論新形勢(shì)下阿里金融小微信貸的發(fā)展戰(zhàn)略

摘 要：P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)發(fā)展之初，即是為了促進(jìn)借款者和貸款者之間的金錢交易；然而，中國由于缺乏一定的法律規(guī)范，使其不斷異化成另類金融機(jī)構(gòu)，并呈現(xiàn)出無序的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。以P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)為溝通其貸款和融資產(chǎn)品橋梁的阿里金融小微信貸，在面對(duì)平臺(tái)所隱含的巨大法律和道德風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，首當(dāng)其沖。為了公司的長足發(fā)展，阿里金融小微信貸在完善和規(guī)范P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)監(jiān)管的同時(shí)，更應(yīng)該注重自身體制的改革，即產(chǎn)品、價(jià)格和服務(wù)。

關(guān)鍵詞：阿里金融小微信貸；P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)；法律風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管機(jī)制

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）15-0118-04

爭議不斷的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)首次在政府工作報(bào)告中被提及，這意味著該行業(yè)的發(fā)展和監(jiān)管已經(jīng)納入到中國經(jīng)濟(jì)的頂層設(shè)計(jì)之中。事實(shí)上，在過去的一年里，互聯(lián)網(wǎng)金融因其創(chuàng)新能力強(qiáng)、靈活度高等優(yōu)點(diǎn)迅猛發(fā)展，并借助全新的渠道和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，給大量用戶引進(jìn)了非常便利的金融服務(wù)；尤其以P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，更是在解決小微企業(yè)融資和三農(nóng)貸款方面發(fā)揮了重要作用。然而，由于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的自身特點(diǎn)，監(jiān)管層對(duì)這類新生事物的監(jiān)管存在不少空白，致使行業(yè)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事故時(shí)有發(fā)生，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)也陷入尷尬境地。

作為P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的一支“異軍”，面對(duì)由監(jiān)管機(jī)制不健全帶來的風(fēng)險(xiǎn)，阿里金融小微信貸公司該為下一期的發(fā)展做好布局。鑒于此，筆者擬對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)在中國的異化進(jìn)行分析，探究風(fēng)險(xiǎn)的來源；然后在此基礎(chǔ)上提出當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下阿里金融小微信貸公司可采取的發(fā)展路徑，以期對(duì)其有所裨益。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的發(fā)展及其在中國的異化

1.國外P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀

2005年，英國創(chuàng)立世界第一家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)——協(xié)議空間，目前，已經(jīng)進(jìn)入意大利、日本等國的市場(chǎng)。2006年，從創(chuàng)立之初便開始迅速風(fēng)靡全球的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)——繁榮市場(chǎng)，在美國誕生，目前已擁有超過百萬會(huì)員，貸款額過億，并與貸款俱樂部一同成為美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的行業(yè)領(lǐng)軍者。其次，英國的融資圈、德國的第一信貸市場(chǎng)、西班牙的社區(qū)信貸、日本的社交融資、韓國的大眾借貸都是較出名的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)。

2.國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的發(fā)展現(xiàn)狀

2007年，中國首家小額無擔(dān)保P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)——拍拍貸——?jiǎng)?chuàng)立，總部設(shè)在上海。“拍拍貸”意圖為有資金需求和理財(cái)需要的人搭建一個(gè)安全、高效的平臺(tái)，用戶可以在“拍拍貸”上獲得信用評(píng)級(jí)、發(fā)布借款需求、快速籌得資金；也可以把自己的閑余資金通過拍拍貸出借給信用良好、有資金需求的人，同時(shí)獲得回報(bào)。拍拍貸在創(chuàng)立之后發(fā)展迅速，截至2012年上半年，拍拍貸的注冊(cè)用戶已達(dá)120萬，累計(jì)成交金額接近2億元[1]。

3.P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)在中國的異化[2] ①

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)是為借款人和貸款人之間的交易提供信息咨詢服務(wù)的交易平臺(tái)，但是，中國現(xiàn)行的大多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)已經(jīng)直接介入借款人和貸款人之間的交易，超出了P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的服務(wù)范圍，從而使平臺(tái)的性質(zhì)發(fā)生根本性變化。

本文將中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)交易模式分為“線下交易”模式和“線上交易”模式[3]。

在“線下交易”模式的實(shí)際運(yùn)作中，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)借助創(chuàng)始人或其內(nèi)部成員作為平臺(tái)創(chuàng)設(shè)的一個(gè)固定的初始出借人，充當(dāng)借款人與真正出借人之間的紐帶。即由其創(chuàng)始人（或其他內(nèi)部成員）通過資金出借獲得債權(quán)，再把獲得的債權(quán)進(jìn)行拆分組合，通過銷售理財(cái)產(chǎn)品的方式將債權(quán)轉(zhuǎn)讓出去，投資人與借款人之間并不直接發(fā)生聯(lián)系，這種模式主要以“宜信”為代表，也被稱為“宜信”模式。其交易模式（見圖1）。

在“宜信”主導(dǎo)的“線下交易”模式下，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)借助創(chuàng)始人，巧妙地實(shí)現(xiàn)了債權(quán)資產(chǎn)證券化，并通過理財(cái)產(chǎn)品的出售等方式形成資金池，使其具備銀行擁有的吸儲(chǔ)、放貸及理財(cái)?shù)戎T多功能。

而“線下交易”模式則是貸款人通過網(wǎng)站平臺(tái)分散出借資金給借款人，雖然也存在信用評(píng)級(jí)，但是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)對(duì)借款人的真實(shí)情況缺乏直觀的了解，貸款人可以自由選擇借款人，并與借款人簽訂合約，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)不直接介入交易。這本應(yīng)該是一個(gè)真正意義上的網(wǎng)絡(luò)貸款中介或平臺(tái)，然而由于其風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制相對(duì)較弱，加之中國信用體系的缺失，沒有相應(yīng)的措施，因此這類P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)難以吸引眾多的投資者。為了確保P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和利潤的獲取，采用“線上交易”模式的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)通常采取特定的方式為借貸雙方的交易提供附加的信用支持。其中最常見的信用支持包括兩種類型：一類是承諾保障本金，如“紅嶺創(chuàng)投”、“你我貸”等；另一類是雖然不承諾保障本金，但是通過提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，當(dāng)借款人違約時(shí)，承諾以風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金給投資人（貸款人）一定程度的還款保證。“線上交易”模式（見圖2）。

雖然目前中國各P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)都聲稱僅從事貸款中介活動(dòng)，屬于互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新，但是通過之上的分析我們不難發(fā)現(xiàn)，不管是“線上交易”模式還是“線下交易”模式，中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的運(yùn)營均已脫離互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)，走向異化。這些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，有的通過信用附加模式使其演變成擔(dān)保公司，如“拍拍貸”的“線上交易”模式；有的通過構(gòu)建資金池使自身演變成為沒有牌照的“銀行”。然而，對(duì)于這類金融界的新生事物，中國法律沒能給予及時(shí)、充分的關(guān)注，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的設(shè)立、市場(chǎng)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)活動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)控制等也沒有設(shè)置監(jiān)管規(guī)則，致使中國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)處于“裸奔”的狀態(tài)，盡管數(shù)量上飛速發(fā)展，質(zhì)量上卻是良莠不齊：2012年12月21 日，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)“優(yōu)易網(wǎng)”創(chuàng)始人與運(yùn)營公司——南通優(yōu)易電子科技有限公司——工作人員突然人間蒸發(fā)，導(dǎo)致60余位債權(quán)人近2 000萬元資金無法追回；貝爾創(chuàng)投、淘金貸、螞蟻貸等也紛紛出現(xiàn)問題，導(dǎo)致投資者的利益受損。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的混亂狀態(tài)，源于法律和金融監(jiān)管機(jī)制在該領(lǐng)域的缺失。而從近期中國政府報(bào)告中我們可以看出，隨著國家對(duì)金融監(jiān)管改革的實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)金融走向正軌，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)趨于成熟，將指日可待。

二、阿里金融小微信貸的風(fēng)險(xiǎn)分析

盡管在過去的一年里，阿里金融小微信貸憑借其獨(dú)特的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，一直循序漸進(jìn)地發(fā)展著；然而，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)也是不言而喻的，對(duì)此，本文總結(jié)出以下幾點(diǎn)：

1.法律風(fēng)險(xiǎn)

中國的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)目前主要以中介服務(wù)公司、貸款咨詢公司的名義在工商機(jī)構(gòu)注冊(cè)，但其卻從事著資金融通的金融性質(zhì)業(yè)務(wù)；然而由于沒有取得金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營資質(zhì)，所以隨時(shí)都會(huì)因涉嫌非法發(fā)行證券或變相吸收公眾存款而被叫停。而作為小額貸款公司，① 阿里金融小微信貸持有的是小額貸款公司執(zhí)照，不具備銀行執(zhí)照，也就沒有吸收低利率存款的功能，融資渠道和融資成本也都因此受到制約。小額貸款公司主要資金來源為資本金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的借款。根據(jù)小額貸款公司管理辦法的相關(guān)規(guī)定，小額貸款公司從銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融入資金的余額，不得超過資本凈額的50%。浙江和重慶兩家阿里小貸公司的注冊(cè)資本為16億元，則其放貸資金上限為24億元，限制較為嚴(yán)格。從阿里金融小微信貸經(jīng)營的業(yè)務(wù)總量上看，其放貸資金則是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過規(guī)定數(shù)額的。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

阿里金融小微信貸運(yùn)營的成功之處在于流量，盈利之處也在于流量。因此，借款人的及時(shí)還貸無疑是最理想的。雖然阿里小貸公司對(duì)借款人進(jìn)行了一定信用的審查，然而科技的發(fā)展，使得假文件、假證明隨處可見，這也在一定程度上加大了我們對(duì)借款人身份的甄別以及信用的評(píng)定，從而增加阿里金融小微信貸在運(yùn)行中所要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，當(dāng)各種非法經(jīng)營的信貸公司進(jìn)入P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)時(shí)，其損失的將會(huì)是所有網(wǎng)絡(luò)信貸公司的名譽(yù)，阿里金融小微信貸將會(huì)被“失信于民”。

另一方面，借款人對(duì)資金的使用情況我們無法獲得。阿里金融小微信貸公司的貸款條約雖然要求借款人說明借款用途，但是在資金的實(shí)際流通過程中，由于缺乏必要的監(jiān)督措施和監(jiān)督能力，并不能保證單個(gè)借款人的資金被合理、合法的使用。一旦借款人違反借款時(shí)關(guān)于資金用途的規(guī)定時(shí)就會(huì)加大違約的風(fēng)險(xiǎn)。

再者，由于中國個(gè)人信用體系尚未建立，部分自然人的誠信意識(shí)不強(qiáng)，如果借款人惡意拖延或拒絕還款，盡管在阿里商圈里有類似傳統(tǒng)親友熟人之間所依靠的鄉(xiāng)規(guī)民約、聲譽(yù)、道德等約束機(jī)制，即在商圈內(nèi)發(fā)布黑名單的方式來懲罰違約者，但是由于聯(lián)網(wǎng)征信記錄系統(tǒng)的缺乏使得黑名單的公布范圍有限，對(duì)惡意拖延或拒絕還款的借款人的約束力也很有限。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

任何企業(yè)的經(jīng)營都存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，阿里小貸公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要來源于兩個(gè)方面：一方面是因人氣不足、交易量低或管理混亂而導(dǎo)致經(jīng)營收益無法應(yīng)付經(jīng)營支出，從而存在虧損倒閉風(fēng)險(xiǎn)；另一方面是所提供的信用擔(dān)保業(yè)務(wù)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。阿里金融小微信貸為了跳出小額貸款所受的地域限制，將金融服務(wù)業(yè)拓展至擔(dān)保、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由“三馬”（阿里巴巴、中國平安、騰訊三家公司的掌門人馬云、馬明哲、馬化騰）合創(chuàng)的“眾安財(cái)險(xiǎn)”公司來完成。擔(dān)保業(yè)務(wù)由阿里金融旗下的商業(yè)保理公司商誠（上海）負(fù)責(zé)。②基于對(duì)支付數(shù)據(jù)的對(duì)接，以小微企業(yè)現(xiàn)金流、庫存、訂單等數(shù)據(jù)為風(fēng)控手段，為企業(yè)提供商業(yè)保理服務(wù)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)的增加，使得原來阿里金融的無風(fēng)險(xiǎn)收入或業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)化為有風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保收入或業(yè)務(wù)模式，一旦借款人違約，單筆標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)就有可能演化成阿里金融公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，最終使得公司因經(jīng)營不善而倒閉。

三、建議

從十八屆三中全會(huì)提出“普惠金融服務(wù)”，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的“全民大討論”，一直延續(xù)到了對(duì)國家政策有重要影響的“兩會(huì)”上。全國政協(xié)委員、百度CEO李彥宏，央行的高管集體發(fā)聲，包括行長周小川、副行長潘功勝、易綱等都紛紛表示，要鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新和發(fā)展，完善和規(guī)范監(jiān)管，實(shí)施“交叉性”監(jiān)管。

關(guān)于李彥宏對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的期許，我們可以將其信心的來源歸結(jié)于百度理財(cái)?shù)摹半p軌制”體系布局——與新出臺(tái)的監(jiān)管建議不謀而合，使其在未來的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域里做到了提前布局：在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，百度理財(cái)遵循“開放式+封閉式”的“雙軌制”，一是以百賺、百賺利滾利等為代表的，可隨時(shí)申購贖回的“開放式”產(chǎn)品，主要對(duì)接貨幣基金；一是以“百發(fā)”為代表的，需要封閉7天、30天、60天甚至可能是半年、一年的“封閉式”產(chǎn)品，這類產(chǎn)品對(duì)接更加靈活，可以是債券型基金，甚至是股票型基金。

在百度理財(cái)成功經(jīng)驗(yàn)的啟示下，對(duì)于阿里金融小微信貸下一波的發(fā)展布局，本文建議：首先合理完善阿里小貸的定價(jià)機(jī)制，從而使還款期限更加靈活；其次，以客戶為中心，使對(duì)接的產(chǎn)品類型更加靈活；然而除產(chǎn)品之外，阿里小微信貸公司應(yīng)該更加注重產(chǎn)品的延伸——服務(wù)。卓越的服務(wù)可以很好的彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)的不足[4]。

結(jié)合上述分析，當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下阿里金融小微信貸面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以國家政策為導(dǎo)向，為了阿里金融小微信貸的長久發(fā)展，阿里金融小微信貸公司應(yīng)該致力于促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的發(fā)展，為完善和規(guī)范監(jiān)管提供切實(shí)有用的實(shí)證分析，并總結(jié)出具有建設(shè)性的意見。

四、結(jié)語

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)模式的實(shí)質(zhì)是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的金融非中介化，核心是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)金融脫媒，其透明的借貸程序?qū)Φ种聘呃J、扶持中小創(chuàng)業(yè)者具有重要意義。面對(duì)中國金融抑制的現(xiàn)實(shí)，發(fā)展P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)將產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響，而且其已成為民間借貸的一種新形式。而阿里金融小微信貸發(fā)展至今，面對(duì)現(xiàn)有法律的約束和自身瓶頸，其突破口則是引入另一個(gè)新概念，即P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)，更好地實(shí)現(xiàn)其投資和融資產(chǎn)品的融合。由現(xiàn)今P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)由于監(jiān)管空白和缺乏法律規(guī)范而引發(fā)的一系列事故來看，加強(qiáng)和完善P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的監(jiān)管勢(shì)在必行，這同時(shí)也是對(duì)立法者和監(jiān)管者的一種考驗(yàn)。

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[責(zé)任編輯 陳鳳雪]