金磚國家參與整合全球金融資源邁出關鍵步伐

陳冬梅

金磚國家日前發布《福塔萊薩宣言》，宣布成立金磚國家開發銀行，初始資本為1000億美元，啟動資金為500億美元，由5個創始成員平均出資，總部設在中國上海，并將在南非建立地區中心，印度將提名金磚國家開發銀行首任行長。另外，建立1000億美元金磚國家應急儲備基金。

作為第一家由發展中國家牽頭成立、并掌握主導權的國際性金融機構，該銀行的成立標志著金磚國家間的經濟合作由宏觀層面的磋商跨入高端領域和實質性階段，是金磚國家這一概念歷經13年后終于做實的重大飛躍。銀行成立后將會大大促進金磚國家間的經貿合作和經濟金融發展，成為新興市場拓展合作空間的重要平臺。

金磚開發銀行喜獲“準生證”

當地時間7月15日下午，中國國家主席習近平同巴西總統羅塞芙、俄羅斯總統普京、南非總統祖馬、印度總理莫迪一道，在巴西福塔萊薩通過了《福塔萊薩宣言》，共同見證了金磚五國有關部門官員簽署了關于金磚開發銀行創新合作的協定、關于建立金磚應急儲備安排的條約、關于建立金磚開發銀行的協定以及涉及金磚出口信貸等領域的合作文件。

金磚五國近年來在發展彼此貿易、鼓勵相互投資方面取得了很大進展，但在消除投資障礙、降低關稅、消除非關稅壁壘、加強產業技術交流等方面仍有巨大空間；在互換貨幣、本幣結算、互持國債、共建外匯儲備庫等方面也有很大合作潛力。目前，由美國主導的TPP和TTIP等貿易協議正在改變全球貿易規則，而金磚五國作為最重要的新興經濟體均被排除在談判之外。

早在2012年3月，金磚國家領導人即指示財長們評估建立一個新的開發銀行的可能性和可行性，為金磚國家、其他新興市場和發展中國家的基礎設施和可持續發展項目籌集資金，作為對全球增長和發展領域的現有多邊和區域金融機構的補充。在去年3月的金磚國家第五次會晤德班宣言中，已列入了設立金磚國家開發銀行的內容，并最終在本次會晤中正式宣布成立這樣一個實質性金融合作機構。而備受期待的應急儲備基金，則在2012年6月的洛斯卡沃斯會晤時，五國領袖即指示財長和央行行長探討通過成立金磚國家應急儲備安排來建設金融安全網，并在上次的德班宣言中就建立一個初始規模為1000億美元的應急儲備安排達成了共識。如今，經過一年多的準備，在本次會晤中終于達成了一致意見。

從胎動到落地，金磚銀行的誕生歷時兩年，其中既有多邊合作，亦不乏雙邊博弈。當日的巴西福塔萊薩，在金磚銀行沖刺落地的最后時刻，總部選址最終定在上海，印度則獲得了首任行長的提名權。金磚銀行和應急儲備安排（CRA）兩大合作機制的誕生，也打造出“微縮版”的世界銀行和國際貨幣基金組織（IMF）。

盡管要到2016年才會正式投入運作并開始放貸，但金磚銀行的落地依然備受關注。《福塔萊薩宣言》確定，金磚銀行初始核定資本是1000億美元，初始啟動資金為500億美元，將由金磚國家共同承擔。另外，金磚國家還同意設立1000億美元應急儲備安排，以防范金融危機，其中中國將出資410億美元，南非50億美元，其他三國各出資180億美元。

金磚國家有了金融力量杠桿

就功能設計和發展愿景來看，世界銀行正是金磚銀行的模板，后者的誕生有其增強新興市場存在感的主觀愿望以及增加資金支持的客觀需要。長久以來，以世界銀行為代表的國際多邊開發銀行話語權由發達經濟體把持，以金磚國家為代表的新興市場正值大興土木的投資時期，但資金獲取渠道存在瓶頸。一是投資項目一般周期長、回報慢，商業銀行并非完全支持。目前，金磚五國的經濟發展均不同程度地存在基礎設施瓶頸問題，特別是巴西、印度和南非基礎設施缺口巨大，俄羅斯也亟須大量資金用于油氣管道鋪設，而中國發展東北老工業基地和西部大開發戰略也都需要大量的資金安排。理想狀態下，該銀行應能夠集五國合力通過合理的資金投放幫助重點基礎設施項目順利開展，同時確保不干涉貸款國的國內經濟事務。二是不少新興市場經濟體和收入增速不斷提升，已經超越了世行扶貧的門檻。金磚銀行為發展中國家的基礎設施融資提供了新的選擇，由此彌補國際主要金融機構的信貸不足。對于金磚銀行的惠及面，預計它不只是協助金磚國家，也可以協助整個發展中國家。來自金磚銀行的貸款未來會有利率優惠，1000億美元的規模可能會在未來適時擴容。

另一方面，與金磚銀行一起落地的，還有比照IMF設立的金磚國家應急儲備安排。金磚應急儲備安排不僅僅通過流動性工具在發生國際收支困難之后提供資金支持，還可以通過預防性工具在實際困難發生前，通過各成員國建立的互換承諾，穩定預期，減少不確定性，提振市場信心，從而有助于防患于未然，化解各種外部沖擊對各國金融穩定的影響。特別應說明的是，金磚各國的承諾資金是一種預防性安排，各國并不需要立即支付資金，只做名義互換承諾，不涉及直接的儲備轉移。僅當有成員國有實際需要、申請借款并滿足一定條件時才啟動互換操作、實際撥付資金。

IMF在救助方面嚴苛的條件曾經使得一些新興市場國家錯過最佳救助時機，而建立新的救助機制就是為了給金磚國家和新興市場提供除IMF之外的另外一種救助機制。金磚開發銀行的成立與金磚國家應急儲備基金的建立，是致力于打造制度化和持續性全球經濟溝通與協調機制的新興經濟體，整合各自金融資源，向區域乃至全球提供金融公共產品服務，尤其是金融安全保證的大膽嘗試；是經濟與金融實力顯著提升的金磚五國，為保護本國經濟發展成果并向發展中國家提供力所能及經濟與金融服務的一種制度化探索，也是試圖填補世界銀行與國際貨幣基金組織等老牌國際經濟組織行為空間的一種機制性安排。金磚國家從此有了應對金融危機的力量杠桿。

為金磚國家合作開辟更大空間

金磚開發銀行和金磚國家應急儲備安排相互獨立，在宗旨、規模、運作與決策機制等方面明顯不同。首先，金磚開發銀行著眼于長期發展融資，為金磚國家及其他新興市場和發展中國家的基礎設施建設和可持續發展提供資金支持；而金磚國家應急儲備安排則著眼于金融穩定，在成員國面臨國際收支壓力時提供短期流動性支持。其次，金磚開發銀行初始認繳資本（即啟動資金）為500億美元，并在金磚國家之間平均分配；而金磚國家應急儲備安排初始承諾互換規模1000億美元。第三，金磚開發銀行在正式成立后各成員國要實際繳納一定比例的股本，用于日常運作；而金磚國家應急儲備安排僅是出資承諾，只有在有關國家提出申請并滿足一定條件時才通過貨幣互換提供資金。第四，金磚開發銀行各成員國平均分配股權和投票權，其治理結構包括理事會、董事會和管理層等；金磚國家應急儲備安排治理結構包括理事會和常務委員會，各成員國投票權與承諾出資額掛鉤，除設立5%基本投票權平均分給金磚五國外，剩余95%投票權按承諾出資額成比例分配。中國承諾出資最多，因而投票權也最高。最后，金磚開發銀行運作方式主要為基礎設施等投融資業務，而金磚國家應急儲備安排是以多邊貨幣互換為基礎的貨幣合作框架，借鑒了其他類似的區域性貨幣合作機制如清邁倡議多邊化的成功經驗。

在全球經濟金融高度融合的大背景下，一國即便基本面較好，也會因各種外部沖擊而面臨短期國際收支困難。我國借款的可能性較小，之所以要參與這種機制，是因為我國經濟已與世界經濟高度融合。國際金融市場如出現大幅動蕩，我們難以獨善其身。我們與其他新興市場經濟體發展階段相似，面臨共同的外部沖擊。因此，幫助他們實現金融穩定，既符合我國自身利益，也符合全球利益。現有的全球金融安全網中，國際金融機構受其治理結構和貸款條件的制約未必能快速紓困，中央銀行間雙邊貨幣合作可能資金實力單薄。金磚國家應急儲備安排將在全球金融安全網中增加新的層次，是在有關金磚國家出現國際收支困難時，其他成員以多邊貨幣互換形式向其提供流動性支持、幫助紓困的集體承諾，旨在促進金磚國家和全球金融穩定。

金磚國家建立應急儲備安排具有里程碑意義，是新興市場經濟體為應對共同的全球挑戰、突破地域限制創建集體金融安全網的重大嘗試，為提高金磚國家在國際經濟事務中的影響力和話語權，推動全球經濟治理體系朝著公正合理的方向發展。金磚國家通過建立應急儲備安排加強貨幣合作，豐富和充實了金磚合作的內容，強化了金磚國家集體防御外部沖擊的能力，將為未來合作提供持續動力、開辟更廣闊的空間。世界銀行與IMF對于上述兩個機制并不排斥。此前，世界銀行行長金墉公開表示了對金磚銀行的歡迎，并且表達了未來的合作意向。國際貨幣基金組織也希望金磚銀行會是其機制的一個補充。而金磚國家對上述兩個機制的定位，始終強調的是為避免傳統機制在某些時間點失靈，給相關國家的經濟運行帶來困境，或者說是金磚國家集團乃至以后的新興市場開展自助的金融制度安排。兩大機制不僅規模遠小于世界銀行和IMF，且業務范圍較為局限，更多的是對現有機制必要、及時和有益的補充。

深度參與及主導全球秩序治理

應該肯定，自1944年布雷頓森林會議以來，無論是世界銀行還是國際貨幣基金組織，作為全球最主要的兩大經濟組織，在促進各國經濟發展和金融穩定方面做出了相當大的貢獻。盡管上述兩大經濟組織由于自身利益固化等原因，在促進全球經濟發展與穩定方面其邊際作用呈逐年下降態勢，某種意義上甚至可以說已淪為美歐操縱全球經濟與金融秩序的權力符號，但作為一種迄今運行達70年的成熟機制化平臺，無論是世界銀行還是IMF，都還沒有老舊到應該退出歷史舞臺的地步，特別是IMF，某種程度上還是全球金融的重要穩定器。

但是，今天的全球經濟與金融格局畢竟與70年前已大不相同。一方面，在發展依然為第一要務的大背景下，全球每年僅僅是基礎建投資需求就高達1萬億美元，而世界銀行僅能提供600億美元左右，若加上來自私營部門的1500億美元投資，最多也只能滿足五分之一的投資需求，高達8000億美元的投資缺口，顯然需要新的機制化平臺來協調解決；而世界銀行提供的貸款額度，在金融危機之后已連續4年下跌，去年只有315.47億美元，顯然，這點貸款是無法滿足廣大發展中國家的需求的。另一方面，肩負著全球金融穩定重任的IMF，其在自1998年的亞洲金融危機到2008年的全球金融危機以及隨后的歐債危機中的表現，不是嵌入了太多主導國的利益，就是碌碌無為的救助，不僅與廣大發展中國家的期望相去甚遠，甚至也令歐元區的窮國大感不滿。目前，在國際貨幣基金組織中，發達國家投票權占65%，包括金磚五國在內的中等收入國家投票權約為35%。中國目前僅握有5.26%的投票權，美國則擁有15.04%的最大份額。而改革上述兩大國際經濟組織的呼聲在最近5年不斷高漲。

正是在上述國際背景下，有實力也有意愿的金磚國家，適時成立金磚國家開發銀行與應急儲備基金，既是為了打造金磚國家之間的制度化和持續性溝通與協調機制，更是通過向區域乃至全球提供金融公共產品服務尤其是金融安全保證，將金磚國家打造成積極參與乃至主導全球秩序治理的重要一極。金磚五國不僅是經濟聯系，它還是一個分解和抵消西方影響的機制。正如巴西總統羅塞夫在峰會上所表示，1000億美元的應急儲備基金將是一個能夠抵御金融動蕩的“安全網”，比如在美國退出量化寬松之際。此外，該銀行還將推進金磚國家間經貿往來，規避美元風險。2003年至2012年，金磚國家間的貿易額從365億美元迅速增長到3100億美元，增長速度快于同全球其他地區間貿易的增速；與此同時，金磚國家全球資本流出占比從1%增加到10%，成為全球投資資金的重要來源。

從中長期來看，金磚國家有實力提供總額為5000億美元的金融開發與穩定基金。為了服務全球經濟發展與金融穩定的大目標，適當時候，金磚國家開發銀行與應急儲備基金不妨考慮吸收德國等工業化國家以及韓國等新興經濟體的資金加入，如果這樣，則既增加了代表性，又能擴大力量基礎，不僅有可能構建廣大發展中國家的金融穩定機制，還有利于打造三邊均勢貨幣的穩定格局，促進既有國際金融秩序的治理改革。