人民幣國際化：一個研究述評

周安等

摘 要：近年來，就人民幣能否實(shí)現(xiàn)國際化的問題，國內(nèi)外學(xué)者進(jìn)行了眾多討論，爭議不斷。從人民幣國際化的條件、效率以及實(shí)現(xiàn)路徑等三方面對現(xiàn)有的文獻(xiàn)進(jìn)行比較分析，可知當(dāng)前學(xué)界對該問題判斷的分歧主要來自判斷立場和判斷方法的差異。未來還需要進(jìn)一步深化國內(nèi)金融市場，對路徑理論進(jìn)行實(shí)證分析，深入研究“特里芬悖論”，從而為人民幣國際化奠定理論基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；特里芬悖論；金融市場

中圖分類號： F822.2 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A 文章編號：16720539（2014）06002706

從胡定核（1989）[1]首度提出“人民幣國際化”一詞至今已有24年，在此期間，國內(nèi)外學(xué)者對于人民幣國際化的研究從未停止過。越來越多的學(xué)者呼吁加快推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程，人民幣能否順利實(shí)現(xiàn)國際化的爭論也一直在發(fā)酵。2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，拉開了世界貨幣體系變革的序幕。學(xué)界爭論的一個焦點(diǎn)是：人民幣是否已經(jīng)具備了實(shí)現(xiàn)國際化的條件？

當(dāng)前，歐美經(jīng)濟(jì)遭遇低谷，而我國的經(jīng)濟(jì)總量和貿(mào)易總量日趨提高，這使得人民幣國際化正處于難得的歷史機(jī)遇期。但是，中國貨幣政策與財政政策的矛盾以及國內(nèi)金融市場法規(guī)制度的不完善，是當(dāng)前人民幣國際化過程中所面臨的主要挑戰(zhàn)。現(xiàn)有的有關(guān)人民幣國際化相關(guān)問題的研究，大多都集中在人民幣國際化的利弊比較分析上，鮮有文獻(xiàn)對于人民幣國際化問題進(jìn)行綜合述評。為此，本文從人民幣國際化的條件、效率以及實(shí)現(xiàn)路徑三個方面出發(fā)，對人民幣國際化問題進(jìn)行相應(yīng)述評。

一、人民幣國際化的內(nèi)涵與外延

關(guān)于人民幣國際化的內(nèi)涵和外延，姜波克、張青龍（2005）[2]提出，國際貨幣一般是指在金融資產(chǎn)、商品以及服務(wù)貿(mào)易的國際交易中用于計價和結(jié)算的貨幣，而且同時被私人經(jīng)濟(jì)部門與貨幣當(dāng)局持有作為國際流動性資產(chǎn)以及儲備資產(chǎn)。陳雨露等（2005）[3]對上述概念進(jìn)行了進(jìn)一步的完善。他們認(rèn)為，貨幣的國際化是指一種貨幣突破了國別的界限，在國際貿(mào)易與國際資本流動中行使了交易媒介、價值尺度和貯藏手段等職能。因此，人民幣國際化是人民幣在境外流通使用并承擔(dān)貿(mào)易結(jié)算、資本計價及儲備貨幣職能的過程（Chen&Hu，2013）[4]。

徐新華（2006）[5]提出，判斷一國的貨幣是否實(shí)現(xiàn)國際化，主要依據(jù)以下七個標(biāo)準(zhǔn)來判斷。第一，該國貨幣自由兌換在國際交易支付中所占的比重；第二，該國貨幣是否發(fā)揮了執(zhí)行價格標(biāo)準(zhǔn)、國際清算貨幣的作用；第三，該國貨幣在國際投資中所占的比重；第四，該國貨幣是否發(fā)揮了國際儲備資產(chǎn)的職能；第五，該國貨幣在國際借貸活動中所占的比重；第六，該國貨幣是否具有國際干預(yù)貨幣的作用；第七，該國貨幣是否能夠在世界范圍內(nèi)發(fā)揮價值尺度的功能。因此，人民幣只有實(shí)現(xiàn)完全可兌換，同時充當(dāng)國際結(jié)算和國際儲備貨幣，最終才可以說是實(shí)現(xiàn)了國際化。

二、人民幣國際化的條件之爭

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是一國貨幣國際化潛力的決定因素，而針對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是否適宜人民幣國際化，不同學(xué)者持有不同觀點(diǎn)。綜合比較，主要有以下兩派：支持派與質(zhì)疑派。

支持派學(xué)者認(rèn)為，人民幣國際化是中國最為現(xiàn)實(shí)的選擇。主要理由有二：一是我國綜合國力日益增強(qiáng)，二是我國貿(mào)易實(shí)力逐步壯大。在綜合國力方面，陳雨露、張成思（2008）[6]認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的強(qiáng)勁增長，不僅顯示出了我國綜合國力的日益增強(qiáng)，而且為本幣的國際化進(jìn)程創(chuàng)造了良好的國際環(huán)境。而在貿(mào)易實(shí)力方面，張文佳（2013）[7]提出，國際貿(mào)易是貨幣使用的天然環(huán)境，一國貿(mào)易規(guī)模越大，在國際結(jié)算中使用該國發(fā)行貨幣的機(jī)會越大，越有可能形成國際貨幣的網(wǎng)絡(luò)外部性。長期以來，我國的國際貿(mào)易順差為我國積累了大量的外匯儲備，外匯儲備在應(yīng)對金融危機(jī)、穩(wěn)定人民幣匯率的過程中發(fā)揮了重要作用，巨額外匯儲備也為人民幣國際化提供了信用擔(dān)保（陳雨露等，2013）[8]。李稻葵、尹興中（2010）[9]也認(rèn)為，我國長期的貿(mào)易順差是最終實(shí)現(xiàn)人民幣國際化的必要基礎(chǔ)，而且人民幣的國際化也是當(dāng)下最為現(xiàn)實(shí)和有效的選擇。

但是，仍有學(xué)者對于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件是否適于人民幣國際化持有不同意見。主要理由有以下兩點(diǎn)，一是中國國內(nèi)金融市場缺乏競爭力，二是中國金融市場仍受政府管制。首先，在中國國內(nèi)金融市場發(fā)展方面，張文佳（2013）[7]認(rèn)為，發(fā)達(dá)的金融市場與健全的金融制度體系是本國貨幣國際化的有效保證，一國貨幣的國際地位受到國內(nèi)金融市場發(fā)展程度的影響。因此，我國只有繼續(xù)深化發(fā)展金融市場，才能夠?yàn)槿嗣駧艊H化奠定基礎(chǔ)。Tavlas（1992）[10]就認(rèn)為，金融市場的深度、廣度和開放度直接影響著國際貨幣的地位。然而，當(dāng)前我國國內(nèi)的金融市場發(fā)展還有待進(jìn)一步開放和深化，金融衍生產(chǎn)品還沒有被充分開發(fā)。Horesh（2011）[11]認(rèn)為，中國金融市場在沒有充分開放前就允許人民幣的國際化，長期被國有銀行壟斷的國內(nèi)金融市場，缺乏足夠的國際競爭力。因此，在國內(nèi)金融市場得到充分發(fā)展與開放之前，不應(yīng)急于進(jìn)行人民幣的國際化。其次，在金融市場的管制方面，Chinn&Frankel（2007）[12]提出，為了獲取國際貨幣的地位，資本和財富在本國不僅要開放和自由流動，而且要深化與發(fā)展，因此反對央行或大的金融機(jī)構(gòu)對貿(mào)易部門產(chǎn)生任何形式的政治影響。與此同時，資本并不能夠進(jìn)行自由流動、人民幣不能夠自由兌換是當(dāng)前人民幣在實(shí)現(xiàn)國際化過程中所面臨的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的困難。Park&Song（2011）[13]也同意這一觀點(diǎn)，認(rèn)為人民幣作為基準(zhǔn)貨幣需要人民幣可兌換且開放中國國內(nèi)的金融市場，中國必須意識到管制的金融市場和人民幣的不可兌換性是倒退的，從所有的可能性來看，人民幣沒有希望被用作為國際化貨幣。其他國內(nèi)外學(xué)者也不同程度地闡述到在人民幣國際化過程中將遭遇資本管制的這一經(jīng)濟(jì)難題。

（二）內(nèi)部條件

現(xiàn)有的文獻(xiàn)對于我國的內(nèi)部條件是否已經(jīng)適于人民幣國際化的判斷也主要分為兩派：支持派與質(zhì)疑派。支持派提出，當(dāng)前的內(nèi)部條件已經(jīng)能夠適于人民幣的國際化。首先，通貨膨脹率較低。我國目前的低通貨膨脹率為人民幣的幣值穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。Chen et al（2007）[14]提出，通貨膨脹率越高，貨幣損失的購買力就越多。因此，保持一個較低的通貨膨脹率，為人民幣國際化創(chuàng)造了一個良好的內(nèi)部條件。其次，匯率相對穩(wěn)定。匯率的穩(wěn)定保證了貨幣持有國不會面臨過高的貨幣貶值風(fēng)險。人民幣相對穩(wěn)定的匯率，為國際化提供了便利。最后，中國傳統(tǒng)文化為人民幣國際化增強(qiáng)了軟實(shí)力。中國傳統(tǒng)的文化涵蓋了包容、共贏的精神，決定了中國走和平發(fā)展的道路。陳雨露等（2013）[8]認(rèn)為，中華傳統(tǒng)文化與當(dāng)今世界的主題和平與發(fā)展高度吻合，這賦予了人民幣極高的軟實(shí)力，有利于掃清人民幣在實(shí)現(xiàn)國際化道路中思想觀念和文化等方面的諸多障礙。endprint

質(zhì)疑派則認(rèn)為，人民幣國際化還面臨著國內(nèi)貨幣政策以及財政政策上的兩難處境。如姜波克、張青龍（2005）[2]提出，人民幣國際化將會導(dǎo)致我國貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)、利率政策、價格政策、國際收支調(diào)節(jié)以及貨幣、財政政策上的兩難困境：人民幣國際化會擾亂國內(nèi)的貨幣政策，使得貨幣政策無法實(shí)施；在利率政策中，低利率不利于提升國際化貨幣的吸引力，而高利率抑制了使用該貨幣的外國借款；同時，持續(xù)穩(wěn)定的價格政策可能會增加本國的失業(yè)率，從而降低利率，最終失去外國投資者對人民幣的吸引力。如圖1所示，在財政政策與貨幣政策兩難搭配中，IB表示內(nèi)部均衡，EB表示外部均衡。IB線的左方表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢下行，右邊表示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖。EB線的上方表示國際收支逆差，下方表示國際收支順差。在A點(diǎn)時，內(nèi)部均衡，而國際收支逆差，為了解決外部失衡問題，就要采取緊縮的貨幣政策和擴(kuò)張的財政政策進(jìn)行搭配。這時經(jīng)濟(jì)由A點(diǎn)移動到B點(diǎn)，利率上升，國際資本流入。B與EB1的距離更加地接近。但是由于對外付息成本的不斷增加，國際收支又逐漸地趨于惡化，EB1移動到EB2的位置，使得B與EB2的距離大于B與EB1的距離，外部均衡點(diǎn)不僅沒有得到進(jìn)一步的改善，反而有可能使其惡化。之后均衡點(diǎn)由C移動到D，B和D的水平距離大于B和C的水平距離，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步蕭條（姜波克、張青龍，2005）[2]。因此，要逐步實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡，需要更加緊縮的貨幣政策以及更加擴(kuò)張的財政政策。人民幣國際化在當(dāng)下還面臨著很多困難，內(nèi)部條件令人擔(dān)憂。

（三）外部條件

當(dāng)前，學(xué)界對人民幣是否具備了國際化的外部條件也存有爭議，亦可分為支持派與質(zhì)疑派。支持派認(rèn)為，人民幣國際化的外部條件已經(jīng)初步具備，原因有三：首先，在全球金融危機(jī)的發(fā)生過程中，人民幣展現(xiàn)了成為國際貨幣的巨大潛力。陳雨露等（2013）[8]認(rèn)為，目前我國正處在人民幣國際化的歷史性機(jī)遇期，世界其他主要貨幣深陷金融危機(jī)泥潭。許多國家正在深受當(dāng)前不斷貶值的國際貨幣之害，人民幣此時推行國際化將是勢在必得之舉。其次，其他國際貨幣的信用受到動搖。李稻葵、尹興中（2010）[15]提出，國際金融危機(jī)之后，現(xiàn)行國際貨幣體系難以為繼，美元信用基礎(chǔ)發(fā)生了根本性動搖，國際貨幣地位必然喪失。歐元與人民幣不斷崛起，世界將形成以歐元、人民幣以及美元三足鼎立的多基準(zhǔn)新國際貨幣體系。劉艷靖（2012）[16]也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，美元不斷貶值、歐元欠穩(wěn)定及中國經(jīng)濟(jì)不斷的崛起，過去固化的世界經(jīng)濟(jì)格局最終將被打破。與此同時，人民幣與美元、歐元形成新的國際貨幣體系必將成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢。最后，抓住機(jī)遇有利于趕超人民幣國際化的潛在競爭者。由于當(dāng)今世界能夠具有國際化潛力的貨幣不止人民幣一種，其他的貨幣正受制于其自身或外部原因暫時無法國際化。但是，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及國際形勢、國際地位的轉(zhuǎn)變，他們將成為人民幣國際化的競爭者。因此，人民幣應(yīng)抓住一切機(jī)遇，不斷地推進(jìn)其國際化進(jìn)程。人民幣國際化研究課題組（2006）[17]更是提出不能完全等待客觀條件成熟之后再去實(shí)現(xiàn)本國貨幣的國際化。目前，我們應(yīng)主動抓住機(jī)遇，適時推動人民幣國際化程度的不斷提升。Nakagawa（2004）[18]甚至認(rèn)為，中國應(yīng)該在較短的時間內(nèi)完成國際化，否則會被其他發(fā)展中國家趕超。

與支持派意見相左，質(zhì)疑派學(xué)者認(rèn)為，我國在實(shí)現(xiàn)人民幣國際化過程中面臨著“特里芬悖論”的難題。在國際收支調(diào)解中，“特里芬悖論”是指世界各國為了獲得大量的國際化貨幣，就需要國際貨幣的發(fā)行國以長期的國際收支逆差來提供這種貨幣；而為了保持國際貨幣的幣值穩(wěn)定，同時又需要國際貨幣發(fā)行國保持長期的國際收支順差，這就導(dǎo)致了國際收支調(diào)節(jié)的兩難選擇。宣文俊（2009）[19]認(rèn)為，人民幣走向國際化只能依靠貿(mào)易逆差來輸出他國所需要的人民幣，這將對我國長期以來出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行徹底轉(zhuǎn)換，而長期的國際收支逆差則會導(dǎo)致人民幣幣值的持續(xù)疲軟。因此，長遠(yuǎn)來看，當(dāng)前仍不適宜進(jìn)行人民幣國際化。

綜上，通過對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、內(nèi)部條件與外部條件進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)：我國經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易的發(fā)展規(guī)模已經(jīng)處在世界強(qiáng)國之列，國內(nèi)的金融深化還有非常大的潛力，我國可以在推進(jìn)人民幣國際化的過程中逐步開放資本賬戶，深化金融市場；同時國際貨幣體系格局的變革，使得人民幣處于國際化的歷史性機(jī)遇時期，較為溫和的通貨膨脹為人民幣的國際化提供了一個合適的內(nèi)部條件，盡管國內(nèi)還面臨著一系列的政策難題，但在國際化的過程中，會隨著資本賬戶的開放、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高而逐一得到解決。

三、人民幣國家化的效率之爭

人民幣國際化的條件正在逐步地完善之中，為了進(jìn)一步了解人民幣國際化過程中所能獲取的收益以及可能面臨的風(fēng)險，進(jìn)行人民幣國際化的成本收益分析是非常必要的。人民幣國際化可以在鑄幣稅收入、本國企業(yè)獲取業(yè)務(wù)、居民獲取便利與提升國際地位等方面獲取收益，但也相應(yīng)地面臨一些風(fēng)險（表1）。

人民幣國際化的成本表現(xiàn)在五個方面：首先，鑄幣稅帶來潛在風(fēng)險。一國貨幣國際化之后可以采取使用鑄幣稅來彌補(bǔ)財政赤字的政策，但過分依賴鑄幣稅可能會使經(jīng)濟(jì)陷入困境。曹家和（2003）[20]認(rèn)為，征收鑄幣稅可能會引發(fā)通貨膨脹，后果不堪設(shè)想，同時也會消耗我國的外匯儲備。其次，社會責(zé)任更加繁重。在人民幣國際化之后，中國將不能自由行使自己的貨幣政策來刺激與調(diào)控經(jīng)濟(jì)。Chinn&Frankel（2007）[12]指出，國貨幣當(dāng)局領(lǐng)導(dǎo)國際化貨幣之后，就不能夠自由地為本國制定貨幣政策，而是更為注意他們的行為在國際市場上所可能帶來的影響。Chen et al（2007）[14]也認(rèn)同這一觀點(diǎn)，認(rèn)為人民幣的國際化將會增加中國維持地區(qū)金融穩(wěn)定的責(zé)任與義務(wù)，同時也限制了貿(mào)易政策的自由制定。再次，中國的金融機(jī)構(gòu)缺乏國際競爭力，資本項(xiàng)目的開放將對中國金融機(jī)構(gòu)造成沖擊。例如，高海紅、余永定（2010）[21]認(rèn)為，中國資本市場規(guī)模仍然有限，跨境資本流動的任何重大變動都極有可能導(dǎo)致中國資產(chǎn)價格大幅波動，資本市場的管制在短期內(nèi)也不可能完全開放。第四，宏觀調(diào)控政策效果將被削弱。人民幣國際化研究課題組（2006）[17]通過研究認(rèn)為，人民幣國際化之后，國際金融市場上將流通一定數(shù)量的人民幣，其在國際間的流動可能會進(jìn)一步削弱中央銀行對國內(nèi)人民幣的控制能力，而宏觀調(diào)控一直是我國經(jīng)濟(jì)高速平穩(wěn)發(fā)展的一項(xiàng)重要手段，人民幣國際化之后，貨幣政策變得更為復(fù)雜，將會直接影響國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果。最后，貨幣政策的制定更為復(fù)雜。Chen et al（2007）[14]同意以上觀點(diǎn)，同時提出國際上對貨幣需求的波動將增加利率的波動性。Chinn&Frankel（2007）[12]也認(rèn)為，一國貨幣實(shí)行國際化之后，中央銀行將會更難控制貨幣供應(yīng)量。endprint

人民幣國際化的收益也體現(xiàn)在五個方面：首先，鑄幣稅收益非常可觀。陳雨露等（2005）[3]通過實(shí)證分析得出：到2002年，由美元國際化而產(chǎn)生的名義國際鑄幣稅收益已經(jīng)高達(dá)6872億美元，運(yùn)用其他國家美元外匯儲備已獲得的累計金融業(yè)凈收益約為2748億美元。美元國際化之后的鑄幣稅收入是一個非常可觀的數(shù)額，人民幣在實(shí)現(xiàn)國際化之后，每年也將會有巨額的鑄幣稅收入。并且，還可以效仿現(xiàn)有國際化貨幣以很低的利率發(fā)行巨額的主權(quán)債務(wù)，通過在海外投資中獲取收益去償還債務(wù)。其次，規(guī)避匯率風(fēng)險。更多的企業(yè)在國際貿(mào)易與金融交易中使用人民幣結(jié)算，規(guī)避了企業(yè)交易過程中對于匯率走勢誤判而引起的損失。Chen et al（2007）[14]也提到，人民幣國際化可以使企業(yè)在貿(mào)易與金融市場中使用自己的貨幣進(jìn)行交易，從而規(guī)避匯率風(fēng)險。再次，獲取國際業(yè)務(wù)。如Chinn&Frankel（2007）[12]提出，貨幣國際化之后，本國的銀行等金融機(jī)構(gòu)在本國的貨幣交易中將會更有競爭力。就好比美國的銀行在應(yīng)對美元業(yè)務(wù)、英國的銀行在應(yīng)對英鎊業(yè)務(wù)的時候都有其自身的優(yōu)勢一樣。相同的，中資銀行在辦理人民幣業(yè)務(wù)時則更加靈活、有競爭力。第四，本國居民獲取更多便利。人民幣國際化將會給我國居民對外的交往創(chuàng)造條件與便利（陳雨露等，2005）[3]。同時，Chinn&Frankel（2007）[12]認(rèn)為，進(jìn)出口者以及領(lǐng)導(dǎo)者可以更便利地去應(yīng)對本國的貨幣政策。最后，提升中國的國際地位。Chinn&Frankel（2007）舉例指出，全球?qū)τ诿涝氖褂镁秃帽扔⒄Z的廣泛使用，使得美國的商業(yè)發(fā)達(dá)有一種天然的優(yōu)勢。本國的貿(mào)易者以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者可以更加輕松地去應(yīng)對本國的貨幣政策，而不是外國的貨幣政策。同時一國主權(quán)貨幣的地位能夠幫助提升一國在國際上的政治地位。英國喪失英鎊的國際貨幣地位之后，也進(jìn)一步喪失了其在國際上的政治和軍事強(qiáng)國的地位。從歷史上來看，一國的貨幣優(yōu)勢可以幫助其迅速提升政治、外交領(lǐng)域的話語權(quán)，進(jìn)而取得強(qiáng)國地位。人民幣國際化可以幫助中國以嶄新的面貌參與到國際事務(wù)中。

總之，現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為，人民幣國際化在獲取鑄幣稅、規(guī)避匯率風(fēng)險、提升國際地位、提供居民便利以及本國金融機(jī)構(gòu)獲取業(yè)務(wù)等方面能夠帶來收益，而在應(yīng)對貨幣需求的波動、承擔(dān)社會責(zé)任、資本項(xiàng)目的開放以及宏觀調(diào)控等方面帶來了風(fēng)險。綜上可知，鑄幣稅收入通過控制征收規(guī)模可以有效避免通貨膨脹；人民幣國際化盡管使國內(nèi)一些缺乏國際競爭力的企業(yè)面臨危機(jī)，但是也有助于提升國內(nèi)企業(yè)總體的國際市場競爭力；同時，人民幣國際化雖然限制了我國自由制定貨幣政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的權(quán)利，但也進(jìn)一步擴(kuò)大了我國貨幣政策在國際上的影響力，提升了我國的國際地位。

四、人民幣國際化的路徑之爭

從當(dāng)今主要國際貨幣的發(fā)展歷程分析，其貨幣國際化的路徑主要有三種：一是以英鎊和美元為代表的貨幣，它們是從世界中心貨幣演化為國際貨幣，在一定時期內(nèi)，貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事實(shí)力超群，得以推廣貨幣國際化；二是以歐元為代表的區(qū)域化貨幣，在沒有形成政治一體化的情況下，由區(qū)域化貨幣衍生為國際化貨幣；三是以日元為代表的大多數(shù)貨幣國際化的模式，是經(jīng)過貨幣可兌換的若干階段逐步實(shí)現(xiàn)國際化。前兩種模式顯而易見不適合中國。對于人民幣實(shí)現(xiàn)國際化的路徑，專家學(xué)者又做了近一步的研究，提出了分區(qū)域?qū)崿F(xiàn)人民幣國際化以及分功能實(shí)現(xiàn)人民幣國際化兩種路徑。

首先，一些學(xué)者將人民幣國際化的發(fā)展從區(qū)域上進(jìn)行劃分。如陳雨露、張成思（2008）[6]提出人民幣國際化的三步走戰(zhàn)略：一是要實(shí)現(xiàn)人民幣的周邊化，隨著我國與周邊國家和地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來的不斷擴(kuò)大，人民幣被周邊國家和地區(qū)廣泛使用和認(rèn)可；二是要實(shí)現(xiàn)人民幣的亞洲化，人民幣能否順利實(shí)現(xiàn)亞洲化是中國在國際貨幣合作中能否從弱勢國成為強(qiáng)勢國的關(guān)鍵；最后是實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化。

其次，還有學(xué)者將人民幣國際化的路徑從功能上進(jìn)行劃分。如李伏安、林杉（2009）[22]研究認(rèn)為，人民幣國際化應(yīng)該實(shí)行五步走的戰(zhàn)略：（1）以人民幣作為貿(mào)易結(jié)算的工具，通過貿(mào)易協(xié)議，使用美元、人民幣可選的貿(mào)易結(jié)算機(jī)制，避免因美元波動帶來損失；（2）科學(xué)發(fā)展和加快完善人民幣資本市場，使得與中國有貿(mào)易盈余的國家與機(jī)構(gòu)，可以通過在中國資本市場上投資人民幣的產(chǎn)品來獲取穩(wěn)定收益；（3）發(fā)行人民幣主權(quán)債務(wù)，對投資中國主權(quán)債務(wù)的國家和機(jī)構(gòu)給予穩(wěn)定的回報；（4）發(fā)展人民幣衍生產(chǎn)品，健全資本市場，有效穩(wěn)定人民幣匯率，避免匯率巨幅波動給人民幣市場參與各方帶來系統(tǒng)性的損失；（5）穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新與信用體系的建立，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)督促金融機(jī)構(gòu)建立風(fēng)險防范機(jī)制，各金融機(jī)構(gòu)要本著能夠經(jīng)受外部系統(tǒng)風(fēng)險的方法與原則，嚴(yán)格貫徹風(fēng)險防范機(jī)制與信用評級制度。從功能上劃分的人民幣國際化的路徑詳盡地闡述了人民幣進(jìn)行改革的重點(diǎn)與順序。Park&Song（2011）[13]除了提出人民幣應(yīng)該首先作為雙邊貿(mào)易定價和結(jié)算的貨幣、隨后作為全球金融工具交易的媒介之外，還認(rèn)為最后一步應(yīng)該是人民幣作為其他國家的儲備貨幣。楊小軍（2008）[23]對此也持相同的觀點(diǎn)。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)對人民幣國際化應(yīng)該分步實(shí)施、逐步實(shí)現(xiàn)是持有明確態(tài)度的，對于詳細(xì)的步驟則持有不同觀點(diǎn)，主要有以下兩種觀點(diǎn)： 一是以陳雨露、張成思為代表，認(rèn)為人民幣國際化從地域上劃分應(yīng)該堅(jiān)持區(qū)域化、亞洲化、國際化的路徑；二是以李伏安、林杉為代表，認(rèn)為人民幣國際化的步驟從功能上分為貿(mào)易結(jié)算、完善資本市場、發(fā)行主權(quán)債務(wù)、發(fā)展衍生金融產(chǎn)品、信用體系建立等五個階段。

五、結(jié)論性評述

本文通過對人民幣國際化的條件之爭、效率之爭以及路徑之爭進(jìn)行綜述，發(fā)現(xiàn)學(xué)界對該問題的看法及爭論主要分為支持派與質(zhì)疑派。支持派認(rèn)為，人民幣正處于國際化的歷史性機(jī)遇期。金融危機(jī)之后，世界貨幣體系格局的變化為人民幣的國際化提供了一定的便利，世界將形成以歐元、人民幣及美元三足鼎立的新國際貨幣體系。同時，人民幣不僅能夠?qū)崿F(xiàn)國際化，而且需要在短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)，以此超越其他具有國際化潛力的貨幣，而不能完全等待客觀條件成熟再去實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化。但質(zhì)疑派卻認(rèn)為，人民幣國際化還面臨很多困難，人民幣的國際化遇到“特里芬悖論”等政策性的困境，中國國內(nèi)的金融市場發(fā)展還是較為薄弱，尚不能夠支撐人民幣國際化的有關(guān)需求，且受到管制的資本市場以及人民幣的不可自由兌換是制約人民幣國際化的關(guān)鍵。endprint

上述觀點(diǎn)的分歧主要源于兩個方面：首先是判斷立場的不同。國內(nèi)外專家學(xué)者所處的意識形態(tài)和立場不同，對于人民幣能否實(shí)現(xiàn)國際化的觀點(diǎn)也不同，根據(jù)不同的觀點(diǎn)，選擇的數(shù)據(jù)與證偽方法不同，最后得出的結(jié)論也可能會有差異。其次，判斷方法不同。Chen et al，Park&Song以及李稻葵、劉霖林等人使用了多元回歸計量，劉艷靖采用了動態(tài)面板數(shù)據(jù)，其他學(xué)者則使用了統(tǒng)計方法來研究，由于選取的計量和統(tǒng)計方法不同，選取的變量及數(shù)據(jù)也不盡相同，最后得出的結(jié)論會有一定的偏差。

綜上所述，盡管學(xué)界對于人民幣國際化的研究做了很多工作，但未來還需要從以下三個方面進(jìn)行深入研究。第一，完善國內(nèi)金融市場的舉措。如加強(qiáng)金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深化金融衍生產(chǎn)品，增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力，繼續(xù)保持較低的通貨膨脹與相對穩(wěn)定的匯率。第二，人民幣國際化路徑研究還缺少實(shí)證分析，需要足夠的數(shù)據(jù)支撐。第三，“特里芬悖論”需要深入探討，為人民幣國際化奠定理論基礎(chǔ)。

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