我國互聯網金融發展中的問題與對策

于健寧

（作者為北京大學社會學系博士研究生）

完善金融市場體系、發展普惠金融、鼓勵金融創新是十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出的一項重要任務。而近年來，隨著我國網絡支付產業的高速發展和金融機構網絡信息化的提高，產生了結合傳統金融業務和互聯網技術的新型金融業務模式，即“互聯網金融”。它以“非抵押、低成本、便捷”的信貸模式，不僅豐富了金融市場層次和產品，而且讓更多的參與者有機會分享社會金融資源，實現了金融服務的普惠性。

2013年是我國互聯網金融迅猛發展的一年，不斷推陳出新的業務模式和日益豐富的金融產品在為金融產業的發展注入活力的同時，也逐漸暴露出一些值得關注的問題。目前，國內相關研究還處于起步階段，關注點集中在互聯網金融的內涵、模式以及和傳統金融產業業務模式的比較等，對互聯網金融發展中存在的問題及完善機制的探討相對缺乏。

互聯網金融的定義和主要模式

互聯網金融的定義和特征。一般意義上，廣義的“互聯網金融”主要分兩類：一類是將傳統金融業務擴展到線上，即實現傳統金融機構在互聯網上的服務延伸，如網上銀行；第二類則是依托互聯網產生的新型金融模式，如網絡個人信貸、小微企業貸款等。

國內互聯網金融作為我國互聯網浪潮中金融改革和創新的特色產物，具有更加鮮明的時代特征：首先，互聯網金融提升了金融服務的可及性。通過整合社會金融資源，互聯網金融降低了參與門檻，服務主體更加多元，服務范圍更加廣泛，業務主體和業務對象也更加靈活；其次，互聯網金融降低了金融活動的信息不對稱。由于互聯網信息公開化程度更高、范圍更廣、效率更快，互聯網金融借由互聯網可降低金融活動的信息搜尋成本，降低信息的生產和傳播成本，有助于緩解機構和個人之間金融信息不對稱；第三，互聯網金融體現了“去中心化”特點。無論是傳統的借貸業務還是支付類業務，資金供需雙方借助互聯網平臺直接進行匹配和交易，避免了繁瑣的業務流程，資金流轉簡單便捷，既優化了金融資源的配置效率，也在一定程度上賦予了金融業務環節中每個業務主體更大的自由度。

互聯網金融的主要模式。根據金融業務類型和參與主體的不同，我國互聯網金融模式主要有以下四種：

互聯網信貸模式。互聯網信貸模式將傳統金融活動和民間借貸活動轉移到了網上，但與傳統金融信貸不同的是，其對象往往是個人或小微企業，單筆借貸額度較小，信用審查更加靈活，參與門檻較低，借貸和還款都可以通過線上完成，不僅提升了資金流轉的效率，還節約了交易成本。根據參與主體的不同，可進一步分為機構網貸和P2P網貸。

機構網貸參與主體主要是信貸服務提供方和借款方，服務提供方既有傳統的金融機構，如國有銀行，也有新興的第三方支付平臺和電商平臺，如阿里巴巴的小微金融、京東供應鏈融資等。與傳統金融機構相比，后者合法性來自其在互聯網領域的公信力，同時兼具自身獨特的業務優勢：海量的客戶資源和借款方的行為痕跡累積數據。兩者的有機結合不僅可以迅速擴展市場份額，而且可以方便地對借款方進行信用評級。

P2P網貸與機構網貸區別較大，這種模式的參與主體主要由三方構成，即借款方、貸款方和網貸中介平臺。在整個借貸過程中，借款方（往往是個人）在網貸中介平臺發布借款申請，網貸中介平臺負責借款方信用資格的審查，最后通過網上競價或招標等方式，吸引貸款方（既可以是個人，也可以是小型貸款公司）完成貸款。目前P2P網貸主流的運營模式包括傳統P2P模式和債權轉讓模式。傳統P2P模式，借款方和貸款方往往是“一對一”或“一對多”，即一個或多個貸款方將資金借給一個借款方，借貸過程中只存在資金的流轉，雙方借貸關系明確，比如“有利網”；而債券轉讓模式，借款方和貸款方往往是“多對多”，即在網貸中介平臺的運作下，將單一借款方的請求分割成若干債權出售給貸款方，同時允許貸款方對債權進行轉讓，這種機制雖然可以提高資產配置效率，并提供良好的資產流動性，但實質上掩蓋了真正的借貸關系，并引入非法集資的風險。P2P網貸合同到期后，貸款方可以獲取較高的利息收益，但同時也要承擔相當的風險；網貸中介平臺收取中介費用，往往要負責借款方債務的催收工作。綜合來看，P2P網貸本質上還脫離不了民間借貸的范疇。

互聯網理財模式。互聯網理財模式主要是通過互聯網向用戶銷售金融服務和互聯網理財產品，如基金、保險、期貨及其他種類的理財產品等。與傳統理財模式區別在于，互聯網理財模式由金融機構和電商平臺進行深度合作，金融機構負責理財產品的運營，電商平臺提供技術支撐、潛在的客戶群和企業品牌的聲譽作為信用擔保，通過較高的收益率，吸引用戶購買。該模式優勢在于，既可以方便地在互聯網上進行購買和贖回，又可以通過互聯網及時了解產品的收益情況。以支付寶推出的余額寶產品為例，用戶可以在支付寶網站內方便地購買余額寶基金產品，在隨時可以贖回的同時，還保證了較高收益，同時余額寶內的資金能隨時用于消費支付，因此受到用戶的廣泛歡迎。

第三方支付模式。第三方支付是互聯網金融最早嶄露頭角的金融業務模式，最初用于電子商務網站的商品支付。在傳統的支付業務中，線下用戶資金的轉移往往都是通過銀行間特殊的支付網絡來完成，如中國銀聯的轉接網絡，而第三方支付則將這一過程轉移到了互聯網上，而支付網絡的提供方則轉變為擁有國家合法支付牌照的互聯網支付企業。目前，第三方支付的應用領域已從最初網上交易的支付、轉賬，拓展為線上線下全方位的用戶生活服務支付支持，包括日常生活中的轉賬付款、繳費、充值、代付等。目前我國第三方支付企業已經突破百家，比較有代表性的有支付寶、財付通、銀聯在線支付等。

創意眾籌模式。創意眾籌模式指創意的發起方在眾籌網站上發布自身的創意項目或產品，并以公眾捐助方式募集實現創意項目或產品資金的模式。該模式中，公眾對于資金的捐助完全是出于對創意的認可和喜愛，公開募集資金一般數額較小，而創意方無須轉讓自身股權，也不存在資金借貸關系，只是最終產品需交付給捐款的公眾作為回報。在國外，該模式公眾的接受度較高，但國內認可度較低。從國內實踐來看，這種模式從最初的互聯網金融融資模式逐漸演變成了一種全新的創意預購消費模式，比較有代表性的有淘夢網。

對傳統金融行業的影響

互聯網金融作為傳統金融和互聯網相互融合的創新產物，是現有金融體系的有益補充，對傳統金融行業和互聯網行業的影響巨大而深遠。無論是第三方支付還是互聯網理財、互聯網信貸，它們既不是傳統金融業務的復制，也不是天馬行空的創意產業，而是以滿足公眾對于金融業務的強烈需求為基礎，以第三方支付為主線，貫穿信貸、理財、生活服務、保險等眾多業務領域的綜合新型金融服務模式，其對于傳統金融行業的影響主要包括以下方面：

第一，開辟了網絡金融新渠道。為公眾提供了更加多樣化、便捷的資金支付渠道和信貸渠道，創新性地通過與電商平臺深入合作，拓展了金融產品的銷售渠道，主要應用體現在理財產品和保險產品的線上銷售。

第二，提高了金融產業信息化水平，成為現行金融體系的有益補充。既為金融分析積累了海量數據，又為風險征信評估和個人信用體系提供了重要參考和依據。阿里小貸中的賣家信用評級應用就是這方面的成功案例。

第三，推動金融行業創新和改革。通過互聯網渠道和技術手段，讓金融業務的需求雙方更有效率地進行組織和匹配，降低金融行業信息不對稱，提高資金的流通效率，引導金融行業“去中心化”改革，讓公眾的金融需求得到滿足，不必完全依賴金融機構。

互聯網金融當前存在的主要問題

互聯網金融發展缺乏外部監管，相關的制度安排和法律法規亟需完善。互聯網金融多樣化的業務模式和產品種類對于法規和監管的規避性較強，商業銀行、互聯網公司、第三方支付平臺等多元化的業務主體也給傳統的監管方式和監管政策帶來了挑戰。其中，尤以互聯網信貸監管缺失問題最為嚴重。由于目前我國對于互聯網信貸業務尚未出臺明確的法規，因此目前該業務實質處于法律的灰色地帶，而借貸運作模式中讓人眼花繚亂的債權運作行為，讓法律對其借貸行為的界定極為困難。更加嚴重的是，由于沒有監管機構明確對其的監管職責，既無法對從業公司的資格進行審查，也沒法對其資金安全進行監督，而該行業中行業自律規范也遠遠未成形，短短一年時間，已經發生了多起互聯網信貸平臺“非法集資”和“攜款潛逃”事件，給互聯網信貸的聲譽帶來極壞影響。

互聯網金融系統性風險更高，融資模式不規范，征信體系不完備，存在非法集資風險。由于互聯網金融目前缺乏完備的征信體系和規范的融資模式，系統性風險被進一步放大。首先，互聯網金融服務提供方大多是沒有互聯網支付牌照的互聯網企業或民間金融信貸公司，其經營合法性尚待官方認證。目前，互聯網金融服務提供方的角色主要分兩種：借貸中介和資金平臺。作為借貸中介的互聯網金融服務提供方，主要通過其網絡平臺的招標完成借方和貸方的匹配，但其本身既不具備資金監管資格，又無法對貸方的還款做出有效擔保；作為資金平臺的互聯網金融服務提供方，一方面對借方進行放貸，另一方面將自身債權分割成若干部分對公眾進行出售，同時完成吸收存款的過程，這與人民銀行對于影子銀行的界定基本相符。這種利用資金和債權交錯配比的業務模式，一旦被不法分子利用，當實際放貸金額小于轉讓債權，就會使其演變為非法集資。其次，互聯網金融缺乏完備的征信體系，無法形成有效的懲戒機制。由于民間互聯網金融平臺無法接入人民銀行征信系統，其本身對借款人真正的信用水平、貸款用途和償還能力缺乏有效的資質審查，容易導致信貸壞賬率高，債務追償困難等問題。

互聯網金融產品存在過度宣傳和美化問題，風險披露相對不足。目前互聯網金融多數產品在宣傳過程中都存在不當宣傳和過度宣傳問題：使用不當的宣傳用語，片面強調產品高收益，對產品風險問題避而不談。部分互聯網公司甚至為搶占市場、吸引用戶，一方面標榜自身產品的收益高于對手，另一方面用“收益倒貼”的方式進行惡意競爭，即產品的真實收益可能達不到其承諾的投資收益率，但剩余部分由互聯網公司倒貼給用戶，這種方式顯然為互聯網金融產品帶來系統性風險的同時，也扭曲了互聯網金融產品在公眾眼中的真實形象。

加強互聯網金融監管的建議

首先，盡快制定互聯網金融法律，為互聯網金融市場治理提供法律依據。互聯網金融當前首要問題就是缺少監管方面的法律依據。銀監會于2011年曾發布《關于人人貸有關風險提示的通知》，指出互聯網信貸平臺具有大量的潛在風險隱患，包括影響宏觀調控、演變非法金融機構、風險難以控制、不實宣傳、監管困難等，但是沒有進一步明確如何去規范和引導互聯網信貸行業的發展。如果繼續放任將導致其系統性風險高發，屆時監管將難上加難，因此制定相關法律法規十分必要和緊迫，主要包括以下三個方面：第一，通過立法明確互聯網金融的監督部門及其相應職責，界定互聯網金融監管范圍；第二，規范互聯網金融服務提供方從業資格，劃定合法業務范圍，明確服務提供方對公眾的義務和責任，制定互聯網金融從業人員職業行為準則；第三，完善互聯網金融消費者權益保障法規，通過法律手段保護公眾信息不被非法泄露、公民的資金安全不受侵害，明確互聯網金融服務提供方對消費者風險的連帶擔保責任。

其次，推行互聯網金融企業牌照及資質認定，建立分層監管機制。互聯網金融業務主體與業務類型復雜多變，需區分不同的監管部門。這就涉及到兩個問題：監管范圍和協同監管。目前傳統金融機構的互聯網金融業務由銀監會監管，第三方支付機構由人民銀行監管，而某些互聯網信貸平臺依賴于當地的執法部門監管。因此，國家要建立統一監管和分層分類型監管機制，具體包括以下三個方面：一是要明確各個部門的監管責任和監管范圍，統一由主要的監管部門來進行互聯網金融主體的分層和分級管理規劃，明確每層對象的監管機構和監管政策，并逐步拓展跨層級跨部門的監管協調機制；二是要針對其層出不窮的業務模式和政策規避手段，加大技術監控手段的投入，動態地捕捉行業的風險動向，尤其是經常涌現的資金安全、期限錯配等問題，細化監管環節，加大監管力度，并最終建立靈活的互聯網金融風險監測和預警機制；三是要建立互聯網金融企業資質認證，加強對互聯網金融主體的從業資質審查，推行互聯網金融企業牌照制度，對于“無資質、無牌照”的違規經營主體進行依法取締和處罰。

再次，加強互聯網金融行業自律，規范互聯網金融業務模式。互聯網金融主體應當加強行業自律，而行業聯合會和行業帶頭人要起到模范帶頭作用，建立行業自律標準規范，以保護行業健康、有序、可持續發展。2013年12月，上海網絡信貸服務業企業聯盟發布了《上海網絡信貸服務業企業聯盟為促進行業可持續發展所制定的自律標準》，作為國內首個互聯網信貸行業自律標準，其中針對運營要求、從業人員資格、經營規范、風險防范、信息披露、消費者權益保護都表達了明確意見，具有指導性意義。監管部門應盡快對互聯網金融業務模式進行梳理和規范，對存在較多風險和嚴重漏洞的業務模式進行限制，同時建立互聯網金融行業制度規范，主要包括：資金第三方托管制度，即借款方資金由第三方機構監管，網貸平臺無權挪用；風險保證金制度和信貸擔保制度，即設置企業風險保證金比例，以及由獨立擔保公司對債務關系進行擔保，保證不良債務由網貸平臺和擔保公司進行賠償；債權流轉拆分監督制度，即對網貸平臺對債權的流轉和拆分進行監督，防止期限錯配，出售空頭債務。

最后，完善互聯網金融配套征信系統建設，加強公眾互聯網金融風險教育。互聯網金融行業配套征信系統缺失，大量征信工作通過傳統的線下審查來完成，如通過電話、身份戶口信息、工作收入證明等進行貸方審查，審查力度較差，對還款能力難以進行有效評估，直接導致互聯網信貸壞賬率居高不下，而線下追償效果有限，最后只能造成消費者的資金損失。因此應盡快完善互聯網金融配套征信系統建設，將互聯網金融平臺產生的信用信息納入人民銀行征信系統范圍，向互聯網金融企業開放征信系統接口，為互聯網金融主體提供征信支持。加強對于公眾的互聯網金融非法集資的防范意識宣傳，拓展互聯網金融的風險教育渠道，增強公眾對于互聯網金融的風險意識和自我保護能力。