A股2200點上方寬幅震蕩 券商多空分歧日漸加大

羅雪峰

大盤持續上攻的支撐因素在券商眼中發生動搖，主要表現在政策對經濟的推動力上存疑

券商看市

上周（8月18日-22日），上證綜指在2200點上方窄幅震蕩。受負面消息影響，銀行、房地產板塊等對主板指數上漲有明顯拖累。其中，房地產市場持續降溫，房地產貸款逾期風險逐漸暴露，銀行業不良貸款率上升。市場風格方面，由于銀行股走勢相對較弱，低估值板塊整體表現明顯落后于高估值。

對于后市，券商的分歧也日漸加大。東北證券對短期市場極為悲觀，認為存在百點暴跌的可能。其核心理由是本輪市場回升的邏輯在弱化。建議謹慎以保住勝利成果、控制倉位；待市場調整之后，再行介入，彼時可再度關注AH折價的滬港通主線以及高端裝備、新能源汽車等景氣較好的板塊。

西南證券同樣也不樂觀。其看空的主要原因在于市場自7月底以來，持續性出現大規模資金凈流出。8月7日更是創出2013年9月17日以來的單日凈流出最大值，有可能確立8月份的年內頭部。西南證券稱，大盤在刷新年內高點后，獲利盤豐厚，交投異?；钴S呈現天量天價特征。上證月內難以逾越2013年下半年的最高點2270點，將下探考驗2100點整數關口附近的支撐。

申銀萬國則一直重申，這一次“股債蹺蹺板”未必靈，暫不上調2300點上證反彈目標位。由于經濟預期改善與政策定向寬松，繼年初到6月份債市反彈后，股市近期明顯反彈，但由于轉型期經濟與政策約束，政策大概率“托而不舉”，基本面難以大幅改善，期待股市大牛市已經來臨為時尚早，暫不上調上證2300點的反彈目標位。

不過也不是所有的券商都那么悲觀。航天證券就認為，盡管7月份主要經濟數據意外弱于市場預期，行情上漲的基礎受到考驗，但由于7月經濟增速的下滑暫未動搖人民幣升值趨勢，在指數短期技術回調壓力釋放之后，市場或仍可看高一線。

中信建投也同樣樂觀。其8月19日發布策略周報表示，盡管本周大盤高位震蕩市場情緒有所反復，但支持本輪行情的邏輯尚未發生根本轉變，震蕩走勢更有利于局部熱點和行情的延續。目前來看，包括金十條、滬港通細則等政策面利好仍不斷出臺，雖然單月數據表現不理想，但其中不乏季節性和經濟轉型等因素，不能簡單理解為政策轉向，經濟運行的趨勢還有待進一步地觀察，因此前期滬港通預期和政策利好吸引了包括外圍熱錢在內的增量資金提振市場這一邏輯仍未改變，市場將震蕩整理后，繼續延續反彈趨勢。

券商薦股

齊魯證券推薦振興東北關聯標的股

齊魯證券認為，東北省的民營企業可能在此次國企改革大浪潮中獲得更多國退民進的機會。東北三省的民營企業在2009 年以來整體面臨盈利能力持續下滑的困境，由于民營企業相對于國有企業在競爭性領域具有與生俱來的優勢，一旦機制理順、簡政放權落到實處，民營企業的潛力或將展現。

競爭性領域看好東北三省醫藥、商貿零售板塊類的國有企業改革進程或將提速，相關上市公司為哈藥股份、三精制藥；遼寧省國資委旗下商貿零售板塊上市公司的資源整合，具體標的為中興商業、時代萬恒。行政性壟斷領域國有企業改革也將加速推進，看好地方傳媒集團，建議關注吉視傳媒、出版傳媒。

值得期待的高端裝備制造業，建議投資者關注三個方向：（1）受益于出口優惠政策的機床、核電、軌道交通設備機械制造業企業；（2）關注政策有望傾斜的新興產業，如智能機器人、燃氣輪機、石墨性材料、高性能纖維及復合材料。（3）軍民兩用高新技術產業以及哈爾濱航空企業與國際大型航空企業的業務合作。具體標的包括：機器人、大連三壘、沈陽機床、哈飛股份。

加速推進的城市基礎設施建設可以關注：（1）加快綜合交通網絡建設，建議關注受益標的鞍鋼股份和利源精制；（2）構建多元清潔能源體系，開工建設遼寧紅沿河核電二期、啟動大堡核電項目，并加快熱熱電聯產集中供熱項目。建議關注相關標的哈空調、中國一重；（3）中央財政繼續加大對棚戶區改造支持力度，建議關注相關標的亞泰集團、長春經開。

安信證券建議超配白酒股

安信證券表示，在未來一個季度白酒基本面向下風險不大，支撐板塊繼續走強的正面催化劑較多，尤其是10月中下旬滬港通將再次拉升白酒估值水平。而白酒行業里面最優秀的企業基本都在A股上市，茅臺、五糧液、老窖、汾酒這些A股稀缺標的預計隨著滬港通的開始，估值還有被提升的空間。

安信證券稱，從時間跨度上來說，白酒目前仍具有投資空間，投資思路上總結出了以下三條：1）基本面底部+改制預期標的：酒鬼酒、沱牌舍得、老白干酒；2）基本面已經走出底部的改善性品種：古井貢酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖；3）投資時鐘即將到來的底部布局型品種：山西汾酒。

中信建投看好7只傳媒股

中信建投表示，政策層面利好傳統國有主流媒體，擁有技術儲備、內容優勢、市場化機制的公司最為受益，看好人民網、浙報傳媒、粵傳媒、博瑞傳播、華智控股。此外4月以來持續看好并推薦廣電組合數碼視訊（雙向網改需求端啟動，OTT轉型順利）、歌華有線（寬帶業務發力、成本攤銷高峰已過、新業務布局順利）也間接受益。