當前中小金融機構流動性管理的幾點思考

姜超

摘要：近年來，在國家實施穩(wěn)健貨幣政策的大背景下，受季末銀行監(jiān)管指標約束、大型項目融資計劃實施等諸多因素綜合影響，我國貨幣市場利率波動幅度加大，如2013年6月份貨幣市場利率與信貸市場利率出現大幅倒掛，部分金融機構特別是債券資產配置相對較多的中小金融機構流動性管理難度明顯提高。對此，本文以湖南省部分城商行、農信機構、村鎮(zhèn)銀行等法人金融機構為樣本，對其流動性管理情況開展了調查和分析，提出了相關政策建議。

關鍵詞：中小金融機構 流動性管理 債券市場

一、中小金融機構流動性管理現狀及特點

一般而言，金融機構流動性是滿足存款人提取現金、償還到期債務的支付能力。金融機構流動性管理的核心是在確保正常支付能力的前提下，提高富余資金的盈利水平，即將富余資金按一定比例合理配置到現金類資產和流動性較高的生息資產，實現流動性和盈利性兩大目標。目前，中小金融機構富余資金除配置現金類資產外，還包括債券、同業(yè)存放、同業(yè)拆借、票據等流動性較高的生息資金。

（一）現金類資產較充裕，中小金融機構整體支付能力較強。

現金類資產可直接用于支付到期債務，主要包括庫存現金、在中央銀行的超額儲備等，其特點是無息和低息，具有較高的機會成本。一般情況下，中小金融機構現金類資產保持在各項存款余額的2%左右，即可應對居民和企業(yè)日常性取現和支付需要，但在春節(jié)等特殊時期，該比重一般提高到3%以上。如針對2013年6月市場流動性相對緊張的局面，中小金融機構更為重視流動性風險管理，6月末被調查金融機構的備付率達到3.1%，較5月提高0.78個百分點。分機構看，農信機構略低于城商行，主要是因為部分農信機構未加入大額支付系統(tǒng)，需要將部分現金類資產以同業(yè)活期存款的形式上存至省級或市級聯社，以滿足日常性清算需要。

（二）債券資產收益高且變現較快，是中小金融機構流動性管理的主渠道。

1、債券業(yè)務收益率相對較高。中小金融機構債券業(yè)務的主要盈利模式有三類：一是購買國債、金融債、3A級以上企業(yè)債等高信用等級債券，并持有到期獲得較高的債券收益率；二是開展債券逆回購業(yè)務融出資金，獲取貨幣市場收益率；三是通過低買高賣債券資產，獲取價差收益。以湖南轄內某機構為例，2013年該機構債券業(yè)務收入占同期總收入的28.5%。

2、債券資產變現速度較快。如出現流動性緊張，中小金融機構可通過賣出債券資產或以債券資產為抵押進行正回購的形式，在短時間內向其他市場成員融入資金，以滿足支付需要。一般情況下，中小金融機構從達成債券交易意向到資金交割的時長可控制在1天以內（T+0交易模式），如中小金融機構已加入大額支付系統(tǒng)，交易可在1小時內完成。

3、債券規(guī)模可不斷放大。一般情況下，由于期限長短、信用級別的差異，債券市場利率略高于貨幣市場利率，省內中小金融機構可先買入債券資產、再以債券為質押進行正回購融入資金彌補頭寸缺口，從而套取債券市場和貨幣市場的利差，如重復上述操作可不斷放大債券規(guī)模，并實現多次套利，但也將面臨較大的流動性風險和利率風險。

（三）同業(yè)存放是中小金融機構資金調劑的重要手段。

1、同業(yè)存款收益率較高但流動性偏低。目前，中小金融機構開展同業(yè)存款業(yè)務尚無全國統(tǒng)一的網絡平臺，主要通過雙方簽訂合同后完成交易，資金結算主要通過大額支付系統(tǒng)完成。同業(yè)存款的收益率略高于同期貨幣市場收益率，但交易雙方達成交易意向的時間相對較長，且在約定期限內同業(yè)存款的流動性相對較差，如須提前支取僅獲得同業(yè)存款活期利率。

2、農信系統(tǒng)內部資金調劑活躍，省聯社成為資金調劑平臺。在該項業(yè)務中，省聯社成為了農信系統(tǒng)的資金調劑平臺和資金報價商。一方面，省聯社以約期存款形式歸集縣級聯社上存資金，并以資金調劑業(yè)務向流動性出現緊張的縣級聯社融出資金，實現了農信系統(tǒng)內部資金的調度；另一方面，省聯社將資金調劑業(yè)務劃分為活期和多個期限檔次的定期，定期參照貨幣市場行情分檔次公布資金價格，并根據市場行情變化，不定期進行調整，對農信系統(tǒng)內部資金價格進行報價和定價。

（四）同業(yè)拆借趨于萎縮，僅成為個別機構融出資金的手段。

中小金融機構可進入銀行間同業(yè)拆借市場開展交易，通過拆出資金提高富余資金收益率，并以拆入形式融入資金滿足臨時性支付需求。同業(yè)拆借交易主要依托于債券交易的全國統(tǒng)一網絡平臺完成，交易對手為全國銀行間同業(yè)拆借市場成員單位。由于同業(yè)拆借交易是信用交易，無需擔保，資金融出方一般對資金融入方進行較為嚴格的授信管理，審批程序較為復雜，再加上同業(yè)存款、債券回購、票據業(yè)務在一定程度上對同業(yè)拆借有替代作用，導致湖南省同業(yè)拆借特別是拆入業(yè)務發(fā)展緩慢。2013年被調查中小金融機構中，僅有2家發(fā)生了同業(yè)拆出業(yè)務。

（五）票據業(yè)務在流動性管理中的作用趨于弱化。

今年以來，在穩(wěn)健貨幣政策的整體要求下，各中小金融機構按照“總量適度、節(jié)奏均衡、結構優(yōu)化”的原則，加強信貸總量和結構調整，由于票據業(yè)務占用信貸規(guī)劃，中小金融機構適當壓縮了票據貼現規(guī)模，為貸款投放騰出空間，因此票據貼現或轉貼現在流動性管理中的作用明顯弱化。

二、中小金融機構流動性管理中存在的問題及原因

盡管被調查的中小金融機構顯示流動性較為充裕，整體支付能力較強，但也存在個別機構在某一時點上流動性緊張和部分機構資金運用渠道狹窄的矛盾。

（一）個別中小金融機構由于債券資產配置偏高，對債券市場流動性風險的應對能力相對偏弱。一般而言，流動性風險可以分為融資流動性風險和市場流動性風險。前者是指單家金融機構在不影響日常經營或財務狀況的情況下，無法及時有效滿足資金需求的風險，屬于單家機構資產配置不合理、管理不當而面臨的流動性風險。后者指由于市場深度不足或市場劇烈波動，金融機構無法以合理的市場價格出售資產以獲得資金的風險，屬于系統(tǒng)性風險。今年6月，受外匯占款下降、存款準備金補繳、債券市場管理新規(guī)出臺等因素影響，我國銀行間市場資金面出現一定程度的短缺，貨幣市場利率大幅飆升，與貸款利率形成倒掛。在此期間，個別中小金融機構由于債券配置過高、杠桿比例偏大，導致其所持有的債券資產特別是企業(yè)債，無法以合理的價格變賣以及時獲得資金，出現了流動性相對緊張的局面。

（二）部分農信社資金調劑渠道相對狹窄，債券業(yè)務在流動性管理中的作用有待提高。目前，仍有部分農信機構未進入銀行間債券市場，無法通過配置債券資產管理流動性，部分偏遠農信社由于與其他銀行缺乏信息溝通渠道，也無法開展同業(yè)存放、票據業(yè)務，省聯社約期存款業(yè)務成為其調劑資金余缺的唯一手段。而已加入全國銀行間債券市場的省內農信社，其發(fā)展債券業(yè)務也存在以下制約因素：

一是業(yè)務規(guī)模偏小，制約業(yè)務擴張能力。湖南省部分農信社資金規(guī)模小、持券數量少，在債券市場上尋找金額、期限匹配的交易對手相對困難，在價格談判中缺乏“話語權”，相應增加了交易成本。據市場機構反映，中小金融機構債券業(yè)務自營規(guī)模需達到10億元以上，才能較好的進行資產配置和業(yè)務操作，實現收益覆蓋成本并獲取一定盈利，但被調查機構富余資金超過10億元的相對不多。

二是交易對手單一，資金供求難匹配。農信社在銀行間債券市場的交易對手也以農信機構為主，約占交易總量的60%，其他交易對手包括證券公司、財務公司、地方商業(yè)銀行等。農信機構之間開展交易，由于其存貸款業(yè)務期限結構較為相似，容易出現機構間富余資金“同松同緊”的局面；而證券公司、財務公司等其他交易對手主要為資金融入方，僅能吸納農信機構的富余資金，而無法向其及時融出資金。

三是部分監(jiān)管指標約束了農信機構在關鍵時點的融資能力。按照監(jiān)管部門規(guī)定，商業(yè)銀行以債券逆回購業(yè)務向農合行、農信社融出資金時，其資產風險權重為100%，而向其他全國性商業(yè)銀行融出資金的風險權重為零。這在一定程度上導致了商業(yè)銀行為保持合意的資本充足率，基本上不向農合行、農信社融出跨季資金。

三、金融管理部門加強中小金融機構流動性管理的建議

調查顯示，目前中小金融機構富余資金較為充裕、流動性資產變現能力較強，整體上不存在支付風險，金融管理部門對中小金融機構流動性的管理重點應是指導和幫助中小金融機構提高流動性管理水平、拓寬資金運用渠道，緩解部分機構特別銀行間市場非成員單位資金供求信息不對稱的問題，同時要重點關注月度末、季度末，以及存款準備金調整后等關鍵時點上，個別機構的流動性狀況，指導其防范短期的支付風險。

（一）加強中小金融機構流動性的監(jiān)測分析。今年以來，在國家實施穩(wěn)健貨幣政策的大背景下，貨幣政策工具操作、銀行監(jiān)管指標調整、大型商業(yè)銀行融資計劃實施等諸多因素都將影響貨幣市場資金供求狀況和利率走勢，并通過貨幣市場和債券市場業(yè)務傳導至湖南省中小金融機構，影響其流動性狀況。建議相關金融管理部門利用現有中小金融機構數據庫，及時掌握關鍵時點上的區(qū)域流動性變化，對存在流動性風險隱患的中小金融機構進行監(jiān)測分析和風險提示。

（二）豐富中小金融機構流動性管理渠道。建議有針對性的加強對農信機構銀行間債券市場業(yè)務的宣傳推介，支持和引導其積極參與債券市場業(yè)務，輔導其根據自身資金實力，選擇自營或代理賬戶進行交易，豐富農信系統(tǒng)流動性管理渠道。

（三）加強對銀行間債券市場業(yè)務的監(jiān)測和風險提示。建議加強與全國銀行間同業(yè)拆借中心等中介機構的溝通聯系，及時掌握中小金融機構債券余額、交易金額、持有券種等情況，重點關注單個機構債券配置比例，加強對債券資產的流動性分析，幫助其提高流動性管理水平，并適時對風險較高的機構進行風險提示。

（四）積極搭建中小金融機構溝通交流平臺。建議通過定期召開銀行間市場成員聯席會議、業(yè)務培訓班等形式，為中小金融機構溝通交流搭建信息平臺，指導和幫助中小金融機構提高流動性管理水平，促進機構間的聯系合作，實現共贏。