美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)及其啟示

□文/顧斌斌

（渤海大學(xué)管理學(xué)院 遼寧·錦州）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資也取得了不錯(cuò)的成績(jī)，尤其是阿里巴巴在香港的上市為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了生動(dòng)的例子，但在看到我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資取得的成績(jī)的同時(shí)，也要清楚我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資與美國(guó)的差距，通過(guò)研究美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，獲得發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的戰(zhàn)略措施。

一、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問(wèn)題

（一）缺少優(yōu)質(zhì)種子項(xiàng)目源。項(xiàng)目源的內(nèi)容受到風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)間的影響因素比較大，風(fēng)險(xiǎn)投資的前期一般選擇處于萌芽階段的企業(yè)，而后隨著投資發(fā)展，項(xiàng)目源的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就隨著投資發(fā)展階段的發(fā)展而降低，如果項(xiàng)目源在進(jìn)入成長(zhǎng)期和發(fā)展期后，他們的風(fēng)險(xiǎn)因素就會(huì)降低，風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就會(huì)降低，但是項(xiàng)目源對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的需求也就變?nèi)酢Ｒ虼耍v觀項(xiàng)目源發(fā)展階段分析，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)該關(guān)注優(yōu)質(zhì)種子源項(xiàng)目。但是由于受到各種因素觀念的影響風(fēng)險(xiǎn)投資不愿意將更多的資本投入到種子項(xiàng)目源，因?yàn)榉N子期項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)要高于任何一項(xiàng)投資，風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)不愿意承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，種子期項(xiàng)目企業(yè)也不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資的高收益，再加上政府部門(mén)對(duì)種子期項(xiàng)目的關(guān)注程度不高，政府沒(méi)有履行其義務(wù)。

（二）政府部門(mén)干預(yù)程度比較高。目前，政府部門(mén)一直承擔(dān)者計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的職能，其沒(méi)有根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變化及時(shí)轉(zhuǎn)變自身的管理觀念，政府部門(mén)在我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資中占有主要的地位，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來(lái)源也主要集中在政府部門(mén)的專項(xiàng)資金中，而一些個(gè)人、企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資比例中的比例非常的少，結(jié)果導(dǎo)致社會(huì)其他一些社會(huì)組織失去對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性。同時(shí)，政府的過(guò)多干預(yù)也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資行為的價(jià)值扭曲，比如一些正規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律經(jīng)過(guò)社會(huì)研究調(diào)查選中的投資項(xiàng)目，可能因?yàn)檎块T(mén)的干預(yù)導(dǎo)致投資行為發(fā)生變化，相反一些沒(méi)有發(fā)展前景、收益率不高的項(xiàng)目可能因?yàn)橛烧块T(mén)的保護(hù)使其得到風(fēng)險(xiǎn)投資，其最終結(jié)果就是導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不能獲得收益，甚至?xí)?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限增大。

（三）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資人才。風(fēng)險(xiǎn)投資行為的成果需要風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)分析投資項(xiàng)目，考量其是否會(huì)為投資行為帶來(lái)豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，而所有的市場(chǎng)考察以及風(fēng)險(xiǎn)投資決策都需要具有風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的人才來(lái)決定與執(zhí)行。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展起步比較晚，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)的專門(mén)人員數(shù)量比較少，由于是具有管理經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才更是缺乏，雖然有些風(fēng)險(xiǎn)投資人具有很高的學(xué)歷，并且他們也掌握豐富的理論知識(shí)，但是他們的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)卻不高，他們將理論知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐的能力還不高；有的人才他們具有豐富的理論知識(shí)、多年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，但是他們往往缺乏創(chuàng)新性的投資意識(shí)，他們沒(méi)有一種超前的投資意識(shí)，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)的投資行為常常會(huì)因?yàn)橥顿Y決策、投資手段等原因?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)投資的失敗。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏法律法規(guī)保障。雖然我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入法治國(guó)家，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資也已經(jīng)進(jìn)行了多年，并且又具有了豐富的管理約束制度，但是真正具有法律效力的法規(guī)到目前還沒(méi)有真正的出臺(tái)，雖然一些法律也提出了關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律行為，但是其在具體的操作流程上還沒(méi)有明確的法律效應(yīng)，同時(shí)我國(guó)的稅收法律關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)定也不全面，比如國(guó)家為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資行為在稅收方面給予了許多的稅收照顧，但是具體到稅收環(huán)節(jié)卻沒(méi)有明確的說(shuō)明。我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度保障的缺失在很大程度上不利于個(gè)體、企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的資金注入，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)變大，導(dǎo)致投資者對(duì)投資行為的安全性沒(méi)有足夠的信心。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制存在缺陷，投資很難變現(xiàn)。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道有首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、公司或創(chuàng)業(yè)家本人回購(gòu)、第三方收購(gòu)、清算，但是首次公開(kāi)發(fā)行卻被國(guó)際上認(rèn)為是最理想的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道，也是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所要達(dá)到的目標(biāo)，而我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)退出渠道卻主要集中在并購(gòu)和股權(quán)回購(gòu)，其在一定程度上表明了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的缺陷，造成原因主要是：一是我國(guó)的資本市場(chǎng)還不完善，我國(guó)的資本市場(chǎng)環(huán)境還存在功能缺陷；二是我國(guó)的首次公開(kāi)發(fā)行的條件設(shè)置比較高，一些企業(yè)很難達(dá)到條件要求，同時(shí)我國(guó)的股票市場(chǎng)制度還不健全也是很重要的一方面。

（六）傳統(tǒng)觀念與風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展存在沖突。由于我國(guó)受傳統(tǒng)思想的影響，企業(yè)一般不愿意使用風(fēng)險(xiǎn)投資，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資的高回報(bào)影響了企業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)利益，而風(fēng)險(xiǎn)投資追求的是高經(jīng)濟(jì)回報(bào)，如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)利益風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是不可能對(duì)其進(jìn)行投資的；風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在決定風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)需要了解企業(yè)的管理模式、財(cái)務(wù)狀況等，而企業(yè)由于受到家族式管理思想的影響，他們不愿意向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)公開(kāi)企業(yè)的財(cái)務(wù)等信息，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的傳統(tǒng)觀念與風(fēng)險(xiǎn)投資行為發(fā)生沖突。

二、美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)為最早發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的國(guó)家，其在運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，并且風(fēng)險(xiǎn)投資為美國(guó)創(chuàng)造了很多的著名企業(yè)，因此為發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，我們應(yīng)該積極地借鑒美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，將美國(guó)的豐富經(jīng)驗(yàn)聯(lián)系我國(guó)的實(shí)際國(guó)情進(jìn)行深入分析與參考。

（一）政府鼓勵(lì)扶持但不過(guò)多干涉。美國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)立初期階段就認(rèn)識(shí)到了政府扶持政策的重要性，為此美國(guó)政府采取了一系列保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資的政策，同時(shí)美國(guó)政府也通過(guò)政府鼓勵(lì)的形式引導(dǎo)社會(huì)各個(gè)主體參與到風(fēng)險(xiǎn)投資。美國(guó)政府通過(guò)各種手段積極地為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造一個(gè)良好的發(fā)展環(huán)境。但是美國(guó)卻沒(méi)有直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資管理而是通過(guò)政府的整體把握，通過(guò)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)因素激發(fā)投資者的投資興趣，比如政府可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資高收益的特征誘惑投資者或者美國(guó)政府通過(guò)制度約束企業(yè)改善內(nèi)部管理制度、將風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在管理層面上降到最低，同時(shí)也在外部積極地為風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造良好的環(huán)境。

（二）加強(qiáng)法律制度建設(shè)。美國(guó)是一個(gè)具有完善法制的國(guó)家，設(shè)有具有世界上最為健全的法律。美國(guó)的《小企業(yè)投資法》為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了重要的法制基礎(chǔ)，它對(duì)規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資行為指明了法律保障。美國(guó)也非常重視關(guān)于對(duì)科技型中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的立法保護(hù)，美國(guó)強(qiáng)調(diào)利用法律保護(hù)與監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)投資，將風(fēng)險(xiǎn)投資放置于法律的監(jiān)管之下。

（三）給予稅收優(yōu)惠政策。美國(guó)政府在稅務(wù)方面的制度非常的健全，尤其是關(guān)于對(duì)企業(yè)稅收的政策其給予了相當(dāng)多的優(yōu)惠，比如美國(guó)為鼓勵(lì)中小企業(yè)投資公司發(fā)展，其給予中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人相當(dāng)大的優(yōu)惠政策，其不僅可以獲得政府低息的貸款，還能在稅收方面給予必要的減免。同時(shí)，美國(guó)政策在不斷地根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀不斷地調(diào)整稅收政策，以此鼓勵(lì)中小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)，屬于中小風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的其風(fēng)險(xiǎn)投資金額的60%不用交稅，而剩下的則可以減半。

（四）NASDAQ市場(chǎng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了強(qiáng)大支持。可以說(shuō)美國(guó)的科技發(fā)展離不開(kāi)NASDAQ市場(chǎng)，美國(guó)許多大型企業(yè)的發(fā)展都是在NASDAQ市場(chǎng)發(fā)展而來(lái)的，比如蘋(píng)果公司、微軟企業(yè)等科技型企業(yè)都是依靠NASDAQ市場(chǎng)環(huán)境逐步發(fā)展的。目前，NASDAQ市場(chǎng)被世界看作科技型企業(yè)發(fā)展的基地，通過(guò)NASDAQ市場(chǎng)的培育可以提高科技型企業(yè)發(fā)展的步伐，因此NASDAQ市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)成為世界第二大證券交易市場(chǎng)，NASDAQ市場(chǎng)為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出提供了強(qiáng)大的支持。

（五）文化教育方面。美國(guó)是一個(gè)移民國(guó)家，這樣的民族特性決定了美國(guó)在傳統(tǒng)文化上具有冒險(xiǎn)精神，美國(guó)文化強(qiáng)調(diào)冒險(xiǎn)，美國(guó)敢于追求刺激，勇于開(kāi)拓進(jìn)取，除了具有以上的傳統(tǒng)文化外，美國(guó)還鼓勵(lì)創(chuàng)新、冒險(xiǎn)，允許人們失敗，正是因?yàn)樵试S人們失敗才會(huì)形成以硅谷為代表的創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)，為美國(guó)培養(yǎng)了大量的人才。

三、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展策略闡述

（一）轉(zhuǎn)變政府投資角色，拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道。由于我國(guó)特殊的國(guó)情，所以政府部門(mén)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演著重要的角色，在風(fēng)險(xiǎn)投資中政府部門(mén)應(yīng)該及時(shí)轉(zhuǎn)變觀念由現(xiàn)在的投資主體轉(zhuǎn)變?yōu)橐龑?dǎo)作用，因?yàn)閺娘L(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)看政府部門(mén)應(yīng)該發(fā)揮其引導(dǎo)作用，而不能一味地追求領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資，因?yàn)槲覈?guó)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于市場(chǎng)行為，因此應(yīng)該發(fā)揮市場(chǎng)的作用。同時(shí)，政府部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行必要的資金注入對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展起到一定的促進(jìn)作用，但是政府不能成為風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，而是應(yīng)該帶動(dòng)更多的社會(huì)資金投入風(fēng)險(xiǎn)投資，通過(guò)政府行為激發(fā)社會(huì)閑散資金投入到風(fēng)險(xiǎn)投資中，政府部門(mén)要通過(guò)政策制度拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來(lái)源渠道，鼓勵(lì)多種形式的風(fēng)險(xiǎn)投資。總之，政府部門(mén)要改變傳統(tǒng)的觀念，要站在宏觀角度解決風(fēng)險(xiǎn)投資資金不足的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)化運(yùn)作。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)投資的法律環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，因此為維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的權(quán)利，保護(hù)投資者的積極性，需要國(guó)家政府部門(mén)加大風(fēng)險(xiǎn)投資法律制度的制定，完善風(fēng)險(xiǎn)投資法律環(huán)境氛圍，使風(fēng)險(xiǎn)投資有明確的法律保護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)節(jié)操作可以根據(jù)具體的法律進(jìn)行，以此降低法律風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)投資行為得到法律的準(zhǔn)確保護(hù)；同時(shí)，政府部門(mén)也要完善稅法中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的具體規(guī)定，嚴(yán)格規(guī)范稅收原則，積極構(gòu)建配套的風(fēng)險(xiǎn)投資稅收設(shè)施，保證稅法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠政策落實(shí)到實(shí)處，并且將國(guó)家的稅收照顧給予制度化規(guī)定。

（三）培育風(fēng)險(xiǎn)投資人才。管理人才對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的重要性是顯而易見(jiàn)的，風(fēng)險(xiǎn)投資人員在投資機(jī)構(gòu)的組織系統(tǒng)中占有重要的作用。因此，培育優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資人才是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的重要條件。

1、加大高校培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才的力度。高校相應(yīng)的專業(yè)教育要及時(shí)聯(lián)系世界風(fēng)險(xiǎn)投資的最新理論動(dòng)態(tài)，培養(yǎng)具有豐富理論知識(shí)的學(xué)生，讓學(xué)生通過(guò)一定的鍛煉提高他們將理論知識(shí)轉(zhuǎn)化為實(shí)踐的能力，同時(shí)高校也要開(kāi)展社會(huì)實(shí)踐課，增加學(xué)生的實(shí)踐能力。

2、建立人才互動(dòng)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)人才的優(yōu)化配置。社會(huì)要通過(guò)激勵(lì)政策加大對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的吸引，鼓勵(lì)具有豐富管理經(jīng)驗(yàn)或者高學(xué)歷的人才投入到風(fēng)險(xiǎn)投資工作中，社會(huì)要為風(fēng)險(xiǎn)投資人才提供發(fā)展平臺(tái)，對(duì)于他們的工作成果要給予一定的政策、資金支持，鼓勵(lì)他們創(chuàng)新。

3、加大引進(jìn)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資人才力度。通過(guò)各種途徑吸引國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資人才到我國(guó)參加工作，以及通過(guò)他們的工作經(jīng)驗(yàn)提高我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資工作質(zhì)量，豐富我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)鼓勵(lì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)與國(guó)外機(jī)構(gòu)合作，通過(guò)合作提高我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)提供人才培訓(xùn)教育。

4、積極發(fā)揮外資在發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)中的作用。外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金企業(yè)具有穩(wěn)定的資金來(lái)源渠道以及豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，因此我國(guó)政府部門(mén)要制度相應(yīng)的鼓勵(lì)政策吸引國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)華進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。可以積極鼓勵(lì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的合作機(jī)制，通過(guò)合作提高我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)以及提高我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)利用與外資企業(yè)合作的機(jī)會(huì)打開(kāi)外國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，促進(jìn)我國(guó)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展；同時(shí)要保護(hù)外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益，允許國(guó)外企業(yè)通過(guò)合法途徑將獲得的正常利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外；政府部門(mén)要轉(zhuǎn)變意識(shí)，提高對(duì)外資企業(yè)的服務(wù)意識(shí)，通過(guò)優(yōu)化環(huán)境，提高國(guó)外企業(yè)對(duì)我國(guó)的投資力度，以此發(fā)揮外國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資金優(yōu)勢(shì)提高我國(guó)企業(yè)的發(fā)展。

5、建立有效的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的就是讓風(fēng)險(xiǎn)投資人獲得豐厚的利潤(rùn)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的完成也要圍繞經(jīng)濟(jì)利益而開(kāi)展。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)是以風(fēng)險(xiǎn)投資推出機(jī)制為終結(jié)的，只有風(fēng)險(xiǎn)投資資金在風(fēng)險(xiǎn)投資中推出后，才可以保障其經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)，因此風(fēng)險(xiǎn)資金推出環(huán)節(jié)是風(fēng)險(xiǎn)投資體系最為重要的步驟。因此，建立有效地退出機(jī)制是完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系的重要內(nèi)容之一。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是目前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)廣泛選擇的推出渠道，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)的要求相對(duì)比較低，它是科技型中小企業(yè)獲得資本的有效平臺(tái)，因此風(fēng)險(xiǎn)投資可以借助此平臺(tái)可以其盈利目的后通過(guò)股權(quán)交易實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本回收，創(chuàng)業(yè)板對(duì)高科技企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義，并且其隨著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的不斷完善而變得越來(lái)越重要。

［1］劉文國(guó).風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)投資保險(xiǎn)基金研究.企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2009.3.

［2］陳洋帆.國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資與其對(duì)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的啟發(fā).財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2013.12.

［3］陳麗娟.論國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展對(duì)我國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的啟示.東西南北·教育觀察，2010.5.

［4］金永紅.我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展的實(shí)證考察.金融教學(xué)與研究，2013.3.