新牛市時代

盡管中國經濟增長“換擋降速”，面臨嚴峻挑戰，但大牛市還是降臨了。

眼看著一只只大象在空中亂舞，股民們既亢奮又害怕，既充滿信心又疑竇叢生。經歷過熊市的老股民們普遍嚇得閉上了眼睛。“漲得越高、跌得越兇”，這大象要是從天空掉下來，股市得砸出幾個坑？

果不其然，12月9日當天，上證綜指就迎來了五年來的最大單日跌幅，跌幅達跌幅5.43%。深成指數收盤報10116.5點，跌幅達4.15%。

對此，80后、90后的新股民們卻無所畏懼。管它是“豬”還是“象”，先飛起來給股民們看看，原來大牛市有這么刺激！

這些天，各地證券部里擠滿了新開戶的股民。這些菜鳥們帶著虔誠、希望和身家性命，擠進了股市這片前途未卜的莽原。“政策支持+資金推動”的牛市，讓新股民們熱血沸騰，卻讓老股民們謹慎前行。

牛市來了嗎？難道這不是牛市嗎？在每天接近萬億成交的狂熱里，我們不僅聽到了牛吼，還天天看著牛股。低迷多年的股市，眨眼間就變成了一輪超級牛市嗎？狂熱之后，這個市場會走向何方？如今讓人震驚的行情，又將以一種什么方式結束？

（本專題28-31頁）

“杠桿對瘋牛推波助瀾”

12月8日，一位新股民告訴《齊魯周刊》記者，一大早，他就來到營業部，但經紀人卻告訴他，今天開戶的號已經發完了。“我連早飯都沒吃就趕過去了，是在往股市送錢啊！”新股民很是不解。

中國登記結算公司最新統計周報顯示，11月22日至28日，A股新增開戶數達36.94萬戶，日均開戶數7.39萬戶。相較于過去連續六周突破20萬的新增A股開戶數，再次大幅上升。

與此同時，A股賬戶交易活躍度也大幅提升。11月24日至28日的A股賬戶數為2027.39萬戶，較前一周的1416.67萬戶大幅增加了610.72萬戶，增幅達43.1%。此外，部分休眠賬戶數也開始蘇醒。這些都令A股成交不斷創出新記錄。

新紀錄需要大心臟，沒有一顆強大的心臟，最近這一周你根本沒法炒股票。你覺得7000億成交算天量了吧，沒過兩天，10000億元成交已被踩在腳下;你覺得大藍籌們步履太緩慢了，只要錢到位，多重的大象都可以飛上天。最近瘋牛一般的股市，專治各種不服。

A股成交創全球天量，銀行、券商、保險齊刷刷地漲停，就連套牢百萬股民的中國石油，都連續拉出兩個漲停板！有業內人士感嘆：“這是有了股指期貨之后，中國股市的第一個牛市。”是啊！有了杠桿的力量，這一次的牛市看上去很恐怖。

業內人士認為，與2007年的大牛市不同，杠桿成為本輪市場走牛不可忽視的力量。融資融券、傘型信托、其他金融市場 信托產品的瘋狂涌入，對“瘋牛”起到了推波助瀾的作用。

根據中信證券發布的研究報告，截至12月3日，全市場融資余額為8483億元，較7月底增長了一倍。而業內按照截至9月末行業凈資產8500億元、杠桿5倍計算，在其他業務都不做的情況下，券商融資額極限值可以達到4.25萬億元，明年則預計能達到1.5萬億元。

從7月的2050點，到上周五收盤的2937.65點，在過去幾個月里，A股氣貫長虹，累計漲幅超過40%。僅最近兩周，漲幅就接近20%。上漲速度之快，已超出很多投資者的預期。

不過，市場人士提醒投資者，投資有風險，特別是在連續大漲之后，入市需要更加謹慎。

5000點根本不算事兒？

今年9月，國泰君安首席宏觀分析師任澤平的一則《黨給我智慧給我膽》的研報，曾高喊“5000點不是夢”的豪言壯語。當時，上證綜指還在2300點一線苦苦徘徊。如今，站在3000點腳下的A股，已開始仰望下一個高峰。

5000點就在前方，看多的分析師說，牛市來了，明年A股站上5000點并不是夢。中國社科院金融市場研究室副主任尹中立日前便透露，2015年“金融藍皮書”很快將出爐，明年上證綜指可能會漲至4000點到5000點。

尹中立認為，包括國企改革在內的一攬子改革措施的推進與實施，將有效激活上市公司的盈利預期。另外，“一路一帶”戰略也描繪了一幅宏偉的經濟與外交藍圖，可以有效降低股票市場的整體風險溢價，增加投資者信心。整體來看，現在已經形成牛市氛圍，明年上證綜指可能會漲至4000點到5000點。

上周，銀河證券在2015年投資策略報告會中也表示，明年股市的上漲將遠遠超過GDP、財政收入的增長速度。不過，銀河證券并不希望市場像2007年一樣瘋狂，“希望市場平穩地走，要走三年，三千、四千然后就是五千點。”

風來了，“豬”和“大象”滿天飛。這是市場對這一輪行情最貼切的形容。對于圍觀的投資者來說，“豬”和“大象”其實都不重要，重要的是研究風向。

這一次牛市到底會迎來多大的臺風，多瘋狂的海嘯呢？暴漲之后，12月9日迎來了五年來的單日最大跌幅，對于心臟有足夠承受能力的投資者來說，震就震吧，關鍵是看準市場變化的風向。

12月以來，金融股率先暴動，接下來券商股集體群魔亂舞，然后，“兩桶油”毅然發力……研究風向的老股民們一下子就看明白了，這風是要把大象吹上天的。只要是大象，只要還沒上天，就還有被吹的可能。于是，12月5日，建設銀行這頭大象慢悠悠地上了天。

大象飛過之后，風口又該吹向誰了呢？有分析師調侃：大象之后，邏輯最清晰、受益最明確的當屬醫藥和醫療器械股。因為讓人心驚膽顫的行情，必會刺激心腦血管藥物和心臟支架等醫療器械的需求。

雖然是玩笑話，卻說明市場在時刻研究風向。上投摩根基金近日發布的2015年策略報告就認為，2015年市場依舊樂觀。在資金持續流入情況下，建議采取大盤藍籌和成長股均衡配置的策略。

前事不忘后事之師，A股在過去的23年里，已然經歷了8次牛市。第一次在1992年5月21日，上交所取消漲停板限制，將牛市推至頂峰。當天股指單日漲幅105%，這一紀錄至今未破。但三天后，那一輪牛市就徹底結束了。

縱觀A股的數次牛市，一般在波段行情中的牛市，持續時間大概在2個月左右。而一輪大級別的牛市，則會持續半年、一年甚至更長時間。

而美國股市在1901年至2001年的100年時間里，出現了四次大牛市。整體來看，美國的大牛市都是建立在實體經濟出現根本改善的基礎上的。盡管如此，牛市過后，美國的股票市場依然出現像1929年的大蕭條。

此外，研究人士發現，所謂的大牛市或長期牛市都是由新技術革命導致的。純粹因為資金因素而導致的牛市都是短暫的。目前，全球資本市場的歷史上，還從來沒有出現過因為資金過剩而出現持續數年的大牛市。

牛市登場是要為中國經濟解套？

人們常說，股市是經濟的晴雨表，但不同的人有不同的理解。有些人認為，股市反映的是當下經濟情況，而有些人認為它所反映的是未來。

當前的經濟依然處于下滑區間，因此很難讓人相信股市正在反映時下的經濟現狀。正因如此，如果說非要給股市的上漲找一個理由的話，很多人相信，它是在反映投資者對未來的預期。

多少年來，投資者對股市沒有改變的一個認識便是“政策市”。而細數在本輪牛市產生期間，政府推出的各類政策，降息無疑是最明確的一個信號。

除了降息，大規模的基礎設施建設是給投資者造成震撼的另一個重要原因。近兩個月以來，發改委先后多批次、大規模的批復鐵路、機場等項目建設投資，近日又推出了“七大重點領域工程包”等計劃，這些在一些券商的分析報告中，無不被認為是重大利好，在很大程度上給股市走牛創造了必要的氣氛。

還有一些相關人士認為，這一波牛市是“人造”的，是證監會在一手導演。

證監會為什么會導演一次牛市呢？相關分析人士認為，是為了給IPO注冊制開路。其邏輯是：據證監會的消息，股票發行注冊制改革方案已經上報國務院，在對細節進行討論完善后，改革方案將于明年向社會公開征求意見。而在注冊制推出之前，各方力量都在博弈，支持和反對的力量都很大。為了減少阻力，必須讓中國股市來一次牛市行情，行情轉好啥事都好辦，行情不好，阻力會很大。

“下大棋”的猜測也在坊間流傳，早在兩個月之前，就有評論界人士指出，股市走牛，最主要的原因是“政府利用股市在下一盤很大的棋”。

如果融資難、產能過剩、地方債、國企改革、內需不足等這些套在中國經濟頭上的套兒都可以用股市上漲去解，那確是一盤好棋、大棋。

股市上漲對經濟有好處，這誰都明白。但如果借此認為是政府一手制造的牛市，恐怕是政治小說看多了。撬動股市走牛，光有錢不行，還得需要預期。而預期是不可能通過串通一氣或者行政指令形成的。不說當前市場上有幾千萬的散戶投資者，就是機構投資者，要想讓他們達成統一意見也是不可能的。即使是現在，還是有很多機構表示當前行情是泡沫，大牛不會出現。

不可否認，股市是可以引導的，通過超大規模的資金在市場上收購，也可以達到一定的效果。但如果政府真的要推高股市，完全可以通過制度層面來解決，例如減少或取消印花稅、資本利得稅，推出T+0交易制度等等。何必舍近求遠，用費勁但可能最終達不到目標的技術手段呢？

心系旅客 誠信服務

青島福州路售票處：2014年4月3日，一位女士和她的先生到售票處咨詢航班。售票處李元接待了兩位旅客，在這位女士就座后，李元一眼就認出旅客就是二年前來售票處辦理過業務的劉俐華女士。

二年前，劉女士在售票處柜臺購買了三張青島到福州的往返程機票，旅客說回程很可能會改期，定下更改的時間后會來電。根據旅客購買機票的折扣情況，售票員將回程改期會產生的改期費或升艙費的情況和旅客說明，旅客表示同意，出于對山航和售票員的信任，劉女士提出將出票時用的年卡留下，以便于支付回程改期的費用，但是經過查詢，年卡的全額已不夠支付改期費或升艙費了。于是劉女士又留下了一部分現金，等旅客確定好回程時間給售票處來電，幫旅客改簽回程機票。應劉女士對售票員的非常信任，于是收下旅客的年卡和現金，李元給旅客寫了一張收到條，便離開了售票處。經過幾天后，接到了劉女士的電話，確定了回程的改期時間，售票員李元成功的為旅客改簽了回程機票，旅客年卡的余額用完后，還補了一部分現金，最后劉女士留下的現金還剩42元。李元在電話中告知劉女士回青島后可以到售票處來取余下的現金，但事后的很長時間旅客都沒有再回售票處，這件事李元也一直放在心上，并且和其他當班人員做了詳細的交代。

4月3日，當李元認出劉女士并將42元現金和三張行程單一張年卡一起交到劉女士手中時，劉女士既意外又驚喜。旅客說過了這么長時間已經不記得這件事了，沒想到售票員還能一直記在心時，讓旅客十分感動。

這次劉女士來售票處還是要購買機票，李元就耐心的幫客人查航班、查日期、定票。旅客感受到我們真摯的，認真負責的服務，并致電公司的表揚熱線，對工作人員給予了高度的評價。

最后，劉女士又購買了三人的青島福州的往返機票。同時旅客對售票處也有了更深刻的認識，旅客的滿意是對我們工作的最大肯定。