財務指標視野下的企業社會責任與企業價值關系研究

馬澤君+吳夢云

摘 要：基于案例研究的視角，以2011-2013年尼康中國和中國平安的年報財務報表為數據來源，選擇并計算得到每股收益、凈資產收益率、工資福利率、流動比率、資產負債率、營業成本率、應付賬款周轉率、稅額繳納比率和托賓Q值等財務指標結果，以此代表企業對股東、員工、債權人、消費者、供應商和政府等利益相關群體的社會責任履行情況和企業價值，對比分析企業社會責任與企業價值的關系。

關鍵詞：社會責任 企業價值 財務指標 案例

中圖分類號：F272.5 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）09-013-03

企業社會責任的思想起源于美國，強調企業不應只關注經營業績和利潤的增長，更應該對政府、股東、員工、消費者、供應商、債權人和社會公眾等利益相關者以及生態環境履行相應的責任和義務。自該思想引入國內以來，引起了政府、學術界和實業界的廣泛關注，也得到了多數學者和企業管理者的普遍認同。然而，近年來企業社會責任失位的事件屢見不鮮，如毒奶粉、礦難、工資拖欠、偷稅漏稅、環境污染和生態破壞等，給企業和社會造成了極大負面影響。由此反映出部分企業雖然理念上認同社會責任觀，但在行為上卻沒有將其履行到位。另一方面，企業價值最大化是企業經營管理的重要目標，與企業行為密切相關。在知識經濟轉軌、民眾社會意識越來越強的現實背景下，企業社會責任與企業價值之間的關系成為研究的重要議題。

在學術界，企業社會責任與企業價值關系研究的文獻成果頗為豐富，李正（2006）以滬市521家上市公司為樣本，驗證了當期內企業社會責任與企業價值負相關，長期內企業從事社會責任活動并不會降低企業價值。朱雅琴和姚海鑫（2010）實證得出了企業對政府和職工的社會責任與企業價值正相關，對投資者的社會責任與企業價值負相關，對供應商的社會責任與企業價值不顯著。王曉巍和陳慧（2011）基于利益相關者理論，以滬深兩市328家上市公司為樣本，驗證了企業對不同利益相關者承擔的社會責任與企業價值之間的關系相互影響。林鳳和趙孟（2012）基于企業社會資本的視角驗證了企業社會責任對企業價值的積極影響作用。劉彩華和朱曉璐（2013）基于社會責任的視角構建了企業價值評價指標體系。王艷婷和羅永泰（2013）通過實證研究得出企業履行社會責任能夠增強員工認同感進而提升企業價值。于曉紅和武文靜（2014）基于委托代理和剩余索取權理論實證研究了公司治理、社會責任與企業價值的關系，同樣得出企業履行社會責任有助于提升企業長期價值的結論。

通過文獻分析可得，目前學術界普遍認同企業社會責任對企業價值的積極作用，研究方法以實證分析為主，有針對性的案例研究還不多見。2014年3月15日，媒體曝光了尼康中國D600照片黑斑事件，而該企業隨即將責任推給了霧霾，造成了極大的負面影響。2014年3月28日，在由RKS與安永會計師事務所聯合舉辦的第五屆上市公司社會責任報告評級發布會上，平安保險連續五年登頂，與尼康中國形成鮮明對比。因此，本研究以上述兩個典型案例為分析對象，通過多種財務指標的計算結果，分析企業對不同利益相關者履行社會責任與企業價值之間的關系。

一、企業社會責任與企業價值的財務指標詮釋

本研究將企業的利益相關者分為內、外部兩個部分，其中內部利益相關者包括股東和員工，外部利益相關者包括債權人、消費者、供應商、政府、社會公眾和生態環境。企業對不同利益相關者履行社會責任的財務指標詮釋具體表現為：

1.企業對股東的社會責任主要體現在實現股東利益最大化。本研究通過每股收益和凈資產收益率兩個指標衡量企業對股東社會責任的履行情況。

2.企業對員工的社會責任主要體現在滿足員工的物質和精神需求，提高員工福利待遇。本研究通過工資福利率衡量企業對員工社會責任的履行情況。

3.企業對債權人的社會責任主要體現在保障其債權安全。本研究通過流動比率和資產負債率兩個指標衡量企業對債權人社會責任的履行情況。

4.企業對消費者的社會責任主要體現在提供優質產品和高質量服務。本研究通過營業成本率衡量企業對消費者社會責任的履行情況。

5.企業對供應商的社會責任主要體現在貨款支付及時保證供應商資金流的順暢。本研究通過應付賬款周轉率衡量企業對供應商社會責任的履行情況。

6.企業對政府的社會責任主要體現在法律法規和納稅義務的執行方面。本研究通過稅額繳納比率衡量企業對政府社會責任的履行情況。

7.企業對社會公眾的社會責任主要體現在慈善捐贈和援建等社會公益事業的參與方面。本研究通過捐贈支出衡量企業對公眾社會責任的履行情況。

8.企業對生態環境的社會責任主要體現在遵守環保條例、維護生態平衡。本研究通過環保支出衡量企業對生態環境社會責任的履行情況。

此外，托賓Q值代表了企業市場價值與企業重置成本的比率，能夠較準確反映出年末企業價值，是投資者對企業成長性的市場評價，被學術界廣泛用作企業價值的替代變量。因此，本研究通過托賓Q值衡量企業價值，并將各指標計算方法進行匯總得到表1（見下頁）。

二、企業社會責任與企業價值關系的案例比較研究

1.案例背景。（1）尼康中國案例背景。2014年3月15日，央視3·15晚會發布了名為“洗不凈的尼康D600”的報道，指出尼康D600的黑斑點情況，其先后以清灰、換快門組件等方式試圖解決問題均不奏效。在全國引發強烈反響，全國多地網友發起集體維權行動，經過消費者的集體維權，中消協約談等動作后，已有過兩次保養記錄的尼康D600用戶，可以選擇更換尼康公司提供的產品性能不低于尼康D600的指定機型而告終，尼康D600被下架。受中央電視臺3·15晚會曝光尼康相機“黑斑門”的影響，尼康股價周一在東京證券交易所的早盤交易中下跌4.2%，股價跌至1686日元的五周新低。（2）中國平安案例背景。中國平安保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）于1988年誕生于深圳蛇口，是中國第一家股份制保險企業，也是國內金融牌照最齊全、業務范圍最廣泛、控股關系最緊密的個人綜合金融服務集團。截至2013年12月31日，中國平安旗下共有24家子公司，總資產達人民幣3.36萬億元，歸屬母公司股東權益為人民幣1827.09億元。2014年3月24日，由潤靈環球責任評級（RKS）與安永聯合舉辦的第五屆上市公司社會責任報告評級發布會在京舉行，由中國平安發布的《專業創造價值——2012年企業社會責任報告》以84.02分奪得第一，再次獲得AA最高評級。該排行榜發布至今五年來，中國平安始終名列榜首。endprint

2.案例公司相關財務指標結果。根據尼康中國和中國平安兩家公司年報中公布的2011-2013年財務報表數據，本研究對衡量其社會責任和企業價值的財務指標分別進行計算，得到表2和表3。

3.案例公司相關財務指標對比分析。（1）對股東的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國每股收益在2011-2012年間降幅較大，2013年有所增加但仍未達到2011年的水平，總體呈遞減趨勢；凈資產收益率和托賓Q值逐年遞減態勢明顯。由表3可得，2011-2013年中國平安每股收益穩步上升；凈資產收益率雖然在前兩年出現較大降幅，但2013年增幅明顯最終高于2011年的水平；托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對股東履行社會責任有助于提升其公司價值。（2）對員工的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的員工工資福利率總體變化幅度不大，基本維持在3.3%的水平，其托賓Q值逐年遞減，可以說如果企業維持員工工資福利不變，反而可能降低了企業價值。由表3可得，2011-2013年間中國平安的員工工資福利率穩步增加，其托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對員工履行社會責任，增加員工福利并給予適當關懷，有助于提升企業價值。（3）對債權人的責任與企業價值。理論而言，流動比率越高代表企業的短期債務越安全，資產負債率越低代表企業的長期債務越安全。由表2得，2011-2013年尼康中國的流動比率逐年遞增，資產負債率逐年遞減；由表3得，2011-2013年中國平安的流動比率逐年遞減，資產負債率逐年遞增。兩家公司的流動比率與托賓Q值均成反比，資產負債率與托賓Q值均成正比。因此，企業對債權人履行社會責任與企業價值呈負相關。（4）對消費者的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國的營業成本率出現明顯增幅以后再次出現更明顯的降幅，2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的營業成本率較為穩定，且絕對值較高，總體呈增加態勢。由此可得，企業對消費者履行社會責任，有助于提升企業價值。（5）對供應商的責任與企業價值。鑒于中國平安保險的業務特殊性，本研究主要以尼康中國為例分析企業對供應商履行社會責任與企業價值的關系。由表2可得，2011-2013年尼康中國的應付賬款周轉率逐年遞增，而其托賓Q值逐年遞減，且兩者變化浮動關系基本一致。因此，企業對供應商履行社會責任，有可能增加自身資金鏈運作的風險，導致企業價值的降低。（6）對政府的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的稅額繳納比率增幅和降幅波動較大，且2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的稅額繳納比率十分平穩，且總體呈遞增趨勢。因此，能夠穩定且足額地繳納稅款是企業價值的直接體現，企業對政府履行社會責任與企業價值呈正相關關系。此外，由表2和表3可得，兩家公司各年捐贈和環保支出的計算結果均為1，不具有統計分析意義，因此本文對兩家公司社會公眾和生態環境責任履行情況與企業價值的關系不做討論。

三、研究結論

1.尼康中國案例分析結論。第一，與中國平安明顯不同的一點在于：尼康中國企業社會責任各指標總體來看各有波動，有增有減。由此表明，該公司在2011-2013年間并沒有很好地履行其社會責任，所反映的托賓Q值逐年下跌，更是在2012年跌破了1，企業市場價值低于企業的重置成本，企業價值不斷下降。第二，從各指標計算結果的對比分析而言，尼康中國對員工、供應商、債權人與消費者的社會責任履行情況與企業價值的相關性并不顯著，原因在于社會責任對企業價值的影響存在一定的滯后效應。以企業對員工履行社會責任與企業價值的關系為例，尼康中國的工資福利率和托賓Q值在2012年出（下轉第17頁）（上接第14頁）現下降，然后在2013年出現上升，而托賓Q值并沒有隨之上升，而是依舊延續下降態勢。同時，雖然該企業三年來對其供應商的責任不斷提升，但其托賓Q值卻持續下降，這體現了社會責任對企業價值影響的滯后性與持續性。當期社會責任履行不到位不僅可能影響到企業的當期股價，更會對后期產生持續影響，并要靠持久的彌補和努力才能扭轉企業價值的下跌。第三，2011-2013年間尼康中國的每股收益和凈資產收益率、資產負債率、營業成本率和稅額繳納比率都有所下跌，導致其企業價值逐漸下降。正如此次尼康中國的“黑斑門”，在造成股價大跌的同時，更是破壞了尼康在消費者心中的品牌形象，讓消費者對其產品質量產生質疑，而尼康要扭轉這一局面勢必要通過耗費更多的時間和精力、履行更多的社會責任來改善其形象。

2.中國平安案例分析結論。第一，通過得到的企業社會責任與企業價值各指標結果來看，2011-2013年間中國平安保險公司履行社會責任的各項指標總體上都在逐步提升，且情況比較穩定，可反映出該公司對利益相關者的社會責任履行均有所加強，所反映的托賓Q值也在不斷上漲，企業價值不斷提升。第二，通過2011-2013年間中國平安各項社會責任履行情況對企業價值的影響分析可以得到，除了其債權人責任履行（流動比率和資產負債率）與企業價值（托賓Q值）呈負相關關系外，其他各利益相關者社會責任的履行總體上均與企業價值呈正相關關系，企業價值隨著各項數值不斷上升。

總體而言，通過對尼康中國和中國平安兩個典型案例的分析可得，雖然企業社會責任履行對企業價值存在一定的滯后性，但是只要企業堅持不懈地履行社會責任，從長遠來看，有助于提升其企業價值。

參考文獻：

[1] 李正.企業社會責任與企業價值的相關性研究——來自滬市上市公司的經驗證據[J].中國工業經濟，2006（2）

[2] 朱雅琴，姚海鑫.企業社會責任與企業價值關系的實證研究[J]. 財經問題研究，2010（2）

[3] 王曉巍，陳慧.基于利益相關者的企業社會責任與企業價值關系研究[J].管理科學，2011（6）

[4] 林鳳，趙孟.基于企業社會資本視角的企業社會責任與企業價值的相關性研究[J].科技與管理，2012（6）

[5] 劉彩華，朱曉璐.基于社會責任視角的企業價值評價指標體系探析[J].商業會計，2013（3）

[6] 王艷婷，羅永泰.企業社會責任、員工認同與企業價值相關性研究[J].財經問題研究，2013（1）

[7] 于曉紅，武文靜.公司治理、社會責任與企業價值研究[J].當代經濟研究，2014（5）

（作者單位：馬澤君，江蘇大學京江學院；吳夢云，江蘇大學財經學院 江蘇鎮江 212013）

（責編：賈偉）endprint

2.案例公司相關財務指標結果。根據尼康中國和中國平安兩家公司年報中公布的2011-2013年財務報表數據，本研究對衡量其社會責任和企業價值的財務指標分別進行計算，得到表2和表3。

3.案例公司相關財務指標對比分析。（1）對股東的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國每股收益在2011-2012年間降幅較大，2013年有所增加但仍未達到2011年的水平，總體呈遞減趨勢；凈資產收益率和托賓Q值逐年遞減態勢明顯。由表3可得，2011-2013年中國平安每股收益穩步上升；凈資產收益率雖然在前兩年出現較大降幅，但2013年增幅明顯最終高于2011年的水平；托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對股東履行社會責任有助于提升其公司價值。（2）對員工的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的員工工資福利率總體變化幅度不大，基本維持在3.3%的水平，其托賓Q值逐年遞減，可以說如果企業維持員工工資福利不變，反而可能降低了企業價值。由表3可得，2011-2013年間中國平安的員工工資福利率穩步增加，其托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對員工履行社會責任，增加員工福利并給予適當關懷，有助于提升企業價值。（3）對債權人的責任與企業價值。理論而言，流動比率越高代表企業的短期債務越安全，資產負債率越低代表企業的長期債務越安全。由表2得，2011-2013年尼康中國的流動比率逐年遞增，資產負債率逐年遞減；由表3得，2011-2013年中國平安的流動比率逐年遞減，資產負債率逐年遞增。兩家公司的流動比率與托賓Q值均成反比，資產負債率與托賓Q值均成正比。因此，企業對債權人履行社會責任與企業價值呈負相關。（4）對消費者的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國的營業成本率出現明顯增幅以后再次出現更明顯的降幅，2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的營業成本率較為穩定，且絕對值較高，總體呈增加態勢。由此可得，企業對消費者履行社會責任，有助于提升企業價值。（5）對供應商的責任與企業價值。鑒于中國平安保險的業務特殊性，本研究主要以尼康中國為例分析企業對供應商履行社會責任與企業價值的關系。由表2可得，2011-2013年尼康中國的應付賬款周轉率逐年遞增，而其托賓Q值逐年遞減，且兩者變化浮動關系基本一致。因此，企業對供應商履行社會責任，有可能增加自身資金鏈運作的風險，導致企業價值的降低。（6）對政府的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的稅額繳納比率增幅和降幅波動較大，且2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的稅額繳納比率十分平穩，且總體呈遞增趨勢。因此，能夠穩定且足額地繳納稅款是企業價值的直接體現，企業對政府履行社會責任與企業價值呈正相關關系。此外，由表2和表3可得，兩家公司各年捐贈和環保支出的計算結果均為1，不具有統計分析意義，因此本文對兩家公司社會公眾和生態環境責任履行情況與企業價值的關系不做討論。

三、研究結論

1.尼康中國案例分析結論。第一，與中國平安明顯不同的一點在于：尼康中國企業社會責任各指標總體來看各有波動，有增有減。由此表明，該公司在2011-2013年間并沒有很好地履行其社會責任，所反映的托賓Q值逐年下跌，更是在2012年跌破了1，企業市場價值低于企業的重置成本，企業價值不斷下降。第二，從各指標計算結果的對比分析而言，尼康中國對員工、供應商、債權人與消費者的社會責任履行情況與企業價值的相關性并不顯著，原因在于社會責任對企業價值的影響存在一定的滯后效應。以企業對員工履行社會責任與企業價值的關系為例，尼康中國的工資福利率和托賓Q值在2012年出（下轉第17頁）（上接第14頁）現下降，然后在2013年出現上升，而托賓Q值并沒有隨之上升，而是依舊延續下降態勢。同時，雖然該企業三年來對其供應商的責任不斷提升，但其托賓Q值卻持續下降，這體現了社會責任對企業價值影響的滯后性與持續性。當期社會責任履行不到位不僅可能影響到企業的當期股價，更會對后期產生持續影響，并要靠持久的彌補和努力才能扭轉企業價值的下跌。第三，2011-2013年間尼康中國的每股收益和凈資產收益率、資產負債率、營業成本率和稅額繳納比率都有所下跌，導致其企業價值逐漸下降。正如此次尼康中國的“黑斑門”，在造成股價大跌的同時，更是破壞了尼康在消費者心中的品牌形象，讓消費者對其產品質量產生質疑，而尼康要扭轉這一局面勢必要通過耗費更多的時間和精力、履行更多的社會責任來改善其形象。

2.中國平安案例分析結論。第一，通過得到的企業社會責任與企業價值各指標結果來看，2011-2013年間中國平安保險公司履行社會責任的各項指標總體上都在逐步提升，且情況比較穩定，可反映出該公司對利益相關者的社會責任履行均有所加強，所反映的托賓Q值也在不斷上漲，企業價值不斷提升。第二，通過2011-2013年間中國平安各項社會責任履行情況對企業價值的影響分析可以得到，除了其債權人責任履行（流動比率和資產負債率）與企業價值（托賓Q值）呈負相關關系外，其他各利益相關者社會責任的履行總體上均與企業價值呈正相關關系，企業價值隨著各項數值不斷上升。

總體而言，通過對尼康中國和中國平安兩個典型案例的分析可得，雖然企業社會責任履行對企業價值存在一定的滯后性，但是只要企業堅持不懈地履行社會責任，從長遠來看，有助于提升其企業價值。

參考文獻：

[1] 李正.企業社會責任與企業價值的相關性研究——來自滬市上市公司的經驗證據[J].中國工業經濟，2006（2）

[2] 朱雅琴，姚海鑫.企業社會責任與企業價值關系的實證研究[J]. 財經問題研究，2010（2）

[3] 王曉巍，陳慧.基于利益相關者的企業社會責任與企業價值關系研究[J].管理科學，2011（6）

[4] 林鳳，趙孟.基于企業社會資本視角的企業社會責任與企業價值的相關性研究[J].科技與管理，2012（6）

[5] 劉彩華，朱曉璐.基于社會責任視角的企業價值評價指標體系探析[J].商業會計，2013（3）

[6] 王艷婷，羅永泰.企業社會責任、員工認同與企業價值相關性研究[J].財經問題研究，2013（1）

[7] 于曉紅，武文靜.公司治理、社會責任與企業價值研究[J].當代經濟研究，2014（5）

（作者單位：馬澤君，江蘇大學京江學院；吳夢云，江蘇大學財經學院 江蘇鎮江 212013）

（責編：賈偉）endprint

2.案例公司相關財務指標結果。根據尼康中國和中國平安兩家公司年報中公布的2011-2013年財務報表數據，本研究對衡量其社會責任和企業價值的財務指標分別進行計算，得到表2和表3。

3.案例公司相關財務指標對比分析。（1）對股東的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國每股收益在2011-2012年間降幅較大，2013年有所增加但仍未達到2011年的水平，總體呈遞減趨勢；凈資產收益率和托賓Q值逐年遞減態勢明顯。由表3可得，2011-2013年中國平安每股收益穩步上升；凈資產收益率雖然在前兩年出現較大降幅，但2013年增幅明顯最終高于2011年的水平；托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對股東履行社會責任有助于提升其公司價值。（2）對員工的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的員工工資福利率總體變化幅度不大，基本維持在3.3%的水平，其托賓Q值逐年遞減，可以說如果企業維持員工工資福利不變，反而可能降低了企業價值。由表3可得，2011-2013年間中國平安的員工工資福利率穩步增加，其托賓Q值逐年遞增。由此可得，企業對員工履行社會責任，增加員工福利并給予適當關懷，有助于提升企業價值。（3）對債權人的責任與企業價值。理論而言，流動比率越高代表企業的短期債務越安全，資產負債率越低代表企業的長期債務越安全。由表2得，2011-2013年尼康中國的流動比率逐年遞增，資產負債率逐年遞減；由表3得，2011-2013年中國平安的流動比率逐年遞減，資產負債率逐年遞增。兩家公司的流動比率與托賓Q值均成反比，資產負債率與托賓Q值均成正比。因此，企業對債權人履行社會責任與企業價值呈負相關。（4）對消費者的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年尼康中國的營業成本率出現明顯增幅以后再次出現更明顯的降幅，2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的營業成本率較為穩定，且絕對值較高，總體呈增加態勢。由此可得，企業對消費者履行社會責任，有助于提升企業價值。（5）對供應商的責任與企業價值。鑒于中國平安保險的業務特殊性，本研究主要以尼康中國為例分析企業對供應商履行社會責任與企業價值的關系。由表2可得，2011-2013年尼康中國的應付賬款周轉率逐年遞增，而其托賓Q值逐年遞減，且兩者變化浮動關系基本一致。因此，企業對供應商履行社會責任，有可能增加自身資金鏈運作的風險，導致企業價值的降低。（6）對政府的責任與企業價值。由表2可得，2011-2013年間尼康中國的稅額繳納比率增幅和降幅波動較大，且2013年低于2011年水平。由表3可得，2011-2013年中國平安的稅額繳納比率十分平穩，且總體呈遞增趨勢。因此，能夠穩定且足額地繳納稅款是企業價值的直接體現，企業對政府履行社會責任與企業價值呈正相關關系。此外，由表2和表3可得，兩家公司各年捐贈和環保支出的計算結果均為1，不具有統計分析意義，因此本文對兩家公司社會公眾和生態環境責任履行情況與企業價值的關系不做討論。

三、研究結論

1.尼康中國案例分析結論。第一，與中國平安明顯不同的一點在于：尼康中國企業社會責任各指標總體來看各有波動，有增有減。由此表明，該公司在2011-2013年間并沒有很好地履行其社會責任，所反映的托賓Q值逐年下跌，更是在2012年跌破了1，企業市場價值低于企業的重置成本，企業價值不斷下降。第二，從各指標計算結果的對比分析而言，尼康中國對員工、供應商、債權人與消費者的社會責任履行情況與企業價值的相關性并不顯著，原因在于社會責任對企業價值的影響存在一定的滯后效應。以企業對員工履行社會責任與企業價值的關系為例，尼康中國的工資福利率和托賓Q值在2012年出（下轉第17頁）（上接第14頁）現下降，然后在2013年出現上升，而托賓Q值并沒有隨之上升，而是依舊延續下降態勢。同時，雖然該企業三年來對其供應商的責任不斷提升，但其托賓Q值卻持續下降，這體現了社會責任對企業價值影響的滯后性與持續性。當期社會責任履行不到位不僅可能影響到企業的當期股價，更會對后期產生持續影響，并要靠持久的彌補和努力才能扭轉企業價值的下跌。第三，2011-2013年間尼康中國的每股收益和凈資產收益率、資產負債率、營業成本率和稅額繳納比率都有所下跌，導致其企業價值逐漸下降。正如此次尼康中國的“黑斑門”，在造成股價大跌的同時，更是破壞了尼康在消費者心中的品牌形象，讓消費者對其產品質量產生質疑，而尼康要扭轉這一局面勢必要通過耗費更多的時間和精力、履行更多的社會責任來改善其形象。

2.中國平安案例分析結論。第一，通過得到的企業社會責任與企業價值各指標結果來看，2011-2013年間中國平安保險公司履行社會責任的各項指標總體上都在逐步提升，且情況比較穩定，可反映出該公司對利益相關者的社會責任履行均有所加強，所反映的托賓Q值也在不斷上漲，企業價值不斷提升。第二，通過2011-2013年間中國平安各項社會責任履行情況對企業價值的影響分析可以得到，除了其債權人責任履行（流動比率和資產負債率）與企業價值（托賓Q值）呈負相關關系外，其他各利益相關者社會責任的履行總體上均與企業價值呈正相關關系，企業價值隨著各項數值不斷上升。

總體而言，通過對尼康中國和中國平安兩個典型案例的分析可得，雖然企業社會責任履行對企業價值存在一定的滯后性，但是只要企業堅持不懈地履行社會責任，從長遠來看，有助于提升其企業價值。

參考文獻：

[1] 李正.企業社會責任與企業價值的相關性研究——來自滬市上市公司的經驗證據[J].中國工業經濟，2006（2）

[2] 朱雅琴，姚海鑫.企業社會責任與企業價值關系的實證研究[J]. 財經問題研究，2010（2）

[3] 王曉巍，陳慧.基于利益相關者的企業社會責任與企業價值關系研究[J].管理科學，2011（6）

[4] 林鳳，趙孟.基于企業社會資本視角的企業社會責任與企業價值的相關性研究[J].科技與管理，2012（6）

[5] 劉彩華，朱曉璐.基于社會責任視角的企業價值評價指標體系探析[J].商業會計，2013（3）

[6] 王艷婷，羅永泰.企業社會責任、員工認同與企業價值相關性研究[J].財經問題研究，2013（1）

[7] 于曉紅，武文靜.公司治理、社會責任與企業價值研究[J].當代經濟研究，2014（5）

（作者單位：馬澤君，江蘇大學京江學院；吳夢云，江蘇大學財經學院 江蘇鎮江 212013）

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