美國長期經濟增長前景及其對我國的影響

■王榮軍

一、引言

2008 年金融和經濟危機爆發后，美、歐、日等主要發達經濟體先后陷入“大衰退”，而以中國、印度、巴西等為代表的主要新興經濟體則保持了相對穩健的增長速度，這一度成為本輪危機中世界經濟格局的主要特點之一。近兩年來，美國經濟走上了穩定復蘇的道路，其實際GDP在2014 年二、三季度出現了4.6%和3.9%的較快增長速度，2013 年三季度到2014 年三季度這五個季度中，四個季度的增速都超過3%，與歐盟主要成員以及日本等世界主要發達經濟體相比，美國的經濟增長實績明顯占優。同時，伴隨著美國制造業的復蘇以及頁巖油氣的技術突破和市場開發，美國新一輪的經濟增長熱潮似乎已經在望。因此，許多分析人士紛紛調高了自己對美國經濟增長速度的預期，市場上對美國經濟前景的樂觀主義情緒有蔓延之勢。

然而，當前美國經濟實現較快穩定增長并不意味著其長期趨勢也一定樂觀。美國經濟學界對美國長期經濟增長前景的看法存在明顯分歧，悲觀和樂觀兩派經濟學家已就此展開多次辯論。樂觀派經濟學家大多認為美國經濟因獲得能源和技術革命的支撐，未來較長時間內可保持持續快速的增長;持悲觀看法的經濟學家以著名經濟學家保羅·克魯格曼、前財長拉里·薩默斯以及美國西北大學的羅伯特·戈登教授等為代表，他們認為若無正確的政策應對，美國經濟可能陷入長期停滯狀態。也有相當一部分經濟學家如馬丁·費爾德斯坦雖然對美國的經濟增長抱有信心，但也認為應當采取措施來提高美國經濟的長期增長率。[1]

美國長期經濟增長的前景在很大程度上左右著未來世界經濟增長的格局，對我國的經濟增長前景和政策選擇也有重要影響。本文試圖從決定美國長期經濟增長前景的一些重要問題的發展趨勢進行探討，這些重要問題主要包括:美國人口結構變化的壓力和勞動力參與率長期下降的趨勢能否緩解，巨額公共債務問題的發展趨向和解決途徑，勞動生產率的增長能否得到維持和加強等。

二、美國長期經濟增長前景及影響因素

2014 年二季度以來的美國經濟增長速度確實較快，但如果把計算美國實際GDP 增長速度的時長放到四年，即從其經濟周期定期委員會宣布危機結束以來的時間來衡量，那么平均下來其增長速度僅為2.1%。如果把時間長度再加長，那么經驗數據顯示的是美國經濟在長時段內呈現出增長速度趨于持續下降的態勢。IMF2009 年的一份報告對過去40 年里88 次金融危機進行了分析，看產出能否回到危機前的趨勢水平，它研究的樣本既包括發達經濟體也包括發展中經濟體。其核心結論之一是，危機不但會減少實際產出還會降低潛在產出水平，這主要是因為危機會導致就業率、資本勞動比和勞動生產率的下降。這份報告也指出，危機爆發后有及時強勁的政府財政和貨幣措施以及勞動力市場彈性較強的經濟體，所受到的短期和中長期損失會相對較小。美國的勞動力市場一向被認為彈性較強，美國政府從小布什到奧巴馬也都迅速采取了財政和貨幣政策措施來進行干預。但從美國本輪危機后復蘇的情況來看，美國經濟的短期和中長期增長仍然受到了不少負面影響。

從其自身過去的經歷來看，第二次世界大戰后美國經濟周期的典型情況應該是，在衰退期間總需求增長率會低于正常值，但會很快伴隨以復蘇期高于正常的支出增長率，這可能在某種程度上是受貨幣和財政政策刺激的影響。從經驗數據來看，第二次世界大戰后美國經濟周期的復蘇期頭兩到三年內的增長加速情況有差異，但一般都在4%到8%之間。這種快于一般情況的增長能將經濟迅速帶回衰退前的增長軌道，并可使失業者加速回到就業隊伍。當總需求回到潛在GDP 增長水平后，經濟也將回到衰退前的增長軌道，但總支出的增長會慢一些，因為它會受到總供給的制約，總供給的增速近年來大約是年均3%左右。但是，本輪危機之后美國經濟增長的恢復情況與這種慣例顯然不太相符。

按美國經濟周期的擴張期來劃分，1982—2012 年這三十年大致可以分成1982—1990 年、1991—2001 年、2001—2007 年和2009 年以后這四個階段，這些擴張期中實際GDP 增速呈逐漸下降的趨勢，平均增速分別是4.31%、3.58%、2.68%和2.18%。1982—1990 年這個擴張期最高，此后就逐步下降。按照國會預算局的估算，美國的潛在產出增速2011—2016 年為2.3%，略低于2002 年至2010 年間的2.4%，這個估算大大低于戰后3.3%的平均增速。美聯儲的估算略高，認為長期內美國的GDP 增速可達到2.4%。[2](P11)而一些學者或分析人士以及國際機構分別做出的預測一般低于美國官方數字，如戈登教授就認為美國長期經濟增速只能維持在1.7%左右。[3]

(一)勞動力結構變化與勞動力參與率的長期下降趨勢

對美國經濟長期增長速度的這種下降趨勢，被經濟學家提到最多的解釋就是美國勞動力結構的變化，這種變化首先表現為美國勞動力增長速度的下降。按照美國勞工統計局的數據，美國的勞動力1992—2002 年間從1.28 億增長到了1.45 億人，增加了1680 萬人。十年后的2012 年勞動力總數增長到了1.55 億人，比2002 年增加了1010 萬人。絕對值雖在增長，但增速下降明顯。美國勞工統計局認為，2012—2022 年的十年間，美國的勞動力總額將增加到1.64 億人，比2012 年增加約850 萬人。也就是說，勞動力的增長速度將進一步下降。與此相應的另一變化，就是美國勞動力老齡化程度的加深。2002—2012 年間，美國16 歲至24 歲的年輕勞動力從2240 萬人下降至2130 萬人，減少了100 多萬人，在勞動力總數中所占比重從15.4%下降到13.7%。預計到2022 年，年輕勞動力將再減少280 萬人，所占比重進一步降至11.3%。同時，25 歲到54 歲的壯年勞動力增長也呈現下降趨勢。2002—2012 年間其總數不但沒有增長，還略微減少了40 萬人，所占比例從2002 年的70.2%降至2012 年的65.3%，預計到2022 年將降至63.1%。與青壯勞動力增長速度下降相對應的，是55 歲以上勞動力總數和比重的迅速上升。2002 年時，55 歲以上勞動力占美國勞動力總數的比重為14.3%，2012 年時已達20.9%。美國勞工統計局估計其增長速度在2012—2022 年間可達28.8 個百分點，比勞動力總數的增長速度快5 倍以上。預計到2022 年，55 歲以上勞動力所占比重將達25.6%，增長近940 萬人。(見表1)

與勞動力增速下降以及老齡化相伴的是勞動力參與率的明顯下降趨勢。從1950 年到1982年，美國的就業與人口比在55%至60%之間波動，1982 年以后，適齡人口進入勞動力大軍的比例明顯增加，到2000 年時，美國的就業與人口比達到了65%這一迄今為止出現過的最高值。2007—2009 年衰退期間，就業與人口比大幅下降。實際上，自2010 年1 月以來，它一直在58.5%左右徘徊，比2001—2007 年擴張期中62.7%的比例低了不少。有不少美國學者和分析人士擔憂，這種下降有可能成為長期性甚至是永久性的。(見圖1)

圖1 美國的勞動力參與率

從圖1 可以看出，20 世紀90 年代實際上就是勞動力參與率達到最高峰的時期。2000 年初以后，勞動力參與率出現了下降趨勢，當年下降了3 個百分點。至少有兩個人口變化因素與此相關，其一是嬰兒潮一代的第一批人已進入退休年齡，他們開始退出勞動力大軍;其二是十幾歲年青人的勞動力參與率存在一個長期的下降趨勢，2000 年以后這種下降出現了加速的趨勢。有美國學者利用美國國情普查局的人口預測統計模型，對十年內16～79 歲人群的總和勞動力參與率趨勢進行了分析，認為在可見的未來人口的變化會繼續對勞動力參與率構成下行壓力。到2020 年，如果其他條件不變，那么16～79 歲人群的勞動力參與率為65.4%，這比2011年底的68.2%將近低3 個百分點。假定80 歲以上人群在人口中所占比例及其勞動力參與率保持不變，那么16 歲以上人群的勞動力參與率到2020 年時只能達到62.4%。按照美國國會預算局的估算，2014 年到2039 年，美國的勞動力會以年均0.5%的速度增長。[4]

表1 按年齡劃分的美國的勞動力狀況(1992—2022 年，2012—2022年為預測數)

(二)公共赤字和債務問題長期積累的壓力

1.聯邦赤字和債務的長期積累

2008 年時，美國公眾持有的聯邦債務總額大概相當于當年GDP 總額的39%，這與前幾十年的水平近似。2009 年到2012 年，美國聯邦政府的預算赤字創造了自第二次世界大戰結束以來的新高，聯邦總債務也隨之迅速增加。目前，公眾持有的聯邦債務總額已相當于美國當前GDP 總額的74%。公共債務問題已成為美國經濟增長面臨的最嚴重挑戰之一，并成為美國兩黨斗爭的焦點。2011 年，共和、民主兩黨就聯邦赤字和債務問題激烈斗爭后，美國國會通過了《2011 年預算控制法》(BCA)以應對政府的長期債務問題。它對自主性支出設置了上限，并創設了國會減赤聯合委員會，其任務是在此后十年內將聯邦預算赤字進一步減少1.5 萬億美元。由于聯合委員會未能就如何進一步削減赤字達成協議，該法案設置了自動支出削減機制。

需要注意的是，這一法案產生的背景是兩黨圍繞當前聯邦赤字和債務問題的斗爭，但美國的赤字問題40 年前就開始了，2008 年的金融危機只是將美國的赤字和債務問題提前暴露在公眾面前而已。1970 年至2007 年期間，由于赤字增長的平均速度高于GDP 平均增速，它在GDP 中所占比重從1970 年的36% 上升到了2007 年的64%，這是美國有史以來和平時期最高的比例。2008 年金融危機前38 年龐大、持續存在的赤字表明，即使不發生金融危機，美國也會出現嚴重的赤字和債務問題。粗略計算一下就知道，只要美國繼續走在原來的道路上，到2017 年債務占GDP 之比就會達到100%。1970年后，政府收入和支出同時增長，但收入增長少，而支出增長幅度很大。1970 年至2007 年間，收入與GDP 之比平均為18.2%，而同期支出與GDP 之比平均達20.6%。1993 年至2000 年期間，稅收收入占GDP 的比重從17.5% 升至20.6%，但后來隨著小布什減稅的實施，收入又開始減少。1979 年至2011 年間，自主性支出從占政府總支出的48%降至37%，而法定支出則從44%上升至56%。

在當前政策框架不變的前提下，美國國會預算局預測認為，從2015 年到2018 年，美國的預算赤字會保持在占當年GDP 的2.5%到3%之間，然而，由于利息支出的增長，社會保障、醫療補貼等項目的執行，預算赤字還可能逐漸重新上升。而公眾持有的聯邦債務總額在GDP 中所占比重從2015 年到2020 年間可能會維持在72%到74%之間。[5]

2.解決赤字和債務問題面臨的困境

要解決長期預算赤字，就必須考慮不斷增長的醫療補助支出。解決方案無非兩種:一種是削減救助額度或降低救助水平，以達到減少支出的目的，但這肯定會遇到強烈的抵制;另一種方案就是考慮增加政府收入以平衡這部分支出的增長。由于美國聯邦政府稅收收入中社會保險稅和個人所得稅是大頭，因此它們也成為提高稅率以增收的首選。不過，提高稅率并非易事。從個人所得稅來看，一般認為美國貧富懸殊問題嚴重且不斷惡化，因此高收入人群理應成為提高稅率的對象。不過美國有研究認為，中高收入(收入分層中屬60%及以上)人群的有效聯邦稅率比低收入(40%及以下)人群的要高大約4 倍，個人稅和有效聯邦稅率已經具有相當的累進效果，因此邊際稅率上升并不一定能帶來稅收收入增長，如果稅率過高還將減少產出從而減少稅收。因此，將特定人群承擔的稅率進一步提高未必能使稅收收入獲得較大的增長。社會保障稅倒具有一定的累退性，因為該稅種的征收有收入上限的限制。提高或廢除上限當然能減少其累退性，但問題在于社會保障補助多少是與繳稅額聯系在一起的，高收入者如果多交社會保障稅，那他們退休后所獲補助也應相應增加。這樣，稅收的增加帶來支出的相應增加，無法實現增收的效果。

還有一個選擇，就是對當前的美國稅收體系和制度進行重大調整。如，有建議認為應當取消當前稅法中絕大部分或全部稅收抵扣和優惠規定，因為其中許多是有利于高收入人群的，帶有累退性質。將這些優惠規定取消之后，現有的邊際稅率可以用單一并相對較低的稅率來取代，即所謂單一稅。支持者認為這樣可以增加人們工作的積極性，并使稅負在各種收入人群中更公平地分配。但這種主張所獲得的支持有限，而改革稅收體系牽涉極廣，難度很大，盡管國會和民間一直有人積極推動，但進展緩慢。

顯然，在當前美國的政治環境下，通過政府支出或稅收政策調整來增加收入并非解決債務問題的優選，短期解決的可能性不大，債務問題也將長期影響美國經濟的增長。

(三)勞動生產率增長前景不確定

有關美國長期經濟增長前景討論中爭議最大的因素，是對美國勞動生產率趨勢的判斷。以埃里克·布萊恩約弗森和安德魯·麥卡菲為代表的所謂技術樂觀派認為，美國現在已經走到一個“轉折點”，即將迎來技術大變遷的新時代。[5]這一判斷如果成立，則意味著美國經濟可能再次迎來如20 世紀90 年代中期以來的10 年當中全要素生產率增長率不斷提高的一個時期。對這10 年中全要素生產率的走高，經濟學家基本都認為信息技術是其背后推力。自2004年之后，對信息技術投資的減少和信息技術對產出推動作用的減弱，使全要素生產率的增長率回落到1996 年之前的水平。[6]戈登等認為，即使人工智能、小型機器人、增量制造等技術實現突破，也未必能使勞動生產率和全要素生產率的增長速度發生明顯的變化。

當前，美國雇員勞動生產率的增長前景面臨著很大的不確定性。2003 年以來，勞動生產率的增速在1%至1.5%之間徘徊，其長期前景則面臨著更大的不確定性。哈佛大學戴爾·喬根森教授在他最近發表的研究中，對美國勞動生產率的前景給出了三種預計 (見圖2)。他把2010—2020 年間美國勞動生產率年增長率的基準定在了1.4%左右，悲觀預計是只增長1%，而樂觀前景下則可增長超過2%。喬根森教授是美國經濟前景樂觀派的主要支持者，但他也無法排除美國勞動生產率出現更低增長速度的可能性。2004 年后，由IT 革命帶來的全要素生產率快速增長已經消退，生產率的增長在過去四十年中的三十年都是相對緩慢的，這表明低速增長可能才是美國生產率增長的常態。[7]

圖2 對2010—2020 年美國勞動生產率的預測(年均增長率%)

除以上所列這些挑戰外，美國長期經濟增長還面臨著其他一些問題需要應對。其中，收入不平等、貧富懸殊就是重要問題之一。如果收入不平等不斷加劇，就無法保證維持持續增長所需要的消費水平。而政治極化所導致沖突顯然會阻礙刺激經濟增長的努力，為長期經濟增長打基礎的改革教育體系、改善基礎設施、改革養老和醫療救助體系等的努力也都會受到負面影響。這些問題如果不能得到及時妥善的應對，都會對實現經濟增長的潛力、維持持續穩定的增長產生不利影響。

三、美國經濟增長前景對我國的影響及其應對

(一)美國中長期經濟增長仍存在不確定性，對我國經濟增長帶來復雜影響

美國經濟如果在中長期內維持較快增長速度，從而進入新的繁榮期，這對我國經濟增長既有利好也有挑戰。從正面影響來說，美國依然是最重要的發達經濟體，其經濟如果能出現較長的繁榮期，則可以其市場和投資推動世界經濟增長，為我國的經濟增長帶來更多的外部需求，有利于我國出口保持穩定增長以及對外投資在美國的布局。此外，美國經濟穩定增長，尤其是相對于歐、日等其他發達經濟體增長更為迅速，將有利于美元保持穩定和強勢，這有利于我國持有的美元資產增強安全性并獲取較好收益，給外匯資產和儲備多元化戰略留下了更大的實施余地。

但是，美國經濟長期穩定繁榮也可能給我們帶來挑戰。這可能主要體現在兩方面:一是美國經濟的繁榮和市場的穩定開放，可能使當前的中美分工格局持續更長時間，減少國內企業調整的動力，這對我國結構調整不利。同時，美國如能實現快速增長，必然與技術突破帶來的勞動生產率快速提高有關，新興技術和產業對我國的企業可能同時形成競爭壓力和學習機會，能否抓住機會、面對新的競爭，這對國內企業將是挑戰。二是如果出現美國經濟增速加快而我國因調整經濟結構和質量等原因放慢增長的情況，則可能導致匯率波動加劇，全球資本可能流向美國，我們面臨的資本外流壓力加大，對我國的進出口和國際收支狀況帶來負面影響，并可能沖擊相當一部分國內產業。

反之，如果美國難以應對前述種種問題，其經濟可能陷入長期低速增長甚至停滯狀態。這對我們同樣有正反兩面的影響。從負面影響來看，美國經濟的疲弱必定會拖累世界經濟的增長，并可能導致世界金融市場的波動和調整，加劇世界經濟增長的不確定性，同樣也會給我國的出口、匯率和經濟增長帶來壓力。如果這種疲弱與其他發達經濟體的不景氣結合在一起，加上新興經濟體也進入調整期，則世界經濟增長將面臨很大困境。我國也將面臨較為嚴峻的國際經濟環境，國內生產能力過剩問題會更加突出，就業壓力加大，吸引外資的難度增加。同時，我國持有的美元資產收益會縮水，美元資產價格可能下跌，外匯資產和儲備的管理有可能面臨更大的挑戰。從正面影響來看，外部需求不振將提供更多的內部調整動力，國內產業和企業將持續已經開始的結構調整進程。這可能有利于我們一直以來的國際市場多元化努力，尤其是在周邊地區可能獲得更多的機遇。如能與包括“一帶一路”在內的國內國際發展戰略有機統合，把握好兩個大局的關系，則可能創造引領地區甚至世界經濟發展的新機會。

需要強調的是，無論美國經濟長期增長前景趨勢如何，美國應對前述與中長期增長問題有關的政策，都有可能對我國的經濟增長形成壓力。當前，美國政府應對挑戰的政策中具有長期影響的主要是重振制造業的戰略和重塑國際貿易規則。在一定意義上，美國的重振制造業戰略是對全球制造業的重新布局，加上以頁巖油氣為代表的非常規油氣開發所帶來的能源成本優勢，在其國內和國際市場上都可能對我國制造業形成壓力。同時，以美國為首的發達經濟體集團決心改變原有貿易規則，TPP 和TTIP 的談判由主要發達經濟體主導，它們形成后帶來的新貿易規則將具有強約束、高標準的特征，會使大部分新興市場國家在短期內難以承擔加入其中的代價。

(二)以我為主，內外兼修，多方準備，沉著應對

正如前文已闡述過的，美國長期經濟增長無論是出現哪種情況，對我國來說都同時具有正面和負面的影響。最重要也是最根本的應對仍然是修煉好內功，也就是要將全面深化改革的目標堅定執行下去，實現體制改革的基本要求，努力實現國民經濟的協調和可持續發展。反觀美國經濟長期增長面臨的問題，我們要注重以下三個方面:其一，及時注意勞動力結構的變化，大力加強技能培訓和教育，改革養老和社會保障制度，注重各年齡段勞動力的能力發揮，確保我國在下一階段的經濟增長能獲得足夠的、優質的勞動力資源。這是我國經濟實現長期穩定增長的基本保證。其二，確保各級公共財政的穩健運行，促使勞動者所得穩定增長，防止不平等現象過度擴大，使長期經濟增長獲得足夠的投資和消費動力。其三，大力進行科技創新和社會管理創新，解除生產率提高的束縛，堅定推動和保護有效的自主創新，尤其注重全要素生產率的持續穩定改善，為長期經濟增長打下最堅實的基礎。

與此同時，在對外方面，應當加快推動對新興市場的整合。國內經濟結構的改革與調整，對外開放政策的進一步推進，例如擴大內需、鼓勵對外直接投資、過剩產能的部分向外轉移、人民幣國際化、組建金磚發展銀行等措施，都將有助于新興經濟體與我國實體經濟掛鉤，以及金融市場的掛鉤。這將使得國內經濟改革與外部經濟環境的塑造進一步深度契合，為我國的包容性發展提供具體的實現機制，為我國在戰略機遇期的內、外經濟政策提供一個統一的戰略框架[8]，從而有效應對美國等發達經濟體為維持其經濟增長而采取的政策所帶來的壓力。同時，不斷增強傳統優勢產業的技術水平和國際競爭力，加強各產業的技術改造，推動各產業門類的升級。內外兼修，促使我國經濟增長化挑戰為機遇，在中長期世界經濟增長格局中占據主動地位。

[1](美)馬丁·費爾德斯坦.如何提高美國的長期經濟增長率[J].金融發展研究，2014，(4).

[2]Congressional Budget Office，The 2014 Long-Term Budget Outlook.

[3]Gordon，Robert J.Is U.S.Economic Growth Over？Faltering Innovation Confronts the Six Headwinds，Working Paper 18315，National Bureau of Economic Research，2012.

[4]Congressional Budget Office，Updated Budget Projections:2014 to 2024，http://www.cbo.gov/publication/45229.

[5](美)埃里克·布萊恩約弗森，安德魯·麥卡菲.第二次機器革命:數字化技術將如何改變我們的經濟與社會[M].蔣永軍，譯.北京:中信出版社，2014.

[6](美)布林克·林賽.美國經濟增長為何越來越難?[J].金融發展研究，2014，(2).

[7]Fernald，John.Productivity and Potential Output Before，During，and After the Great Recession，Working Paper Series 2014-15，Federal Reserve Bank of San Francisco，2014.

[8]楊盼盼，徐奇淵.新興經濟體與發達經濟體趨勢脫鉤:中國將發揮關鍵作用并受益[J].國際經濟評論，2014，(1).