中國A 股上市銀行股利政策實證分析

李亮LI Liang

（西安文理學(xué)院商學(xué)院，西安 710065）

（School of Business，Xi'an University，Xi'an 710065，China）

0 引言

本文選定中國證券監(jiān)督委員會網(wǎng)站發(fā)布的在A 股市場上市并從事貨幣金融服務(wù)（截止到2014年）的16 家銀行類企業(yè)集團整體為研究對象，實證分析其股利政策。

選取研究對象時考慮：

①數(shù)據(jù)有效性：2000年以前的相關(guān)數(shù)據(jù)在公開的資料里難以全面獲取，所以選取2000年到2013年的數(shù)據(jù)。其中2008年爆發(fā)金融危機，年份特殊，因此選定該年做橫截面數(shù)據(jù)分析。②股利政策發(fā)放方式：現(xiàn)金股利、股票股利。考慮中期分紅。

1 2000-2013年A 股上市銀行類企業(yè)股利分配情況

據(jù)公開的年度報告和年度利潤分配公告等資料，截止到2008年，共有14 家A 股上市銀行，到2014年，增加到16 家。統(tǒng)計2000年到2013年A 股上市銀行類企業(yè)股利分配情況時，將股利分配形式歸納為：只派現(xiàn)、只送股、派現(xiàn)加送股等幾種。因?qū)嵸|(zhì)上“公積金轉(zhuǎn)增股本”與“送股”在會計處理上效果一樣，只是形式有所不同，因此表1 將“公積金轉(zhuǎn)增股本”與“送股”指標合并，只做一次統(tǒng)計。

2 2008年各銀行類企業(yè)股利政策及支付情況

2008年各銀行類企業(yè)股利政策及支付情況見表2。

3 數(shù)據(jù)分析

表1 和表2 表明：

①只極少數(shù)銀行在少數(shù)年份沒有分配年終股利；除2000年、2001年、2005年、2006年、2007年，其他年份均有銀行發(fā)放中期股利。2005年開始的股權(quán)分置改革對銀行類企業(yè)的股利政策產(chǎn)生了一定影響，銀行更傾向于集中發(fā)放末期股利。

②股利分配較為連續(xù)穩(wěn)定，國有或全國性商業(yè)銀行傾向于只分派現(xiàn)金股利，其他銀行則傾向于采取現(xiàn)金分紅與送股/轉(zhuǎn)增相結(jié)合的形式。年終不分配的銀行占比很低。現(xiàn)金分紅是主要的股利發(fā)放形式，且每年有少數(shù)銀行根據(jù)需要進行派現(xiàn)加送股。

表1 滬深兩市2000年-2013年銀行類企業(yè)股利分配情況統(tǒng)計表（單位：家）

表2 2008年度股利支付情況統(tǒng)計表

③在金融危機爆發(fā)的2008年，發(fā)放中期股利的銀行數(shù)量反而上升，且現(xiàn)金股利支付率維持在較高水平。這說明，當年其托盤護盤角色特別突出，這種違背企業(yè)本性的做法，顯然是服從國家政策要求與導(dǎo)向的行為。此外，2008年各家銀行類企業(yè)的現(xiàn)金股利支付率較高；股票股利的發(fā)放是個別企業(yè)行為。2008年起，每年都有銀行發(fā)放中期股利。

④公司規(guī)模越大，控股股東持股比例越高，股利支付水平越高。第一大股東持股比例高的銀行，不一定會發(fā)放高股利，而持股比例高且股東性質(zhì)為國家或國有的銀行，其現(xiàn)金股利發(fā)放率比較高。

4 結(jié)論及建議

4.1 繼續(xù)股權(quán)分置改革，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) 上述數(shù)據(jù)表明，實施股權(quán)分置改革的銀行，其股利政策更謹慎，更多考慮市場的影響及對公司發(fā)展的影響。因此，繼續(xù)股權(quán)分置改革以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)是必要的，它是關(guān)系我國資本市場和上市金融企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)，可以徹底改變非流通股與流通股人為分置的制度缺陷，為將上市金融企業(yè)從股東利益對抗體建設(shè)為股東利益共同體提供制度平臺。

4.2 通過各種途徑，提高流通股股東的素質(zhì) 提高廣大流通股股東的素質(zhì)，以培養(yǎng)我國投資者隊伍的正確投資心態(tài)和良好的投資技巧，使其真正關(guān)心并看懂公司的收益能力和價值，進而促使上市金融企業(yè)采用符合其財務(wù)目標的股利政策。

4.3 引入流通股股東表決機制 股利政策是關(guān)系到廣大流通股東利益的關(guān)鍵因素，在當前我國證券市場廣大流通股股東仍處于劣勢的環(huán)境下，引入流通股股東表決機制具有現(xiàn)實意義。

4.4 培育完善的市場環(huán)境，強化上市金融企業(yè)的外部約束 從應(yīng)對2008年金融危機的股利政策看出，目前我國金融類企業(yè)的股利政策，仍然較多受國家政策導(dǎo)向的影響。成熟發(fā)達的證券市場可以有效降低代理成本，完善上市金融企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)，提高公司治理效率，進而規(guī)范股利分配行為。英、美等國的實踐也說明了這一點。為此，必須制度、法律、政策、市場等各方面相互配合，建立完善的市場機制，從而進一步強化對上市金融企業(yè)的外部約束。

[1]深圳證券交易所網(wǎng)站，http：//www.szse.cn/.

[2]上海證券交易所網(wǎng)站，http：//www.sse.com.cn/.

[3]巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[4]中國證券監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/.

[5]李婧.金融類上市公司股利政策研究，2012年碩博論文數(shù)據(jù)庫.