淺談新疆投融資平臺建設模式

摘 要：淺析新疆地方政府投融資平臺建設模式，重點對新疆投資發展（集團）有限責任公司載體架構、融資方式、運作模式、存在問題等進行闡述，結合國內外經驗，就如何理順地方政府投融資平臺的管理體制、機制，防控潛在的風險等提出改進措施及建議。在理論上具有一定的創新性，對新疆投融資平臺的建設具有一定的現實意義和借鑒作用。

關鍵詞：投融資模式;國有企業;投融資平臺;投資公司;建設模式

中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0104-03

一、地方政府投融資平臺建設的必要性和可行性

地方政府投融資平臺是在中國推動城市化進程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財政體制等多方面制度改革下的產物，它也是解決地方政府財力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產物，投融資平臺是中國投融資領域的重大機制創新，滿足了經濟建設快速發展的資金需求，彌補了地方政府財力不足的缺陷，大大推進了中國的城市化和工業化進程。政府的組織協調優勢和信用優勢通過融資平臺為載體來發揮作用。地方政府投融資平臺作為彌補市場和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實踐創舉，融資平臺對拉動投資、擴大消費、增加就業發揮了重要作用。在當前的財政政策條件下，資金短缺已經成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進投融資理念運用于本地實際情況中，利用投融資平臺充分發揮市場機制，為繁榮地方經濟做出貢獻，天津、重慶、上海等地方已經走出了一條成功模式。由此可見，構建地方政府投融資平臺不僅有必要，而且完全可行。

（一）投融資平臺建設推動了經濟穩定增長

2008年，為應對國際金融危機，中央政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并計劃推出擴大內需、促進經濟增長的十項措施，預計到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動了地方 GDP 和固定資產投資額的高速增長，以 2009 年底一季度為例，根據統計資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮固定資產投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國城鎮固定資產投資增長最快的區域。一季度城鎮固定資產投資增速超過 50%的有八個省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為西藏、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經濟高速的主要原因是：政府“4 萬億”經濟刺激計劃中，相關投資擴張向中西部傾斜。上述事實表明政府主導的投資已成為拉動經濟持續快速增長的重要動力之一。

（二）投融資平臺建設提升了城市綜合面貌

地方政府投融資項目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續搬離臟亂差的破舊居民區，開始住進有綠化、有電梯的小區房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴內需、保增長的重要舉措。

例如，新投集團下屬全資子公司天寧房產公司正在進行中的昌吉30號舊城改造項目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號小區約210畝土地。該項目拆遷總戶數為461戶，現已完成395戶拆遷協議的簽訂工作，拆遷補償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費為97.56萬元。此項目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區改造成有綠化、有電梯、環境優美的小區房，改變了居住環境，解決了當地老百姓的需要，同時也提升了城市的綜合面貌。

（三）投融資平臺建設增強了城市競爭能力

城市競爭力是指一個城市社會、經濟、環境、科技等綜合發展能力的集中表現，它主要表現為在一定區域范圍內集散資源、提供產品和服務的能力。地方政府通過投融資平臺的運作來為城市基礎設施建設籌集資金，并帶動整個城市現代化建設，將有利于實現城市經濟和社會的全面發展，促進人民生活質量的進一步提高。

西部大開發戰略實施以來，自治區基礎設施建設得到了飛速發展。2000—2008年，新疆全社會固定資產投資累計完成114萬億元，占改革開放三十年全社會固定資產投資總額的76%;重點項目累計完成投資3 346億元，新開工建設項目168個，建成投產項目119個。

（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺的運作提供有效手段

近年來，隨著國家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國產業發展重點而轉移。改革開放以來，中國產業重點呈現出從重工業到輕工業、再到基礎產業（煤電油運）的輪動，銀行信貸投放重點也隨之不斷遷移。由于公用事業的投資主體是政府主導，客觀上也需要地方政府融資平臺的設立。特別是要通過投融資平臺逐步將其資產證券化，提高這些資產的流動性，從而通過抵押、質押、發債和出售資產等手段為未來的公共基礎設施建設融通資金。

特別是新疆，正處于西部大開發的重要時期，由于西部地區地方財政有限，地方財政入不敷出，需要中央財政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎設施和生態環境建設項目，往往需要中央財政直接參與投資。由于受區位條件和投資環境的制約，西部地區的產出效果一般要低于沿海地區。在這種情況下，如果缺乏財政政策和地方政府投融資平臺的支持和積極引導，追逐高投資回報率的民間投資，將難以大規模進入西部地區。因此，在西部大開發中，特別是財政政策和地方政府投融資平臺實際上起著積極的投資引導和帶動作用。既能夠在短期內極大改善中國西部投資的硬環境（基礎設施、環境建設），又可以促使吸引投資的軟環境（法律、法規、政策）的完善，給國內投資者乃至國際投資者創造一個“增收益、保安全、高效率”的投資環境，從而保護西部生態環境，加速西部大開發的進程。加快西部地區的發展，不僅是沿海與內地協調發展的需要，國民經濟持續健康發展的需要，是中國全面建設小康社會的需要，還是民族團結，社會穩定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺的建設是非常之重要的。

二、新疆政府投融資平臺建設情況

2012年，新疆維吾爾自治區國資系統積極應對復雜多變的國內外經濟形勢，克服困難，扎實工作，取得了跨越式發展的新突破，為自治區經濟發展和社會進步作出了積極貢獻。國有經濟發展質量和效益顯著提升。截至2012年底，全區國有及國有控股企業資產總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實現營業收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費41.60億元，同比增長16.9%。在國際經濟形勢復雜多變、國內經濟下行壓力加大的形勢下，我區國有經濟逆勢而上，在全國32個省區市中，新疆國有企業前11個月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產業援疆工作深入推進。通過深入協調對接，“十二五”期間，中央企業在疆計劃投資項目新增64個，總項目數達到548個，計劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計完成投資1 782.59億元，項目覆蓋面寬，帶動力強。2012年，通過19援疆省市國資系統產業援疆座談會，共達成援建項目507個，計劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進一步把產業援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經濟實力，促進了產業惠民。資本運營質量不斷提高。全面啟動了7戶企業的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監會申報上市，西龍土工近期可申報創業板上市;建立上市后備企業庫，40戶國有企業列入自治區上市后備庫，加快了資產資本化、資本證券化進程。進一步加強企業投融資平臺建設，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團按照“突出主業，壓縮一般，優化結構，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產。通過采取股權轉讓、重組、置換、核銷等多種方式，對集團原兩家投資公司所形成的41家參控股企業進行優化整合，公司將現有的41家企業整合到20家左右，達到集約經營，夯實基礎，集中資金辦大事目的，實現集團公司“又好”、“又快”的發展目標;有效的提高了國有資產管理水平。

新投集團采取承包經營和合作經營等方式，提高企業資產利用率。通過承包經營、合作經營、招商引資等多種途徑，促使這些企業盡快走出困境，使新投集團的股權能夠早日變現退出。

三、新疆地方投融資平臺運行模式特點

（一）國內政府投融資平臺運行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個層級政府（省、市、縣、鄉）都成立政府投融資平臺，并且按照業務領域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃氣、農業發展等投融資公司，甚至針對某些融資規模大的項目，如地鐵、高速公路、機場、港口等成立具體的項目公司，實現政府投融資目的。但是，這類融資平臺往往資產規模小，資金內部運作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺建設模式目前在中國中西部地區較為常見，是投融資平臺建設的初期模式。

2.大而強模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺負責若干個領域的基礎設施項目建設。比如東部沿海某發達城市成立的城市建設投資控股有限責任公司，同時負責包括公共交通、自來水、燃氣公司、旅游產業、市政建設等多領域的基礎設施建設。這類融資平臺往往資產規模龐大，內部資本運作能力較強，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發行企業債和股票）。這種投融資平臺建設模式在東部發達地區較為常見，屬于投融資平臺建設成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺運行模式特點

1.由政府主導進行市場化運作

新疆地方政府融資平臺作為地方政府為當地基礎設施建設籌資的一種有效方式，采取市場化運作方式。地方融資平臺既體現了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經營，發揮了財政信用與商業信用相結合的優勢。通常地方政府融資平臺是由地方政府或相關部門發起設立的市政實體公司，并授權該公司解決轄內基礎設施建設的融資問題，實現地方政府基礎設施建設職能的市場化運作。

2.以土地或財政收入作為貸款擔保

目前，新疆地方政府融資平臺大部分是地方政府通過土地等資產的劃撥或政府以財政收入作為信用擔保向各商業銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎設施建設當中。地方政府融資平臺的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔保公司擔保貸款方式。三是“銀園保”貸款方式（是由銀行、政府、企業和擔保公司合作，為工業園區企業提供融資服務）。通常情況下，地方政府通過對一家融資平臺公司劃撥土地和注入相關資產，使其達到可向銀行融資的相關財務標準，可以投資項目的經營性收入或財政收入作為質押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設等政府公共事業項目。

3.以商業銀行貸款為主要資金來源

新疆地方政府融資平臺都以銀行貸款作為融資的首選。商業銀行在與地方政府融資平臺的信貸業務中收益比較穩定，因此，商業銀行愿意為地方政府融資平臺提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機的沖擊，在私營經濟部門投資未見回暖的情況下，商業銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對有限。所以大量的資金涌向有政府財政擔保的各類政府項目貸款，地方政府融資平臺自然就成為了商業銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財政資金是融資平臺的還款來源

新疆地方政府融資平臺的還款來源主要有三類：一是經營性收入。可以完全依靠項目產生的收益償還銀行貸款。二是部分經營性收入。政府投融資平臺不能完全自負盈虧，需要財政補貼來償還貸款。三是地方政府的財政資金。這是對于沒有經營性收入的地方政府融資平臺建設項目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺投資項目中只有10%可以用經營性收入償還貸款，絕大部分項目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財政資金是目前新疆地方政府融資平臺償還貸款的主要資金來源。

四、結論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺，新投集團的整體運作模式還是比較不錯的，對新疆的跨越式發展，特別是在一些自治區重大項目上起到非常重要的作用，只是在運作的經驗以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風險把控上還不是很完善，建議在資本運作的創新上還要多下功夫，潛心研究。

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