我國風險投資戰略探析

□文/袁得順

（渤海大學管理學院 遼寧·錦州）

風險投資最早形成于美國，1958年美國出臺了促進小企業發展的各方面優惠政策，此環境為風險投資的產生奠定了基礎，其主要是為科技型小企業進行投資，八十年代之后隨著企業之間競爭的加劇，風險投資開始轉向中期和晚期，開發了風險租賃、麥則恩投資和風險杠桿購并等一系列新型投資工具。1999年之后隨著互聯網模式的出現，網絡投資的形式也出現了——風險投資新募集資本，于是風險投資也進入了繁榮階段，其成為資本市場的重要力量。

一、風險投資必要性

（一）風險投資的內涵。風險投資一般也被人們認為是創業投資，對風險投資的內涵分析主要分為廣義概念和狹義概念。廣義概念是指對所有具有創新性、開拓性的經濟活動的資本投入。狹義的風險投資是指資本投資人將投資資本投入到剛成立不久并且具有高科技含量的新興企業，并且知道需要承擔巨大的風險后還要為其提供長期的股權投資和增值服務，以此促進投資企業的發展，并且通過各種經濟活動取得高額報酬的投資行為。

（二）風險投資對經濟發展的作用。風險投資對經濟發展起著重要的推動作用，尤其是受到風險投資支持的企業，其在為社會提供就業機會、開發新產品以及促進社會科學技術發展都有顯著的作用，據相關數據顯示：受到風險投資資金支持的企業其每年以30%多的速度為企業提供就業崗位，因為在剛開始時風險企業只有極少數的科研人員，隨著風險資本的投入，企業具備了一定的經濟實力之后，它們就會向制造、銷售等領域開發。同時，風險投資業也促進了一般大型企業的發展，風險企業通過風險資本的投入可以實現與大型企業的合作，為大型企業提供一定的科技以此獲得與大型企業合作并購的目的。

二、風險投資中存在的風險問題

風險投資在運作過程中存在許多不確定性，因此為加強風險投資的安全性，有必要對風險投資進行相應控制，以提高風險投資行為的正確性，而對風險投資的控制需要對風險投資行為進行風險分析。

（一）由于信息不對稱而產生的風險

1、風險投資者、風險投資家之間由于信息不對稱產生的風險。風險投資者一般不直接將投資資本給予風險企業，而是通過風險投資家的中介作用投資到風險企業中。因此，風險投資者的投資行為就是將投資資本的所有權與支配權分離的過程，因此風險投資者與風險投資家常常會因為信息的不對等導致風險的出現，通常的信息不對等表現在：一是風險投資家為了獲得更多投資者的投資，他們會不符合實際地夸大其經濟實力以及社會地位等，而對自己的缺點避而不答，刻意隱瞞不利于投資者投資的信息，因此投資者在投資時可能會因為投資者的外在信息而選擇其而不是因為對投資家有全面的了解，結果加劇了投資行為的風險；二是投資企業家掌握著風險投資全過程，它對于風險投資的行為能夠進行全面的監管，因此在某種意義上說投資家對投資者的信息比較了解，而風險投資者卻因為沒有風險投資的管理權限導致風險投資者不能對風險投資過程有所全面的了解，使得投資行為可以因為投資家的私利行為導致投資風險出現不道德風險。

2、風險投資家、風險企業家之間由于信息不對稱產生的風險。雖然風險投資家的投資行為是以追求高回報的經濟活動，但是由于需求風險投資的企業數量比較多，而其需求風險投資企業為了獲得投資，他們會通過各種渠道增加對風險投資家的了解與掌握，有的企業甚至聘請具有豐富經驗的專業人士專門從事風險投資引入工作，結果由于風險投資家的時間問題、經驗問題等等，使得他們可能對投資企業的項目沒有一個系統的認識，或者由于企業的刻意隱瞞等欺騙風險投資家與企業簽訂了風險投資合同；同時即使在前期進行了大量的信息調查之后，也會由于信息的不對等導致風險投資在投資之后產生風險投資家與投資企業之間的信息不對等，因為企業為了獲得經濟利益他們就會通過各種辦法可以隱瞞企業的盈利空間，隱瞞各種信息侵占風險投資家的經濟利益，而這些企業信息投資家不容易了解。

（二）風險企業經營過程中面臨的風險。風險投資在投入到風險企業后，還要面臨著企業的經營風險，如果企業的經營出現問題就會導致風險投資的風險加劇，目前企業的風險投資主要集中在以下方面：

1、技術風險。高科技風險企業由于屬于新興企業，其在技術層面上存在一定的風險，首先是企業的科技屬于創新研制階段，轉化市場產品存在一定的變數；二是風險企業的科技研制時間不確定。

2、市場風險。風險企業除了面對科技因素的影響之外還要受到來自市場競爭的考驗，市場變化的速度非常快，市場科技更新速度更是快速，因此風險企業要時刻保持處在市場發展的前端。

3、管理風險。管理風險屬于風險企業內部風險控制缺失而造成的企業損失。一般管理風險主要由于企業管理者的素質不高、管理組織不完善導致的。由于風險企業在前期的創業階段人數較少，而且主要組成一般多為科技型人員，同時由于企業人數少的原因，企業沒有規定相應的企業管理制度，結果導致企業的管理秩序比較混亂，使得企業的管理存在風險因素。

4、財務風險。風險企業需要的資本比較多，尤其是風險企業的前期需要大量的資本為科技創新提供基本的資本保證，而且需要持續的資本投入，如果沒有持續的資本投入，就會導致科研的直接失敗，因此風險企業在沒有順利獲得成功之前，其存在巨大的財務風險，因此風險企業需要有一個持續的投資渠道。

（三）風險資本退出過程中面臨的風險。風險資本投資最終的目的是為了獲得經濟利益回報，因此風險投資在確定獲利并且持續投資已經沒有豐厚利益的時候就會通過各種形式退出風險企業進而轉向別的風險投資企業。當然，風險投資在退出的過程中也會存在風險，如果風險投資不能獲得利益的時候，風險投資在退出時可能就會因為退出不及時。導致投資資金損失嚴重，導致投資者的資金陷入風險投資的惡性循環階段，使得投資者不能獲得預期的經濟效益。

三、發展我國風險投資策略分析

（一）充分利用外資。目前，我國風險投資資金渠道主要集中在個人風險投資、企業風險資金投資以及政府部門專項風險投資。個人風險投資主要是民眾將閑置的資金拿來進行投資以此獲得經濟利益，但是由于個人程度風險的能力比較低，因此個人資產用來風險投資的數量有限，并且個人風險投資的周期也比較短；企業資金進行風險投資主要集中在一些股票交易等機構以及一些股份制企業將多余的錢進行資本投資以此增加企業的盈利空間，但是由于企業發展需要的資金是非常多的，企業不可能拿出較多的資金用來風險投資，并且企業在進行風險投資時其也會進行全面細致的分析；因此，風險投資的責任就會落入到政府部門，政府部門作為經濟管理部門，有責任推動科技企業的發展，通過各種手段發展科技企業的起步，但是畢竟政府部門受到財政的影響因素比較多，政府用于風險投資企業發展的資金有限，在某一程度上說政府可以為風險企業提供一定的政策支持，而不可能為其提供發展的資金。

通過分析我國風險資金來源渠道可以清晰的得出結論：我國風險投資由于資金來源渠道的問題導致我國風險投資資金與企業發展的需求量之間存在嚴重的差距。因此，為解決我國風險投資資金短缺的問題，我們可以積極地吸引國外的風險投資資金用來發展我國科技企業發展，進而帶動我國風險投資業的長遠發展。

我國風險投資吸引國外資金具有良好的環境氛圍。首先，我國經濟發展的政策有利于國外資金的投入。隨著我國改革開放政策的推進，我國與世界的聯系日益緊密，國外資金開始流向我國進行投資，如今中外合資企業數量已非常多，尤其是近兩年我國一些特殊行業也放寬了對國外資金的限制，允許國外資金投資一些關系我國基礎民生的行業，總之種種優惠政策為國外資金向中國投資帶來了許多的利好。比如現在的美國風險投資公司已開始涉足到我國的股票市場中，尤其是以亞太地區的風險投資公司開始向我國的股份制企業進行投資，到目前為止我國已經成為亞洲國外風險投資的第二國家；其次，利用國外風險投資資金的同時可以為我國的風險投資管理帶來一系列風險投資管理、市場開發維護以及人事管理等經驗，促進我國風險投資發展。國外風險投資機構對中國的風險投資可能會瓜分中國企業的科技成果，影響中國投資市場的短期秩序，但是從長遠的風險投資市場分析，國外風險投資機構向中國投入資金的過程可以為中國企業帶來豐富的好處，因此國外風險投資機構融入中國市場是一把雙刃劍，只要我們合理的利用就會為我國經濟發展帶來巨大的經濟價值。

（二）加強風險預警管理。在風險投資中應該加強對投資行為的風險預警與管理，也就是對風險投資行為建立相應的風險信號指標，通過對各個風險投資指標的分析與監測，掌握風險的程度，進而實現對風險投資的預警處理與控制。風險預警管理不僅僅是針對即將要發生或者正在發生的各種風險，還要包括投資行為中潛在的風險，因此風險預警機制的建立需要整個投資行為的所有關系人都要根據風險預警機制建立相應的對應指標，以便根據各種指標對企業的風險投資進行控制。當然，風險預警機制的構建需要耗費投資機構的經濟費用，而且風險投資預警機制的建立運行之后，其消耗的經濟費用也會比較多，但是其發揮的效應與其投入的資金相比是微不足道的，因為一旦投資失敗后，其帶給投資機構的損失是巨大的，因此為了實現風險投資戰略管理，我國應該建立風險預警機制。雖然我國的風險預警機制還處在起步階段，但是只要我們堅持就一定能創建出符合我國特色國情的風險預警機制。

（三）設計合理的退出安排。我國之所以發展風險投資主要是因為風險投資制度具有完善的風險退出機制，風險投資者可以通過制度渠道實現自己資金的退出，可以最大限度地保護自己的資本，實現資本增值時的價值轉移以及在資本出現縮水后及時撤回資本，因此退出是風險投資體系完整的重要環節，因此需要社會各個方面設計科學的退出制度。首先，上市是目前風險投資退出最優的方式。風險投資資金通過投入科技企業，并且在企業成功上市后其通過股權交易可以實現投資資金的成倍上升，根據對美國風險投資資本的調查研究發現：美國的大部分投資收益是在資本市場中實現的，因為市場發行對于公司的發展具有重要的作用，有利于企業在資本市場中獲取資金，因此通過上市成為推出風險投資的最優化途徑；其次，我國企業要積極利用證券中小板市場以及海外二板市場進行上市融資，企業在發展過程中要積極借助這些途徑實現上市，以此解決風險投資，是投資能夠及時地推出企業，進而獲得較大的收益，進而進行下一輪的風險投資；最后，風險投資也要積極向具有發展潛力或者潛在可能被上市公司兼并與收購的企業進行風險投資，有時大型企業為了實現資源的整合或者出于某種目的，他們需要借助中小企業進行發展，對此戰略投資者可以借助此因素，積極探索具有良好發展的中小企業進行投資，當然投資此種企業其獲得的收益或許不會超過上市公司那樣的回報，但是其風險系數相對較小，而且資金的回籠率要高，因此投資被收購企業的風險投資也是推出風險投資的一種途徑。

四、結束語

總之，風險投資在市場經濟中發揮的作用越來越明顯，其對于經濟的推動作用也越來越大，隨著世界經濟一體化的發展，我國證券市場的不斷完善，我國積極利用風險投資進行經濟發展的途徑也越來越多，因此為有效提高我國風險投資戰略的實施，應該盡快完善我國的法律體系建設，政府部門要積極通過政策引導，鼓勵資本市場資金進行風險投資，并且加快對風險投資管理人才的培養，最大限度地吸取國外先進的管理經驗，提供最佳退出渠道及加強風險投資機制建設等措施，積極促進我國風險投資業的健康發展，使風險投資更快地推動我國的科研成果商品化、技術產業化和高科技企業的成長和發展。

［1］張增臣，許建亮.我國風險投資的籌資問題及對策研究.財會研究，2010.3.

［2］金京淑，臧良運，尹來武.我國風險投資的現狀與發展前景.商業經濟，2006.3.

［3］韋云珊.美國風險投資經驗及其對我國風險投資發展的啟示.商場現代化，2011.2.

［4］高曉菲.論風險投資中的道德風險防范.商場現代化，2013.30.