我國節能環保上市公司的業績評價研究

宮情情

摘 要：節能環保產業在2015年即將成為我國國民經濟新的支柱產業，因此擴大產業規模、提高節能環保上市公司績效是當務之急。針對這個問題，通過構建節能環保上市公司的業績指標評價體系，并利用因子分析法和熵值法對節能環保上市公司業績進行實證評價。研究結果表明，由于出色的創新和償債能力，軟件和信息技術服務行業在業績評價中總體處于領先地位。我國節能環保上市公司要想實現快速發展，必須重視科技力量，增強創新能力，提高核心競爭力。

關鍵詞：節能環保上市公司；因子分析；熵值法

中圖分類號： F272.5 文獻標志碼： A 文章編號：16720539（2014）06003805

近年來，在我國政府的大力支持下，節能環保產業發展迅速，并迎來了良好的發展機遇。2010年11月26日，國家發改委等部門發布了《節能環保產業發展規劃》。該規劃把節能環保列為“十二五”期間七大戰略性新興產業之首。2012年6月16日，國務院印發了《“十二五”節能環保產業發展規劃》。《規劃》指出，2015年，我國節能環保產業總產值將到達4.5億元，增加值將占國內生產總值的2%左右，節能環保產業產值年均增長率要達到15%以上，并要培育一批具有國際競爭力的節能環保大型企業集團。2013年8月11日，國務院再次發布了《國務院關于加快發展節能環保產業的意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》再次強調了節能環保產業在《“十二五”節能環保產業發展規劃》中提出所要完成的目標，并提出節能環保產業在2015年要成為我國國民經濟新的支柱產業。然而，我國節能環保產業的現狀是整體發展水平還比較低，規模比較小。因此，如何提高我國節能環保上市公司的業績、加快節能環保產業的發展成為當務之急。本文在提出并構建節能環保上市公司業績評價指標體系的基礎上，運用因子分析法和熵值法對我國112家節能環保上市公司進行業績評價，期望對節能環保上市公司的發展提供一些參考和借鑒。

一、節能環保上市公司業績評價指標體系構建

評價指標的選取一直都是業績評價研究中的重要問題[1，2]，許多文獻在相同方法和相近樣本下因采用不同評價指標而得到不同的評價結論[3]。一般認為，財務信息是企業內部最具綜合性的經營信息，財務指標是對企業經營業績最恰當的反映，因此基于財務指標對上市公司的經營業績進行評價是可行的[4]。本文仍然沿用這個思路，選取了盈利能力、營運能力、償債能力、股東獲利能力和創新能力5個一級指標構成節能環保產業上市公司業績評價指標體系（參見表1）。

二、節能環保上市公司業績評價的因子分析

本文根據證券之星節能環保概念股選取了128個節能環保上市公司，剔除ST類上市公司和數據缺失公司得到了112個樣本。樣本數據來自巨潮資訊網公布的112個公司2013年年報和國泰安數據庫。本文實證部分由軟件excel和spss19.0完成。

（一）因子分析法

因子分析法作為一種重要的數據降維方法，越來越多地被應用于實證分析尤其是多指標綜合評價中[5]。它的主要原理是按相關性程度將眾多的觀測變量進行分類，從而減少指標數量；那么每一類變量實際上就代表了一個基本結構，即公共因子。對于所研究的問題，就是試圖用最少個數的不可測的所謂公共因子的線性函數與特殊因子之和，來描述原來觀測的每一分量。這樣，就能相對容易地以較少的幾個因子反映原資料的大部分信息。

（二）因子分析法的實現步驟

1.數據處理

首先對適宜性指標進行正向化處理。

2.因子分析的相關性檢驗

本文采用KMO和Bartlett法進行因子分析的相關性檢驗， KMO檢驗值為0.632。一般認為，KMO檢驗值大于0.6，Bartlett檢驗小于0.05，數據可以采用因子分析方法。

3.提取公共因子

本文采用因子分析的主成分分析法提取公共因子。表2為解釋的總方差，由表2可以看出前5個因子的特征值大于1，且這5個因子的累計方差貢獻率達到了85.2%。一般認為，累計方差貢獻率達到80%，其涵蓋的因子就能很好地反映所有指標的特征。因此，本文提取5個公共因子。

表3為旋轉后的成分矩陣。該表主要反映了各個指標和各項公因子直接的相關關系。由表3不難看出，資產負債率、凈資產收益率和營業利潤率這三項指標和公共因子1的關系比較密切。

其中，資產負債率指標對公共因子1的解釋程度高達0.9，其他兩項指標也分別達到了0.816和0.673。又因為這三項財務指標主要反映了公司的盈利能力，因此把公因子1命名為盈利因子。流動比率和速動比率對公共因子2的解釋程度分別到達0.959和0.953，又因這兩項指標主要反映公司的償債能力，因此命名公共因子2為償債因子。每股息稅前利潤和每股收益主要反映了股東收益，又因二者對公共因子3的解釋程度較高，因此命名為股東獲利因子。總資產周轉率和流動資產周轉率對公共因子4的解釋程度分別達到0.890和0.661，又因二者主要反映了公司的營運能力，因此命名公共因子4為營運因子。技術人員投入和研發費用投入的程度和公司的創新能力息息相關，二者對公共因子5的解釋程度分別達到0.768和0.728，因此命名公共因子5為創新因子。

4.公共因子得分

對指標數據進行因子分析法的同時，spss軟件會自動輸出各項公共因子的得分。

三、節能環保上市公司業績評價指標的熵值賦權

（一）熵值法基本原理

在信息論中，熵值是系統無序程度或混亂程度的度量，系統無序程度隨著其所含信息量的大小而發生變化[6]。系統所含信息量越大，系統內的無序程度和熵值就會越小，反之亦然。通過計算熵值判斷某個指標的離散程度，進而通過指標的離散程度判斷該指標對綜合評價的影響，離散程度越大，對綜合評價的影響越大。總之，熵值法是一種客觀賦權法，其根據各項指標觀測值所提供的信息的大小來確定指標權重，為多指標綜合評價提供依據。endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數據標準化處理。可采用式（3）進行數據的標準化處理。

由表4可以看出，創新因子所占比重最大，達到28.63%，比營運因子高出8.28%。這符合節能環保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業的節能環保上市公司業績的提高，嚴重依賴生產技術的提高和產品的更新換代。因此，需要大力投入研發費用和技術人員。

四、實證結果分析

根據式（8）可計算得出我國節能環保上市公司業績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結論

研究結果的分析表明，我國節能環保類上市公司整體發展良好，節能環保產業有巨大的發展潛力；我國節能環保產業尚未單獨設置行業，節能環保類上市公司分布在各個行業中，其中，77.68%分布在制造業，9.82%分布在電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，3.57%分布在軟件和信息技術服務業，剩余的8.93%分布在其他行業。軟件和信息技術服務行業的節能環保類上市公司業績尤其突出，主要原因是該行業此類公司具有較高的創新能力和償債能力。為了加快節能環保產業的發展，我國政府可以考慮單獨設置節能環保行業，從而擴大節能環保上市公司的規模；鑒于軟件和信息技術服務業中節能環保類公司的出色表現，可以采取政策扶持等措施大力發展該行業中的節能環保類公司。我國節能環保上市公司在保持較高盈利、償債、營運等能力的水平下，應該著力提高創新能力。

參考文獻：

[1]金思宇，姜秀珍.中國國有企業績效評價：現狀、趨勢與指標選擇[J].中國青年政治學院學報，2008，27（3）：91-96.

[2]潘和平.企業績效評價指標體系研究[J].安徽農業大學學報：社會科學版，2006，（15）：24-27.

[3]李忠衛，王立杰，周大鵬.基于因子分析法的煤炭上市公司績效評價[J].中國礦業，2008，17（2）：10-13.

[4]張偉，袁顯平.因子分析在我國煤炭上市公司經營業績評價中的應用[J].西安科技大學學報，2011，（1）：100-105.

[5]王文博，陳秀芝.多指標綜合評價中主成分分析和因子分析方法的比較[J].統計與信息論壇，2006，（9）：19-22.

[6]陳偉，夏建華.綜合主、客觀權重信息的最優組合賦權方法[J].數學的實踐與認識，2007，（1）：17-21.

[7]陳可勝.Spss統計分析從入門到精通[M].北京：清華大學出版社，2010.endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數據標準化處理。可采用式（3）進行數據的標準化處理。

由表4可以看出，創新因子所占比重最大，達到28.63%，比營運因子高出8.28%。這符合節能環保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業的節能環保上市公司業績的提高，嚴重依賴生產技術的提高和產品的更新換代。因此，需要大力投入研發費用和技術人員。

四、實證結果分析

根據式（8）可計算得出我國節能環保上市公司業績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結論

研究結果的分析表明，我國節能環保類上市公司整體發展良好，節能環保產業有巨大的發展潛力；我國節能環保產業尚未單獨設置行業，節能環保類上市公司分布在各個行業中，其中，77.68%分布在制造業，9.82%分布在電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，3.57%分布在軟件和信息技術服務業，剩余的8.93%分布在其他行業。軟件和信息技術服務行業的節能環保類上市公司業績尤其突出，主要原因是該行業此類公司具有較高的創新能力和償債能力。為了加快節能環保產業的發展，我國政府可以考慮單獨設置節能環保行業，從而擴大節能環保上市公司的規模；鑒于軟件和信息技術服務業中節能環保類公司的出色表現，可以采取政策扶持等措施大力發展該行業中的節能環保類公司。我國節能環保上市公司在保持較高盈利、償債、營運等能力的水平下，應該著力提高創新能力。

參考文獻：

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[3]李忠衛，王立杰，周大鵬.基于因子分析法的煤炭上市公司績效評價[J].中國礦業，2008，17（2）：10-13.

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[5]王文博，陳秀芝.多指標綜合評價中主成分分析和因子分析方法的比較[J].統計與信息論壇，2006，（9）：19-22.

[6]陳偉，夏建華.綜合主、客觀權重信息的最優組合賦權方法[J].數學的實踐與認識，2007，（1）：17-21.

[7]陳可勝.Spss統計分析從入門到精通[M].北京：清華大學出版社，2010.endprint

（二）熵值法的基本步驟

步驟1 數據標準化處理。可采用式（3）進行數據的標準化處理。

由表4可以看出，創新因子所占比重最大，達到28.63%，比營運因子高出8.28%。這符合節能環保上市公司的特點，在本文的112個公司樣本中，制造業樣本有87個，占到全部樣本的77.68%。處于制造業的節能環保上市公司業績的提高，嚴重依賴生產技術的提高和產品的更新換代。因此，需要大力投入研發費用和技術人員。

四、實證結果分析

根據式（8）可計算得出我國節能環保上市公司業績，由于篇幅所限，僅列示前21名的綜合得分，具體見表5：

五、結論

研究結果的分析表明，我國節能環保類上市公司整體發展良好，節能環保產業有巨大的發展潛力；我國節能環保產業尚未單獨設置行業，節能環保類上市公司分布在各個行業中，其中，77.68%分布在制造業，9.82%分布在電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，3.57%分布在軟件和信息技術服務業，剩余的8.93%分布在其他行業。軟件和信息技術服務行業的節能環保類上市公司業績尤其突出，主要原因是該行業此類公司具有較高的創新能力和償債能力。為了加快節能環保產業的發展，我國政府可以考慮單獨設置節能環保行業，從而擴大節能環保上市公司的規模；鑒于軟件和信息技術服務業中節能環保類公司的出色表現，可以采取政策扶持等措施大力發展該行業中的節能環保類公司。我國節能環保上市公司在保持較高盈利、償債、營運等能力的水平下，應該著力提高創新能力。

參考文獻：

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[7]陳可勝.Spss統計分析從入門到精通[M].北京：清華大學出版社，2010.endprint