合資鐵路企業(yè)價(jià)值管理中價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素淺析

摘要：上世紀(jì)80年代初合資鐵路的出現(xiàn)打破了我國鐵路的國家單一產(chǎn)權(quán)，鐵路行業(yè)開始了產(chǎn)權(quán)多元化的道路。本文通過不同價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素增減變動(dòng)對合資鐵路公司企業(yè)價(jià)值影響的分析，來對各因素的重要性進(jìn)行辨別。通過分析各因素的可控程度，對企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)管理的難度進(jìn)行了區(qū)分。然后，結(jié)合兩種分析角度，建立了合資鐵路公司企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析模型。

關(guān)鍵詞：合資鐵路公司 價(jià)值管理 價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素 管理方法

一、合資鐵路企業(yè)委托管理模式

目前為止，我國合資鐵路運(yùn)輸管理模式的選擇，主要有包括自主管理和委托管理，其中大部分合資鐵路采用的是委托管理模式。

1.自主管理

自主管理，是指合資鐵路企業(yè)自主決策，自由經(jīng)營，以自己的意志管理合資鐵路，并自主承擔(dān)經(jīng)營后果。合資鐵路投資建成后，合資鐵路公司即可依法開展經(jīng)營活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)合資鐵路建設(shè)投資目標(biāo)而開展運(yùn)營。

這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于：公司具有自主經(jīng)營決策權(quán)，自己核算，自負(fù)盈虧，可以更方便的進(jìn)行財(cái)務(wù)核算。由于公司管理權(quán)、經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)一體化控制，便于對公司的發(fā)展方向進(jìn)行掌控。不足之處在于：受合資鐵路規(guī)模限制，管理成本過高。有的合資鐵路線路較短，難以形成直接的運(yùn)輸效果；并且同其他鐵路接口較多，聯(lián)合運(yùn)輸效率較低，協(xié)調(diào)難度大；管理成本相對較高。

2.委托管理

委托管理，是指合資鐵路公司將鐵路委托他人管理，按委托合同取得收益。委托管理有兩種方式：一種方式是資產(chǎn)全委托管理，即將公司的全部鐵路線路資產(chǎn)委托受托方管理，受托方以自己的名義管理并經(jīng)營線路資產(chǎn)，合資鐵路公司收取相應(yīng)收益（固定或者浮動(dòng)收益）；另一種方式是運(yùn)輸管理委托，如圖2所示，即合資鐵路公司仍然保留獨(dú)立的經(jīng)營架構(gòu)，只將鐵路運(yùn)輸管理權(quán)委托給受托方，合資鐵路公司按委托協(xié)議支付受托方相應(yīng)的鐵路運(yùn)輸管理報(bào)酬，運(yùn)輸經(jīng)營收益是合資鐵路公司的收益。

從法律層面分析，此兩種委托方式并不相同。在全委托管理模式下，受托方以自有資產(chǎn)的名義管理并經(jīng)營合資鐵路資產(chǎn)。從客戶角度，受托方是一個(gè)鐵路運(yùn)輸企業(yè)，受托方要承擔(dān)對客戶的運(yùn)輸責(zé)任；委受托雙方是經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系，受托方要支付委托方約定的收益回報(bào)。在運(yùn)輸管理委托模式下，受托方是代理人，以受托管理資產(chǎn)名義經(jīng)營合資鐵路資產(chǎn)。從客戶角度，應(yīng)由委托方承擔(dān)運(yùn)輸責(zé)任；委受托雙方之間是勞務(wù)合作關(guān)系，委托方應(yīng)當(dāng)支付受托方相應(yīng)報(bào)酬。選擇何種方式，重點(diǎn)要考慮的是合資鐵路狀況和投資者意愿。（如圖1所示）

圖1 合資鐵路委托管理模式

委托管理的優(yōu)點(diǎn)在于：有利于合理配置和最大限度的利用鐵路運(yùn)輸資源。該模式改變了自管自營的合資鐵路資源得不到路網(wǎng)的有效利用和優(yōu)化的不足，可以較好的理順合資鐵路與國鐵的分流、過軌、車輛運(yùn)用、分界口交接等關(guān)系，通過科學(xué)的安排客貨運(yùn)量、編制列車開行方案和運(yùn)行計(jì)劃，充分發(fā)揮合資鐵路和路網(wǎng)的資源，以實(shí)現(xiàn)合資鐵路和相關(guān)鐵路局雙贏。

不足之處在于：一是運(yùn)營成本核定比較復(fù)雜；二是清算環(huán)節(jié)增加，有可能形成重復(fù)納稅，增加合資鐵路的稅負(fù)；三是責(zé)任界定較為復(fù)雜；四是委托收益計(jì)算的協(xié)調(diào)難度大。

目前，運(yùn)輸管理委托是大部分合資鐵路公司選擇的運(yùn)營管理模式，受托方只是以委托人的名義，而不是以自己的名義經(jīng)營管理鐵路運(yùn)輸業(yè)務(wù)。

二、合資鐵路委托管理雙方收入成本分析

在委托管理方式下存在兩種委托方式：資產(chǎn)全委托管理和運(yùn)輸管理委托。在資產(chǎn)全委托管理方式下，雙方財(cái)務(wù)清算僅僅是委托方支付委托管理費(fèi)，受托方支付固定或浮動(dòng)收益。這種方式的權(quán)責(zé)劃分簡單清晰，且這種模式不是我國合資鐵路公司常用的委托管理模式，故不再贅述。在采取運(yùn)輸管理委托的方式下，委托雙方的清算比較繁瑣，由鐵道部資金清算中心負(fù)責(zé)完成。歸屬于委托方合資鐵路公司的收入有運(yùn)輸業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入和其他業(yè)務(wù)收入。運(yùn)輸業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入主要包括旅客票票價(jià)收入和線路使用費(fèi)收入。其他業(yè)務(wù)收入主要包括車站旅客服務(wù)收入、售票服務(wù)收入和廣告收入等。歸屬于委托方的成本費(fèi)用主要包括：鐵路及相關(guān)資產(chǎn)的折舊費(fèi)用、利息支出、相關(guān)管理費(fèi)用、委托管理費(fèi)和年終超額完成利潤目標(biāo)支付的獎(jiǎng)金等。歸屬于受托方的收入包括委托方支付的委托管理費(fèi)和年終超額完成利潤目標(biāo)支付的獎(jiǎng)金，以及一些廣告收入等。歸屬于受托方的成本費(fèi)用主要包括：未完成利潤目標(biāo)而支付的違約金、為完成委托管理認(rèn)為而產(chǎn)生的動(dòng)力費(fèi)、人工費(fèi)、相關(guān)管理費(fèi)用等。委托管理雙方收入成本如下表所示。

在計(jì)算單個(gè)因素敏感度時(shí)可以注意到，為了對不同價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的單個(gè)因素敏感度進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋覀冊谟?jì)算時(shí)需要將不同價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的變動(dòng)比例設(shè)定為相同變動(dòng)幅度，比如1%。然后按照單個(gè)因素敏感度E的值對價(jià)值驅(qū)動(dòng)從大到小排序。

表5-2 合資鐵路企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素排序

現(xiàn)在我們試圖對影響企業(yè)價(jià)值的因素進(jìn)行分類。根據(jù)合資鐵路企業(yè)目前的管理模式和財(cái)務(wù)體制，我們可以看到企業(yè)對這些價(jià)值構(gòu)成因素中每個(gè)因素的可控制程度是不同的。按照企業(yè)對這些因素進(jìn)行管理和控制的難度，我們將合資鐵路企業(yè)價(jià)值構(gòu)成因素的控制難度分為企業(yè)內(nèi)部層面、行業(yè)層面和政府行為層面三種不同的層面。

將企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的單個(gè)因素敏感度和可控程度結(jié)合起來，我們建立如圖的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析模型。將某價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素單個(gè)因素敏感度的計(jì)算出來的結(jié)果和其可控制程度結(jié)合起來，我們可以在合資鐵路企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析理論模型中得到一個(gè)點(diǎn)，并將該點(diǎn)在模型中標(biāo)注出來。在逐一對這些合資鐵路企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行分析后，可以確定每個(gè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素在合資鐵路企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素分析理論模型中的位置。

五、結(jié)論與展望

文章通過對合資鐵路公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的調(diào)研，對合資鐵路公司的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行了層次分解。文章將不同價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素對企業(yè)價(jià)值影響的差異用“價(jià)值單個(gè)因素敏感度”來表示，并定義了其計(jì)算公式，并對企業(yè)對價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素的可控程度進(jìn)行了劃分，從而建立了合資鐵路企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)分析模型。通過該模型，合資鐵路公司可以根據(jù)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素在模型中的位置來確定其有無管理價(jià)值和可能性，進(jìn)而采取相應(yīng)的管理方法。

文章通過上述內(nèi)容的寫作，希望可以給合資鐵路公司的管理帶來新的管理方法，從而對合資鐵路企業(yè)價(jià)值的提升起到一定作用。

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（責(zé)任編輯：何中軍）