人民幣走低對中國經(jīng)濟(jì)的影響分析

摘要：自2014年2月以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)下降趨勢，這在人民幣持續(xù)升值的環(huán)境下，會對中國的資金市場以及其他方面產(chǎn)生一定影響。本文討論了人民幣走低的影響因素以及對中國經(jīng)濟(jì)的影響，最后提出一些改進(jìn)意見。

關(guān)鍵詞：人民幣走低 原因 影響

在2014年開頭之際，人民幣走低形勢明顯，中國的資金市場持續(xù)寬松，其他短期利率也有所下行，這對中國資本市場資金緊張的局勢以及金融危機(jī)的不利影響起到很大的緩解作用。但是，人民幣是否會持續(xù)這種走低趨勢，市場出現(xiàn)了不同的聲音。本文將論述人民幣走低的原因以及對中國經(jīng)濟(jì)的影響，進(jìn)而提出相關(guān)的建議。

一、人民幣走低的原因

人民幣近期持續(xù)走低引發(fā)了多方人士的討論，本文從國內(nèi)外方面分析了人民幣近期貶值的原因。

從國外環(huán)境來看，近期美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模是近期人民幣貶值的導(dǎo)火線。從美聯(lián)儲1月份公布的信息來看，持續(xù)縮減QE規(guī)模已成定勢，因此，美元走勢會持續(xù)增強(qiáng)，此番人民幣貶值則是被動影響的結(jié)果。

從國內(nèi)來看，本次人民幣貶值實(shí)際上是央行主動干預(yù)的結(jié)果，以此來抑制人民幣過快升值。由于美聯(lián)儲縮減了QE的規(guī)模，進(jìn)而導(dǎo)致新興市場不斷擴(kuò)大儲備人民幣份額，再加上資金利率處于高位，境外資金預(yù)測人民幣會持續(xù)升值。面對國外熱錢流入國內(nèi)的壓力，央行往往可以采取三種手段：即提高央票發(fā)行量和準(zhǔn)備金，任由人民幣升值以及干預(yù)外匯市場。央行此次通過大量購匯有意引導(dǎo)人民幣貶值，減緩人民幣升值的壓力，擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)而遏制短期套利行為，以此來調(diào)節(jié)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

另外，中國經(jīng)濟(jì)增長放緩也是人民幣貶值的原因之一。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國2014年2月份的整體訂單、采購量、支付價格和就業(yè)指標(biāo)都出現(xiàn)了下滑趨勢，2月份采購經(jīng)理人指數(shù)48.3，可以看出中國制造業(yè)處于不景氣階段，預(yù)示著中國經(jīng)濟(jì)增長可能出現(xiàn)放緩趨勢，經(jīng)濟(jì)增長動力不足。從投資的角度看，中國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車為投資、消費(fèi)和進(jìn)出口，中國經(jīng)濟(jì)的高速增長主要是由投資拉動的，只有投資的產(chǎn)出能夠被消化，投資才能繼續(xù)拉動經(jīng)濟(jì)的增長，但是由于國外經(jīng)濟(jì)增長放緩和國內(nèi)消費(fèi)能力有限的影響，導(dǎo)致產(chǎn)出無法被完全消化，投資壞賬大量產(chǎn)生，由此，國家只能增發(fā)貨幣，降低壞賬，人民幣貶值在所難免。

人民幣貶值是多種因素共同作用的結(jié)果，但總體來說，主要是由于央行主動調(diào)節(jié)的結(jié)果，通過對外匯市場的干預(yù)，實(shí)現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，以此來優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長的步伐，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。本文認(rèn)為，人民幣貶值是為了適應(yīng)國內(nèi)外環(huán)境而采取的調(diào)控政策，從長遠(yuǎn)來看，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展是必然趨勢，中國經(jīng)濟(jì)增長的動力會持續(xù)下去，因此，人民幣貶值不可能是未來發(fā)展趨勢，只是短期的表現(xiàn)。因此，應(yīng)該從長遠(yuǎn)的視角正確看待人民幣貶值的影響。

二、人民幣走低對中國經(jīng)濟(jì)的影響

近期人民幣走低很大程度上是央行控制的結(jié)果，這對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展會產(chǎn)生一定的影響，本文將從正反兩面分析對中國經(jīng)濟(jì)的影響。

1、對中國經(jīng)濟(jì)的積極影響

（1）人民幣貶值有利于促進(jìn)中國出口的發(fā)展。此次人民幣貶值在一定程度上是由于美聯(lián)儲啟動QE退出機(jī)制，這在一定程度上表明美元升值潛力較大，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景是明顯的，那么從長期來看，這對于拉動中國外需有重要的影響。其次，作為拉動中國經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車之一的出口對于中國經(jīng)濟(jì)的增長起著重要作用，因此，保持出口的可持續(xù)增長對于我國經(jīng)濟(jì)的增長的快速發(fā)展有重要的意義。人民幣貶值降低了出口商的生產(chǎn)成本和勞動力成本，進(jìn)而增加了出口利潤，提升了中國商品在國外的競爭力，有利于出口的持續(xù)增加，這對于面對全球經(jīng)濟(jì)緩慢增長形勢至關(guān)重要。

（2）人民幣貶值有利于中國經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。最近幾年中國的房地產(chǎn)市場漲幅不斷，泡沫較大，此番人民幣貶值對于中國房地產(chǎn)市場泡沫的破滅有重要的影響，國內(nèi)資金逐步從房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)，這不僅對居高不下的房價起到抑制作用，而且還有利于發(fā)展其他產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。

（3）人民幣貶值會降低外資企業(yè)的成本，提高外商投資數(shù)量。人民幣走低會導(dǎo)致外商持有的貨幣購買能力增強(qiáng)，外商所面臨的勞動力成本和原材料成本壓力減小，生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本下降，外國投資者用相同的貨幣就可以購買更多的產(chǎn)品和服務(wù)，因此有利于外商增加對國內(nèi)企業(yè)的投資和并購。這對于引進(jìn)國外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)和管理理念提供了有力的時機(jī)。

（4）有利于緩解中國的就業(yè)壓力。就業(yè)問題一直是困擾很多勞動者的重要難題，由于前期人民幣升值導(dǎo)致的人工成本上升，促使中國的就業(yè)環(huán)境更加惡劣。企業(yè)為了縮減成本，不得不大量裁員，而此次人民幣貶值降低了勞動力成本，一定程度上緩解了就業(yè)壓力；另外人民幣貶值有利于出口和外商投資的增加，這會增加對勞動力新的需求，從而為更多的勞動者提供更多的就業(yè)機(jī)會。

（5）有利于我國金融市場的穩(wěn)定和國際收支的平衡發(fā)展。我國金融市場發(fā)展相對滯后，體系建設(shè)不全面，在人民幣升值狀態(tài)下，國外的大量資金會通過各種渠道進(jìn)入國內(nèi)市場，以期實(shí)現(xiàn)套匯，大量的熱錢涌入會破壞中國的金融市場，人民幣升值對熱錢涌入會起到抑制作用，獲利能力的降低導(dǎo)致很多流入中國的資本大量回撤，這對于穩(wěn)定我國動蕩的金融市場，促進(jìn)其協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展有重要的意義。

2、對中國經(jīng)濟(jì)的消極影響

（1）人民幣貶值會導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)口成本的上升，進(jìn)而造成輸入性通脹。人民幣貶值意味著進(jìn)口同樣的商品需要更多的人民幣，而我國許多重要原材料以及重要的部件需要進(jìn)口才能滿足需要，由此可見進(jìn)口成本上漲趨勢明顯，而經(jīng)濟(jì)主體之間的價值鏈聯(lián)系會通過上游傳遞機(jī)制影響到下游消費(fèi)終端，由此可能會造成消費(fèi)品漲價壓力，這對消費(fèi)者來說可能會造成一定的負(fù)擔(dān)。

（2）由于人民幣持續(xù)的升值，國內(nèi)企業(yè)對外國的舉債規(guī)模快速增長，人民幣貶值可能會造成國內(nèi)企業(yè)債務(wù)壓力的增大。人民幣升值是導(dǎo)致外債增長的重要因素，但是隨著人民幣貶值，外債的匯率差收益將會喪失，如果人民幣持續(xù)貶值，巨大的匯率損失將會導(dǎo)致外債成本的增加，這對中國的房地產(chǎn)和航空運(yùn)輸會造成巨大的沖擊。

（3）人民幣貶值會造成海外人民幣持有人財富的減少，不利于人民幣國際化進(jìn)程。自歐美發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來，由貨幣擴(kuò)張引起的世界貿(mào)易增長受到很大的沖擊，為此，很多國家想要通過貨幣互換來加以克服，而過去幾年，人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致人民幣海外交易量的持續(xù)增加，人民幣在國際上的影響顯著提升，國際化進(jìn)程加快。人民幣國際化能夠緩解國內(nèi)勞動力成本上漲的壓力，從而為中國經(jīng)濟(jì)的國際化創(chuàng)造有利的環(huán)境，而此次人民幣貶值會不利于人民幣國際進(jìn)程。

（4）人民幣貶值可能會造成外匯儲備膨脹壓力增大。如果持有過度的外匯儲備，那么，從長期來看邊際收益會小于邊際成本，中國最近幾年大量持有外匯，這會導(dǎo)致中國外匯成本的增加。

（5）人民幣走低不利于對外投資。投資和匯率之間有重要的關(guān)系，如果人民幣貶值，那么中國企業(yè)若使用美元對外投資，購匯成本就會增加，若使用人民幣投資，那么人民幣債務(wù)成本就會增加，由此可以看出，人民幣貶值不利于對外投資。而對于國內(nèi)投資，影響最大的是房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)。此次人民幣貶值使中國房地產(chǎn)泡沫開始破滅，大量的房地產(chǎn)會拋向市場，這會導(dǎo)致與之相關(guān)行業(yè)的成本大幅降低，雖然這對房地產(chǎn)行業(yè)會產(chǎn)生不利影響，但是會促進(jìn)其他行業(yè)的健康發(fā)展，房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)泡沫的破滅會導(dǎo)致資金需求量的減少，隨之融資成本就會降低。

由此可以看出人民幣貶值對于中國經(jīng)濟(jì)的影響是雙向的，但是本文認(rèn)為此次人民幣走低是利大于弊。長期以來人民幣升值壓力對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成一定的波動，人民幣升值速度過快未必是件好事，人民幣升值應(yīng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r相協(xié)調(diào)，過快的升值只能抑制經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。因此，國家通過調(diào)節(jié)貨幣政策以適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況是明智的選擇，當(dāng)然人民幣貶值不會一直持續(xù)下去，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力的提升，人民幣會步入更加正常的升值軌道。

三、結(jié)論

由以上可以看出，影響人民幣貶值的因素是多樣的，但更多的是央行調(diào)節(jié)的結(jié)果，通過人民幣適度貶值拉動中國經(jīng)濟(jì)的增長，這也是我國匯改以來正常的現(xiàn)象，是國家采取的短期措施。為了促進(jìn)我國匯率制度的完善和發(fā)展，國家應(yīng)該繼續(xù)完善匯率形成機(jī)制，建設(shè)人民幣自由兌換所需的制度和環(huán)境，提升匯率的彈性和靈活性，但是從長期來看，為了降低匯率風(fēng)險，應(yīng)盡量保持人民幣匯率的穩(wěn)定，進(jìn)而提升人民幣的國際地位，吸引更多的外商投資者。

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（責(zé)任編輯：羅亦成）