監管新政下的商業銀行同業業務

王光宇

迂回發展中的同業業務

近年來，我國金融機構同業業務呈現爆發式的發展勢頭，從2009?2013年年末的數據來看，同業業務在資產和負債規模方面均實現大幅增長。從商業銀行同業業務的資產端來看，以存放同業、拆出資金和買入返售資產項下核算的同業資產從6.21萬億元增加到21.47萬億元，增長近250%，分別是同期銀行總資產和貸款增幅的1.79倍和1.73倍；在負債端，商業銀行納入同業存放、拆入資金和賣出回購資產項下核算的同業負債從5.32萬億元增加到17.87萬億元，增長也超過200%，分別是同期銀行總負債和存款增幅的1.74倍和1.87倍。在業務規模快速增長的同時，金融同業業務發展中的一些問題也逐漸顯現出來，體現在諸如規避金融監管、服務實體經濟力度不夠、資金運作效率低下以及增加金融系統風險等方面，由此引發了監管部門的監管行動。

防范系統性金融風險，增強金融監管有效性。事實上，如果按照現有的業務規則，銀行同業業務中負債端的同業存款并不納入存款準備金的計算，資產端的同業代付、同業拆出和買入返售等業務無需計提撥備，也不受75%的存貸比限制。故此有觀點認為，商業銀行的一些同業業務采用迂回的方式做著傳統的存貸款業務，但卻不受政策的約束，很大程度上是對現行監管政策的套利，屬于政策的灰色地帶。如央行在《中國金融穩定（2014）》報告中對同業業務總結出以下問題：同業業務具有不繳存存款準備金、節約資本和撥備、不受存貸比約束以及交易對手之間互利等特點，銀行機構通過同業業務規避宏觀調控和監管要求；金融機構通過低成本借入短期同業資金，再投資于期限長、收益高的資產獲取超額收益，增加期限錯配，可能導致流動性風險；部分同業業務透明度低、會計核算不規范，加大了風險監測和監管難度；金融機構間資金聯動性增強，一些同業業務通過多層“通道”包裝，結構復雜，資金劃轉頻繁，容易引發交叉性風險傳染。這些觀點一定程度上反映了社會各界對金融同業業務的看跌，在目前金融體系普遍強調防范系統性、全局性風險的背景下，監管部門聯手加強同業業務監管勢必成為題中應有之意。

控制影子銀行體系過度擴張，提高金融體系透明度。2013年年初業界風傳國務院發布影子銀行監管的107號文，強調對于各類影子銀行業務的監管。目前，金融同業業務中的一些業務因為鏈條較長而被當作具備某些影子銀行業務的特點，如買入返售業務。有觀點認為，一些商業銀行通過買入返售業務將資金投向某些項目，這類項目往往是銀行信貸業務中受到國家政策限制的房地產、鋼鐵、政府融資平臺和產能過剩行業等領域。銀行借助同業業務操作，將信貸資產包裝成理財產品、同業非標資產等，從而達到了將直接放貸所需的100%資本占用變為銀行信用下25%資本占用的目的，無形之中放大了商業銀行的經營杠桿。從業務透明度方面來看，一些同業業務需要進行迂回操作，業務鏈條較長，既復雜又難于掌控，還增加了融資的成本。這方面尤其是買入返售業務最受詬病，通過多方參與的一系列復雜的設計，銀行的信貸資產得以轉移出表內，金融監管和行業信貸政策得以繞開，如買入返售信托受益權等交易，實際操作過程中往往有第三方機構提供通道服務，且銀行提供“抽屜協議”進行業務擔保。從金融監管的取向來看，這一系列的操作不僅帶有影子銀行特征，也使金融體系的透明度大打折扣，提高了實體經濟融資的成本，需要對其規范之。

加強期限錯配管理，管理流動性風險。同業業務之所以獲得銀行的青睞，一定程度上是借助于業務本身固有的資金期限錯配和流動性錯配特點并加以利用來獲取利差，增加中間業務收入。如同業業務中的同業負債資金期限大多在一個月以內，但融入銀行所投資產的久期往往較長，且為了博取較高的收益，許多資產投向流動性較差的非標資產。而這類資產正因為難以在規范的二級市場轉讓流動，不像債券股票等具有較好的流動性，才被稱為非標資產。如果這類業務中的某個環節出現問題，就可能出現參與方巨額虧損，引發突發的流動性風險并釀成嚴重的危機事件。2013年以來，因為全行業的嚴重衰退，多起礦業類理財和信托產品出現兌付危機，一些銀行和投資者牽涉其中，糾纏不清，也提醒人們決不能忽視這些問題，如2013年6月出現的“錢荒”，有觀點認為正是近年來同業業務大規模擴張，導致流動性風險集聚的反映。“錢荒”事件正是因為銀行將短期資金用于長期投資，期限錯配嚴重而引發，尤其是商業銀行在季末月末的存款考核時點，流動性需求旺盛，如果同業資金不能及時回收，更容易引發流動性問題，故而從促進商業銀行穩健發展的角度考慮，加強同業業務監管就勢在必行了。

同業監管新規的主要看點

2014年中國人民銀行聯合五部門發布《關于規范金融機構同業業務的通知》（127號文），隨后銀監會發布《規范商業銀行同業業務治理的通知》（140號文），兩個文件均旨在規范同業業務發展，堵塞了一些坊間議論的同業業務操作做法。應該說，這兩個文件的出臺此前市場已經有一定的預期，甚至在同業融資余額的具體比例、期限方面，此次發布的文件還比市場預期的更為寬松。與2013年銀監會規范理財業務的8號文相比，各方受到的沖擊力仍在可承受范圍之內。但毋庸置疑，同業監管新規逐項對各類同業業務進行了準確定義，明確了相應的會計核算科目，堵塞了一些過往同業業務的灰色地帶，很大程度上重構了銀行同業業務的生態環境。

非標資產被清理出銀行間同業科目，監管套利等得到一些解決。127號文對買入返售和非標業務均做出明確限制，明確定義了買入返售（賣出回購）業務，要求買入返售（賣出回購）相關款項在買入返售（賣出回購）金融資產會計科目核算。文件規定，三方或以上交易對手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購業務管理和核算，且買入返售（賣出回購）業務項下的金融資產應當為銀行承兌匯票、債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產。賣出回購方不得將業務項下的金融資產從資產負債表轉出，金融機構開展買入返售（賣出回購）和同業投資業務，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保。很顯然，這些規定主要針對銀行同業業務中常見的非標資產。

2013年銀監會出臺的8號文，對非標資產在商業銀行理財業務中的比重進行了限制，要求非標資產不能超過所有理財資產余額的35%。此后，銀行借助于一些運作將原本在表外的超標非標資產轉入表內，且由于現實中存在銀行出具的擔保或隱性擔保因素，這些非標資產事實上享受到了同業資產的待遇。此次同業監管新規沒有將非標資產作為銀行買入返售資產的類型，同時也禁止銀行提供或接受第三方的擔保，買入返售信托受益權等標的為非標準化債權資產的買入返售業務遭禁，事實上將非標資產清理出了銀行間同業項目。今后非標資產已經難以作為銀行同業資產，也無法再享受較低的資本占用，未來這類業務只能逐漸消化而難以新增，體現了央行減少銀行流動性風險，提高資產透明度的監管理念。但另一方面，同業監管新規允許銀行將非標資產列入同業投資項下，表明監管層還是以防范風險、加強管理為主，只是這將直接增加銀行的資本消耗。

明確同業業務風險集中度要求，通過同業負債擴張業務規模受到限制。127號文規定，單家商業銀行對單一金融機構法人的不含結算性同業存款的同業融出資金，扣除風險權重為零資產后的凈額不得超過該銀行一級資本的50%。其中，一級資本、風險權重為零的資產按照《商業銀行資本管理辦法（試行）》的有關要求計算。此外，單家銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一。此前，同業負債是部分銀行尤其是中小銀行重要的規模擴張手段，但新規明確規定“單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一”，極大約束了這類商業銀行依靠同業負債擴展資產負債表的能力，迫使這類銀行只能通過轉變業務模式來尋求發展。

約束銀行機構期限錯配，加強流動性風險管理。127號文明確規定，金融機構辦理同業業務應當合理審慎確定融資期限。其中，同業借款業務最長期限不得超過三年，其他同業融資業務最長期限不得超過一年，且業務到期后不得展期。這一規定主要針對同業業務中備受爭議的資金空轉、期限錯配的問題。此前商業銀行通過“短借長貸”，用較低成本的同業資金投資于期限長、利率高的資產來增加利差收入。這種期限錯配行為存在較大的流動性風險，一旦在關鍵的時點資金緊張，短期利率可能快速上升，導致整個金融系統的流動性緊張局面，增加金融體系的風險。同業監管新規發布之后，相信此后這類業務模式將受到一定影響，銀行的同業融資等業務將會回歸到滿足短期流動性需求的本質。

非標只能通過同業投資項下進行，銀行資本成本將顯著上升。新規明確定義，同業投資是指金融機構購買（或委托其他金融機構購買）同業金融資產或特定目的載體的投資行為。金融機構同業投資應嚴格風險審查和資金投向合規性審查，按照“實質重于形式”原則，根據所投資基礎資產的性質，準確計量風險并計提相應資本與撥備。對于業界關心的銀行理財業務，127號文規定，特定目的載體之間以及特定目的載體與金融機構之間的同業業務，參照通知執行。而銀行理財產品屬于特定目的載體。這表明，銀行理財產品繼續用表外理財資金來直接投資信托受益權、定向資管受益權等，繼續對兩高一剩、房地產、基建類產品放貸的行為將受到嚴格限制，此前銀行通過理財繞道非標的做法可能面對違規。不過，銀監會發布的140號文卻沒有對銀行理財產品是否屬于規范的范疇進行說明，這塊業務可能仍存相應的發展空間。至于非標，監管新規允許進入同業投資項下，實際上是為非標業務開啟了另一扇門，只是在新的情形下這類非標業務占用100%的風險權重，如按照業務實質對同業投資計提相應資本與撥備，將明顯提高金融機構的資本成本，直接對業務的發展構成較大約束，可能對商業銀行擴大業務規模造成一定影響。

對銀行經營之影響

銀行資金錯配問題得到一定糾正，銀行理財產品收益可能上升。由于銀行的同業資金往來“短借長貸”的特征，期限錯配越嚴重，銀行間流動性越緊張，短期利率飆升的可能性也越大，加強同業業務的監管有助于緩解資金錯配，改善銀行流動性管理。對于銀行理財業務而言，隨著監管新規的執行，估計未來銀行理財收益可能呈現上升態勢。目前，貨幣市場已經很難滿足理財產品的收益率要求，理財募集資金只有投放于收益高、期限長的投資對象，尤其是非標資產才能獲得較高的收益。監管層加強對同業業務的監管，提高了非標的制度性溢價，給定當下資金仍是稀缺資源的情況，非標本身提供的收益率將會上升，從而也將拉動負債端理財產品投資者的收益。此外，非標轉入投資項下后，銀行再難以通過同業資金對接，需依賴于攬儲解決續接資金，而銀行理財產品無疑是最流行的手段。綜合以上分析，預計銀行理財的收益率將呈現上浮態勢。

中間業務收入受到沖擊，對商業銀行利潤構成負面影響。商業銀行龐大的同業業務規模為參與各方帶來了豐厚的利潤，各項同業業務也是銀行中間業務收入的重要組成來源。同業業務監管新規的發布，高收益的非標業務將受到壓縮，一些賺錢的渠道也不同程度受到約束，在規范業務發展的同時也可能帶來部分銀行短期的陣痛，最直接的影響就是銀行中間業務收入和利潤增幅。

中小銀行擴展資產負債表的路徑受阻，業務轉型和發展模式改變迫在眉睫。隨著利率市場化進程的深化，以及以各種“寶寶”類互聯網金融的快速發展，商業銀行尤其是中小銀行的存款壓力和盈利壓力與日俱增。此前，一些中小銀行過度依賴同業業務獲取資金，做大業務規模，擴展其資產負債表。此次同業業務新規的發布，勢必對傳統的路徑模式構成挑戰，此類銀行的業務轉型和發展模式轉變已經需要提上日程。要解決這個問題，中小銀行一方面需要積極調整同業融資及負債業務的發展策略，優化同業負債來源結構，積極推動同業融資業務標準化等，從而引導資產負債業務的均衡協調發展。另一方面應持續不斷推動業務轉型，大力發展基礎性的零售業務，重點發展以互聯網為媒介、線上線下相結合的綜合性財富管理業務，推進投資銀行和資產管理等新興業務的發展，通過拓展新的業務領域和發展模式來對沖受到的負面影響。

同業存單成為替代同業融資的主要金融工具，并扮演銀行流動性管理的角色。一直以來，監管機構強調以規范的市場化方式進行同業間融資，壓縮線下非標業務，鼓勵線上業務發展。此前商業銀行借助于同業業務進行融資，進行流動性管理。此次同業業務監管新規發布，預計銀行這方面的操作將受到一些制約，但未來同業存單可能接替這一角色，逐步成為同業間融資的主要金融工具。同業存單一經推出，因其定價原則市場化，發行方式標準化、透明化的特點，受到了監管部門力推。對商業銀行而言，發行同業存單順理成章，既可以穩定存款，避免銀行存款過度流失，又容易掌控季末月末等關鍵時點的流動性。而對于貨幣市場來說，發行同業存單有利于市場利率的穩定，減少關鍵時點的波動性。目前同業存單的試點工作正在深入推進，個人和機構的大額可轉讓存單試點也箭在弦上，商業銀行應合理利用好這一金融工具。

銀行系統直接融資比重提升，同業業務標準化趨勢明顯。隨著監管層發布同業業務監管新規，“堵偏門”的同時也在“開正門”，例如強調大力發展證券化工具等。可以預計，今后非標業務標準化后，銀行系統直接融資比重提升將成為業務發展的主要趨勢。此前，商業銀行進行標準化債權投資的意愿不強，主要原因是因為存在非標這種高收益資產。預計未來一段時間同業業務規范之后，商業銀行表內非標規模將隨著同業類非標的到期而下降，商業銀行投資標準化產品的動力將大大加強，銀行系統直接融資比重將得到顯著提高。這直接挑戰了傳統意義上銀行體系只是提供間接融資這一論點。事實上，監管部門也在有意識地加強這方面的工作，例如2013年銀監會推出的理財直接融資工具就是進行的有益嘗試，央行正在推動的信貸資產證券化也應是這方面的另一舉措。

（作者單位：中國建設銀行）