“寶”類理財產品全評價

互聯網金融藍皮書課題組

在余額寶效應的刺激下，各基金公司、互聯網大佬紛紛依托自身資源及平臺優勢，或單獨或合作競相推出互聯網“寶”類理財產品。一時之間，各種寶類產品，如現金寶、理財通、零錢寶等紛紛涌現，因這些名字中往往含有“寶”字，因此統稱他們為互聯網“寶”類理財產品。在為投資者提供更多可選標的同時，也在一定程度上影響了其投資決策的做出，在此我們特對互聯網“寶”類產品的業務本質進行界定，并在對其發展歷程、成功要素、影響程度及面臨挑戰的分析基礎上，通過嚴密的評價指標體系和翔實的客觀數據資料，對互聯網“寶”類理財產品進行量化評價，使投資者在明了其發展趨勢的基礎上更加深入地認識產品之間的細微差別，以便更好地做出相關投資決策。

互聯網“寶”類產品量化評價體系概況

在綜合衡量互聯網“寶”類產品的推出時間以及量化評價的考察區間之后，我們將評價對象限定為以下七只產品：阿里余額寶、百度百賺、百度百賺利滾利版、網易現金寶、蘇寧零錢寶、微信理財通以及京東小金庫。我們主要選取的是依托著名互聯網平臺發展的產品，而基金公司主要通過公司官網銷售的產品、第三方基金銷售機構推出的產品以及銀行系的“寶寶”產品則暫不列入評價范圍。其中，百度旗下的兩只產品由于在產品名稱、掛鉤貨幣基金、轉入門檻、合作銀行及額度限制等方面均存在明顯的差別，故將其均納入考察范圍;對于掛鉤多只貨幣基金的互聯網“寶”類產品，在考察其收益能力時以最早掛鉤的貨幣基金或代表性貨幣基金為準;新浪存錢罐則受限于推出時間相對較晚，故在本次評價中暫未入選。

互聯網“寶”類產品的量化評價體系從收益能力、服務能力、合作平臺影響力、產品認知度四個角度出發，對具體產品的投資便捷性、產品知名度、服務豐富度、投資者滿意度等進行綜合考察。

本次量化評價的數據則主要來源于以下三種渠道：從各只互聯網“寶”類產品頁面采集的公開數據、向投資者進行問卷調查所收集的數據以及從互聯網公司、基金公司等相關產品推出方所獲取的數據。

互聯網“寶”類產品本質上是構建在貨幣基金基礎上的一系列服務的附加，余額理財、快速取現兩項服務在其中占據核心地位。根據我們的問卷調查顯示，在互聯網“寶”類產品的各項特性中，“收益水平高”成為投資者最為看重的一項，占比達到3.07%;“快速取現，流動性高”以及“購買便捷，受限較少”則緊隨其后，占比分別為33.74%、23.63%;諸如跨行轉賬、購物消費等增值服務占比則僅在10%以下。

互聯網“寶”類產品量化評價

1.收益能力。對其收益能力的考察成為我們的首要關注點，具體的評價指標分為收益水平以及收益穩定性兩項，指標權重分別為30%、15%。而鑒于各只互聯網“寶”類產品推出時間及其所掛鉤的貨幣基金成立時間均不盡相同，因此，我們以相關產品自其推出以來超越同期可比貨幣基金平均水平的超額收益來對其收益能力進行評價，評價截止日期為2014年3月31日，具體的評價結果見表1。

（1）微信理財通、百度百賺利滾利版超額收益相對領先。

從各只互聯網“寶”類產品的平均超額收益水平來看，掛鉤華夏財富寶的微信理財通以及掛鉤嘉實活期寶的百度百賺利滾利版表現相對領先，其超額收益水平均為1.3個百分點，其自推出以來的平均七日年化收益率則分別為5.56%、6.13%。

掛鉤匯添富現金寶的網易現金寶超額收益水平為1.05個百分點，躋身前三位;以匯添富現金寶為代表的蘇寧零錢寶、掛鉤天弘增利寶的阿里余額寶平均超額收益也均在0.9個百分點以上;以鵬華增值寶為代表的京東小金庫為0.87個百分點;而掛鉤華夏現金增利的百度百賺超額收益僅為0.7個百分點，表現暫居末位。

（2）蘇寧零錢寶、京東小金庫穩定性稍勝一籌。

就超額收益率的穩定性來看，蘇寧零錢寶、京東小金庫以及網易現金寶占據前三位，波動水平波僅在0.2個百分點左右;百度百賺利滾利版、微信理財通則分別為0.28個、0.33個百分點;阿里余額寶、百度百賺超額收益穩定性則相對落后，均在0.4個百分點左右。

（3）百度百賺利滾利版收益能力占據首位。

綜合收益水平及收益穩定性兩項指標，百度百賺利滾利版在收益能力上占據首位;微信理財通憑借出色的收益水平排名第二位;網易現金寶、蘇寧零錢寶、京東小金庫緊隨其后;而阿里余額寶、百度百賺則在此項指標上表現相對落后，分居后兩位。

2.服務能力。面向投資者的問卷調查數據顯示，在收益水平之外，投資者對互聯網“寶”類產品特性的關注焦點則依次落在了“快速取現，流動性高”“購買便捷，受限少”以及“附加服務豐富”上。在掛鉤貨幣基金的余額理財服務基礎之上，互聯網“寶”類產品轉入轉出的方便快捷程度、快速取現的時效及額度限制、消費購物等增值服務的豐富程度等服務能力的高低則直接關系著投資者的客戶體驗水平，進而影響其理財投資的相關決斷。

對于互聯網“寶”類產品服務能力的評價，我們從資金轉入、資金轉出以及增值服務三個角度進行考察，指標權重分別為10%、15%、5%。

（1）電商“寶”類產品資金轉入渠道、合作銀行數量相對較多。

資金轉入指標的考察主要是從互聯網“寶”類產品的投資門檻高低、轉入渠道多寡以及額度如何、合作銀行數量、收益計算規則五個方面進行的，權重均為2%，具體的評價結果詳見表2。

互聯網“寶”類產品均對過往的貨幣基金投資門檻進行了大幅度的降低，微信理財通、百度百賺、百度百賺利滾利版均僅為0.01元，其余產品最低投資金額也均降至了1元。

資金轉入的方式則可劃分為銀行卡快捷轉入、銀行卡網銀轉入以及支付賬戶轉入三種。其中，具有電商、支付背景優勢的蘇寧零錢寶、京東小金庫、阿里余額寶轉入渠道相對較多，同時其合作銀行數量也顯著超過其他四只產品。微信理財通、百度百賺、百度百賺利滾利版以及網易現金寶合作資金轉入僅能通過合作銀行卡實現，而其合作銀行的數量分別為13家、7家、9家、8家。

在資金轉入的額度限制上，百度百賺合作的銀行卡可以實現無上限的資金轉入;網易現金寶的轉入上限也高達2000萬元;而阿里余額寶、蘇寧零錢寶、京東小金庫三只產品，由于其單個賬戶持有資產總額上限為100萬元，最高轉入金額受此影響較大;微信理財通合作銀行的最高轉入金額為50萬元;百度百賺利滾利版則對投資者進行了限購，每人每個交易日限額5萬元。

而在收益計算的規則上，各只產品均無差異：工作日15∶00點前轉入的資金，第二個工作日開始計算收益;工作日15∶00點后轉入的資金在第三個工作日開始計算收益。

（2）微信理財通資金轉出受限較大，網易現金寶快速取現仍可享受收益。

作為最受投資者青睞的一項服務，互聯網“寶”類產品提供的快速取現功能在細節上存在一定的差異。在此，針對互聯網“寶”類產品的資金轉出，我們從資金轉出的方式以及快速取現的渠道、額度、時效、收益共五個方面進行了簡單評價，其權重均為3%，具體的評價結果見表3。

從資金轉出方式上來看，各只互聯網“寶”類產品均提供了普通取現及快速取現兩種方式。對于資金快速轉出的渠道，電商網站背景的阿里余額寶、蘇寧零錢寶可以實現向支付賬戶以及銀行卡的快速取現;京東小金庫則暫僅能實現向網銀錢包的快速取現，進而通過網銀錢包實現向銀行卡的資金提取;其余幾只產品則均可以實現向銀行卡的快速取現。

在快速取現的額度上，我們將其劃分為快速取現的總額度限制和投資者單日取現的最高額度限制兩方面。其中，總額度限制是指該產品對所有投資者進行快速取現的合計金額進行的限制，在當日投資者提出的快速取現申請總額度達到上限時，快速取現通道將被關閉，投資者需通過普通方式實現資金的提取。目前，除阿里余額寶、蘇寧零錢寶、京東小金庫以外，其余產品均對當日快速取現的總額度進行了不同程度的限制。對于單日快速取現的額度限制，網易現金寶為50萬元;百度百賺利滾利版、百度百賺則分別為25萬元、20萬元;蘇寧零錢寶、京東小金庫則均為15萬元;而微信理財通、阿里余額寶則相對較低，限額僅為6萬元、5萬元。

由于“T+0”快速取現的墊付資金成本高企，多數互聯網“寶”類產品均不再向投資者支付其快速取現份額的當天收益，以之作為投資者享受快速取現服務所需付出的部分成本。而網易現金寶僅對工作日15∶00前發起的提取申請進行了上述限定，在工作日15∶00后發起的申請則仍可享受當天收益。

（3）電商“寶”類產品附加功能相對較多，阿里余額寶應用場景廣泛。

投資者問卷調查數據顯示，對于互聯網“寶”類產品的附加增值服務，投資者對跨行轉賬、網上購物、還信用卡以及生活繳費較為看重，占比均在20%左右。而電商背景的互聯網“寶”類產品則對此具有明顯的優勢。其中，阿里余額寶的應用場景尤為廣泛，不僅可以在淘寶網、阿里巴巴上實現消費支付，并支持部分外部商戶的交易請求，而且上述幾種增值服務均可實現;而蘇寧零錢寶、京東小金庫的消費功能則僅限于蘇寧易購、京東商城兩家網站，并且京東小金庫的訂單支付僅限于實物訂單。

百度百賺、百度百賺利滾利版以及網易現金寶則均不提供消費支付功能。通過微信支付雖可以實現消費購物等多種功能，但對理財通賬戶余額的上述應用則暫未涉及。

（4）電商“寶”類產品綜合服務能力相對占優。

在全面考察資金轉入、資金轉出以及增值服務三項指標之后，在互聯網“寶”類產品綜合服務能力的考察上，以阿里余額寶、蘇寧零錢寶、京東小金庫為代表的電商“寶”類產品相對占優，實現了余額理財、快速取現、消費支付一整套應用場景的閉環運作。對于服務能力的具體的評價結果見表4。

3.平臺影響力。由基金公司與互聯網企業合力推出的互聯網“寶”類產品，其合作平臺的影響力如何直接關系產品知名度的擴散以及用戶數量、資產規模的持續增加，并最終將影響該產品的長期生存、發展與超額收益率。在此，我們運用向投資者問卷調查所搜集的數據以及由上述合作平臺提供的內部數據對其影響力進行了相應測評，評價角度包括合作平臺類型、合作平臺流量以及合作平臺認可度，權重分別為3%、5%、3%。

（1）投資者相對看好電商網站類合作平臺。

在前述互聯網“寶”類產品的類型區分中，我們將其合作平臺簡單劃分為了以下四種類型：電商網站、門戶網站、搜索網站、社交網絡及其他應用。面向投資者的問卷調查顯示，近七成的投資者看好電商網站推出的“寶”類產品，門戶網站及社交網站占比則均在10%以上，而看好搜索網站的占比僅不到3%。

（2）百度網站流量顯著領先。

對于合作平臺流量的考察，我們將其限定在互聯網“寶”類產品背靠的合作網站上，通過網站流量排名、用戶跳出率、頁面瀏覽量以及停留時間此處頁面瀏覽量及停留時間均指單個用戶的平均值，考察時間為過去三個月。四項細分指標來進行簡單評價，其權重分別為2%、1%、1%、1%，具體評價結果見表5。

（3）阿里巴巴及余額寶最受投資者歡迎。

在具體到單個合作平臺的認可度時，調查顯示阿里巴巴及余額寶成為最受投資者歡迎的平臺及產品，占比超過五成;旗下擁有微信理財通的騰訊平臺認可度也近三成;而其余幾家平臺占比均在10%以下，百度、京東略微領先，蘇寧、網易僅在2%左右。

（4）背靠最大電商網站，余額寶平臺影響力居首。

在綜合上述三項考察指標后，憑借其電商網站的廣泛影響力以及龐大流量，余額寶合作平臺的影響力水平成功登頂;京東網站憑借具體迅速上升的用戶瀏覽量及停留時間而躋身第二位;騰訊、蘇寧緊隨其后;網易、百度則暫居后兩位。具體評價結果見表6。

4.產品認知度。在互聯網“寶”類產品誕生以來的近一年時間里，產品數量不斷增加、資產及用戶規模迅速膨脹，但具體產品之間的差距水平也在逐漸拉開。因此，在評價投資者的產品認知度時，我們既采用了客觀指標——互聯網“寶”類產品的資產規模及用戶數量，又通過向投資者進行問卷調查的方式收集了其主觀感受的相關數據，上述三項指標權重分別為4%、8%、2%，具體評價結果見表7。

在互聯網“寶”類產品中，首發的阿里余額寶在支付寶的資金沉淀優勢、口口相傳的營銷驅動、種類繁多的增值服務以及前期收益率持續走高等因素的作用下，成為了一款大眾普及的傳奇性產品，資產規模突破5000億元，用戶數量超過8000萬戶。微信理財通推出時間雖稍短，但憑借微信應用在移動互聯網端強大的入口優勢，特別是春節紅包活動的出色營銷，其資產規模達到了千億級別，用戶數量也已突破百萬數量。而蘇寧、京東、百度以及網易相關合作產品在資產規模及用戶數量上與上述兩巨頭仍存在明顯的差距。

上述差距同樣體現在投資者對它們的實際認同中。問卷顯示，在熟悉并參與互聯網“寶”類產品投資的用戶中，購買阿里余額寶的占比超過四成;投資微信理財通的占比則近三成;百度、京東、網易、蘇寧旗下產品占比則均在10%以下。

互聯網“寶”類產品量化評價結果簡評

在綜合收益能力、服務能力、平臺影響力以及產品認知度四項指標之后，阿里余額寶憑借其出色的服務能力、廣泛的平臺影響力以及投資者的高度認可，在參評互聯網“寶”類產品中占據綜合能力榜首位置。微信理財通則在收益能力及投資者認可度的帶動下成功占據第二位。蘇寧零錢寶同樣背靠電商平臺優勢，以其優異的收益能力和服務水平居第三位。而百度旗下兩只產品則受限于投資者認可度相對較低、服務能力較為欠缺，特別是百度百賺的收益能力相對落后等因素的影響，在本次評價中綜合排名暫時居后。