迷你基金淘金磚

在凈值大幅縮水和贖回的雙重壓力之下，迷你基金快速擴容，一批基金跌破5000萬元的清盤警戒線。對于持有迷你基金的投資者來說，心中不免會有疑問和擔心，是否規模越小的基金業績就越糟糕？持有迷你基金是否比持有大中型基金風險更大？迷你基金究竟有無投資價值？

據筆者統計，迷你基金在震蕩市中表現優秀，不論是今年以來還是近3年、近5年的平均收益，不僅沒有墊底，反而大幅超越大中型基金。一些業績驕人的偏股基金如中郵新興產業、寶盈核心優勢等都曾是迷你基金。從中挖掘潛力基金或許能夠成功捕獲一只牛基，從而淘得金磚。

迷你基金業績逆襲

投資者可能會認為，規模越小的基金，越不被基金公司所重視，其業績可能越糟糕。但真實情況是這樣的嗎？

實證：完勝大中型基金

筆者將主動偏股基金按規模大小平均分成3組，即規模居于后1/3的迷你基金組、規模居中的中型基金組和規模居前1/3的大型基金組，觀察不同時期這3組規模不同基金的平均表現。

截至8月1日，大型、中型和迷你基金組基金的算術平均收益率分別為-4.07%、-0.1%和0.38%，迷你基金組逆勢獲得了正收益。從單只基金來看，在大型基金組中，表現最差的基金跌幅達19.03%，表現最好的上漲了14.62%；中型基金組中，表現最差的基金跌幅達18.58%，表現最好的上漲了19.97%；而在迷你基金組中，表現最差的跌幅為15.18%，表現最好的上漲了38.14%。

投資者可能會說，這只是今年以來短期內的業績表現，不能說明問題。那么從中長期業績看，是什么情況呢？從近3年業績來看，大型、中型和迷你基金組平均單位凈值均下跌，其中大型基金組跌幅最大，達到10.56%；迷你基金組跌幅為2.76%；中型基金組跌幅最小，為0.12%。

近5年業績也印證了小基金業績優勢。大型基金組近5年單位凈值平均下跌8.99%，中型基金微跌0.99%，迷你基金組則逆勢大漲7.74%，并涌現出翻倍基金。

綜合各個期限3組基金業績表現來看，規模最小的迷你基金組顯著戰勝了其他兩組的表現。

筆者分析，小基金獲勝的緣由和近年來股市發生的結構變化不無關系。近年來成長股投資機會不斷而藍籌股持續低迷，規模較小的基金“短平快”的天然優勢在這種市場環境中得到了充分發揮。因此，并不是基金越小業績就會越差，在某種意義上，船小好調頭，規模小反而是一種優勢。

正視迷你基金的風險

可能會有投資者擔心，持有的迷你基金會不會因清盤而面臨更大的風險？其實這種想法本身就是一種誤解。

實證：積極轉型暫無清盤

從目前基金公司對迷你基金的處置看，并沒有清盤或者合并的情況出現。個別公司對迷你基金采取了積極轉型的做法，總體上看，迷你基金轉型對持有人而言是有利的。對于轉型的迷你基金來說，存在的最大風險僅是基金類型和投資風格的改變，如果投資者對轉型后的基金風格不認同，大可以贖回基金了事。

首先，投資者對于持有迷你基金會遭遇清盤、最終導致血本無歸的擔心，本身就存在誤解。基金清盤不像企業倒閉，基金的資金托管在銀行，即使清盤，也會按照實際凈值將資金返還給投資者。

其次，迷你基金并不會差別于其他規模的基金而面臨額外的風險。基金投資的風險主要來自基礎市場的波動，對于每只基金來說所面臨的風險都是相同的。不過，應該承認的是，相比規模較大的基金而言，迷你基金可能會面臨相對較高的運營費用和單位交易成本。例如一些小基金，換手率往往較高，從而使得單位交易成本增加，在固定費用項目上，小基金會比較吃虧，但這個問題可以通過投資的靈活優勢來彌補。

淘金迷你基金

上述內容已經證實小基金在投資上的明顯優勢，但是到底哪些迷你基金的短期業績或中長期業績優異？筆者通過分析，從規模低于2億元的典型迷你基金中挑選出了那些閃光的迷你基金。

實證：潛藏牛基

就短期業績來說，今年以來“財通可持續發展”和“浦銀紅利”兩只基金業績進入偏股基金前十名，收益率分別達到17.9%和16.94%。此外，天弘永定、國泰成長、長信量化、匯添富逆向、長信內需等基金的排名也都在前三十名之列，表現十分突出。

而事實上，我們也看到了不少業績優異的迷你基金規模在快速壯大。例如中郵新興產業基金，在2012年年底其規模只有6000萬元，但隨后伴隨著業績的突破，該基金的規模也大幅增長，到今年中期已經逼近15億元。其實，此類迷你基金成長壯大的故事，每年甚至每個季度都在上演。

對迷你基金的持有人來說，當基金規模較小時反而能促使基金公司通過提升業績來吸引資金關注，這一過程被稱為迷你基金紅利。因此，某種程度上來說，簡單地拒絕迷你基金并不是明智的選擇。

不過，也有不少迷你基金的過往業績表現太差，對于這些基金，投資者選擇用腳投票顯然是正確的。