上證180ETF投資機會凸顯

近期，滬港通成為了市場關注和熱議的話題之一。在此背景下，關于同等權益不同市場的折溢價問題，海外大多認為價差的存在是由投資者群體風險收益的差異、匯率預期、資本流動限制、市場運行機制等因素造成的。

中國香港地區和內地市場同權個股的折溢價現象長期存在，特別是近兩年來內地大中盤股A股折價現象逐步增多，主要有以下3個方面的原因。

第一，港股通常以國際投資者為主，在對藍籌市場的看法上，與國內投資者存在分歧。國際投資者對于藍籌的估值所考慮的因素更為長遠，與國內投資者相比，其對內地藍籌中長期的看法更為樂觀。在全球市場的背景下，把中國香港上市的內地藍籌股與海外的藍籌放在相同的框架下進行評估，對應的內地大中盤藍籌股在估值上有明顯的優勢。

第二，我們的資本市場是被管制的，資本流動受到嚴格的限制，即使存在較大的價差，由于缺乏通暢的市場機制，這種價差也難以通過市場化的方式降低。

第三，投資者結構的差異，國內投資者中機構投資者占比較低。截至5月末，基金、保險、社保、QFII（含RQFII）占滬深兩市總市值分別為4.73%、1.85%、1.22%、1.32%，遠低于海外機構投資者的占比。通常情況下，個人投資者的投資行為會伴隨著集聚性、高波動性以及路徑依賴性等，由于藍籌市場過去幾年的表現較差，促使了價差的進一步擴大。

從監管層的態度和市場預期來看，滬港通將離我們越來越近。假設大中盤藍籌股都是這次滬港通的標的，那么將會對國內市場造成較大的影響，主要有以下三方面的原因。

第一，由于香港地區是以機構投資者為主，滬港通推出后，國際機構投資者將可能加快內地藍籌股的估值修復進程，對內地大盤藍籌的行情進展有利；第二，有利于內地投資者的結構優化，將加快內地資本市場的國際化；第三，有利于內地A股中長期的發展。

Wind數據顯示，滬港通折價5%以上的28只個股，有26只落入上證180ETF的成分股中，市值占比達到99%，占所有滬港通股票75%的權重。據統計，這26只成分股占上證180ETF的權重在33%左右。假設滬港通推出后，折價個股恢復到平價，此時上證180ETF將會因此受益。

此外，上證180指數覆蓋了上證市場收入的81%、利潤的92%、分紅的90%、市值的70%，分紅收益率超過3%，盈利增長超過10%，動態市盈率低于7.5倍。在經濟數據轉好，滬港通即將推出的背景下，藍籌股行情有望持續，另外還可以分享滬港通帶來的超額收益，上證180ETF將是非常好的選擇。