互聯網金融圍城

從今年全國兩會開始至今的一個多月，即使是過去對互聯網金融不甚了解的人們，如今大抵也因為此間發生的一系列跌宕起伏的互聯網金融“叫停與表態”事件而對其有所耳聞了。

動了誰的“奶酪”

今年全國兩會期間，國務院總理李克強所作的政府工作報告中首次提出“促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制，密切監測跨境資本流動，守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。”

同時，央行行長周小川、央行副行長易綱以及央行另一位副行長潘功勝三位身為政協委員的央行高層，更是一天之內四次表態不會取締以余額寶為代表的“草根理財神器”。

這些信號無疑被互聯網金融行業從業者視作利好消息，然而正當各方摩拳擦掌準備借著這股政策東風大干一場之時，全國兩會剛剛結束之后，央行下發了《中國人民銀行支付結算司關于暫停支付寶公司線下條碼（二維碼）支付等業務意見的函》，暫停支付寶、騰訊的虛擬信用卡產品，同時叫停的還有條碼（二維碼）支付等面對面支付服務，并要求支付寶、財付通將有關產品詳細介紹、管理制度、操作流程等情況上報。隨后又傳出央行擬立新規限制網絡支付轉賬額度。與此同時，工農中建四大行則是確實下調了快捷支付轉賬額度限制。由此，長期關注這個領域的人們意識到，傳統金融與互聯網金融行業的對抗正式開始了。

其實，自2013年6月，余額寶面世以來，外界對于它的爭論就沒有停止過，關于它是否是變相吸儲、是否該繳納存款準備金的討論也進行了多時。由于操作流程簡單、沒有最低購買金額的限制、收益高、使用靈活，余額寶廣受民眾熱捧。截止到今年1月15日，余額寶的規模已經超過2500億元，用戶數達到4900萬。

余額寶這條“金融鯰魚”在傳統金融領域掀起軒然大波后，騰訊推出“現金寶”，民生、中行、平安、廣發、交行、工行、浦發幾家銀行紛紛推出類似余額寶的產品。然而即使在這些“寶寶們”在民眾前“爭寵”到不亦樂乎的時候，央行卻并沒有推出任何實質性規范舉措。

直至今年春節期間，嘀嘀打車和微信紅包，拉開了互聯網金融的大戰。面對如火如荼的互聯網金融產品，央行終于不能繼續坐視不管了，提出了叫停的要求。而讓事態進一步升級的是央行官員表態，余額寶等貨幣基金投資協議存款不罰息政策將被叫停。該政策一旦出臺，余額寶對協議存款的配置可能要從90%下降到30%，收益率下滑將毫無懸念。

雖然央行相關負責人在接受媒體采訪時公開表態，這一舉措是為控制風險，鼓勵互聯網金融創新的理念不變。不過也有業內人士認為，微信信用卡、支付寶當面付、二維碼支付等支付方式之所以不被央行認可，緣起其不走銀聯通道，相當于擾亂了以前的銀聯支付體系，不方便監管。

表面上看，阿里與騰訊瘋狂的燒錢舉動只為打車軟件競賽，然而二者借助打車軟件開拓了各自在移動支付領域的版圖，實現了直接與銀行分成。未來隨著第三方支付的快速發展，中國銀聯的業務版圖將進一步被侵蝕。畢竟，在第三方支付出現之前，銀聯是銀行跨行轉賬、銀行與商戶結算的唯一渠道，而如今，這種唯一的局面已經被打車軟件和微信紅包撕破。中國銀聯總裁時文朝已經對外公開表達過他的憂慮，他認為，過去中國銀聯躺著掙錢的日子一去不復返了。

分業監管

應該規范對互聯金融的行業監管，這是毋庸置疑的。這也是伴隨著余額寶誕生之初起就一直廣為熱議的話題。

以P2P為例，自去年下半年以來，倒閉或資金鏈斷裂的P2P平臺已近百家。多位P2P網站負責人認為，如果事先得到有效監管，行業風險就可大幅減少，監管其實是好事。

中國銀監會原主席劉明康認為，余額寶如果以理財的形式做P2P，就應當受到監管。他說：“余額寶不單起到銀行的作用還起到了基金作用。實際上它做了基金、證券、投行的業務。既然要分利潤，也要跟客戶講清楚其風險以及客戶是否接受這些風險等等一系列的問題都要按照規矩做。”

央行前副行長吳曉靈在談到“寶寶們”與傳統理財產品的差異時指出，傳統理財產品絕對不允許承諾回報，其特點是由投資人承擔風險。“寶寶們”承諾了一年的收益率，從某種意義上來說，其實是在變相吸收存款。而這屬于不符合風險自擔原則的違規行為。她指出，余額寶的本質是貨幣基金的銷售，把支付寶的功能和天弘增利寶的銷售結合起來，現在各種“寶寶們”的本質就是支付系統和基金的銷售結合起來。而這種行為必須合規，有基金銷售的許可，還要向客戶說明基金不保本、不保收益，風險自擔。

目前，央行已經表態，鼓勵互聯網金融發展創新的理念、方向、政策始終沒有改變也不會改變。不過央行同時表示，需要堅持底線思維，加強規范管理。去年8月，央行副行長劉士余提出互聯網金融發展不能碰觸的兩個底線：一是非法集資，二是非法吸收公眾存款。

分析人士指出，管理層基本確定，互聯網金融將是分業監管，并預測未來P2P將由銀監會負責監管，而眾籌則由證監會監管。對于這種劃分，該分析人士認為，P2P公司既涉及資金募集也涉及資金借貸，其實際業務的性質與銀行無異。銀監會很難擺脫介入P2P監管這一互聯網金融時代的新責任。而對于銀監會在縣一級沒有分支機構的現狀，業內專家認為，未來，P2P將由銀監會與地方金融辦一起監管。

中央財經大學金融法研究中心主任黃震表示，對互聯網金融的監管要實現從機構監管到功能監管，他說：“互聯網金融確實是一個機構同時做很多跨界的產品，比如支付寶是第三方支付，這很清楚，但是余額寶是什么，講不清楚，它通過支付寶買金融產品，跨界了，所以這個時候如果依然只是管某一家機構，那就無法進行協調整合。”他還說：“現在互聯網金融的某些細分領域還沒有形成共識，監管層一個文件草案被放到網上馬上引起各方熱議，如果過度解讀、過度反應馬上就會傳到股市上，引起互聯網金融概念股跌停，以后這種情況還會更多，所以互聯網金融需要監管者調整思路。可以考慮軟法治理和柔性監管，讓社會創新促進互聯網金融健康發展。”

下一片藍海

試點民營銀行是互聯網金融行業的又一個政策紅利。目前銀監會已經發布了5個民營銀行試點方案，其中阿里和騰訊作為互聯網金融實力派均被安排進第一批試點。阿里和騰訊也勢必會帶著其互聯網優勢，與金融行業實現進一步融合。

根據試點方案要求，民營銀行確定的小存小貸、大存小貸、公存公貸和特定區域存貸款四種經營模式中，阿里有意向申請的“小存小貸”（限定存款上限，設定財富下限）模式，騰訊有意申請的是“大存小貸”（存款限定下限，貸款限定上限）模式，從這兩種模式來看，阿里和騰訊未來將主要是為小微企業提供貸款服務。分析人士指出，阿里的小微金服已經涵蓋了小貸、支付、信用卡、理財產品等相關業務，獲得民營銀行的牌照后，擁有存款業務對于補充其阿里小貸的資本金有很大幫助。而騰訊之前的大部分用戶是利用財付通購買Q幣，擁有電商支付的機會小，原有的用戶基數不夠，未來騰訊需要利用微信為代表的移動端以及以騰訊網為代表的PC端做更多嘗試。該分析人士同時指出，還可以預見的是，這批民營銀行未來都不會通過大量開設銀行網點攬儲，這批民營銀行將進一步促進存款利率市場化的進程。因為物理網點運營成本高而效率低下，這本身不符合互聯網金融所一貫倡導的互聯網思維。正如劉明康所指，移動互聯網的發展加上大數據、云計算一定會顛覆社會經濟的很多方面，包括金融。