區域金融生態環境對小企業融資影響的實證研究

李文新， 郭 露

(湖北工業大學管理學院， 湖北 武漢 430068)

區域金融生態環境對小企業融資影響的實證研究

李文新， 郭 露

(湖北工業大學管理學院， 湖北 武漢 430068)

從經濟基礎、地方金融發展、信用環境、政府行為和法制環境五要素中選取18個指標，構建區域金融生態環境評價指標體系。通過因子分析法,篩選出具有代表性的5個指標作為實證考察變量，探討區域金融生態環境對小企業融資的影響程度。實證結果表明：企業誠信和區域金融發展對小企業融資的影響最大。最后結合理論分析和實證結果,對優化區域金融生態環境、緩解小企業融資困難提供建議。

地方金融； 金融生態環境； 小企業； 融資

小企業是我國國民經濟和社會發展的重要力量。促進小企業又好又快發展，是保持國民經濟平穩較快發展的重要基礎，而金融生態環境的優化將會從宏觀和微觀層面大大改善小企業融資的環境。金融生態環境包括法律制度、行政管理體制、社會誠信狀況、會計與審計準則、中介服務體系、企業的發展狀況及銀企關系等方面，反映金融體系的運作以及相關因素的相互依存和影響關系。由于我國地域廣闊，人口眾多，地區經濟水平和經濟結構的差異，導致我國區域經濟發展不均衡；由于金融產權主體過于單一，存在制度缺陷和金融生態系統結構失衡，導致我國金融生態資本市場體系不夠完善[1]；同時政府干預過多，始終沒有轉變成為服務職能，導致金融獨立性不強[1]；而法制環境和信用環境仍不夠健全，上述問題對小企業融資均造成一定程度的影響[3]。

本文主要借助實證研究方法，以我國具有代表性的37個主要城市為例，從宏中觀角度研究如何通過區域金融生態環境的優化，為小企業融資和發展打造良好的外部環境，促進小企業融資難題的解決。

1 研究假設

區域金融生態環境評價指標體系構成要素如下：經濟發展水平、產業結構、經濟活躍度、收入分配和基礎設施；金融業對經濟增長的貢獻度、金融中介和金融市場；每萬人口擁有的律師數、每萬人口刑事辯護數、每萬人口經濟訴訟數和稅收收入占財政收入的比重；財政風險、政府效率和財政自給率；社會保障、教育發展和社會誠信[4]。本文假設區域金融生態環境從5個方面對小企業融資能力產生影響。

1)經濟發展水平 經濟基礎越好，發展水平越高，越能促進市場經濟秩序的正常有序進行，也能為小企業的融資環境提供一個良好的環境基礎。

假設1：經濟發展水平與小企業的融資能力正相關。

2)區域金融發展 金融業規模和結構都會直接影響小企業的融資。

假設2：區域金融發展程度與小企業的融資能力正相關。

3)政府行為 財政上的窘迫一定程度上誘發地方政府的機會主義行為，地方財政的自給率在一定程度上能反映這種財政體制的缺陷。

假設5：財政平衡能力與小企業的融資能力正相關。

4)法制環境 法律環境不完善導致的邊際成本增加是小企業融資難的原因之一，因此法制環境也是重要的金融生態環境考核指標。

假設4：法制環境完善度與小企業的融資能力正相關。

5)誠信環境 社會征信體系建設滯后，失信懲罰機制尚未建立，企業和個人誠信意識比較淡薄，加大了金融風險，極大地威脅著銀行的資金安全。

假設5：企業誠信度與小企業的融資能力正相關。

2 數據來源及變量選取

2.1指標體系、樣本城市選取及數據來源

CDI中國金融中心指數(China Financial Center IndeX)簡稱CFCI，該指數是在前人研究基礎上，綜合運用產業發展、金融發展和城市發展等相關理論，充分考慮我國實際情況，形成的一個適用于中國金融中心競爭力評價的動態評估指標體系。本文選擇區域經濟發展水平、區域金融發展、政府行為、法制環境、信用環境構成區域金融生態環境的評價指標體系。參考第二期CDI CFCI樣本城市的選取標準，剔除個別數據缺乏的省會城市，最終選取了絕大多數省會城市及部分副省級城市等37個主要城市作為評價區域金融生態環境的樣本城市。本文數據主要來源于國家統計局國家數據庫、2013年《中國統計年鑒》、《中國區域經濟統計年鑒》以及各城市年鑒和各市統計局官方網站。本文使用Excel軟件進行數據統計，運用R軟件和EViews6.0軟件對采集數據進行分析。

2.2變量選取

基于收集的37個代表城市的數據，借助R軟件和因子分析法對經濟基礎的評價指標進行主成分分析，綜合因子的標準差及貢獻率見表1。

表1 因素所占比重

其中第一主成分的貢獻率達到50.09%，前兩個因子的貢獻率已達到73.49%。

旋轉后的經濟基礎因子載荷矩陣見表2。

表2 經濟基礎因子載荷矩陣表

由表2可知：可支配收入、居民消費支出/GDP和人均GDP在第一因子上有較高載荷，而其中居民消費支出/GDP的載荷因子最大，該因子對經濟基礎的影響力最大，因此可將居民消費支出/GDP作為代表區域金融生態環境中經濟基礎的主要因子。

依據同樣方法可得，金融業增加值/GDP、預算內財政收入/預算內財政支出、每萬人口擁有的律師數和不良貸款率分別作為代表區域金融生態環境中金融發展、政府行為、法制和信用環境的主要因子。

選擇上述5個指標作為反映區域金融生態環境的解釋變量，同時選擇金融機構對小企業貸款增長率作為衡量區域金融生態環境對小企業融資影響的被解釋變量，各變量定義及計算公式具體見表3。

2.3模型設計

本研究擬通過利用全國37個重要城市數據的區域金融生態環境對小企業融資能力的影響因素實證模型來進行。本文區域金融生態環境對小企業融資影響能力的分析建立在當前小企業正常良好運營的基礎上，并且小企業的融資決策是理性的，即企業的融資決策能夠清楚反映企業的融資能力，以最有效率的途徑應對當前的融資環境、法律制度和政府行為等因素的變化。

表3 變量定義及公式

根據假設1至假設5，本文研究所需設定的基本模型如下：

Y=a0+a1X1+kX6+hX7

Y=b0+b1X2+kX6+hX7

Y=c0+c1X3+kX6+hX7

Y=d0+d1X4+kX6+hX7

Y=e0+e1X5+kX6+hX7

Y=w0+w1X1+w2X2+w3X3+w4X4+w5X5+kX6+hX7

其中：Y為金融機構對小企業的貸款增長率；a0、b0、c0、d0、e0、w0為常數項；a1、b1、c1、d1、e1、k、h、w1、w2、w3、w4、w5為解釋變量系數。

2.4變量描述性統計分析

表4列示出37個樣本城市數據的描述性統計。

表4 變量的描述性統計

可以看出，選取的37個主要城市中，除了居民消費支出占GDP比重平均值要遠大于中值，其余四個指標和金融機構對小企業的貸款增長率的平均數都比較接近中值，但是和最大值的差距卻很大，說明樣本城市間區域金融生態環境水平的整體水平相當，在較為正常范圍內波動，但是有個別城市經濟發展水平特別高，有的指標為均值1.5倍左右，而最低值僅為均值一半左右，這和我國東西部經濟發展水平差距大、經濟發展不平衡相對應，體現出兩極分化的趨勢；法制環境完善程度也有很大差異，個別城市的法制環境水平遠遠高于平均水平；從表格中標準差的角度看，居民消費支出占GDP比重數字較大，代表大部分數值和其平均值之間差異較大，這是由于樣本數量的限制導致，金融業增加值占GDP比重、預算內財政收入/預算內財政支出和企業誠信度標準值都接近零，代表這些指標與平均值較集中。

2.5回歸分析

以金融機構對小企業的貸款增長率作為被解釋變量，分別以居民消費支出占GDP比重、金融業增加值占GDP比重、預算內財政收入/預算內財政支出和不良貸款率等為解釋變量作單變量線性回歸，5個簡單線性回歸模型分別如下：

Y=0.0890+0.0005X1-0.9764X6+0.6734X7

Y=0.0250+0.9211X2-3.0478X6+0.9741X7

Y=0.0726+0.0461X3-12.6004X6+1.0421X7

Y=0.0966+0.0015X4-7.6307X6+0.6832X7

Y=0.0644+9.6034X5-8.4659X6+0.7268X7

上述5個解釋變量與被解釋變量之間的多元線性回歸結果如表5所示。

表5 多元線性模型回歸結果

金融生態環境對小企業融資影響的整體多元線性回歸模型如下：

Y=-0.0300+0.0006X1+0.8941X2+0.0476X3+0.0058X4+7.5524X5+0.3850X6+0.2497X7

從回歸結果看，R2為80.60%，F值為12.01，F檢驗的P值為0，說明該模型F檢驗顯著，模型通過顯著性檢驗，模型的線性關系顯著。

其中，居民消費支出占GDP比重和不良貸款率與對小企業的貸款增長率系數正相關，但是未通過T檢驗，則原假設1和5成立，即：經濟基礎和信用環境與小企業的融資能力正相關，但效果不顯著。

金融業增加值占GDP比重和每萬人口擁有的律師數的比重與金融機構對小企業的貸款增長率系數正相關，通過T檢驗，且過了1%的顯著水平檢驗，則原假設2和4成立，即：區域金融發展程度和法制環境與小企業的融資能力呈顯著的正向關系；

預算內財政收入/預算內財政支出指標與金融機構對小企業的貸款增長額系數正相關，通過T檢驗，且過了10%的顯著水平檢驗，則原假設3成立，即：政府行為與小企業的融資能力呈顯著的正向關系，與假設3相一致。

3 實證研究結論

上述實證結果表明，區域金融生態環境中的區域經濟發展水平、區域金融發展、政府行為、法制環境和企業誠信這些直接因素都能促進小企業外源融資能力增強，5因素貢獻大小排序結果如下：企業誠信>區域金融發展>政府行為>法制環境>區域經濟發展水平。其中不良貸款率和金融業增加值所占GDP比重的影響效果最明顯，表明企業誠信和區域金融發展的貢獻最大，兩者是區域金融生態環境影響小企業融資的最主要因素，而同時區域經濟發展水平、政府行為和法制環境也會在一定程度上些微促進融資環境的優化，緩解小企業融資的難度。

企業誠信是小企業融資的最大影響因子，小企業誠信度是銀行等金融機構是否發放貸款的關鍵；區域金融發展是顯示感知最直觀的因素，從數量規模、創新角度等方面，都可以為小企業融資提供全方位多角度的服務；政府行為系數雖不大，但仍然能反映出政府行政職能對小企業融資難易有著一定程度的影響；法制環境和區域經濟發展水平則作為輔助的宏觀因子，其改善和優化對緩解小企業融資難題有一定促進作用。

4 區域金融生態環境優化建議

4.1保持區域經濟平穩高速發展

金融既基于經濟，又可改善經濟的運行環境。區域經濟逐漸發展壯大，能使資金量供給和需求的量擴大，經濟運行質量水平的提高會奠定金融生態建設的物質基礎。

4.2多層次資本市場體系的建立與完善

首先，放松金融市場的準入管制；其次，大力引進和發展各類銀行業機構，積極創新小企業金融渠道、工具和產品，提高服務水平[6]。

4.3完善法制環境

首先是建設良好的金融執法環境，增強金融執法效率，不斷提高金融案件的立案率、結案率和執行率。然后要加強金融監管，有步驟地改進監管方式，實現機構型監管向功能性監管的轉變[7]。

4.4保持金融部門獨立性

一是政府要對金融機構資源進行優化調整；二是建立以政府主導、市場化運作、社會化服務的信用評價機構，健全信用擔保體系；三是增強政府執政能力建設；四是明確職責，建立健全制度。

4.5建立高效率的個人和企業微觀征信系統

積極探索構建專門的小企業征信體系，銀行通過聯合征信網絡平臺，提高管理風險的準確度和效率。建立覆蓋全社會的征信制度和小企業信用擔保體系[8]。

[1] 曹元芳,李西江.區域金融生態環境評價指標體系的構建[J]. 改革,2006(02):54-59.

[2] 徐小林.區域金融生態環境評價方法[J]. 金融研究,2005(11)：39-45.

[3] 汪祖杰,張軼峰.區域金融生態環境質量評估指標體系研究[J]. 金融研究,2006(05) : 150-158.

[4] 李 揚,王國剛,劉煜輝.中國城市金融生態環境評價[M].北京：人民出版社,2005: 37-56.

[5] 周瑤.我國區域金融生態環境評價研究[D].山東:山東科技大學,2012.

[6] 楊宏斌.優化金融資源配置以改善金融生態[J].生態經濟,2005(12)：65-66.

[7] 周小川.完善法律制度,改進金融生態[N].金融時報,2004-07-12.

[8] 蘇 寧.優化金融環境改善金融生態[N].金融信息參考,2005-10-5(06).

[責任編校：張眾]

TheEmpiricalResearchabouttheImpactofRegionalFinancialEcologicalEnvironmentonSmallBusinessesFinancing

LI Wenxin， GUO Lu

(SchoolofManagement,HubeiUniv.ofTech.，Wuhan430068，China)

This paper analyzes the impact of the financial environment for small businesses financing，by selecting 18 indicators from the five aspects of the economic base，local financial development，credit environment，government behavior and legal environment，to build a regional financial ecological environment evaluation system，and selecting five representative indicators as empirical study variables through factor analysis，to explore how the regional financial environment impact of small businesses financing. The empirical results show that the most important factors are credit environment and regional financial development on small businesses financing. The paper also provides suggestions to small businesses financing from five aspects.

regional financial environment，the small businesses，financing

1003-4684(2014)03-0046-04

F830

： A

2014-05-05

李文新(1970-)， 女， 河南南陽人，經濟學碩士，湖北工業大學教授，研究方向為公司財務和小企業融資