翻身仗

阿里巴巴集團(tuán)的成功上市，揭開了又一起美元基金在中國的創(chuàng)富神話。

上市首日，阿里市值超過2380億美元，超越Facebook、成為僅次于谷歌的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。其中，坐擁8.9%股份的阿里巴巴主席馬云憑此新晉中國首富，但其大股東日本軟銀集團(tuán)才是最大贏家。2000年1月18日，軟銀開始介入阿里融資計(jì)劃，之后輾轉(zhuǎn)持有32.4%股份，阿里巴巴上市一役為該機(jī)構(gòu)獲得高達(dá)433.97倍的投資回報(bào)。

這是美元基金在中國市場累累碩果的代表之一。從2000年中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)蓬勃發(fā)展伊始，美元基金便在中國各個角落遍布棋子。無論赴美上市還是赴港上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)背后，無一例外都能看到大小美元基金的身影。

在如今的中國投資市場中，風(fēng)險投資（VC）和私募股權(quán)投資（PE）的美元基金大多按照投資階段進(jìn)行劃分。活躍的早期美元基金有經(jīng)緯中國、DCM、創(chuàng)新工場等，這些機(jī)構(gòu)通常對公司進(jìn)行A輪投資，啟明創(chuàng)投、紀(jì)源資本等則多投A、B兩輪。關(guān)注后期的美元基金以高瓴資本、凱雷投資、淡馬錫控股、老虎基金、中信產(chǎn)業(yè)基金為代表，而紅杉資本、IDG資本等則是幾乎所有階段都“吃”的機(jī)構(gòu)。

在2009年之前的很長一段時間，美元基金的投資一路領(lǐng)先于人民幣基金。直到2009年10月23日，為了推動中小企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在深圳開板。此舉致使人民幣基金項(xiàng)目的退出空前火爆，活躍度一度超過美元基金。

相較而言，美元基金近兩年的表現(xiàn)更加優(yōu)異。一方面，由于一段時間內(nèi)國內(nèi)IPO暫停，不但影響了人民幣基金投資的很多傳統(tǒng)領(lǐng)域項(xiàng)目的退出，也使許多在證監(jiān)會排隊(duì)的公司出現(xiàn)業(yè)績變臉、增長放緩等風(fēng)險。

另一方面，之前人民幣基金多關(guān)注已盈利的公司，但TMT行業(yè)中很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在接受投資時往往是虧錢的，因而絕大多數(shù)（約95%）都由美元基金介入。2013、2014這兩年，奇虎360、蘭亭集勢、58同城、京東、聚美優(yōu)品、阿里巴巴等上市項(xiàng)目使得美元基金獲得幾十倍甚至上千倍的豐厚回報(bào)，這對美元基金的募集十分有利。

當(dāng)然，美元基金的投資風(fēng)向也一直在變化。2000年左右，IDG資本等美元基金進(jìn)入中國，阿里巴巴、騰訊、百度即在彼時獲得投資；2005年，以紅杉、經(jīng)緯為代表的基金在中國投資迅猛，方向大多為web2.0思路的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如優(yōu)酷、土豆、趕集網(wǎng)。此后電商成為美元基金的關(guān)注焦點(diǎn)，現(xiàn)今較為成功的聚美優(yōu)品、唯品會、京東等都是其中的佼佼者。

除TMT領(lǐng)域，醫(yī)療方向是美元基金的另一項(xiàng)投資偏好。其中原因除了產(chǎn)業(yè)前景外，還與美元基金的退出有關(guān)。受到美元基金投資的企業(yè)大多選擇赴香港、美國上市，而這些退出市場近年表現(xiàn)比較好的公司中，首當(dāng)其沖的就是TMT和醫(yī)療健康領(lǐng)域項(xiàng)目。

從總體投資趨勢來看，2010年開始，移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮來襲。2012年之后，手游產(chǎn)業(yè)成為焦點(diǎn)，2013年的熱點(diǎn)則是互聯(lián)網(wǎng)金融。同時從去年到今年， O2O模式的行業(yè)和可穿戴、智能硬件等行業(yè)也備受關(guān)注。

我認(rèn)為未來五年，在以社交、工具、位置為信息的行業(yè)中，消費(fèi)者花在移動端的時間都將超過PC端。因此，我比較看好基于地理位置的應(yīng)用。不論找朋友、工作、餐館還是一切其他消費(fèi)，基于位置的交互應(yīng)用都會使用越來越頻繁。