中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資的風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避策略探析

韋大宇

隨著中國(guó)—東盟自由貿(mào)易區(qū)的建成，東盟市場(chǎng)進(jìn)一步開放，貿(mào)易壁壘逐漸消除，中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟的投資也日趨活躍。但由于東盟各國(guó)在政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)文化等方面存在很大的差異，中國(guó)企業(yè)在不同的東盟國(guó)家投資會(huì)受到不同程度的政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，中國(guó)企業(yè)必須采取有效措施，防范和規(guī)避在東盟各國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

一、中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資現(xiàn)狀

（一）投資增長(zhǎng)迅速

近年來(lái)，隨著我國(guó)鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施，中國(guó)企業(yè)海外直接投資發(fā)展迅速，中國(guó)對(duì)東盟直接投資增長(zhǎng)迅猛。從投資流量看，2003年中國(guó)對(duì)東盟直接投資為1.2億美元，到2013年中國(guó)對(duì)東盟直接投資增至57.4億美元，比2003年增長(zhǎng)將近48倍，遠(yuǎn)高于同期中國(guó)對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)水平。從投資存量看，2003年末，中國(guó)對(duì)東盟直接投資存量?jī)H為5.87億美元，截至2013年底，中國(guó)對(duì)東盟直接投資累計(jì)為293.4億美元。

（二）投資地位不斷上升

2003年，中國(guó)對(duì)東盟直接投資1.2億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資總額的比重僅為1.77%；2013年，中國(guó)對(duì)東盟直接投資57.4億美元，占中國(guó)對(duì)外直接投資總額的比重為6.4%。截至2013年底，中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資累計(jì)已達(dá)到293.4億美元，約占中國(guó)對(duì)外直接投資的5.1%。目前，東盟在中國(guó)對(duì)外直接投資地位僅次于中國(guó)香港、英屬維爾京群島、開曼群島之后，已成為中國(guó)對(duì)外直接投資的第四大經(jīng)濟(jì)體。可見(jiàn)，中國(guó)對(duì)東盟直接投資在不斷增長(zhǎng)，東盟在中國(guó)對(duì)外直接投資中的地位在不斷上升。

（三）投資分布不平衡

由于東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、投資環(huán)境差異大，吸納對(duì)外直接投資能力也存在很大的差異。從投資區(qū)域分布來(lái)看，中國(guó)對(duì)東盟直接投資在東盟十國(guó)的分布主要集中在新加坡、柬埔寨、緬甸和印度尼西亞等國(guó)家。截至2012年底，中國(guó)企業(yè)在東盟直接投資累計(jì)236億美元，各國(guó)累計(jì)投資數(shù)額及百分比分別為：新加坡111.9億美元，占47.4%；柬埔寨23.9億美元，占10.1%；緬甸23.7億美元，占10%；印度尼西亞20.2億美元，占8.6%；老撾19億美元，占8.1%；越南14.1億美元，占5.9%；泰國(guó)12.4億美元，占5.3%；馬來(lái)西亞6.5億美元，占2.7%；菲律賓3.6億美元，占1.5%；文萊0.7億美元，占0.3%?？梢?jiàn)，中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)直接投資的分布不平衡，存在較大差異。

（四）投資行業(yè)分布廣泛

隨著中國(guó)—東盟經(jīng)貿(mào)合作不斷深入，中國(guó)企業(yè)在東盟各國(guó)直接投資的領(lǐng)域不再局限于早期加工與裝配等生產(chǎn)性行業(yè)，投資領(lǐng)域幾乎涉及到所有的行業(yè)。2012年，中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟國(guó)家投資行業(yè)分布如下：采礦業(yè)投資流量17.1億美元，占28.1%；電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資流量10.8億美元，占17.7%；制造業(yè)投資流量9.9億美元，占16.2%；批發(fā)和零售業(yè)投資流量6.8億美元，占11.2%；建筑業(yè)投資流量6.0億美元，占9.9%；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)投資流量4.4億美元，占7.2%；農(nóng)林牧漁業(yè)投資流量2.9億美元，占4.9%；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資流量0.9億美元，占1.5%；其他包括房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、軟件和信息服務(wù)業(yè)等行業(yè)投資流量比較少，所占比重均在1%以下。

二、中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）東盟成員國(guó)內(nèi)部政治不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)

東盟十國(guó)中，由于各國(guó)政治體制各不相同，各國(guó)政治穩(wěn)定性亦不一樣，在東盟各國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有很大的差異。目前，政治最穩(wěn)定的是新加坡；政治較穩(wěn)定的包括馬來(lái)西亞、文萊、老撾、越南、柬埔寨、印度尼西亞等六個(gè)國(guó)家；政治最不穩(wěn)定的是菲律賓、泰國(guó)、緬甸等三個(gè)國(guó)家，主要是存在較突出的不確定因素。菲律賓政治不確定并導(dǎo)致海外企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)增加的原因是長(zhǎng)期以來(lái)派別斗爭(zhēng)、宗教矛盾、地區(qū)分裂以及恐怖活動(dòng)；泰國(guó)近年來(lái)政治不穩(wěn)定，主要來(lái)源于國(guó)內(nèi)黨派林立，不同派別之間利益沖突激烈，造成軍事政變頻繁；緬甸政治動(dòng)蕩，其主要原因是軍隊(duì)執(zhí)政政府、少數(shù)民族武裝力量和民盟三股政治力量的相互矛盾沖突。政治不穩(wěn)定會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)在東盟投資造成經(jīng)濟(jì)損失或達(dá)不到預(yù)期的投資目標(biāo)。因此，中國(guó)企業(yè)在對(duì)東盟進(jìn)行直接投資時(shí)應(yīng)隨時(shí)關(guān)注東盟各國(guó)政治局勢(shì)，盡量避免東道國(guó)的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）東盟成員國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展不確定性風(fēng)險(xiǎn)

東盟成員多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱，貧困人口多，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不夠穩(wěn)定。東盟各國(guó)在通過(guò)不同優(yōu)惠政策引進(jìn)外資的同時(shí)，可能通過(guò)設(shè)置一定的限制政策來(lái)保護(hù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和民族產(chǎn)業(yè)，由于各國(guó)政府執(zhí)行能力不連續(xù)性會(huì)造成政策的不確定性。例如，新加坡政治經(jīng)濟(jì)體制健全，行政管理有序，政府執(zhí)行能力強(qiáng)，政策延續(xù)性好；馬來(lái)西亞、文萊政治經(jīng)濟(jì)體制健全，政策連續(xù)性較好；越南政策法規(guī)不夠完善，在投資政策方面缺乏可預(yù)見(jiàn)性和可持續(xù)性；泰國(guó)和菲律賓則由于政局動(dòng)蕩，政府頻繁變動(dòng)經(jīng)濟(jì)政策；印度尼西亞、老挺和柬埔寨法制保障不足；緬甸貿(mào)易投資法令延續(xù)性不足，常因行政調(diào)整而改變。東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的不穩(wěn)定性往往會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，是我國(guó)企業(yè)在東盟直接投資必須要考慮的因素。

（三）東盟少數(shù)國(guó)家與中國(guó)南海爭(zhēng)端引發(fā)的排華風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)與東盟的某些國(guó)家在南海諸島主權(quán)歸屬問(wèn)題上存在著爭(zhēng)議，加上西方國(guó)家為了轉(zhuǎn)移其與東盟各國(guó)的矛盾，大肆宣傳“中國(guó)威脅論”，導(dǎo)致東盟部分國(guó)家產(chǎn)生排華反華運(yùn)動(dòng)，排斥中國(guó)產(chǎn)品。2014年5月，越南多地發(fā)生打砸搶燒外國(guó)企業(yè)的嚴(yán)重暴力事件，造成中國(guó)公民傷亡和財(cái)產(chǎn)損失，破壞了中越交流與合作的氣氛和條件。越南發(fā)生以排華為主、針對(duì)外國(guó)投資者和企業(yè)的打砸搶燒暴力事件，震驚了中國(guó)和國(guó)際社會(huì)。由此可見(jiàn)，錯(cuò)綜復(fù)雜的南海問(wèn)題，蘊(yùn)藏著不定時(shí)、不穩(wěn)定的沖突，是中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資較大的潛在政治風(fēng)險(xiǎn)。

（四）東盟成員國(guó)市場(chǎng)的差異性和不確定性風(fēng)險(xiǎn)

由于東盟各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在很大的差異，東盟各國(guó)市場(chǎng)也存在著很大的差異性和不確定性，主要表現(xiàn)為通貨膨脹以及外匯管理等方面。通貨膨脹是很多發(fā)展中國(guó)家無(wú)法回避的問(wèn)題，東盟很多國(guó)家曾經(jīng)嚴(yán)重受到通貨膨脹困擾。居高不下的通貨膨脹率不僅使國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重的破壞，而且會(huì)對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境造成嚴(yán)重影響，極大沖擊海外直接投資。盡管東盟國(guó)家這幾年的通貨膨脹已得到一定程度抑制，但由于各國(guó)抑制通貨膨脹步調(diào)不一，發(fā)生高通貨膨脹率的可能性還是比較高?？鐕?guó)企業(yè)海外投資，除了受到東道國(guó)的市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)影響外，與該國(guó)外匯政策也有很大關(guān)系。目前，在東盟各國(guó)中，匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)較低的國(guó)家有新加坡、馬來(lái)西亞、文萊、菲律賓和柬埔寨；匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)較高的國(guó)家包括印度尼西亞、越南、泰國(guó)和老撾；緬甸由于實(shí)行匯率雙軌制，官方匯率和自由匯率嚴(yán)重背離，因此匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)最高。中國(guó)企業(yè)在東盟投資，需認(rèn)真研究各國(guó)有可能存在的匯兌限制風(fēng)險(xiǎn)，避免造成較大經(jīng)濟(jì)損失。endprint

（五）東盟成員國(guó)恐怖主義、宗教及社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)

東盟地區(qū)多民族的存在，多種宗教并存，多文化元素使得東盟地區(qū)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，導(dǎo)致民族分裂主義和宗教極端主義活動(dòng)演變成地區(qū)恐怖主義。近年來(lái)發(fā)生的一系列恐怖主義活動(dòng)已威脅到整個(gè)東盟地區(qū)的政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)安全。在東盟各國(guó)還存在不同的宗教信仰，如信仰傳統(tǒng)伊斯蘭教的國(guó)家有文萊、馬來(lái)西亞和印度尼西亞等；信仰佛教的國(guó)家有泰國(guó)、緬甸、老撾和柬埔寨等；而菲律賓大部分國(guó)民信奉天主教。各國(guó)不同宗教信仰間相互沖突時(shí)有發(fā)生，會(huì)給海外投資者帶來(lái)潛在的風(fēng)險(xiǎn)；此外，東盟各國(guó)在價(jià)值觀念、民族特性和風(fēng)俗習(xí)慣等方面也存在很大的差異，有些國(guó)家對(duì)外來(lái)經(jīng)濟(jì)和文化的兼容性強(qiáng)，對(duì)外資持歡迎和鼓勵(lì)的態(tài)度；而有的國(guó)家民族主義盛行，對(duì)外來(lái)經(jīng)濟(jì)和文化持排斥態(tài)度。由于社會(huì)文化差異所產(chǎn)生的沖突，在一定的條件下會(huì)給跨國(guó)投資造成非常不利的影響。因此，中國(guó)企業(yè)在東盟投資時(shí)，必須充分了解和尊重當(dāng)?shù)孛癖姷淖诮绦叛?，考慮可能存在的社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)因素。

三、中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟直接投資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

（一）建立企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警就是對(duì)那些可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)估、預(yù)報(bào)，并提出防范或規(guī)避措施。中國(guó)企業(yè)在選擇東盟各國(guó)投資前，應(yīng)對(duì)各國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行全面評(píng)估，特別是對(duì)東道國(guó)國(guó)內(nèi)的主要利益集團(tuán)、民族與宗教沖突等進(jìn)行重點(diǎn)評(píng)估，權(quán)衡東道國(guó)有關(guān)海外投資產(chǎn)業(yè)政策未來(lái)變動(dòng)的可能性及變動(dòng)方向。在投資的過(guò)程中，中國(guó)企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別—風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估—風(fēng)險(xiǎn)預(yù)報(bào)—風(fēng)險(xiǎn)排除預(yù)警機(jī)制，對(duì)東道國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤、監(jiān)督、預(yù)警與防范，及時(shí)有效識(shí)別各種風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)預(yù)防措施。在有些投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法避免并發(fā)生后，中國(guó)企業(yè)應(yīng)采取積極措施和策略減少和彌補(bǔ)損失，在研究中國(guó)和東道國(guó)對(duì)海外投資企業(yè)保護(hù)相關(guān)法律法規(guī)基礎(chǔ)上，爭(zhēng)取和利用雙邊、多邊投資保護(hù)協(xié)議、多邊投資擔(dān)保機(jī)構(gòu)公約（MICA）等措施保護(hù)投資企業(yè)自身的利益。

（二）制定靈活的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，建立多元化投資主體

中國(guó)企業(yè)在東盟投資，需根據(jù)東道國(guó)具體情況制定靈活的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)策略，建立多元化的投資主體以應(yīng)對(duì)各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。首先要合理安排投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)融資主體、融資方式多元化，中國(guó)企業(yè)除了使用母公司資金外，應(yīng)拓寬融資通道，通過(guò)籌集資本把風(fēng)險(xiǎn)分散在東道國(guó)或其他國(guó)家以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或公司的持股者、客戶身上。同時(shí)，要實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和銷售多元化，中國(guó)企業(yè)在東道國(guó)投資，在生產(chǎn)和銷售方面盡可能本地化，將產(chǎn)品原材料生產(chǎn)和零部件采購(gòu)分散在東道國(guó)及其他國(guó)家和地區(qū)，以分散東道國(guó)潛在的政治或經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制與通道

目前，在海外投資中，轉(zhuǎn)移價(jià)格是一種有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式。中國(guó)企業(yè)的子公司在面臨東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以將子公司的物資以較低價(jià)位轉(zhuǎn)讓給其他相關(guān)聯(lián)公司，從而將資金從東道國(guó)轉(zhuǎn)移，免受東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的破壞、沒(méi)收等風(fēng)險(xiǎn)，安全實(shí)現(xiàn)投資及利潤(rùn)回收。匯率波動(dòng)也是中國(guó)企業(yè)在東盟投資需考慮的因素，中國(guó)企業(yè)應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)可能遭受的損失。如中國(guó)企業(yè)可以在公司內(nèi)部支付時(shí)間上做出變動(dòng)和調(diào)整，通過(guò)提前或推遲付款時(shí)間的方式，避免因匯率波動(dòng)而蒙受損失；如果東道國(guó)限制利潤(rùn)數(shù)量匯出，可以通過(guò)轉(zhuǎn)移定價(jià)、降低該國(guó)子公司的利潤(rùn)，將部分利潤(rùn)作為價(jià)款轉(zhuǎn)移至母公司或其他海外子公司。建立風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制與通道是中國(guó)企業(yè)在東盟直接投資必須認(rèn)真考慮的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略。

（四）實(shí)施企業(yè)本土化策略

中國(guó)企業(yè)在東盟投資和商業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)，可以實(shí)施企業(yè)本土化策略，采取適當(dāng)措施將企業(yè)自身利益與東道國(guó)的利益相互融合，以此來(lái)規(guī)避各種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在投資方式方面，中國(guó)企業(yè)如果擁有當(dāng)?shù)睾献骰锇榈谋憷?，就?huì)更容易打開東道國(guó)市場(chǎng)，更容易與東道國(guó)政府溝通聯(lián)系，更好獲得東道國(guó)的各種優(yōu)惠政策，從而減少投資障礙和風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)方面，中國(guó)企業(yè)更要采取本地化經(jīng)營(yíng)策略，一方面，雇傭當(dāng)?shù)貑T工，增加當(dāng)?shù)貑T工在管理層的比例，適當(dāng)提高當(dāng)?shù)芈殕T在中國(guó)企業(yè)持有股份的比例；另一方面，在東道國(guó)進(jìn)行本地化生產(chǎn)，優(yōu)先考慮采購(gòu)東道國(guó)的原材料和零部件，可以對(duì)東道國(guó)相關(guān)行業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。

（五）投保海外投資保險(xiǎn)

海外投資保險(xiǎn)主要是為了鼓勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資，保證海外投資企業(yè)規(guī)避各種由于政治風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)所產(chǎn)生的不確定性損失。因此，企業(yè)參加海外投資保險(xiǎn)是一種主動(dòng)有效的規(guī)避海外直接投資風(fēng)險(xiǎn)的策略，可以把投資過(guò)程中由于風(fēng)險(xiǎn)遭受的經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。目前，我國(guó)主要由中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司承保海外投資保險(xiǎn)，承擔(dān)的保險(xiǎn)包括征收、匯兌限制、政府違約、戰(zhàn)爭(zhēng)和政治暴亂4個(gè)險(xiǎn)種。例如，中國(guó)投資者A公司與東盟B國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資成立的項(xiàng)目公司以BOT方式開發(fā)某電站項(xiàng)目。該項(xiàng)目股權(quán)占總投資的30%，債權(quán)占70%，股權(quán)部分投資者以自有資金出資，債權(quán)部分由國(guó)內(nèi)銀行提供貸款。考慮到東道國(guó)較高的政治風(fēng)險(xiǎn)，貸款銀行可向中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司申請(qǐng)海外投資（債權(quán)）保險(xiǎn)；中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司通過(guò)審核和評(píng)估，可為貸款銀行提供戰(zhàn)爭(zhēng)及政治暴亂、匯兌限制、征收和政府違約風(fēng)險(xiǎn)保障。由此可見(jiàn)，該貸款銀行通過(guò)投保海外投資保險(xiǎn)，就能有效規(guī)避海外投資風(fēng)險(xiǎn)。endprint