資本市場運作課程建設與教學問題的思考

【摘""要】本文在研究國內外管理學課程教學的基礎上，提出資本市場運作課程開設的對象及課程建設應立足于中國實際并充分引進國外有代表性的資本市場運作思想、操作模式和理論方法，并對教學改革做了構想，以期為資本市場運作教學提供參考。

【關鍵詞】資本市場運作""學科范疇""課程對象""課程建設""教學改革

【中圖分類號】G423"""""""""""【文獻標識碼】A"""""""""""【文章編號】1674-4810（2014）33-0049-03

一"資本市場運作的學科范疇

資本市場運作的實踐開始并發展于西方，至20世紀末傳入中國，21世紀，伴隨全球經濟一體化的快速發展，中國必須建立資本戰略以應對時代的挑戰，資本運作正在成為中國企業積極參與經濟全球化、開展競爭與合作的重要方式，誰能成功地整合資源，把握資本市場的脈搏，誰就能在激烈的競爭中存活下來。

1.資本市場運作作為一門新課程在各高校逐漸發展起來

伴隨現代企業制度的推進，公司作為一種兼容現代商品經濟特征和要求的企業組織形式逐漸成為中國主要的經濟組織形式之一，面對紛至沓來的經濟變革，面對經濟主體多元化、企業改制上市、收購兼并與重組、股權資本運作、吸收合并、債務重組、可轉換公司債券、股份回購、杠桿收購、公司重整、破產重組等一系列經濟活動，迫切需要資本市場運作技術的傳播與推廣。商務實踐的要求一方面促使財務管理從會計學中分離出來，成為一個相對獨立的專業或方向，資本市場運作則成為財務管理專業或方向的一門課程;另一方面，國內一些開設金融專業的院系，其研究的范疇逐漸從宏觀金融學向微觀金融學延伸，其課程設置也越來越重視微觀金融教育，也開始設置資本市場運作課程。資本市場運作課程已經開始成為不少高校本科學生的一門必修課，但不同專業背景設置的資本市場運作課程皆帶有各自專業的烙印。

2.資本市場運作課程究竟定位于經濟學還是管理學

經過幾年的發展，資本市場運作課程在學科建設上取得了一定的進展，但在課程定位方面仍然存在大量爭議，主要是對資本市場運作所屬學科范圍認識不同。通過對國內外資本市場運作課程設置的了解發現，西方的經濟學和管理學理論并沒有“資本運作”這一概念，因為經過幾百年的發展，發達市場經濟國家在產權制度、資本市場、市場中介、政策法規等方面都達到了相當成熟的程度，企業家自然而然地進行資本運作活動，因而西方經濟學認為有關的各種資本運作是一種平常的經營活動，通過資本運作來實現資本最大限度的增值是理所當然的，因而也就沒有必要專門對此展開研究。但在中國，經濟體制從計劃經濟向社會主義市場經濟轉軌過程中，隨著國企改革的逐步深化和人們對資本認識的不斷提高，為資本市場運作在中國的誕生提供了環境和條件，但由于中國的產權制度、資本市場、市場中介、政策法規等方面還很不成熟，資本市場運作課程或設在經濟學下的金融學院（系），或設在管理學下的會計學院（系）等。

3.資本市場運作課程與金融學課程的關系

從金融學理論淵源的發展變革上看，作為經濟學分支的金融學，研究的起點是從宏觀層面開始的，其核心內容是貨幣經濟學和國際金融等問題，到20世紀40年代后金融學逐漸從經濟學中分離出來，成為一個獨立的學科，研究的范圍逐漸向微觀層面延伸，核心內容是資產定價與資源配置，主要包括投資學和公司財務兩部分。因而金融學課程包括宏觀金融學和微觀金融學，資本市場運作因借用了微觀金融學中的一些原理和結論，因而部分高校資本市場運作課程設在經濟學下的金融學院（系）。而管理是所有的人類組織都有的一種活動，將管理學的思想運用到資本市場運作活動中，就是對資源各構成要素進行計劃、組織、指揮、協調、控制等，實現資源的優化配置，達到資本市場運作目標和價值的增值。因而，資本市場運作課程并不是簡單地借用微觀金融學，而是應用金融學、管理學的原理和結論指導企業資本市場運作決策，這就是為什么資本市場運作會成為管理學科體系課程的原因所在。當然，資本市場運作在研究資源優化配置時，還借助了其他學科如經濟學、組織行為學、企業經營戰略、財務管理、會計學、法律、社會學等的分析工具和概念，以便在不確定條件下選擇最優方案，在這些學科中，財務管理對資本市場運作影響最大，這也是不少高校把資本市場運作課程作為管理學科體系管理專業或財務管理專業課程的原因之一。綜上所述，我們認為作為一門獨立的學科，資本市場運作根植于經濟學（金融學）但卻歸

屬于管理學的研究范疇。

二"資本市場運作課程開設的對象與作用

1.資本市場運作課程開設的對象

根據以上分析，我們認為資本市場運作課不僅要對工商管理類財務管理方向的學生開設，還應對工商管理類其他專業的學生開設，目的是了解和掌握資本市場運作的基本原理、模式和方法，學會如何運用它們去發現、分析和解決實際問題，并與今后學習的其他課程相結合，逐步提高管理技能，更好地為社會服務。同時，隨著金融專業研究的范疇逐漸從宏觀金融學向微觀金融學延伸，其課程設置也越來越重視微觀金融教育，所以經濟學類金融專業學生也應設置資本市場運作課程，以適應當前金融實務界的迫切需要。

2.資本市場運作課程開設的作用

第一，開設資本市場運作課程可系統地了解投融資操作的新理念和資本運營的新思路。隨著中國經濟的持續穩定發展和經濟管理體制的不斷改革，越來越多的企業面臨迅速擴充的壓力，同時資本運營的內容也日益豐富，形式也更加多樣。作為企業運營的高級形式，資本市場運作課程對現代企業實現資本運營的模式進行了總結和歸納，企業可結合自身的現實情況，找到自身的優勢和劣勢，并利用最合適的方式來經營，讓自身的資本不斷擴大。

第二，開設資本市場運作課程可為中國國有企業超越發展提供有力的手段。資本市場運作課程對管理者的經營方式進行了有益的理論補充和經驗吸收，可以為企業管理者將來實施資本市場運作，推動經濟跨越式發展奠定一定的知識基礎，當今中國國有企業改革使國有資本從管經營到管生產，管人財物轉向管資本，成為投資方，開展資本市場運作將大大釋放微觀經濟體的活力，有利于破除國有企業的壟斷，從而規范企業運營機制，完善公司法人治理結構。

第三，開設資本市場運作課程有助于中國民營經濟發展。中國民營企業籌資難，影響了企業發展。民營企業發展到一定階段后，單純依賴原始的資本積累，則會束縛企業規模增長，無法實現規模效益，要尋求更廣闊的發展空間，提高資本運作效率就成為企業的必經之路，資本市場運作是服務企業生產經營，促進企業內部形成以資本效率和效益實現資本有效增值的一種經營手段。隨著國內經濟的快速發展，私募股權融資即風險投資（VC）越來越受到中小企業的青睞，研究與分析、學習和應用這種新型融資方式，讓管理者深切體會到風險投資對企業投資的必要性和重要性，為企業融資上市和資產并購提供操作指南，讓企業多走捷徑，少走彎路。調查表明，風險投資是推動經濟發展，增強國際競爭力和促進企業技術創新的重要因素。在企業成長方面，風險企業經濟增長率明顯高于同期的500強公司，它們的年銷售增長率達到35%，一般為500強企業的兩倍;在創造工作機會方面，500強公司的年就業增長率只有2%，而風險企業卻達到了15%;在投資力度方面，風險企業的廠房、地產和資本設備投資年增長率達到25%;同時，風險投資還是促進高新技術企業成長的“催化劑”，如APPLE、INTEL、MICROSOFT等世界一流的高科技企業，都是風險投資成功運用的典型案例。

第四，資本市場運作課程是優秀企業家的必修課程。諾貝爾經濟學獎獲得者美國經濟學家斯蒂格勒認為，縱觀世界上著名的大企業、大公司，沒有一家不是在某個時期以某種方式通過資本運營發展起來的，也沒有哪一家是單純依靠企業自身利潤的積累發展起來的。資本運營是生產經營發展到一定階段的必然產物，不懂得資本運作的企業家不能稱為現代企業家，優秀的企業家不但要善于生產經營，也要善于資本經營。目前，全球金融危機的“陰霾”仍未徹底散去，全球經濟能否走出困境主要是看中國等發展經濟體結構調整是否到位，是否能建立支撐實體經濟發展的現代金融體系，進而實現經濟可持續發展。目前，中國已是世界第二大經濟體，外匯儲備規模位居全球第一，中國資本市場經過20多年的快速發展，已擁有2600多家上市公司，完成了股權分置改革任務，順利推出了創業板市場，我們用20多年時間走過了發達國家100多年的歷程，取得了非凡成就，但中國資本市場仍存在諸多問題，如多層次資本市場體系尚未建立，中小企業融資依然困難，資本市場國際化問題任重而道遠。

三"資本市場運作課程內容建設

1.目前中國高校開設的資本市場運作課程內容不一

第一，中國人民大學作為管理學科體系開設的資本市場運作課程的主要內容為資本運作與上市，包括投融資、私募股權運作、企業戰略并購與重組、上市謀略等。

第二，清華大學作為管理學科體系開設的資本市場運作課程，內容包括宏觀經濟與資本市場、資本運作與企業價值再造、資本運作中的法律分析與風險防范、企業戰略并購與重組、企業治理與股權結構、投資分析與決策、企業融資渠道與私募股權投資基金等。

第三，上海財經大學作為管理學科體系開設的資本市場運作課程的主要內容為企業如何對接資本市場，企業經營模式，融資渠道與企業發展，多層次資本市場，股權融資原理、流程與方法，經典案例分析，風險投資公司機制等。

第四，西南財經大學作為管理學科體系開設的資本市場運作課程的主要內容為公司金融與融資、資本運營戰略、資本市場與國內外IPO、公司兼并收購、公司投資與策略、私募股權基金的設立及營運、證券及金融衍生工具投資，領導者心智模式建設與用人之道、博弈論與策略思維等。

2.資本市場運作課程建設

第一，資本市場運作課程建設應有助于讓企業在財務、法律方面運行更加規范、合理、安全。資本運營的核心是財務，運用財務工具，深入學習投資組合管理及風險監控策略，透視證券市場、把握投融資決策，實現從企業家到投資家的跨越式轉變，奠定企業從產品經營到產品經營與資本運營結合發展的基礎，掌握股票投資、期貨投資、黃金投資、外匯投資等金融投資的技巧，為企業家在財務、法律方面更加規范、合理、安全運行保駕護航。

第二，資本市場運作課程應突出中國企業組織的特點。我們認為，資本市場運作課程的內容建設，應該突出中國企業組織資本運作的特點，立足于中國實際，反映中國豐富的企業組織的資本運作經驗，特別是改革開放以來各類企業組織創造的新鮮經驗及發展趨勢，并充分引進國外有代表性的資本市場運作思想和操作模式，并對有利于中國經濟發展的資本市場運作理論和方法加以重點評價。從世界各國的實踐來看，資本市場運作實際上是企業產權主體為適應變化著的市場環境而采取的一個持續的動態的調整過程，有效率的資本市場運作要求整個經濟體制形成一種動態調整機制，包括實體資本或資產配置結構的重新調整、產權改革與產權交易、現代企業制度的建立、金融投資衍生工具的創新、無形資本價值的增值以及競爭性市場環境的確立等方面。

第三，根據課程對象確立資本市場運作課程體系。資本市場運作從宏觀上講是市場經濟條件下社會資源配置的一種重要方式，通過資本層次上的資源流動達到優化社會資源配置結構的目的。從微觀上講，資本市場運作是利用市場法則，通過對資本本身的技巧性運作，實現資本增值、效益增長的一種經營方式。在以上思想指導下，我們認為如果該課程為經濟學類金融專業學生開設，則資本市場運作的主體不僅應立足于微觀企業，還應當將政府納入其中，這樣更能體現金融專業宏觀金融與微觀金融相結合的特點，也更能發揮金融專業學生的特長。如果該課程為工商管理類學生開設，則資本市場運作的主體應立足于微觀企業，內容應包括企業改制上市、收購與兼并、上市公司重組、股權資本運作、可轉換公司債券、股份回購、杠桿收購等。這些內容既包含企業資本市場運作的策略，又包括資本市場運作的融資決策;既立足于我國實際，又引進國外有代表性的資本市場運作思想和操作模式。另外，對企業資本市場運作的中介機構——投資銀行，對企業資本市場運作的場所等內容也應有所涉及。

四"基于市場需求的資本市場運作課程教學改革

綜上分析，我們對資本市場運作課程教學改革做一構想，以期為資本市場運作教學提供參考。

1.資本市場運作課程應理論聯系實際

理論聯系實際是資本市場運作課程的突出特點。在課程安排中，要采用“活模塊”課程內容設計模式，既可以根據培養目標安排課堂教學內容，也可按照應用型課余選修內容設計，目的是為學生自我設計和個性化發展提供更廣闊的空間，既要考慮學科本位的特點，又要考慮能力本位的需要;既要考慮不同課程內容的相互滲透，又要根據不同的實務要求設計不同的模塊內容，使課程建設在整體上適應經濟和社會發展對資本市場運作人才的需求，同時也滿足不同個性學生由于學習能力、學習興趣及學習方式方面的差異所提出的特殊需要。

2.合理分配教學時間，增加體驗式教學課時所占比例

由于資本市場運作內容多，涉及融資、投資及并購重組等眾多內容，因而如何在較短的時間（54課時）內分配十分重要，必須安排好教學課時的內容分配、形式分配、效益時間分配，并不失時機地帶學生參觀企業，獲得企業資本運作實踐的體驗。

3.改變對教師的教學評價，樹立以學論教的新理念

資本市場運作教學要逐漸從“以教論教”轉向“以學論教”，即以學生發展的需要來評定教師的教學，以學生主動學習的效果來評價教師的教學效果，強調基于學生的“學”的教，關注的是學生，及時了解學生的學習情況，以學生學習中存在的問題來研討改進課堂教學的對策，以有利于提高教學的有效性和教師理性地改進自身的教學行為。

4.應更多地采用探究式案例教學

案例分析是培養學生運用所學知識去分析、解決實際問題的好方法，也是本門課程的突出特點。資本市場運作涉及眾多企業的現實問題，教學時應突出重點，注重啟發，重視鋪墊，采用探究式案例包括失敗的案例開展教學以端正學生態度，培養學生思維，促進學生創新，內化學生情感，全面激活探究思維等。

5.利用思維導圖增強教學的邏輯性

資本市場運作涉及眾多學科，教學中利用思維導圖包括模式導圖、板書導圖、探究導圖、復習導圖、解題導圖等，既可以使教師的思維過程更加清晰，又有利于學生以更加簡捷的方式學習，并成為教師工作和學生學習的好幫手，取得教學相長、事半功倍的效果。

6.開展適合學生學情的教學

學情分析包括學生的學習態度、學習基礎、學習習慣、學習能力、興趣愛好、認知特點等各種因素的綜合。資本市場運作教學應根據學生的知識狀況進行教學，這也是教學設計的前提和基礎。

7.充分而合理地利用網絡教學資源

在數字化背景下，擁有先進技術的現代化教育環境成為一種教育優勢，電子儲存設備、軟件及電子材料等教學資源為學生帶來新的教學和學習方式方法，尤其網絡中的教育資料和教育信息打破了地域限制，為教師提供了更多的教學資源和多樣化的教學方式。

8.精簡和篩選教學內容

美國的一項調查顯示，雖然絕大部分教師使用電腦，但只有極少數教師能將網絡中的教育資源較好地應用于課堂教學中，因為信息量過多反而不利于教師教學和學生學習。“信息爆炸”導致一些學生得了“選擇困難征”，雖然以學生為本的教育系統要求為學生提供更多詳細、充足的課程信息，學校既開設有網絡輔助課程系統、現場教學系統，同時教師運用計算機制作的PPT為學生提供了大量的信息，我們總以為信息量大有利于學生更好地決策，但調查結果和教學實際顯示，過多的信息會使教師或學生產生無助感，不利于教師、學生做出明智的選擇，從行為經濟的角度來看，面對大量信息，超負荷的大腦會啟動“保護”措施，無意識地忽略掉一些數據，從而導致教師、學生做出“次佳”的選擇。解決這一問題的方法是教師結合學生的需求，對課程內容進行細節上的篩選，并能結合實踐教學進行一些親身體驗。

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〔責任編輯：龐遠燕〕