朗姿股份：收購韓國虧損公司股權 另辟蹊徑進軍童裝市場

張婷

停牌一月有余的朗姿股份（002612）股票于近期復牌。與公司股票復牌同時呈現在投資者面前的還是公司擬斥資1.8億收購韓國株式會社阿卡邦（以下簡稱“阿卡邦”）股份的公告，以及后續參與認購新股的計劃。朗姿股份有意通過此舉進軍兒童用品新領域。

但朗姿股份10月31日股票復牌后高開低走，以及次個交易日股價仍現下跌的表現卻在說明：市場對此收購并不買賬。

值得注意的是，朗姿股份此次收購的阿卡邦雖然號稱韓國第一家專業經營嬰幼兒服裝和用品的公司，但其近年來業績下滑明顯，今年上半年甚至虧損逾4000萬元。朗姿股份斥巨資收購虧損公司股權做法是否適宜值得商榷。

進軍童裝進步較晚

朗姿股份于9月3日起停牌，10月30日，公司全資子公司朗姿韓國株式會社與阿卡邦第一大股東金煜簽訂了《股份轉讓協議》，朗姿擬以1.8億元收購金煜持有的阿卡邦427.2萬股流通股份，占總股本的15.26%。同時，朗姿還計劃認購阿卡邦擬發行新股476萬股中的420萬股，認購費用為1.2億元。通過上述認購，朗姿將持有阿卡邦847.2萬股，占總其增發后總股本的25.86%。

相關資料顯示，阿卡邦成立于1979年，是韓國第一家專業經營嬰幼兒服裝和用品公司。公司主營0-4歲孩子服裝、嬰兒用品、護膚品、玩具等孩童成長用品，共擁有5個系列品牌，目前在韓國擁有750個店鋪，2013年度阿卡邦在韓國市場綜合占有率為16%，排名第二。公司于2002年在韓國KOSDAQ上市。

朗姿股份是一家純女裝企業，通過本次收購，公司將產品延伸到嬰幼兒服裝及用品，延伸了產業鏈。

隨著二胎政策的落地，中國居民消費水平的提高和消費觀點的轉變，以及成人服裝市場趨于飽和，嬰童服裝市場近年來受到服裝企業的重視，眾多服裝品牌巨頭紛紛瞄準童裝市場，加大投資力度。

森馬服裝是較早介入童裝品牌的上市服裝企業，旗下童裝品牌“巴拉巴拉”目前已在中國嬰童裝行業中穩居首位，所占市場份額約為3%。美邦服飾雖起步較晚，但目前已擁有米喜迪和moomoo兩大童裝品牌，公司也表示童裝將是未來重點發展方向。在此背景下，朗姿股份進軍童裝也是大勢所趨。但其通過收購國外虧損企業的作法卻顯得有些與眾不同。

收購將耗費兩年凈利潤

相關資料顯示，阿卡邦近年來經營業績每況愈下，其2013年雖然實現營業收入11.23億元，但其凈利潤僅有342萬元；而截至今年上半年，公司營業收入僅有4.16億元，同時出現了4386萬元的虧損。雖然阿卡邦業績不佳，但朗姿仍按38.14%的溢價率對公司股權進行收購。

對此，有分析人士認為，阿卡邦今年利潤虧損預計主要是受韓國市場競爭激烈，以及股權轉讓大股東變更對高管層及員工的工作積極性有所影響造成的。從短期來看，由于其當期利潤表現不佳，對朗姿業績無法增厚。

記者注意到，朗姿股份今年前三季度業績已經出現嚴重下滑。第三季度公司實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.68億元和-911.64萬元，同比下滑16.14%、114.6%。今年1-9月，公司實現營業收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為8.85億元和8806.41萬元，同比分別下滑11.77%和58.38%。

公司同時預計，2014年全年的凈利潤將在1.17億元-1.87億元，同比下滑50%-20%。招商證券認為，在百貨零售環境持續低迷的背景下，同店增長乏力及外延擴張放緩導致公司收入出現下滑，且費用控制仍是公司當前亟待解決的問題。總體看，今年在百貨終端持續低迷的背景下，預計公司全年銷售都會受到影響，且在費用未出現改善跡象的情況下，預計全年業績表現將很一般。

值得注意的，按此預測，朗姿股份今年的凈利潤將為1億多元，但其收購阿卡邦15%股權的費用就達到1.8億，未來再次收購股權將再耗費1.2億，這筆費用相當于朗姿股份兩年的凈利潤，可謂相當不菲。

此外，阿卡邦自1996年進入中國后，截至目前在中國才擁有80多家門店。從數量上來看，其發展十分緩慢，未來朗姿股份能否讓該品牌迅速發展，并且為其帶來新的商機和收益還是一個未知數。endprint