在金融改革與金融合作中提升金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)

水汝慶

中國(guó)金融改革與國(guó)際金融合作為中央托管機(jī)構(gòu)提供了重大戰(zhàn)略機(jī)遇

一是金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已提升到金融戰(zhàn)略高度

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，世界各國(guó)對(duì)于中央托管機(jī)構(gòu)重要性的認(rèn)識(shí)逐步加深，其安全高效運(yùn)行已成為判斷金融市場(chǎng)成熟與否的重要標(biāo)志之一。進(jìn)入21世紀(jì)，尤其是本輪全球金融危機(jī)后，中央托管機(jī)構(gòu)等金融基礎(chǔ)設(shè)施越來(lái)越多地進(jìn)入公共政策的視野。在此背景下，中共中央《關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》、金融“十二五”規(guī)劃、國(guó)務(wù)院《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》等重要文件相繼提出：“加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保障金融市場(chǎng)安全高效運(yùn)行和整體穩(wěn)定”，“優(yōu)化金融環(huán)境，進(jìn)一步健全金融市場(chǎng)的登記、托管、交易、清算系統(tǒng)”，“加強(qiáng)登記、結(jié)算、托管等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”。在國(guó)家最高決策文件中，把金融基礎(chǔ)設(shè)施突出出來(lái)，還是第一次。在新一輪金融改革中，作為金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的提供者，中央托管機(jī)構(gòu)將在支持市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)新、監(jiān)測(cè)和控制風(fēng)險(xiǎn)、保障市場(chǎng)運(yùn)行安全和提高市場(chǎng)效率等方面發(fā)揮更加重要的作用。

二是健全多層次資本市場(chǎng)體系將促進(jìn)中央托管機(jī)構(gòu)發(fā)揮重要作用

本輪全球金融危機(jī)后，中國(guó)政府總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出了“金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的基本原則。落實(shí)這一原則，就要以顯著提高直接融資比重為目標(biāo)，繼續(xù)健全包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。而要做好不同層次市場(chǎng)間的制度銜接，形成有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系，也離不開(kāi)安全、高效、統(tǒng)一、規(guī)范的金融基礎(chǔ)設(shè)施安排。

三是利率市場(chǎng)化改革將推動(dòng)中央托管機(jī)構(gòu)開(kāi)拓業(yè)務(wù)新領(lǐng)域

伴隨利率市場(chǎng)化，中國(guó)金融脫媒的趨勢(shì)進(jìn)一步深化，以銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品等為代表的資產(chǎn)管理行業(yè)獲得了蓬勃發(fā)展。通過(guò)中央托管機(jī)構(gòu)的介入，提供全面的登記、托管、結(jié)算服務(wù)，將使資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)揭示更充分、產(chǎn)品透明度更高、流動(dòng)性更好，監(jiān)管和投資者保護(hù)更加有效，最終實(shí)現(xiàn)由產(chǎn)品向市場(chǎng)的升級(jí)。

四是人民幣國(guó)際化將增強(qiáng)中央托管機(jī)構(gòu)間的跨境合作

隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷提升。未來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度有望進(jìn)一步加深，中央托管機(jī)構(gòu)將在跨境發(fā)行、跨境結(jié)算、跨境擔(dān)保品管理等領(lǐng)域大有作為，機(jī)構(gòu)間跨境合作將更加頻繁，境內(nèi)外資本市場(chǎng)的聯(lián)通將更加順暢。

五是國(guó)際金融合作中中央托管機(jī)構(gòu)將發(fā)揮核心紐帶作用

目前，金融基礎(chǔ)設(shè)施已成為國(guó)際金融合作中的一個(gè)重要領(lǐng)域。從1989年開(kāi)始，國(guó)際組織為推動(dòng)證券結(jié)算系統(tǒng)安全、效率的改善，先后出臺(tái)一系列國(guó)際結(jié)算標(biāo)準(zhǔn)。2012年又出臺(tái)了《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則》。公司一直持續(xù)跟蹤和研究國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)，積極參與了準(zhǔn)則的討論、實(shí)施和評(píng)估。同時(shí)，公司還持續(xù)參加亞洲債市論壇，參與論證提出相關(guān)技術(shù)和規(guī)則方案的可行性，支持區(qū)域債券市場(chǎng)建設(shè)和中央托管機(jī)構(gòu)互聯(lián)。中央托管機(jī)構(gòu)的核心紐帶作用將更加凸顯。

中央結(jié)算公司成立18年來(lái)，堅(jiān)持金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則，從國(guó)債集中托管起步，逐步發(fā)展成為各類(lèi)固定收益證券的中央托管機(jī)構(gòu)，成為支持市場(chǎng)運(yùn)行、宏觀調(diào)控政策操作的核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)跨境結(jié)算、支持市場(chǎng)開(kāi)放的重要渠道，參與金融市場(chǎng)創(chuàng)新的重要基地，在維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮重要的作用。這幾年，公司主要做了以下幾方面工作：

一是持續(xù)深化核心服務(wù)領(lǐng)域。實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行、登記、托管、結(jié)算、兌付、估值功能一體化，有效實(shí)現(xiàn)了債券生命周期全過(guò)程處理，充分發(fā)揮中央托管機(jī)構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，提高市場(chǎng)效率，降低交易成本。我們構(gòu)建招標(biāo)發(fā)行和簿記建檔發(fā)行的發(fā)行綜合服務(wù)平臺(tái)，每年支持各類(lèi)債券發(fā)行將近6萬(wàn)億元；完善債券登記托管服務(wù)，目前公司托管的債券超過(guò)28萬(wàn)億元，約占債券市場(chǎng)存量的84%；持續(xù)推進(jìn)DVP結(jié)算，使用“央行貨幣”的實(shí)時(shí)全額DVP機(jī)制已覆蓋全市場(chǎng)。

二是不斷豐富優(yōu)化增值服務(wù)。充分發(fā)揮中央托管機(jī)構(gòu)中立性和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，挖掘其市場(chǎng)增值點(diǎn)，推動(dòng)市場(chǎng)透明度和穩(wěn)健性提升。我們創(chuàng)新開(kāi)展債券信息服務(wù)，提供的收益率曲線(xiàn)、估值、指數(shù)等系列產(chǎn)品被市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)廣泛應(yīng)用，覆蓋國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)管理的90%的債券。越來(lái)越多基金產(chǎn)品將中債指數(shù)作為投資標(biāo)的，其中就包括2014年首只RQFII人民幣國(guó)債ETF基金。我們還大力拓展擔(dān)保品管理服務(wù)，推出自動(dòng)化的質(zhì)押券管理系統(tǒng)，應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，目前質(zhì)押余額超過(guò)2.7萬(wàn)億元。

三是大力開(kāi)拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。順應(yīng)盤(pán)活金融資產(chǎn)存量、完善金融資產(chǎn)登記、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的需求，借鑒國(guó)際同業(yè)拓展的作法，公司登記托管的各類(lèi)金融資產(chǎn)超過(guò)人民幣50萬(wàn)億元，在傳統(tǒng)的債券資產(chǎn)之外，理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等其他金融資產(chǎn)超過(guò)20萬(wàn)億元。在主管部門(mén)的推動(dòng)下，公司陸續(xù)開(kāi)發(fā)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)、信托數(shù)據(jù)庫(kù)和信息產(chǎn)品登記系統(tǒng)、建成全國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)系統(tǒng)，搭建信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)平臺(tái)，有效地服務(wù)監(jiān)管和服務(wù)市場(chǎng)。

四是積極推動(dòng)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略。在中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程中，公司積極研究和支持國(guó)際多邊機(jī)構(gòu)來(lái)華發(fā)行熊貓債券，支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)參與境內(nèi)債券市場(chǎng)，目前有150余家境外機(jī)構(gòu)在我公司開(kāi)立債券賬戶(hù)，持有債券約4600億元。公司還嘗試與境外托管機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)，初步開(kāi)辟了內(nèi)地與境外債市的結(jié)算通道，為境內(nèi)機(jī)構(gòu)走出去提供服務(wù)。

中國(guó)新一輪全面深化改革的大幕已徐徐拉開(kāi)，中國(guó)金融市場(chǎng)正朝著市場(chǎng)化、國(guó)際化的方向穩(wěn)步邁進(jìn)，順應(yīng)這一趨勢(shì)，中央結(jié)算公司將積極實(shí)踐，廣泛合作，全面提供多元化、綜合化、國(guó)際化的金融基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。

一是努力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化拓展。公司將貫徹“加強(qiáng)登記、托管、結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”的要求，積極朝著“金融資產(chǎn)登記托管”方向，不斷拓展發(fā)行、登記、托管、結(jié)算等核心服務(wù)領(lǐng)域：構(gòu)筑功能完善的中債發(fā)行服務(wù)體系；逐步建立統(tǒng)一的金融資產(chǎn)登記托管體系；拓展高效的DVP結(jié)算機(jī)制，適應(yīng)于多產(chǎn)品、多幣種、跨境的多樣性環(huán)境。

二是構(gòu)建統(tǒng)一的綜合性開(kāi)放式平臺(tái)。推動(dòng)建立跨市場(chǎng)、跨產(chǎn)品的統(tǒng)一托管結(jié)算后臺(tái)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)互聯(lián)互通水平。在保證系統(tǒng)和服務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值鏈，與其他市場(chǎng)機(jī)構(gòu)靈活開(kāi)展多層次合作，因地制宜地選擇業(yè)務(wù)合作、資本合作、技術(shù)合作等合作模式。

三是深入推進(jìn)國(guó)際化業(yè)務(wù)。研究落實(shí)國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)，在理念、規(guī)則、服務(wù)、技術(shù)、風(fēng)控、管理等方面與國(guó)際接軌。根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的政策進(jìn)程，拓展跨境業(yè)務(wù)領(lǐng)域，提升跨境服務(wù)水平，爭(zhēng)取國(guó)際化業(yè)務(wù)取得新突破：在跨境發(fā)行方面，力爭(zhēng)為全球人民幣債券提供服務(wù)；在跨境結(jié)算方面，激活現(xiàn)有結(jié)算通道，積極爭(zhēng)取境外托管機(jī)構(gòu)互聯(lián)，為資本雙向流通提供規(guī)范低成本的結(jié)算通道；在跨境擔(dān)保品方面，積極支持境內(nèi)外投資人使用人民幣債券作為跨境擔(dān)保品靈活應(yīng)用；在跨境信息方面，鼓勵(lì)境外人民幣指數(shù)基金產(chǎn)品發(fā)展。

隨著中國(guó)新一輪全面深化改革進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)金融市場(chǎng)的包容性和開(kāi)放性將全面提升，與全球金融市場(chǎng)的聯(lián)系將更加緊密，這對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)能力提出了新的要求，也為我們開(kāi)展多元化、國(guó)際化合作提供了廣闊前景和全新動(dòng)力。“潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸”。中央結(jié)算公司愿意和國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)一道，因時(shí)趁勢(shì)，緊密協(xié)作，共同打造亞洲金融繁榮之基，打造共生互益的金融生態(tài)之圈。

責(zé)任編輯：宗軍