淺議我國海外企業(yè)跨國經(jīng)營中的外匯風(fēng)險管理

摘 要：自2005年人民幣實行彈性的管理浮動匯率制度后，中國海外企業(yè)面臨人民幣匯率波動幅度增大、集中管理外匯風(fēng)險缺乏政策支持與更加倚重宏觀經(jīng)濟環(huán)境等變化，雖然如此，外匯風(fēng)險規(guī)避意識及能力不強、缺乏完備的外匯風(fēng)險管理監(jiān)控體系以及缺乏成熟的外匯風(fēng)險管理手段等仍然是中國海外企業(yè)存在問題。所以，針對性措施是提高企業(yè)風(fēng)險防范意識、增加外匯風(fēng)險管理專門人才的儲備、建立完善的外匯風(fēng)險管理體系與提高利用金融工具防范外匯風(fēng)險的能力。

關(guān)鍵詞：中國跨國公司；跨國經(jīng)營；外匯風(fēng)險管理

中圖分類號：F830.73 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）02-0151-02

外匯風(fēng)險是指在跨國公司的國際經(jīng)濟活動中，以外幣計價的資產(chǎn)、負債、收入、費用、現(xiàn)金流量的本幣價值由于各國貨幣市場匯率的變動而產(chǎn)生的損益，進而影響跨國公司本期利潤和未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險。外匯風(fēng)險有廣義和狹義之分。廣義外匯風(fēng)險指企業(yè)在跨國經(jīng)營活動中進行外匯交易時產(chǎn)生的一切風(fēng)險，包括國家風(fēng)險、政治風(fēng)險、信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險等一切風(fēng)險；狹義外匯風(fēng)險僅指根據(jù)跨國公司的作用對象及表現(xiàn)形式而劃分的3種外匯風(fēng)險，即交易風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和折算風(fēng)險。因此，對中國海外企業(yè)跨國經(jīng)營來說，首要的是正確地認識并有效防范與規(guī)避這些狹義的外匯風(fēng)險。這也是本文要討論的主要內(nèi)容。

一、海外企業(yè)外匯風(fēng)險管理的外部環(huán)境

2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2010年6月19日，中國人民銀行決定“進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性”。這表明，人民幣匯率更深層次走向國際化，并開始以市場為導(dǎo)向，從而使得企業(yè)跨國經(jīng)營面臨的外匯風(fēng)險比以往任何時候都更復(fù)雜、更難預(yù)料，外匯風(fēng)險已成為改變跨國公司經(jīng)營業(yè)績的一個主要原因[1]。

1.人民幣匯率波動幅度增大

2008金融危機后，美國和其他發(fā)達國家為了彌補對中國的貿(mào)易逆差，繼續(xù)對人民幣匯率施壓；同時，隨著全球經(jīng)濟的繼續(xù)復(fù)蘇，各國的經(jīng)濟受到通貨膨脹和經(jīng)濟發(fā)展的影響，導(dǎo)致人民幣價值波動的幅度增大。

根據(jù)國際清算銀行測評，自2005年7月中國實施匯率改革以來，人民幣有效匯率已經(jīng)表現(xiàn)出走高的趨勢，但是這并不意味著人民幣兌其他貨幣都保持升值趨勢。人民幣兌美元的匯率保持升值態(tài)勢，兌其他貨幣的匯率呈多樣性變化，匯率的不確定性增加?？鐕镜耐顿Y往往分布在世界各地，往往在同一時間進行多幣種的收入和支出經(jīng)營，匯率變化的多樣性將增加跨國企業(yè)預(yù)測匯率以及管理外匯風(fēng)險的難度。

2.外匯管理政策不利于海外企業(yè)集中管理外匯風(fēng)險

跨國公司對外匯資金一般進行集中管理，這樣有利于提高資金運作效率，并加強監(jiān)控子公司。跨國公司的總公司會制定統(tǒng)一的外匯風(fēng)險管理策略，根據(jù)本公司的實際情況進行市場調(diào)查研究，并對此提出完善的建議。分布在各個國家的子公司遵循總公司的外匯風(fēng)險管理策略與建議，從而實現(xiàn)各個子公司以及整個企業(yè)的外匯風(fēng)險得到合理、有效的控制。

根據(jù)《中華人民共和國外匯管理條例》第九條規(guī)定，“境內(nèi)機構(gòu)的經(jīng)常項目收匯收入必須調(diào)回境內(nèi)，不得違反國家有關(guān)規(guī)定將外匯擅自存放在境外?！?此規(guī)定限制了跨國公司總公司對各個子公司的統(tǒng)一調(diào)度，因為我國跨國公司以及各個海外的子公司的每一項收支都要一一結(jié)算。這樣，不但加大了跨國公司外匯的業(yè)務(wù)量，增加了公司管理成本，而且限制了企業(yè)日常運行的效率，對我國企業(yè)跨國經(jīng)營的消極影響非常明顯。

3.企業(yè)的外匯風(fēng)險管理對宏觀經(jīng)濟環(huán)境有依賴性

外匯風(fēng)險的管理離不開跨國公司外部金融環(huán)境。在一個相對完備的經(jīng)濟環(huán)境中，跨國公司能夠借助貨幣期貨、貨幣期權(quán)和貨幣互換、遠期合約等金融工具對沖公司遭受的外匯風(fēng)險。但我國金融市場的發(fā)展相對落后，衍生金融工具品種單一，金融市場不成熟，對跨國公司進行外匯風(fēng)險管理的幫助不大。國內(nèi)銀行提供的外匯保值金融產(chǎn)品較少，增加了跨國公司的外匯風(fēng)險。本質(zhì)上，造成這一現(xiàn)象的主要原因是由于人民幣利率仍由官方制定，遠遠沒有形成一個有效的利率形成機制。而非市場化的利率無法對衍生外匯產(chǎn)品進行的合理定價，從而限制了較為復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品的推廣與創(chuàng)新。

二、海外企業(yè)跨國經(jīng)營風(fēng)險管理存在的問題

由于體制性的原因與“走出去”戰(zhàn)略在實踐上起步晚，雖然隨著國際貿(mào)易的快速發(fā)展，我國跨國公司的外匯業(yè)務(wù)快速增長，但外匯風(fēng)險管理還不能適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

1.避險意識及能力不強

我國大部分跨國公司進行國際經(jīng)營貿(mào)易的時間較短，普遍缺乏外匯風(fēng)險管理意識和主動性，忽視外匯風(fēng)險管理，難以規(guī)避外匯風(fēng)險。有些跨國公司管理層認為，外匯風(fēng)險管理業(yè)務(wù)部門在跨國公司經(jīng)營中增加了運營的成本，而無法帶來利潤。匯率風(fēng)險管理所體現(xiàn)的價值被跨國公司忽視，風(fēng)險管理對于跨國公司的必要性難以得到體現(xiàn)。此外，跨國公司忽視對以往的外匯風(fēng)險管理工作的總結(jié)，不能夠改善外匯風(fēng)險管理，因而只能繼續(xù)遭受外匯風(fēng)險帶來的損失。

2.缺乏完備的外匯風(fēng)險管理監(jiān)控體系

我國大部分跨國公司沒有一個相對完備的外匯風(fēng)險管理體系?？鐕緵]有設(shè)立獨立、專業(yè)的負責(zé)外匯風(fēng)險管理的機構(gòu)。在我國跨國公司的實際經(jīng)營中，涉及外匯的業(yè)務(wù)往往由其他人員兼職，并沒有專業(yè)的國際金融人才團隊負責(zé)這部分業(yè)務(wù)。跨國公司財務(wù)人員不具備系統(tǒng)的外匯知識和有效的外匯業(yè)務(wù)技巧，無法運用有效的手段對沖外匯風(fēng)險，故而匯率波動日益劇烈的變化也無法得以適應(yīng)。

在中國，跨國公司外匯風(fēng)險缺乏有效的監(jiān)控系統(tǒng)，無法有效的識別公司所面臨的外匯風(fēng)險，也不能對外匯風(fēng)險進行管理、預(yù)測和度量。

3.缺乏成熟的外匯風(fēng)險管理手段

首先，在外匯風(fēng)險的測算中，沒有充分考慮利用企業(yè)財務(wù)報表和相關(guān)會計信息系統(tǒng)、全面地分解、量化外匯風(fēng)險，造成對外匯風(fēng)險管理方法的選擇缺乏全面、系統(tǒng)、精確測量的基礎(chǔ)。

其次，在外匯風(fēng)險管理方法的選擇上，這些企業(yè)更側(cè)重利用資本市場和金融工具，而往往忽視建立健全的外匯風(fēng)險控制系統(tǒng)。當(dāng)然，這與缺乏全面、系統(tǒng)、精確的測算系統(tǒng)有關(guān)。當(dāng)面臨外匯風(fēng)險時，我國跨國公司很難規(guī)避外匯風(fēng)險，而且也很難對外匯風(fēng)險做到一個整體的統(tǒng)籌安排。

三、加強我國跨國公司外匯風(fēng)險管理的建議

我國海外企業(yè)跨國經(jīng)營的外匯風(fēng)險主要是經(jīng)營風(fēng)險和交易風(fēng)險。大部分中國跨國公司的外匯風(fēng)險主要來源于進、出口匯付和外資利用?？鐕镜慕?jīng)營行為產(chǎn)生上述凈外幣頭寸時，因為外幣匯率可能發(fā)生變化，公司將無法避免外匯交易風(fēng)險。而且，在我國商品出口貿(mào)易中，占有較大比例的是勞動密集型產(chǎn)品，需求價格波動幅度較大，匯率的變動也會影響此類商品的需求，所以突然的匯率波動將使公司面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險[2]。

1.提高企業(yè)風(fēng)險防范意識

我國企業(yè)管理層和財務(wù)人員對金融工具不熟悉，金融市場及金融產(chǎn)品的創(chuàng)新相對落后，對許多潛在的外匯風(fēng)險認識不足。因此，我國跨國公司應(yīng)對外匯風(fēng)險的危害引起足夠的重視，提高外匯風(fēng)險管理意識，關(guān)注影響匯率變動的基本因素，關(guān)注各國經(jīng)濟、政治因素、金融因素、央行政策及市場預(yù)期、突發(fā)事件等對匯率變動的影響，而且風(fēng)險防范措施也應(yīng)當(dāng)及時制定。

2.增加外匯風(fēng)險管理專門人才的儲備

只有擁有大量專門人才的儲備和運用，才能做好外匯風(fēng)險管理?，F(xiàn)在，由于知識結(jié)構(gòu)的不同，使得財務(wù)人員在外匯風(fēng)險管理中面對專業(yè)化的問題時顯得力不從心。我國的專業(yè)的國際金融人才短缺，有豐富的實踐經(jīng)驗的高級管理人才尤其是稀缺。因此，加快吸引和儲備人才，建立和完善外匯風(fēng)險管理系統(tǒng)勢在必行。

3.建立完善的外匯風(fēng)險管理體系

（1）建立一個健全的外匯風(fēng)險管理部門，配備專門的外匯管理人員并對員工進行定期培訓(xùn)。健全公司在管理模式、組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險評估、實施步驟等方向形成的體制系統(tǒng)[3]。

（2）建立和完善的外匯風(fēng)險管理體系，包括識別外匯風(fēng)險、選擇不同類型風(fēng)險的測量和管理手段以及事后風(fēng)險管理的評估系統(tǒng)，將外匯風(fēng)險造成的損失控制在最小的范圍內(nèi)。

4.提高利用金融工具防范外匯風(fēng)險的能力

目前國內(nèi)大多數(shù)銀行都有能力為企業(yè)提供規(guī)避外匯風(fēng)險的工具，如遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、遠期外匯買賣、外匯期權(quán)等業(yè)務(wù)，都能較為有效地控制外匯風(fēng)險。同時，企業(yè)也可以通過外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、投保貨幣保險、短期外幣信貸安排與貨幣透支等方法來減少外匯風(fēng)險。

參考文獻：

[1] 潘衛(wèi)華，張國強.跨國公司外匯風(fēng)險管理[J].甘肅農(nóng)業(yè)，2006，（3）：195-196.

[2] 盛蕓萍.跨國公司外匯風(fēng)險管理初探[J].安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2005，（5）：68-70.

[3] 湯亮.外匯儲備適度規(guī)模：分析與建議[J].國際經(jīng)濟與合作，2006，（1）：56-59.

[責(zé)任編輯 仲 琪]