互聯網金融的發展、風險和監管

裴平

互聯網是當代科技進步最重要的標志之一，它將改變傳統的生產制造、商貿流通、公眾消費乃至國民經濟的結構和運行方式。企業要在互聯網時代立于不敗之地或取得競爭優勢，就不能不與互聯網對接。插上互聯網的翅膀，“豬”都可能飛起來。在我國，互聯網與金融相結合的互聯網金融方興未艾，吸人眼球，褒貶不一。因此，有必要對互聯網金融的發展、風險和監管進行思考。

一、方興未艾的互聯網金融

百度百科將互聯網金融定義為：“以依托支付、云計算、社交網絡以及搜索引擎等互聯網工具，實現資金融通、支付和信息中介等業務的一種新興金融。”

我國互聯網金融起步于2003年，其典型代表是銀行卡的普遍使用。經過十多年的發展，我國互聯網金融伴隨電子商務的崛起，呈現出超常規的增長勢頭。據中國電子商務研究中心監測，截至2012年12月，我國使用網上支付的用戶規模達到2.3億，網上支付的使用率迅速提升到37.6%。據賽迪顧問數據，2012年我國第三方支付行業的整體交易規模突破10萬億元，高達104221億元。

互聯網金融正從經營理念、組織形式和服務方式等方面沖擊傳統的金融業，如今金融產品和服務的虛擬化程度日益提高，呈現出三大發展趨勢，即金融活動無處不在（Anywhere）、無時不有（Anytime）和無所不能（Anyhow）。借助互聯網平臺的線上交易，非現金（Nomoney）、不用支票（Nocheck）和無紙化（Nopaper）的金融新業態也初見端倪。

“開放、平等、協作、分享”的互聯網與傳統金融的深度融合，預示著互聯網金融時代的到來。互聯網金融是互聯網企業金融化，還是金融機構互聯網化？從我國的基本國情看，互聯網金融更應該是金融機構的互聯網化。總體而言，互聯網金融的主要優勢為：

龐大的網絡用戶。根據中國互聯網絡信息中心的統計，截至2012年12月底，我國上網用戶數量為5.64億，位居世界第一；手機網民規模達到4.2億，上網用戶中74.5%的人群使用過手機上網業務；網絡購物用戶規模達到2.42億，較2011年增長24.8%，其中使用手機進行網絡購物的用戶數量是2011年的2.36倍。

海量交易信息與信用數據。由于資本積累不足，資金需求“短、頻、急”，以及抗風險能力較差等特征，中小企業往往難以從商業銀行獲得金融產品和服務。而互聯網電子商務平臺和第三方支付組織在運營中積累了大量客戶，這些客戶的交易記錄和買家評價等信息構成重要的信用記錄，有利于打造互聯網信用評價體系和信用數據庫，進而為中小企業融資提供良好的信用評估條件。

強大的網絡支付功能。隨著電子商務的快速發展，第三方支付平臺交易量不斷增大，支付業務也呈現多元化趨勢，如為客戶提供互聯網支付、移動支付、電話支付、銀行卡收單，以及跨境支付等全方位支付解決方案。支付寶和財富通等能夠為客戶提供收付款、自動分賬與轉賬匯款、機票與火車票代購、水電費與保險代繳等支付結算服務。

便捷的操作流程。與商業銀行復雜的操作流程相比，互聯網平臺提供金融服務的操作流程更加便捷。以貸款為例，商業銀行操作流程一般包括借款申請、貸前調查、風險評價、逐級審批、合同簽訂、貸款發放等多個環節，從借款人提交申請到貸款實際到賬的周期較長；而網絡借貸的操作流程則大大簡化，貸款審批流程簡單、放款速度快、產品類型豐富，借款人只需在電腦前輕點鼠標即可完成貸款申請，信譽良好的借款者最快當天就可以獲得所需要的資金。

互聯網金融明顯提高了金融服務的質量和效率，還有利于加快普惠金融和草根金融的發展。在2014年3月5日召開的十二屆全國人大二次會議上，互聯網金融被首次寫入政府工作報告，報告提出要“促進互聯網金融健康發展，完善金融監管協調機制”，這表明了政府對于互聯網金融發展的積極態度，也意味著互聯網金融將會迎來更大的發展機遇。

二、互聯網金融的主要模式

近十年來，互聯網金融以超乎想象的發展速度引起了我國政、產、學、研各界的高度關注，更在社會公眾中產生了轟動效應。目前，互聯網金融發展的主要模式有：

第三方支付。這是指具備一定實力和信譽的非銀行機構，借助通信、計算機和信息安全技術，采用與商業銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結算系統間建立連接的電子支付模式。根據人民銀行2010年在《非金融機構支付服務管理辦法》中給出的定義，第三方支付是指非金融機構作為收、付款人的支付中介所提供的網絡支付、預付卡、銀行卡，以及人民銀行確定的其他支付服務。第三方支付已不再局限于最初的互聯網支付，而且已成為線上、線下全面覆蓋，體驗場景更為豐富的綜合支付工具。

點對點信貸，亦稱P2P網貸。這是指通過第三方互聯網平臺進行資金借、貸雙方的匹配，需要借貸的人可以通過互聯網平臺尋找到有出借能力并且愿意基于一定條件出借資金的人。P2P網貸還可分為純線上模式和線上、線下結合模式。P2P網貸最大限度地為社會公眾提供透明、公開、直接和安全的小額信用交易的可能，其特點在于：一是直接透明。出借人與借款人簽署個人間的借貸合同，一對一地互相了解對方的身份和信用信息，出借人還可以及時獲知借款人的還款進度和生活狀況。二是信用甄別。出借人可以對借款人的資信進行選擇，信用級別高的借款人將優先得到滿足，其得到的貸款利率也可能更加優惠。三是分散風險。出借人將資金借給多個借款人，或向多人提供小額貸款，這可以在最大限度上分散風險。四是門檻和成本低。借助互聯網平臺，每個人都可以成為信用的傳播者和使用者，信用交易可以更加方便地進行，這有利于提高社會資金配置的效率，特別是將中高收入群體的閑余資金合理地引向信用良好且需要資金的中低收入群體。

大數據金融。這是指通過集合大量非結構化數據，并對其進行實時分析和挖掘，進而為互聯網金融機構提供客戶的全方位信息。例如，分析和挖掘客戶的交易和消費信息，就可以較好地掌握客戶的消費習慣，合理預測客戶的支付能力，互聯網金融機構因此能夠有的放矢地提供服務和掌控風險。大數據金融是以云計算為基礎的，其效果如何，取決于從大量數據中快速獲取有用信息的能力。目前，大數據金融的運營模式可以分為以阿里小額信貸為代表的電商平臺模式，以及以京東和蘇寧為代表的供應鏈金融模式。endprint

大眾籌資，亦稱眾籌。這是指以團購或預購方式，向網友募集項目資金。眾籌是借助互聯網傳播廣泛的優勢，讓創業企業、藝術家或個人在眾籌平臺上向社會公眾展示他們的創意及項目，爭取社會公眾的關注和支持，進而獲得所需要的資金。其流程是，需要資金的個人或團隊將項目策劃提交眾籌平臺，經審核后，在眾籌平臺的網站上建立自己的頁面，向社會公眾展示創意及項目，以便籌措資金。由于國家政策對企業股東人數和公開募集資金的限制，國內已有眾籌平臺的融資渠道還比較狹窄。目前，已經出現“天使匯”、“創投圈”和“大家投”等股權眾籌平臺，但更多的則是以“點名時間”和“眾籌網”為代表的創新產品的預售及市場宣傳平臺，以“淘夢網”和“追夢網”等為代表的人文、影視、音樂和出版等夢想實現平臺，以及一些公益性質的小額資金募集平臺。

信息化金融機構。這是指利用信息技術，對傳統業務的操作流程進行改造或重構，實現銀行、證券和保險等金融機構經營管理的電子化和網絡化。從整個金融業來看，銀行的信息化建設一直處于業內領先水平，有實力的銀行已建立技術先進的金融信息平臺，擁有了由自助銀行、電話銀行、手機銀行和網上銀行構成的電子銀行立體服務體系，而且還形成了基于互聯網的“網銀”、“電商”和“金融產品超市”等金融服務的新業態。

互聯網金融門戶。這是指利用互聯網進行金融產品的銷售，以及為金融產品銷售提供第三方服務的平臺。它的核心是“搜索比價”，即采用金融產品垂直比價的方式，將各家金融機構的產品及其價格展現在平臺上，客戶通過比較，選擇合適的金融產品與服務。互聯網金融門戶的創新與發展，形成了提供高端理財產品和服務的第三方理財機構，能夠較好地為客戶提供產品咨詢、比價和購買服務。因為，互聯網金融門戶不負責金融產品的實際銷售，同時資金也完全不通過中間平臺，所以這種模式所面臨的信用風險和政策風險較小。

三、互聯網金融的風險與監管

由于信息不對稱、交易成本、技術問題和監管困難等，互聯網金融的風險與監管必須得到充分的重視。互聯網金融不僅面臨傳統商業銀行所面臨的信用風險、流動性風險、市場風險、操作風險和合規風險，而且還因其特殊性，會較多地面臨以下幾種風險：

征信風險。由于起步較遲，互聯網金融機構尚未建立必要的客戶信用評價數據庫，大數據挖掘的設備與技術也不到位，特別是已有的客戶信用評估體系還存在不少缺陷。因此，互聯網金融機構還難以對借款個人及機構進行真實、準確、全面和有效的信用評價。一旦征信失敗，就會造成因借款人或交易對手違約而導致的損失。

技術性風險。由于技術漏洞、運行不穩定、安全隱患，尤其是病毒攻擊和黑客入侵，互聯網絡平臺的技術性風險較大。這樣的技術性風險，很可能降低互聯網金融的運行效率和服務質量，甚至還可能導致系統性癱瘓或系統性風險。

聲譽風險。互聯網金融具有普惠金融和草根金融特性，其受眾面廣，影響力大。如果互聯網金融機構推出的產品或服務不能如約兌現，客戶在遇到問題時不能得到及時解決，交易信息嚴重泄露和被惡意利用，網絡故障導致網站功能部分或全部癱瘓，以及經營業績低下等，這些都會使互聯網金融機構的聲譽掃地，而且聲譽風險會在短時間內過度集中和放大，進而將互聯網金融機構置于極其困難的境地。

法律風險。我國的互聯網金融在2013年后異軍突起、“野蠻生長”，新的金融產品與服務層出不窮，有些互聯網金融機構甚至從事超范圍或未經許可的金融業務。與此同時，適用于互聯網金融的法律法規和監管體系卻還沒有建立起來。在這樣的背景下，互聯網金融機構在開展金融業務時有法不依或無法可依，又得不到有效監管，在互聯網金融發展過程中難免出現較多的法律風險。

成本—收益風險。金融機構互聯網化，或互聯網機構金融化，都需要對技術設備、流程改造、產品研發、服務升級、品牌塑造乃至人才隊伍建設做較大投入，而在短期內又難以收回投資和實現較大盈利。這樣的成本—收益風險，勢必會影響互聯網金融機構的日常經營和市場競爭力。

在《中國金融穩定報告，2014》中，中國人民銀行提出要加強對互聯網金融的監管，其基本思路是：鼓勵創新、防范風險、趨利避害、適度監管。基于此，對互聯網金融的監管就要在過去金融監管的基礎上加以創新，主要體現在以下幾個方面：

包容性監管。我國互聯網金融的產生與成長，符合市場化和金融創新的要求，符合國家大力發展新興戰略性產業的政策導向。出于這樣的判斷，對互聯網金融的監管應具備足夠的包容性，不能過于嚴厲，更不能簡單地用行政手段進行干預或封殺。

分類監管。鑒于從事互聯網金融業務的主體多元化和互聯網金融機構的運營風險差異大，政府有關部門對不同互聯網金融機構及其業務要有針對性地實施分類監管，而不是“一刀切”。

聯合監管。在金融分業監管的體制下，對互聯網金融的監管要實現聯合監管，盡可能不留監管的空白或灰色地帶。這不僅要實施跨行業、跨市場的交叉聯合監管，而且還要實現以行業自律和企業內控為基礎，內部監管與外部職能部門法律行政監管的結合。

綜合監管。金融行業和互聯網行業都有自身的特點與復雜性，互聯網金融的發展更是多種因素相互融合與作用的結果。因此，對互聯網金融的監管要注重綜合治理、政策配合、手段互補，并且構建自上而下較為完善的監管體系。此外，還要采用事前監管、事中監管以及事后監管的動態監管模式，加強全過程監管，進而促進互聯網金融的穩健發展。

（作者系南京大學商學院副院長，國際金融管理研究所所長，教授、博士生導師）

責任編輯：高 莉endprint