利率參差不齊將會演變?yōu)槊涝酉⒖焖伲涝膽?zhàn)略設(shè)計(jì)與規(guī)劃具有長遠(yuǎn)目標(biāo)和目的，實(shí)現(xiàn)全面的霸權(quán)目標(biāo)是根本目的，利率霸權(quán)壟斷是最終訴求。

對2014年的預(yù)測并非是單一年份的評判，市場需要綜合性與長遠(yuǎn)性對接的全方位的思考與判斷。依據(jù)筆者長期的國際金融觀察與跟蹤，我們必須拉長周期與拉遠(yuǎn)未來，因?yàn)闅v史已經(jīng)展現(xiàn)這種長景的作用與影響。尤其是進(jìn)入2000年以來，全球金融市場經(jīng)歷了2001—2003年的短周期調(diào)節(jié)，展現(xiàn)了2004-2006年新時(shí)代的周期，即從寬松有限的貨幣政策推進(jìn)流動性過剩的新時(shí)代；隨后全球金融市場又步入2007—2009年短周期的再度寬松貨幣政策，隨即展現(xiàn)了全球流動性泛濫，帶來2010—2012年新格局的開啟；這必然造成2013—2015年短期的再度調(diào)節(jié)，寬松與緊縮并存時(shí)代的寬松貨幣與緊縮貨幣渾濁局面，甚至?xí)斐膳c眾不同又雷同模仿的新型金融危機(jī)的金融新時(shí)代，即筆者標(biāo)題所言：無危機(jī)定義的危機(jī)沖擊力新時(shí)代，甚至必將導(dǎo)致2016—2018年國際金融新格局與新機(jī)制的出現(xiàn)，即美元霸權(quán)組合黃金與石油，促成金融與資源的新格局：美元、黃金、石油的國際金融體制與價(jià)值的新三足鼎立。金融危機(jī)的戰(zhàn)略規(guī)劃與風(fēng)險(xiǎn)對沖時(shí)更值得思考的重要角度，非尋常的模式與結(jié)果，使得國際金融風(fēng)險(xiǎn)面臨看不見的代價(jià)損失與競爭。無危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊力是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與國際金融的新特色，也是貨幣競爭戰(zhàn)略新風(fēng)險(xiǎn)，更是世界經(jīng)濟(jì)的新周期的時(shí)代風(fēng)范與格局規(guī)劃。

結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)金融的實(shí)際狀況，我們的特性與特殊在于三個(gè)方面，極其與眾不同的階段值得深思熟慮的全面考慮和長遠(yuǎn)規(guī)劃。

四、我們的特色環(huán)境在于：退化出口的經(jīng)濟(jì)增長無競爭優(yōu)勢

2001年入世以來的宏觀經(jīng)濟(jì)驕傲在于出口拉動的效益與影響，貿(mào)易大國崛起是貨幣崛起的重要基礎(chǔ)。如今的糾結(jié)與尷尬在于貿(mào)易增長優(yōu)勢的貨幣崛起繼續(xù)，到底是風(fēng)險(xiǎn)還是機(jī)遇十分渾濁與復(fù)雜。無論從自由貨幣的進(jìn)程和流程，或從國家經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷的過程與路徑，貿(mào)易對貨幣的第一作用是眾所周期的。國際化貨幣指標(biāo)的第一要素是結(jié)算，第二指標(biāo)是交易，第三指標(biāo)是儲備。而我們放棄優(yōu)勢指標(biāo)，尋求弱勢指標(biāo)，因?yàn)槲覀儾痪邆涑渥愕氖袌鼋Y(jié)構(gòu)與搭配，并不完善的金融市場缺陷是沒有放開與完善的外匯市場，我們追逐交易貨幣違背自己的要素與國際的規(guī)律。我國宏觀經(jīng)濟(jì)三駕馬車的配置從貿(mào)易競爭優(yōu)勢的第一駕馬車退化為第三駕馬車，并且指標(biāo)組合的份額只有不到1%的貢獻(xiàn)度，扭曲結(jié)構(gòu)及其嚴(yán)重，但我們的議論與認(rèn)知卻是歡呼投資拉動經(jīng)濟(jì)。所以中國經(jīng)濟(jì)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于失去對危機(jī)的判斷力，我們危機(jī)的最大風(fēng)險(xiǎn)與傷害是亂了陣腳與方略，喪失發(fā)展中國家進(jìn)展的步驟與要素，追求發(fā)達(dá)國家現(xiàn)階段的目標(biāo)與目的，毀掉自己特色的發(fā)展優(yōu)勢與組合是無危機(jī)的打擊與破壞。

五、我們的周期結(jié)構(gòu)在于：放棄實(shí)體的經(jīng)濟(jì)增長無產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)

投資時(shí)代的來臨是客觀環(huán)境，但我國的具體狀況卻面臨產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型，即升級品質(zhì)和品牌產(chǎn)業(yè)，不是累加規(guī)模和速度的初級階段；即轉(zhuǎn)型初級進(jìn)入中級發(fā)展階段，是將我們企業(yè)大規(guī)模和快速度轉(zhuǎn)化為研發(fā)與創(chuàng)新追求，打造世界經(jīng)濟(jì)中國化，非傳統(tǒng)中國經(jīng)濟(jì)世界化。我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)中沒有自己的民族品牌與中國特色是經(jīng)濟(jì)的最大問題。尤其是超越式發(fā)展不具備研發(fā)與創(chuàng)新能力，引進(jìn)技術(shù)被壟斷、引進(jìn)人才被設(shè)計(jì)、引進(jìn)資金被綁架等等不安全因素逐漸放大金融風(fēng)險(xiǎn)，削弱實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能量與實(shí)力。其實(shí)我國股市與全球股市反向運(yùn)行已經(jīng)明顯的暴露我們的弱點(diǎn)和不足，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)與實(shí)業(yè)企業(yè)的力量，股市不會有價(jià)值與價(jià)格，光靠資金規(guī)模和政策空談無濟(jì)于事，甚至逐漸蠶食實(shí)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。所以我們的經(jīng)濟(jì)周期特色依然需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，不要誤導(dǎo)與錯覺虛擬金融時(shí)代。無論電子商務(wù)、金融互聯(lián)網(wǎng)以及云計(jì)算等許多網(wǎng)絡(luò)發(fā)展特性并不適合中國國情與實(shí)際，警醒發(fā)展方式與路徑十分緊迫，迫在眉睫。

六、我們的戰(zhàn)略定位在于：虛擬金融的財(cái)富價(jià)格脫節(jié)職能定義

金融大時(shí)代似乎突出銀行金融機(jī)構(gòu)，但銀行金融機(jī)構(gòu)對宏觀經(jīng)濟(jì)的無作為和無作用十分突出。一方面是銀行盈利凸起，失業(yè)經(jīng)濟(jì)退化嚴(yán)重。2000多家上市公司盈利不景氣，發(fā)展弱化與退化嚴(yán)重，反之16家上市銀行盈利份額覆蓋上市公司的60%以上盈利指標(biāo)，表明銀行盈利的個(gè)性，并沒有發(fā)揮對國民經(jīng)濟(jì)和百姓財(cái)產(chǎn)收益增長的促進(jìn)作用，股市發(fā)展偏離經(jīng)濟(jì)軌道，更遠(yuǎn)離價(jià)值體系，進(jìn)而使得貨幣過量投放導(dǎo)致極端投機(jī)情緒，甚至放棄生產(chǎn)型的發(fā)展基礎(chǔ)，專注于極力投機(jī)套利和投機(jī)取巧的方式，扭曲了發(fā)展規(guī)律與定力，錯亂了周期與步驟。另一方面是所謂的經(jīng)濟(jì)增長水平以及穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)，并沒有帶動股市上漲，反之股市低迷嚴(yán)重。這表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)市場需求，甚至扭曲市場價(jià)值與價(jià)格愈加嚴(yán)重。金融崛起的負(fù)效應(yīng)在于金融工程的不配套和少基礎(chǔ)。

從宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略角度看，我國作為發(fā)展中國家的初級市場經(jīng)濟(jì)階段，金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的理念尚未表現(xiàn)出來。這一點(diǎn)顯得尤為失敗。其中最明顯的特征是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)放棄產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型，反而群體性地轉(zhuǎn)向投資極端，并出現(xiàn)投機(jī)套利較為瘋狂的困境。實(shí)體企業(yè)本應(yīng)步入正常規(guī)律的中級市場經(jīng)濟(jì)過程，以研發(fā)精品、品牌創(chuàng)造為主，提升生產(chǎn)力向創(chuàng)造力過渡。然而，在西方金融問題的漏洞以及我國金融機(jī)遇的簡單論調(diào)下，企業(yè)主體反而毫無顧忌地投資理財(cái)甚至為斂財(cái)，這一現(xiàn)象十分嚴(yán)重，嚴(yán)重錯亂國家發(fā)展能力與基礎(chǔ)。正是在這種扭曲結(jié)構(gòu)與極端心理驅(qū)使下，我國資金緊缺其實(shí)是一種人為因素，也是牟利情緒的錯位與錯覺所致。尤其是上市銀行、金融機(jī)構(gòu)過度追求自身利潤所致。金融市場上喊話缺錢最兇的是金融機(jī)構(gòu)，但無論上市公司業(yè)績、或利潤收入水平，金融機(jī)構(gòu)最高也是事實(shí)。2013年至目前的流動性趨緊的現(xiàn)狀屬于極其不正常，無論從國家政策，或者從機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理來看，資金充足是常態(tài)和基本事實(shí)，只是情緒與判斷導(dǎo)致錯覺甚至錯判。一系列發(fā)問需要準(zhǔn)確解讀：為什么我國的廣義貨幣（M2）余額已經(jīng)突破百萬億元，創(chuàng)下世界紀(jì)錄，銀行還這么差錢？為什么以前對銀行呵護(hù)有加的央行這次異常淡定？我國的貨幣政策接下來會怎么走？銀行的錢以后會不會真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)？中央銀行職責(zé)的貨幣政策基點(diǎn)是著眼于什么十分重要。面對如此復(fù)雜的外部環(huán)境，我們的觀察水平并不易識別或發(fā)現(xiàn)真相，對策的極端性不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融安全。我國經(jīng)濟(jì)的難題繼續(xù)發(fā)酵，投入過度、釋放過量、難以控制，這一現(xiàn)象已經(jīng)十分突出。目前而言，股票價(jià)格、人民幣匯率并不對應(yīng)我國的實(shí)際需求，種種現(xiàn)實(shí)直接打擊我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

預(yù)計(jì)2014年國際金融市場難以平靜，尤其是美聯(lián)儲貨幣政策的影響將進(jìn)一步擴(kuò)大，甚至市場會出現(xiàn)錯落差異擴(kuò)大的局面，加息與降息的交錯將使市場不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)加大。基于整個(gè)國際金融市場的發(fā)展態(tài)勢，2014年值得關(guān)注的投資板塊集中在期貨市場，大宗商品價(jià)格上漲局面必然來臨，石油為龍頭的價(jià)格高漲引領(lǐng)性將會凸顯未來全球通脹壓力，進(jìn)而帶動與促進(jìn)利率轉(zhuǎn)變與調(diào)整。這不僅引起價(jià)格上升局面，更會帶來貨幣政策轉(zhuǎn)型，通脹高企之后的利率隨風(fēng)而動將是未來世界面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

基于2014年國際外圍環(huán)境的錯綜復(fù)雜，尤其是高端品質(zhì)國家的優(yōu)良業(yè)績，我國在世界經(jīng)濟(jì)中與主要發(fā)達(dá)國家的周期與水平差異巨大，2014年我國經(jīng)濟(jì)將會與眾不同，或處于更艱難與不確定狀態(tài)。

（責(zé)任編輯：于明）