利率市場化趨勢下商業銀行風險及管理對策

柳銳+秦國駿

摘要：隨著利率市場化改革步伐顯著加快，中國金融體系的利率市場化已成為不可逆轉的發展趨勢。實行利率市場化，是一個影響面廣、涉及面大，而且相當復雜的系統工程。作為金融體系重要組成部分的商業銀行，將直接面對這一進程的多重沖擊。文章從不同角度分析了在利率市場化推行過程中，商業銀行可能會面臨的風險，進而提出了管控風險的對策和方法。

關鍵詞：利率市場化；商業銀行；風險對策

一、 引言

利率是貨幣的價格，是資金讓渡其使用權的價格。利率的上下波動，調節資金使用成本，影響資金的供求對比。在市場經濟條件下，市場起基礎性調節和配置作用。作為特殊商品的貨幣，通過市場供求相互作用形成出清價格，是利率市場化的重要特征。在利率市場化條件下，這種通過市場自發行為產生利率的機制，不僅有效保證了貨幣按照適當價格讓渡其使用權，而且促進了貨幣資源的優化配置，提高了使用效率。

繼中國人民銀行允許存款利率上限上浮至1.1倍之后，2013年7月20日，又取消了金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平。10月25日，貸款基礎利率集中報價和發布機制正式運行。我國利率市場化改革邁出重要一步。《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》中也提出，加快推進利率市場化，為今后利率決定指明了改革方向。

然而，美日韓等國家利率市場化的歷史經驗顯示，利率市場化對貨幣供求、融資成本以及股市和經濟的作用是復雜的。這一進程對銀行業經營風險的影響機理和影響程度，也一直存在分歧。如何在利率市場化不斷深化的大背景下趨利避害、穩健經營，是我國銀行系統需要認真研究的課題。

二、 利率市場化的必然性

1. 利率市場化是市場體系不斷完善的必然結果。隨著社會主義市場經濟體系不斷完善，我國已經基本建立起企業自主經營、消費者自由消費、商品和要素自由流動的現代市場體系，大部分商品價格依據市場供求決定。十八屆三中全會《決定》也指出，建設統一開放、競爭有序的市場體系。這都為利率的市場化提供了重要的外部環境和促進因素。從金融市場自身看，金融參與者不斷豐富、各種金融創新層出不窮，以及影子銀行的客觀發展，使得金融托媒日益明顯，社會融資結構更加多元，進一步削弱了依靠傳統行政手段對利率進行管制的有效性。

2. 利率市場化是確立金融市場參與者市場主體地位的客觀要求。長期以來，我國銀行業一直受惠于利率管制，通過較高的凈息差獲得了可觀的利潤。但是，國際金融機構的進入、互聯網金融的興起、影子銀行的發展，都在客觀上推動了利率市場化的深入。在這種情況下，賦予商業銀行等金融參與者更多的利率定價權，有助于加快商業銀行的角色轉變和監管機構的職責歸位，逐步實現市場主體風險自擔、權責對等，促進金融市場體制機制的不斷完善。

3. 利率市場化是發揮利率杠桿作用的基本前提。作為貨幣的價格，利率必須在市場供求起決定性作用的前提下，才能真實反映一個經濟體內貨幣的稀缺程度，并發揮利率價格信號作用以及對經濟的杠桿調節作用。如果利率受到過多限制，利率價格信號就會失真，導致資金資源無法實現最優配置，也會大大降低利率對經濟的調節作用。

三、 利率市場化對商業銀行的影響分析

1. 定價權轉移加劇逆向選擇和道德風險。在行政管制情況下，商業銀行一般無法自主決定存貸款利率，隨著利率的市場化，商業銀行不僅擁有是否借貸的權利，也逐步獲得決定借貸價格的自主權。權限的變化可能導致逆向選擇和道德風險增加。

隨著定價權的轉移和分散，商業銀行為了吸收更多的資金，具有提高存款利率的動機，相應傳導至貸款資金價格，推高貸款利率。根據有效市場假說，金融市場存在不同程度的信息不對稱。從借款人角度看，投資于安全項目的借款人，雖然歸還貸款的風險小，但由于項目收益低，無法承受較高的貸款利率，從而被迫退出借款人的行列。從商業銀行角度看，一方面同業間競爭加劇，形成高利率“納什均衡”，從而導致過度競爭，風險的抵御能力較弱的銀行退出市場。另一方面，為了彌補融資成本，賺取較高收益，商業銀行有更強意愿以較高的貸款利率，將資金貸給經營風險更大的行業和企業，甚至借助政策漏洞和監管盲區，進行不正當競爭，從而加劇銀行信貸風險。

2. 利率波動性增大導致技術性風險。目前，利差收入仍是我國商業銀行的主要盈利來源。利率市場化之后，利率根據市場上資金供求情況相應變動，相對于原有官定利率的情況，波動幅度將會變得更大，對于長期習慣于固定利率的我國商業銀行而言，利率波動性增大將會對商業銀行經營戰略、運營能力、風險控制等方面帶來新的挑戰。

（1）期限錯配風險。從其他國家的利率市場化經驗看，在改革初期，利率存在上升趨勢。商業銀行為了獲得可觀的利差收益，一般傾向于吸收短期存款、發放長期貸款，隨著利率不斷升高，存款利息不斷增加，而貸款收入在一定時間內較為穩定。這種資產負債期限的錯配，容易造成資金成本不斷升高、利差收入不斷減小、盈利能力減弱。目前，我國商業銀行負債短期化與資產長期化傾向明顯，2013年以來流動性較緊以及當年6月份的“錢荒”，也部分印證了這一點。

（2）收益率倒掛風險。一般來說，收益曲線是隨著時間的延長而逐漸升高的，但在特定條件下，如果貨幣政策反向操作，收益曲線異常變動，則會出現長短期利率倒掛現象，利用短期負債支持長期資產的銀行，并不能實現預期的利差收益。對于商業銀行來講，一方面隨著利率市場化程度提高，債券市場價格影響存貸款利率加深，收益率倒掛也會波及利率。另一方面，商業銀行投放債券市場的資金將會受到損失，影響銀行整體盈利能力和償付能力。

（3）利率定價基礎風險。不同種類的金融產品，其利率都依據相應的基準利率（利率定價基礎）確定，在資產、負債所依據的基準利率變動不一致時，必然會影響利差，從而影響整個收益水平。首先，目前商業銀行存貸款利率由中央銀行制定或通過設定上下限進行管理，一般情況下，中央銀行調整相同期限存貸款利率的幅度不同，銀行名義存貸款利差相應變化，同時，隨著金融市場的逐漸開放，存貸款基準利率也將更加市場化，在競爭過程中，銀行利差收入收窄將是長期趨勢。其次，相較于存貸款利率，國債、政策性金融債、銀行同業拆借、證券回購等利率市場化程度更高，不同金融產品利率決定方式不同，變動趨勢雖有相關，但并非完全同步，銀行往往對上述產品進行結構化配置，產品利率的相對變動，必然引致收益的相應變化。

四是期權風險。期權是買方通過支付對價，獲得在未來一定時期內或特定時點，以先期約定的價格向買方購買或出售一定數量標的物的權利。由于期權是一種選擇權，買方一般是在對己有利時行權，從另一個角度看，即對賣方不利。在商業銀行業務中，同樣存在類似情況。對于存款而言，存款人通過履行一定程序，可以提前支取定期存款，部分銀行的定活通業務，也可以將定期存款轉為活期。從理論上講，若利率上升，存款人存在提前支取存款、再重新存入的動機。對于貸款而言，貸款人可以提前還款，然后再以較低的利率借貸新的款項。另外，銀行對手方還可以通過資金在不同幣種、不同期限、不同銀行的調整配置，以及使用金融衍生工具，盡量降低融資成本，提高資金收益。面對上述情況，銀行基于利率政策、合同約定、維系客戶等多種考慮，一般都會滿足客戶要求。如何保證自身盈利能力，對商業銀行市場分析、資源擺布、風險控制都提出了更高要求。

3. 政策措施不完善導致制度性風險。我國金融市場發展時間較短，機制體制尚不成熟，在這種情況下，利率市場化的不斷深入，又對原有的宏觀經濟變量間的穩定關系造成了沖擊，因此，在我國具體國情條件下，商業銀行還將面臨制度性風險。

（1）利率調整的政策性因素。在管制利率向市場決定利率轉變過程中，監管機構一般選擇漸進式放開政策，逐步放松管制和擴大商業銀行自主性，監管機構的政策底線，是保證經濟平穩運行和利率市場化改革順利進行。在這一過程中，政策變動在一定程度上會影響商業銀行戰略的連貫性、利差收益的穩定性，給商業銀行判斷市場形勢造成干擾，從而帶來一定的利率風險。

（2）市場體制機制不完善。從宏觀經濟看，我國市場經濟體系正在逐步完善當中，與利率市場化密切相關的企業管理制度、法律制度等尚不完善。從銀行體系看，大型銀行處于競爭優勢地位，資質好、有實力的資金需求方一般會選擇大型銀行，而中小銀行在同一利率水平下，也只能服務資質更差的客戶，客觀上形成經營風險。若中小銀行通過變相方式，提高存款利率或壓低貸款利率，則容易導致金融市場惡性競爭，引發利率風險。從公司治理看，商業銀行通過股份制改革，形成了較為完善的公司治理結構，但是原有的一些體制機制不適應利率市場化改革要求，存在“所有者缺位”、委托—代理等問題，相應的制約機制不完善、經營管理水平不高，容易造成商業銀行忽視利率風險管理。

四、 商業銀行的風險控制分析

1. 實行全面資產負債管理。利率市場化以后， 利率的波動幅度和頻率都將大大提高。實現“安全性、流動性、盈利性”的統一，必須加強資產負債管理的精細化水平。

（1）加強數據監測與分析。數據不僅包括宏觀經濟政策、金融政策等的變動，金融市場相關指標的變動、金融同業的經營情況、以及客戶的資金實力、經營效益、信譽歷史、貸款歷史、貸款用途以及對銀行的貢獻度等，還要包括銀行自身的資金成本、運營成本、資產負債結構配置數據等等，對系列數據的整合與深入分析，這是降低信息不對稱、加強運營效率的基礎。

（2）資產負債結構管理，借鑒國際經驗，在保證流動性的前提下，加強對市場利率未來走勢的預測，主動調整銀行資產與負債的比例結構；努力降低負債成本，強化日均存款余額和分類管理；通過細分市場，提高貸款和差異化業務的定價能力和風險管控能力，盡可能將利率風險控制在一定范圍內，實現利潤最大化目標。

（3）完善FTP定價管理。加強內部轉移定價管理，根據產品利率特性，構建科學的FTP價格體系以及內部收益率曲線，轉移定價按照資金來源部門和資金運用部門之間的分配比例、資產負債結構、資金調控需要等因素綜合確定并動態調整，形成完善的資金成本分配機制，提高資金運用效益。

2. 完善商業銀行內部約束和風險控制。銀行是經營風險的企業。在利率市場化條件下，經營的可選擇策略更加多樣和復雜，因此，確保決策能夠快速應對市場變化、并得到及時傳導和高效的執行，對于企業經營業績的提升顯得越來越重要。基于此，應著力構建規范的公司治理架構和科學的風險控制體系。

（1）確保董事會和高級管理層的有效決策。建立較為完善的決策機制，明確職責權限，完善集體研究模式，規范決策傳導機制，確保決策科學、執行高效。

（2）建立規范的風險管理政策和流程。借鑒國際和同業經驗，建立一整套符合現代金融企業管理規范的風險控制制度，引入標準化和規范化的風險控制標準體系，細化風險管控審批流程，做好風險節點的重點管理，有效區分風險層級，降低發生利率風險造成無序蔓延的可能性。

（3）穩健的風險計量、控制模型。在風險模型選取時，結合商業銀行自身經營特點，建立穩健的風險識別、風險計量、風險預警模型，運用壓力測試等多種手段，設置風險容忍閥值，做好風險預警，及時發現因利率急劇變動產生的經營風險。

（4）高效的審計監督體系。通過建立規范的內部審計制度，制定審計要點手冊和年度審計計劃，定期和不定期開展利率管理審計和內控檢測，促進崗位完備、決策迅速、流程順暢、追責及時，確保利率風險管理程序有效實施。

3. 努力開拓中間業務，創新盈利模式。隨著利率市場化程度的不斷深入，商業銀行定價自主權不斷提高，基于不同定價策略的金融市場產品不斷豐富，勢必導致商業銀行間競爭更加激烈，商業銀行通過借貸獲得的利差收益難以維持以往水平。因此，商業銀行應依托業務、網點、人才優勢，提升中間業務對收入的貢獻度。根據國外經驗，商業銀行中間業務收入對營業收入的貢獻普遍達到30%～50%。目前，我國商業銀行中間業務發展尚處起步階段，手續費及傭金收入占比較低，收入來源仍是與貸款相聯系的業務咨詢、理財托管、匯兌結算等業務，規模較小，質量層次較低。利率市場化趨勢下，商業銀行中間業務成為重要盈利方向。（1）在保證資產、負債業務的基礎上，發揮龐大的客戶資源、網絡優勢，進一步做好現金歸集、匯兌結算等業務，構建綜合服務的產品體系，在提升客戶體驗滿意度的同時，提高中間業務產品收入比重。（2）豐富中間業務產品種類，探索符合市場需求的資產管理、財務咨詢、代理發行等中間業務，逐步轉變利潤增長方式。

4. 前瞻性研判對利率趨勢，提高應對有效性。隨著利率更多地由市場自主決定，商業銀行利率管理的難度越來越大，這就要求商業銀行利率管理部門加強對利率政策和利率波動的預判和研究，并做好利率避險工具儲備。（1）依托強大的數據系統，加強對利率走勢的量化分析，通過對市場流動性、資金供給、經濟走向等因素的綜合考量，預測未來利率變動趨勢，以便及時調整資產負債結構和產品結構，確保自身風險可控的前提下，獲取較高收益。（2）加強對利率政策變動的跟蹤和解讀。從上文分析可以發現，基于我國金融市場環境和政策目標多重性的考慮，我國利率管制政策更傾向于逐步放寬，這就要求商業銀行持續跟蹤政策變動，及時發現政策變化帶來的利率市場機會，同時，密切關注政策為避免利率過度波動而出現的反復，有效防止政策引致的利率波動對商業銀行經營造成影響。（3）探索運用利率避險工具。加強對利率風險的主動管理，根據銀行經營情況，靈活運用金融衍生品等金融工具，對沖利率風險。（4）強化系統內利率政策的傳導。隨著利率市場化的深入，利率變動幅度和頻率將大于以往，因此，商業銀行政策制定部門需及時做出應對策略，切實提高對利率變動的反映速度，并通過建立高效的信息和政策傳導機制，快速傳達至各分支機構和營銷部門，并形成面向客戶的金融產品。

參考文獻：

1. 黃達.金融學.北京：中國人民大學出版社，2003.

2. 羅納德.麥金農.經濟發展中的貨幣與資本.上海： 三聯書店，1998.

3. 易綱.中國改革開放三十年的利率市場化進程， 金融研究，2009，（1）.

4. 萬荃，孫彬.利率市場化改革：比較與借鑒，當代經濟研究，2012，（5）.

作者簡介：柳銳，中國人民大學財政金融學院博士生；秦國駿，就職于中國農業銀行股份有限公司。

收稿日期：2014-04-12。