基于EVA模型的企業人力績效管理分析

伏曉春

摘要：EVA是繼利潤和效益之后的又一種全新的判斷企業經營效果優劣的一個科學指標，而且EVA在很大程度上超越了利潤、效益這些指標的單一性。本文探討了企業實施EVA后經營者的反應，分析了EVA使得經營者與所有者的利益協調統一，實現股東利益最大化，使企業建立起長效發展機制，實現企業的持續高效發展。

關鍵詞：EVA 企業 科學指標 利潤 效益 長效發展

一、引言

1982年，美國管理咨詢公司Stern Stewart推出了基于EVA為核心的績效評價方法[1]。EVA，即Economic Value Added的簡寫，意思是經濟增加值，具體指的是企業經營產生的稅后凈利潤，再從中扣掉資本成本，剩余部分就是EVA的量。這個指標能夠獨到的評價一個企業是否有足夠的能力使用資本為股東創造價值。

二、EVA模型研究

（一）EVA計算方法

計算EVA指標需考慮以下三個基本量：資本總額（TC），加權平均資本成本率（WACC）以及稅后凈營業利潤（NOPAT）。

其主要計算公式為：EVA=NOPAT-WACC×TC 。

1、資本占用的調整

所謂資本占用，指的是投資者投入企業經營的所有資金，具體包括債務資本以及股本資本。其中最重要的債務資本通常是指債權人提供的長期或短期貸款，但卻不包括應付票據、應付賬款等無息商業負債。另一項股本資本，具體含義包括普通股和少數股東權益。

資本占用=平均資產總額-平均在建工程-平均無息流動負債+平均商譽攤銷額+平均各項會計準備金余額之和+平均遞延所得稅負債余額-平均遞延所得稅資產余額+（累計營業外支出-累計營業外收入-累計補貼收入）×（1-稅率）+未攤銷研發費。

平均無息流動負債=平均流動負債-平均短期借款-平均一年內到期的長期負債。

2、加權平均資本成本率的選擇

股權資本=資本占用-債務資本。

債務資本=平均短期借款+平均一年內到期的長期負債+平均長期負債。

加權平均資本成本率=（債務資本成本率×債務占總資本比例）×（1-所得稅稅率）+（股權資本成本率×股權占總資本比例）。

基于以上3個式子，我們可以看出資本成本率反映的是投資者對資本的最低回報要求，由此分析，我們在建立EVA模型時需要考慮資本成本的以下方面。

（1）債務資本成本率。針對國內具體情況，我們不妨以銀行貸款利率代替單位債務資本成本來參與計算。但是我國銀行的貸款利率尚未放開，于是我們選用中行一年期流動資金貸款利率來計算，同時再根據央行每年的調息情況加權平均，因為不同企業的貸款利率卻基本相同。

（2）股權資本成本率。所謂企業股權資本成本，具體包括普通股和少數股東權益的機會成本。

普通股單位資本成本=無風險收益+β×市場組合的風險溢價。

公式里的無風險利率可以用5年期銀行存款的內部收益率來表示。β值是反映公司股票在市場的風險系數。計算β值通常是通過公司股票收益率對同期股票市場指數收益率回歸得到。末項參考量市場組合的風險溢價，是反映證劵市場相對于無風險收益率的溢價，一般定為4%。

（3）稅后凈營業利潤的調整。計量會計報表中的凈利潤項時，我們需要考慮企業的各項成本、盈利以及稅費等參考量，這就使得這個指標能夠反映出該企業的獲利情況。對于不反映主營業務業績，或者不屬于日常經營所得的會計科目，都需要對凈利潤進行相應調整。于是，我們得出這樣的計算式。

稅后凈營業利潤=稅后凈利潤+少數股東權益+〔財務費用+（營業外支出-營業外收入）-補貼收入+各項會計準則金增加額之和+商譽攤銷額+（已攤銷的研發費用-應攤銷的研發費用）〕×（1-稅率）+遞延所得稅負債增加額-遞延所得稅資產增加額。

（二）模型的建立和擬合

選用5組指標（以P為因變量，其它四個標量為自變量）建立多元線性回歸模型。

（三）企業人力績效管理中EVA模型應用中實證

1、有利于促進企業增強創造價值理念

實行 EVA績效考核，突出了資本是有成本的，能夠全面揭示出企業經營效率和資本使用效率。EVA理念考慮了資金機會成本和股東回報，它認為有利潤的企業不一定有價值，但是有價值的企業一定會有利潤，這也比利潤總額指標來的更真實、更全面。

2、有利于制約投資需求

如果預期投資回報率低于資本成本的投資，或者不具備長期發展前景的新增投資項目，這些都有可能會影響到企業EVA和ΔEVA指標的最終確定。實行EVA考核的企業必定會充分論證、認真對待每一次的投資，從而實現減少盲目投資的可能性，真正將投資的回報落到實處，為企業提高了資本的利用率。

3、有利于股東與利益相關者共贏

分析國內外的實踐情況，我們知道觀念的更新必將引起企業經營行為的變革，激發員工的積極主動性，形成企業對資本負責，對決策結果負責以及對價值創造負責的責任機制，實現股東和利益相關者的雙贏。

4、有利于提高企業發展質量

資本成本導向作用的存在使得企業的投資和決策更為謹慎和科學， 大大有利于提高企業資本使用效率的意識以及投資風險的意識。這將有效避免盲目投資情況的發生，切實促進企業能夠客觀準確地選擇成長性好和股東回報率高的投資項目。另外，還可以通過資產的流動和重組，有進有退，科學合理的把有限資源配置到主營業務上，提高企業的發展質量。

5、有利于促進企業長久發展

我們可以把EVA考核與經營者的中長期激勵聯系起來，刺激經營者創造長遠的價值，同時也促進了企業的可持續發展。因此，實施EVA激勵機制，能夠使得企業在指定戰略目標和工作重點時，注重長期價值的創造，并以此為核心，持續的為股東創造財富，實現企業的長久發展。

6、有利于促進企業全方位提升

EVA能夠綜合體現出企業增收降本、降低資本占用以及優化資產結構等現象。因此企業實行EVA考核后，必須增加經營上的稅后利潤，同時還要極力降低使用資本的成本，這樣也在無形中促進了企業的全方位提升。

參考文獻：

[1]胡星輝.中小上市公司EVA績效評價實證分析[J].財會月刊，2009（6）79-80

[2]李金福.淺析EVA 績效考核指標[J].財經界，2011（10）：250-252